中國新造車三大勢力終於系要賺錢嘎啦，但一季度銷量下滑系怎麼回事？

本文嚟自“騰訊科技”，綜合整理/製圖：馬炯慧 吳彬，經授權發布。

北京嗰時間3月8日晚，小鵬汽車公布2020年第四季度及全年財務報告。至此，國內三家已上市嘅造車新勢力（蔚嚟、理想、小鵬）均公布上年一年嘅“成績單”。而就喺上禮拜，三家公司仲相繼公布佢哋2021年2月嘅銷量。

隨住以上數據嘅陸續公布，我哋可以喺對比中更客觀、清晰地評判這三家造車新勢力嘅業務數據以及經營情況。

三家車企擺脫“賣一輛虧一輛”嘅局面

由於疫情因素導致嘅代工廠全面停工，國內三家造車新勢力，喺2020年嘅起步系異常艱難嘅，一季度三家車企嘅平均交付量僅為3000輛左右。

此後疫情得到有效控制，代工廠全面復工后，三家造車新勢力嘅生產節奏步入正軌，肉眼可見嘅系三家車廠喺交付量上嘅穩步增長。到2020年最後一個季度，三家車企共計交付超44000輛嘅汽車，平均交付量近15000輛。

全年嚟睇，蔚嚟、理想、小鵬分別交付約4.37萬輛、3.26萬輛同2.70萬輛新車，均實現同比大幅增長。

除交付量之外，毛利率同毛利潤都系判斷一家企業是否具有競爭力嘅一項重系要標準。其中，毛利率轉正意味住剔除推廣、管理企業等其佢費用，汽車企業已擺脫“賣一輛虧一輛”嘅局面。

財報數據显示，蔚嚟汽車2019年毛利潤為-11.98億元，2020年毛利潤則為18.73億元。同嗰時間，其毛利率都喺2020年實現由負轉正，達到11.52%。

理想汽車2019年毛利潤為-10億元，2020年毛利潤則為15.49億元。2020年，理想汽車同樣實現毛利率轉正，為16.38%。

小鵬汽車2019年毛利潤為-5.57億元，2020年毛利潤則為2.69億元。此外，小鵬汽車嘅毛利率則由2019年嘅-24.0%轉為2020年嘅4.6%，呢啲都系小鵬汽車首次實現全年毛利率轉正。

對比三份財報數據嚟睇，三家造車新勢力都喺2020年實現毛利潤同毛利率嘅轉正，意味住三家新可以源汽車企業已經夠曬依靠賣車嚟賺錢。其中，理想嘅毛利率為三者中最高；蔚嚟嘅毛利潤為三者中最高。

具體嚟睇，喺2020年，蔚嚟四個季度嘅毛利率分別為-12.2%、8.4%、12.9%、17.2%；小鵬四個季度嘅毛利率分別為-10.1%、-2.7%、4.6%、7.4%，均保持穩定上升態勢。

反觀理想，佢喺2020年四個季度嘅毛利率分別為8.0%、13.3%、19.8%，17.5%。對比發現，雖然理想2020全年四個季度均實現毛利率為正，但其第四個季度嘅毛利率略有下滑。對此，理想方面解釋話，2020年第四季度供應商一次性返利減少導致其毛利率嘅降低。

理想研發投入較少，帶嚟虧損縮窄？

毛利潤同毛利率雖然轉正，營收實現大幅增長，但蔚嚟、理想、小鵬仍未走到盈利臨界點。根據三份財報數據，蔚嚟、理想同小鵬喺2020年嘅凈虧損分別為53.04億元、1.52億元、27.32億元。三家虧損差距依然唔小，對於創業公司嚟講，前期燒錢搞研發，賠錢做推廣都算系常事。

有觀點認為，高額嘅研發費用系家陣嗰時三家新勢力造車企業未可以夠實現自我“造血”嘅原因之一。財報數據显示，蔚嚟、理想、小鵬喺2020年嘅研發投入分別約為24.90億元、11.00億元、17.26億元。

從2020年研發費用喺整體營收中嘅佔比嚟睇，蔚嚟、理想研發費用喺營收中嘅佔比分別為15.32%、11.63%，而小鵬則為最高嘅29.53%。

而蔚嚟汽車、理想汽車同小鵬汽車喺2020年嘅凈虧損分別為53.04億元、1.52億元、27.32億元。何嗰時可以將利潤翻轉，從虧損到盈利，這將系未嚟一段嗰時間國產造車新勢力需系要尋求突破嘅事。

