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  • 财报解读|透过携程财报睇在线旅游行业复苏进度,2021年旅游行业要找回信心?

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    财报解读|透过携程财报睇在线旅游行业复苏进度,2021年旅游行业要找回信心?

    本文选自微信公众号“美股研究社(ID:meigushe)”,上述内容唔代表出海立场,出海经授权转载,如需转载请联系原作者。

    回顾2020年,美股旅游板块经历跌宕起伏嘅一年。随住疫苗嘅出现,华尔街嘅投资者们对旅游行业又充满信心,好多旅行股出现强劲嘅反弹。

    其中,在线旅游行业仍然系成个旅游板块表现最为强劲嘅行业。或者系投资者对资本市场嘅嗅觉更敏锐,以携程、Booking、Expedia 为代表嘅在线旅游平台股价均喺四季度实现较明显增长。

    北京时间3月4日,携程对外发布新一季度财报,本季度携程业绩表现点样?上年下半年,旅游行业“复苏”、“增长”成为关键词。因旅游行业情况好转,携程、同程艺龙、喺哪儿网等对外均释放利好消息。透过分析携程呢份财报,或者我哋可以探究下在线旅游经济复苏后嘅价值空间。

    业绩呈“U型”走势,复苏趋势唔断增强

    进入3月份,唔少中概股纷纷发布新一季度嘅财报。从携程、百度、汽车之家对外披露嘅上年前四个季度嘅财报嚟睇,有个现象系佢哋嘅业绩走向呈现 U 型趋势。

    2020年 Q1 到 Q4 季度,携程营收分别为47.35亿元、31.59亿元、54.64亿元、50亿元;百度营收分别为225.5亿元、260.3亿元、282亿元、303亿元;汽车之家营收为15.466亿元、23.1亿元、23.156亿元、24.831亿元。

    从数据层面嚟睇,进入 Q3 跟 Q4 季度,呢三家企业营收均恢复较好嘅同比增速。喺营收恢复增长背后,呢讲明呢啲中概股核心业务抗风险可以力更强。对比 Booking 同 Expedia 发布嘅 Q4 财报嚟睇,携程喺 Q4 及全年营收嘅恢复程度均好于两者。

    从营收嚟睇,Booking 总收入为12亿美元,同比下降63%,全年总收入68亿美元,同比下降55%;Expedia 总收入为9.2亿美元,同比下滑67%;全年收入52亿美元,同比下滑57%。从 Q3 到 Q4 季度,携程嘅恢复情况要好于 Booking 同 Expedia 。

    财报解读|透过携程财报睇在线旅游行业复苏进度,2021年旅游行业要找回信心?

    从净利润嚟睇,四季度携程净利润为10亿元;Booking 净亏损1.65亿美元,2019年同期净利润12亿美元;Expedia 四季度净亏损3.9亿美元,全年净亏损27.3亿美元。

    以全年 GMV 嚟睇,Booking 集团总预订额为354亿美元,同比下降63%;Expedia 全年总预订量368亿美元,同比下降66%;携程全年 GMV 达到3950亿元,连续3年稳居全球在线旅游行业第一。

    无论系营收恢复,定系全年 GMV,携程嘅表现均好于 Bookibng 同 Expedia,呢讲明携程喺业绩层面已经走上稳健复苏嘅轨道。

    上年面对突如其嚟嘅黑日鹅考验,国内外在线旅游平台嘅发展实属唔易。从携程 Q4 季度嚟睇,其业绩已迈入高质量增长路径,呢种良好嘅增长势头到底系昙花一现定系可持续嘅呢?

    从复苏走向高质量增长,携程系点样做到嘅?

    回睇携程上年一年嘅股价走向,喺上半年经历低谷之后进入下半年股价实现明显嘅反弹。从复苏走向增长,对于每个中概股嚟讲都唔容易,携程又系点样实现高质量增长?

    一、经济复苏成主旋律,头部在线旅游平台受益并反哺行业

    从国家统计局公布数据嚟睇:2020年国内生产总值1015986亿元,比上年增长2.3%。分季度嚟睇,一季度同比下降6.8%,二季度增长3.2%,三季度增长4.9%,四季度增长6.5%。喺 GDP 实现同比增长背后,离唔开各行各业积极采取措施刺激消费。

    回顾上年嘅旅游行业,据《2020年旅游经济运行分析同2021年发展预测》研究报告嚟睇:上年旅游经济运行总体呈现深度“U 型”走势:上半年有组织嘅旅游活动全面停滞,三季度散客出游筑底回升,四季度恢复跨省旅游业务全面提振消费同投资信心,开始步入深度“U 型”嘅右侧上升通道,恢复并巩固环比增长嘅趋势。

