市值蒸發近2000億、凈虧損達27億元，銷量增速放緩嘅小鵬汽車能否后嚟居上？

本文嚟自微信公眾號“iFeng科技”（ID:ifeng_tech），作者 | 徐碩，編輯 | 於浩，經授權發布。

3月8日下午，小鵬汽車發布2020年Q4季度及全年未經審計財報。報告显示，小鵬汽車2020年總營收為58.44億元，同比增長151.8%，Q4季度總營收為28.51億（4.37億美元），同比增長345.5%，超出之前海外機構4.04億美金嘅預期。

營收嘅增長同其交付量唔無關係。小鵬汽車兌現其Q4季度交付過萬嘅承諾，據財報显示，Q4季度小鵬汽車共交付12964輛，2020全年交付總量為27.041輛，環比增長112.5%。隨住交付量嘅增長，都使得小鵬汽車Q4季度毛利率為7.4%，其2020年整體毛利率達到4.6%，實現2020財年毛利首次轉正。

雖然咁，小鵬汽車仍未達到整體盈利。2020年小鵬汽車凈虧損27.32億元，同比收窄24.2%。而同期嘅理想汽車凈虧損只有1.66億元，並於第四季度首次實現盈利，小鵬依然任重道遠。而喺美股，情況依然唔容樂觀，小鵬正喺度經歷住上市后嘅首次大跌。截至發稿前，小鵬汽車最新收盤價為26.92億美元，相比其最高點74.49億美元，跌去63.9%，市值蒸發近2000億元。

唔剩只系小鵬汽車，蔚嚟、理想嘅股價喺一定程度上都幾近腰斬。當資本市場逐漸回歸理性，小鵬等一眾造車新勢力又點樣喺新一輪嘅競爭中拔得頭籌？

躲唔開嘅供應鏈投資

呢幾年，由於新可以源汽車行業嘅快速發展，帶動一批材料、電池、電控等細分行業嘅深度探索。唔剩只互聯網巨頭紛紛加入其中，資本對此都尤為關注，紛紛將資金投入供應鏈相關產業，如汽車智可以芯片企業地平線，剩只2個月便先後完成9億美元嘅C輪融資。更何況當比亞迪宣稱擬募資299億港元投入電動、智可以化方向嗰嗰時，便吸引近200家主權基金機構投資參同者。

三大造車新勢力顯然都唔甘於落後。2021年4月，小鵬汽車將首次一改三元鋰電池版車型，交付磷酸鐵鋰電池版車型。雖然喺2020年Q4財報電話識上，小鵬汽車CEO何小鵬表示，目前只有20%嘅P7訂單同10%嘅G3訂單嚟自磷酸鐵鋰電池版本車型，但最近6個月電池供應商將系關注點，“磷酸鐵鋰版本車型識提升公司毛利率，不過二季度嘅磷酸鐵鋰電池版本嘅產可以都將識系一個爬坡過程。”

而小鵬嘅P7磷酸鐵鋰版都將同特斯拉嘅Model 3 磷酸鐵鋰版進行正面競爭。何小鵬認為，基於之前喺G3上推出嘅低於500續航入面程嚟睇，磷酸鐵鋰版車型將識逐步上量，尤其系喺升級自動駕駛、自動領航系統后，產品嘅滲透率都將大幅提高，進而提高銷量同邊際利潤。

截至2020年12月31日，小鵬汽車品牌嘅超級充電站已運營159座，覆蓋54個城市；其銷售同服務網絡已包括160家銷售網點同54家服務網點，覆蓋69個城市。

蔚嚟都走出自己嘅路徑，從充電到換電，喺供應鏈環節唔斷加深壁壘。不過李斌都曾喺蔚嚟2020年Q4財報電話識議中指出，電池供應制約蔚嚟整車生產，蔚嚟喺第二季度嘅交付量將識保持喺每月7500輛，預計喺7月恢復正常。“雖然芯片對供應鏈嘅影響好大，供應變得緊張，但應該唔識太影響交付可以力。”

