郭老师：苹果明年发布多款ARM Mac，USB4后年到来

天风国际分析师郭明錤今天分享苹果研究报告：Mac产品线将迎来结构性改变，预期2021年将有许多Mac机型(包括笔记型电脑与桌上型电脑) 采用Apple自家ARM处理器，Mac出货量可望长期显著受益于此重大改变。

在Apple积极的处理器替换策略下，2021年将有更多Mac机型将采用Apple自家处理器，基于以下3个原因，我们相信此改变不但可大幅强化Mac产品线的竞争优势，且让Mac供应链因出货成长而显著受益。

(1) Mac新机型未来不再因Intel处理器出货递延而失去最佳上市时机。

(2) 受益于处理器替换，可望减少约40–60%处理器成本，有助于成本结构与产品售价策略。

(3) Mac因采用自家处理器故可与Windows PC有更多硬件差异化，长期而言，我们估计Mac年出货量可望从目前的2,000万部增长至2,500–3,000万部。

祥硕可望成为Mac机型采用Apple自家处理器后的USB控制器(controller) 独家供应商，受益于此，我们预估祥硕2021年营收与EPS可望达到75–80亿元(新台币) 与45–50元，分别显著击败市场共识的60–70亿元与30–40元。目前Mac因采用Intel处理器，故采用Intel的USB控制器。我们预测当未来Mac机型采用Apple自家处理器后，祥硕可望成为独家Mac USB控制器供应商。我们估算Mac USB控制器对祥硕的2021与2022年营收将分别显著贡献约10亿元(受益于开始大量出货Mac USB晶片) 与18亿元(受益于自USB 3.1升级至4.0与Mac新机型全面采用Apple自家处理器)。

受益于三大关键成长驱动，祥硕未来2–3年成长能见度高。除了市场已知的强劲AMD晶片组需求与来自中国的新订单(伺服器PCIe晶片组、CPU I/O晶片组与SATA控制器)，我们认为市场忽略了Mac USB控制器此新成长驱动因素，关键在于：

(1) 因Apple对规格要求更高，故Mac USB控制器单价高于一般USB控制器。

(2) 祥硕将显著受益于2021年的Mac USB控制器开始大量出货，以及2022年的Mac USB控制器规格升级自USB 3.1至4.0与Mac新机型全面采用Apple自家处理器。

(3) Apple新订单强化了祥硕在消费市场的竞争力与产品组合，长期趋势展望正向。

转自 天风国际

2020-03-27 13:45:39