    喺利好因素影响下,呢啲都系携程、同程艺龙、去哪儿网等平台恢复业务增长嘅关键。同时作为行业头部玩家,携程都积极利用平台优势为行业赋可以。

    据携程研究院发布嘅《2020 携程“旅游复兴 V 计划”年终报告》显示:上年3月面对疫情影响,携程于惊蛰之日启动“旅游复兴 V 计划”。后续携程历经“回暖期”、“复苏期”同“反弹期”三个阶段,以“BOSS 直播+高星酒店预售”为先行军,以政企联动嘅目的地整合营销为住力点,旅游复兴 V 计划喺2020年底交出一份拉动近 300个目的地城市复苏,预售交易额超 40 亿元嘅成绩单。

    显然,旅游行业嘅复苏喺好大程度上决定头部平台嘅业绩表现。同样头部平台借助其影响力都可以发挥正面作用反哺行业,形成双向正循环。唔可否认嘅系,携程喺2020年中国旅游业复苏中起住重要引领作用。

    二、核心业务恢复高增长,开源节流发挥到极致

    除受到旅游行业复苏利好因素影响,平台要想喺激烈竞争嘅环境中实现增长,关键定系要睇核心业务嘅竞争力。嗰么,携程嘅业务表现点样?

    1)住宿同交通业务成复苏双引擎

    根据财报嚟睇,携程四大主营业务全线复苏,尤其系大住宿同交通系本次复苏嘅主要引擎。四季度,携程住宿预订营业收入为22亿元,交通票务业务收入为17亿元。对比前三个季度嘅数据嚟睇,携程喺呢两个数据上嘅增长恢复明显。

    据 Fastdata 极数发布嘅《2020年中国在线旅游行业报告》显示,喺 GMV 口径下携程嘅市场份额为40.7%、位居行业第一;携程及其投资嘅相关公司喺成个在线旅游市场中占据优势地位,领先于美团等其他同类型公司。

    财报解读|透过携程财报睇在线旅游行业复苏进度,2021年旅游行业要找回信心?

    以大住宿业务嚟讲,高客单价嘅住宿预订业务支撑住携程嘅现金流同高毛利,酒店预订业务,尤其系高星酒店嘅城池,一直被携程所牢牢占据,甚至区别于竞争对手嘅重要标签。

    有业内人士认为,美团平台嘅调性,受外卖业务影响,用户追求实惠。大家打开美团,对中高端酒店嘅预定需求识受消费习惯影响。美团想走入中高端酒店市场,但系以否改变用户对平台嘅认知、预期,系佢需要应对嘅问题。相对美团嚟讲,携程作为纯旅游平台,就系举平台之力发展酒店业务,无论系喺服务、资源方面都有明显嘅优势。

    2)坚持节流开源市场营销费用压缩

    上年唔少中概股面临营收增速下滑,由盈转亏嘅局面。喺本季度,携程再次实现盈利。喺实现盈利背后,携程喺产品开发、销售同市场营销以及管理费用继续呈现下降趋势。四季度携程嘅销售同市场营销费用为12亿元,同比下降50%。上年四个季度携程喺营销费用上嘅支出同比下降明显,呢讲明携程喺开源节流上走喺行业前列。

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    成本降低嘅同时核心业务均实现增长回暖,呢意味住携程嘅技术效应、管理效应、运营效应、规模效应等喺行业内进一步凸显,投入产出比越嚟越高效。或者系对营销费用嘅支出控制更好,呢或者都系携程够晒继续保持盈利,而Booking仍处于亏损嘅原因之一。

    同时从喺产品研发方面嘅费用率对比嚟睇,携程喺此嘅投入一直远超Booking。喺产品上嘅投入都等携程更好地提升用户粘性。喺呼叫中心同一站式旅行服务平台方面,携程对比 Booking 优势更明显。携程通过自有呼叫中心积累嘅服务大数据,已成为其核心资产嘅一部分。未来,携程将以此为基础大力推进服务智可以化嘅发展,并对成个平台产品同运营嘅持续优化起到引领作用。

    3)创新业务稳健运行

    喺互联网行业,唔少中概股都会重点发展创新业务去谋求新嘅发展点。同时都可以等营收结构更多元化,将鸡蛋放喺唔同嘅篮子度有助企业可以规避一啲风险。上年,旅游行业掀起直播带货热潮。其中携程走喺行业前列,随住几个季度嘅稳健发展,携程以直播带货为代表嘅新业务开始规模化、体系化、常态化运作,并且通过社交网络,提升携程嘅公众知名度同参同感。

    截至2020年年底,携程嘅内容频道对 APP 流量贡献占比两倍于年初嘅水平,信息流嘅访问时长喺年内都增长超过200%。抓住直播带货嘅风口,呢都等携程喺用户层面赢得越嚟越多年轻用户嘅认可。据悉喺携程直播嘅主阵地微信小程序中,90后、00后嘅占比超过60%。基于用户群嘅拓宽,呢将有可能转化佢哋到携程平台上去消费相关服务可能性。

    携程新故事增长逻辑喺哪?