理想汽車則系喺城市純電、長途發電嘅增程平台，以及超快充高壓純電平台等方面加大研發投入，預計2021年整體研發費用達30億元左右，並喺未嚟3年逐步達到每年60億規模。

據財報數據显示，2020年理想汽車年交付量為32624輛，蔚嚟汽車年交付量則達到43728輛，相比之下，小鵬汽車年交付量僅有27041輛。雖然喺研發費用方面超過車企平均線，佔總營收達30%，但銷量增速放緩仍系小鵬亟需解決嘅問題之一。

無辦法放棄嘅自動駕駛

據中汽協數據显示，2020年中國新可以源汽車銷量為136.7萬輛，同比增長10.9%。其中，新可以源乘用車銷量為124.6萬輛，同比增長14.6%。預計2021年中國新可以源汽車銷量有望達到180萬輛，同比增長40%。

而《新可以源汽車產業發展規劃（2021-2035）》資料显示，到2025年，我國新可以源汽車銷量將佔汽車銷售總量達20%，高度自動駕駛汽車實現限定區域同特定場景商業化應用；到2035年，純電動汽車將成為新銷售車輛嘅主流，高度自動駕駛汽車實現規模化應用。

而喺財報識議中，何小鵬都提到，未嚟將住重喺自動化相關領域投入研發資金，包括自動駕駛嘅軟件、數據、算法以及自動駕駛嘅國際化、自動駕駛技術同自動駕駛相關軟件驅動嘅硬件變革等等。“激光雷達同更高等級算力嘅智可以汽車識系未嚟自動駕駛嘅標配。”何小鵬認為激光雷達可以同毫米波雷達、攝像頭進行更好嘅融合，提供更好嘅安全性，實現更好嘅交互，以及更好嘅自動駕駛體驗。

基於此，除P7同G3新版本嘅推出，小鵬汽車仲將推出具備城市主系要道路NGP可以力嘅XPILOT 3.5，並計劃喺2022年推出嘅第四款車型上配備下一代自動輔助駕駛硬件平台，以及更高等級嘅XPILOT 4.0。“喺激活XPilot 3.0 軟件嘅 P7后，軟件嘅滲透率喺逐漸上升，產品嘅使用率達到 50% 以上，雖然XPilot 3.5 嘅滲透率目前仲好難預測，但由於新產品將搭載 XPilot 3.4 或 3.5 軟件，都就系話，80% 以上嘅新車型識提升我哋嘅軟件收入。”小鵬汽車副董事長、總裁顧宏地表示。

喺何小鵬睇嚟，隨住自動駕駛嘅軟件跟數據可以力嘅提高，以及硬件嘅規模跟技術整合嘅價格嘅下降，未嚟好有可可以通過軟件嚟進行收費，從而實現部分營收嘅增長。

財報數據显示，截止2020年12月31日，小鵬汽車擁有現金、現金等價物、受限資金同短期投資共計353.42億元。唔剩只咁，今年1月初，小鵬都獲得嚟自國內幾家主系要銀行近130億嘅信貸額度。呢啲都意味住，相比蔚嚟、理想，小鵬手握更多嘅流動資金，暫無後顧之憂。

“作為長期戰略嘅一部分，小鵬正喺度研發具有行業領先意義嘅技術同產品，包括下一代嘅自動駕駛系統同動力總成平台。呢啲前沿技術將識應用到我哋未嚟推出嘅智可以車型。”何小鵬表示。

話雖咁，但從2021年初開始，自動駕駛領域玩家哋便頻繁獲得融資，自動駕駛系統研發商文遠知行唔到兩個月便完成3億美元B輪融資，同嗰時啟動C輪融資；自動駕駛解決方案公司小馬智行都喺2月初完成3.67億美元嘅C輪融資。同此同嗰時，華為都喺2020年10月發布智可以汽車解決方案，並打算將技術積累應用喺汽車領域。

科技巨頭嘅加入、初創公司嘅圍攻，絲毫沒有畀小鵬哋留下更多嘅喘息空間，若諗喺行業中贏得更大嘅空間，小鵬等三大造車新勢力仍有好長嘅路系要走。