    喺发布 Q4 财报之前,资本市场对 Booking 同携程嘅评级都发生明显变化。目前,已有瑞银、瑞穗、Bernstein、Credit Suisse 都有上调携程嘅目标价。其中,Bernstein 评级报告首次覆盖携程,首次评级为跑赢大盘,最新目标价为51.00美元。进入2021年,携程嘅新故事仲有何睇点?

    一、短期发力本地游刺激旅游消费内需

    上年,本地游成为旅游经济复苏嘅重要引擎。呢都等唔少在线旅游平台挖掘国内本地游嘅消费潜力。春节前,各大在线旅游平台有关“本地游”“周边游”“自驾游”产品嘅咨询量持续攀升,“本地游”嘅关键词搜索量都唔断走高。显然,用户对于本地游嘅消费需求唔低。

    同时据中国旅游研究院发布《2020年旅游经济运行分析同2021年发展预测》研究报告,报告预计2021年国内旅游人数41亿人次,国内旅游收入3.3万亿元,分别比上年增长42%同48%。

    财报解读|透过携程财报睇在线旅游行业复苏进度,2021年旅游行业要找回信心?

    喺本地游方面,携程无论系喺景区资源、住宿、交通方面都有好明显嘅优势。基于用户对于本地游嘅需求,喺后续仍然有潜力挖掘更多价值,从而刺激核心业务嘅增长。

    二、中期发力内容打造旅游版嘅“淘宝直播+小红书+抖音”

    上年,网红城市、网红餐厅、网红景点成为热门关键词。喺受追捧背后,越嚟越多年轻用户借内容嚟种草成为一种趋势。一方面,PC、移动互联网嘅发展,使得消费者获取信息嘅方式趋向于多元化,获取路径更短、更直接。喺AI算法模式下,用户动郁手指,甚至剩系拿起手机即可获得信息。

    另一方面,内容已成为影响消费者决策嘅重要因素。无论系快手、抖音定系携程都喺度大力推动景区同内容嘅紧密结合。上年携程以直播呢项创新业务为契机,拓宽喺内容生态方面嘅布局。国内旅游市场多年嚟都呈现出产品同质化嘅状态,随住用户嘅需求升级,平台都要跟上迭代嘅进度。喺内容生态层面深耕,呢啲都系携程对市场发展嘅敏锐探索。

    喺供应链一端,携程就试图打通从内容到交易嘅闭环,覆盖产品、平台规则、排序、攻略、营销五个同供应商紧密相关嘅环节。随住携程深耕内容生态,喺为自身打开新嘅业务发展嘅前提下,都将带动旅游行业发展嘅新趋势。

    三、剑指全球化扩大挖掘未来增长嘅第二曲线

    进入2021年,随住疫苗接种范围唔断扩大,全球用户出游嘅需求迫切。据世界旅游城市联合识发布《世界旅游经济趋势报告(2021)》显示,预计2021年全球旅游总人次将达95.45亿人次,同比增长31.1%,2021年全球旅游或可恢复七成左右。

    同时随住盈警利空消除,资本市场对旅游企业嘅信心正喺度逐渐回温。据美国投资管理公司BlackRock Inc.披露对Expedia集团持股已上升到6.6%,美国大型基金管理公司Vanguard Group都报告对Expedia集团嘅持股比例已上升到10.46%。随住全球疫苗接种范围唔断扩大,未来跨境游同国际航班嘅大面积恢复后,相关消费需求或迎嚟爆发式增长,携程喺海外嘅业务都复苏嘅同时都有望获得进一步发展。

    结语

    回顾2020年,佢对旅游行业嘅影响系深刻嘅,但我哋都睇到喺面对风险下,唔少企业积极自救嘅一面。化被动嘅局面为主动出击,呢或者都系以携程为代表嘅在线旅游平台够晒喺 Q3 跟 Q4 季度实现业绩复苏嘅关键。进入2021年春暖花又开,随住全球旅游行业嘅逐渐复苏,携程喺拥有稳健业务增长前提下,唔断探索创新业务嘅携程未来新故事嘅增长潜力可期。

    财报解读|透过携程财报睇在线旅游行业复苏进度,2021年旅游行业要找回信心?

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    财报解读|透过携程财报睇在线旅游行业复苏进度,2021年旅游行业要找回信心?

    粤语翻译:cantonese.live 足跡粤字

    2021-03-07 11:15:57

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