不過值得一提嘅系，理想喺2020年第四季度第一次實現單季度盈利，凈利潤為1.075億元，而第三季度凈虧損1.069億元。對於第四季度為何可以實現盈利，理想汽車首席財務官李鐵指出系公司良好生產效率以及嚴格成本管理嘅反映。

這入面，唔妨等我哋換一個角度再去思考一下這三家車企喺凈利潤、以及研發支出上為何差異巨大。

國內三家造車新勢力，尚處於創業初期，佢哋都唔約而同嘅將產品集中喺一個相對窄嘅用戶區間，蔚嚟鎖定30-60萬嘅中大型車市場，小鵬鎖定10-20萬嘅中型車市場。

理想同樣鎖定30-35萬嘅C級車市場，但因為理想One呢種增程式嘅油電混合設計，等佢喺部分限制號牌嘅城市出現咗購買限制。同嗰時相比多車型嘅未嚟同小鵬，理想單一嘅產品線都多几几多限制其用戶群嘅拓展。

這好好嘅解釋點解三家造車新勢力中，理想嘅整體虧損幅度系最小嘅，相對於蔚嚟發新車，小鵬“折騰”激光雷達、飛行汽車等大投入，理想One已經系相對成熟嘅產品，理想似乎都沒有諗為這輛車增加更多嘅新功可以。

三家車企月環比下滑，2021一季度交付存隱憂

2020年嘅三家車企嘅喜人業績，並沒有喺2021年得到延續。

進入2021年，理想1月出現咗超過12%嘅交付量負增長，2月環比嘅跌幅更系超過57%，開年兩個月環比連續下滑。此外，小鵬2月份嘅嘅環比降幅都超過60%。

另外，考慮到2月春節假期影響，預計理想2021年一季度嘅交付數據可可以唔系幾好睇，甚至識出現環比下滑嘅情況。

理想預計2021年一季度交付10500輛-11500輛，環比下滑20.49%-27.41%。受此影響，公司預計2021年一季度營收喺29.4億元-32.2億元之間，較2020年第四季度41.5億元嘅營收，環比下滑喺22.41%-29.16%之間。

仲有業內專家表示，雖然理想採用增程式電動車嘅打法，一定程度上緩解續航入面程嘅焦慮。但增程式電動車嘅技術已經過嗰嗰時，加上理想推出嘅車型太過單一，迭代速度太過緩慢，銷量方面未嚟可可以識面臨更大嘅壓力。

理想嘅管理層都顯然發現呢一問題，佢哋已經開始加速新車型嘅覆蓋。李諗日前喺公司2020年第四季度財報電話識中提到，理想汽車預計2023年將推出純電動車型。同嗰時間，從2022年開始，每年將至少發布2款新嘅產品交付市場。

此外，產品嘅覆蓋都識更加廣泛。目前理想只覆蓋30-35萬嘅價格區間，接下嚟識對15-50萬嘅價格區間進行完整覆蓋。

蔚嚟同小鵬同樣都壓力唔小。對於交付量下滑，蔚嚟同小鵬回應話，一季度本就系汽車銷售嘅淡季，再加上春節假期嘅因素，對於大部分車企嚟講，第一季度嘅需求都更疲軟一啲，這系正常嘅季節性現象。

另外，特斯拉嘅“威力”都同樣唔容小覷。根據乘聯識日前公布嘅2021年2月國內乘用車銷量數據，國產特斯拉銷量達18318輛，環比1月（15484輛）增長18.3%。而同樣嗰時間維度下，蔚嚟、小鵬則分別有近23%同63%嘅環比下滑。

四家車企中，特斯拉系產品價格跨度同產品豐富程度都最高嘅嗰個品牌。特斯拉而家憑藉住「SEXY」四條產品線，覆蓋從20-100萬嘅價格區間，同嗰時應對全球市場帶嚟唔同嘅版本，包括長續航版、性可以版等等，這等用戶選擇嘅空間更大，自然潛在嘅用戶群都更多。

一季度淡季論，系開脫定系真嘅？

上面有提到蔚嚟、小鵬對於2021開年前2個月銷量環比下滑，解釋為“銷售淡季”，同比到底系“一家之言”定系確實咁，我哋再嚟橫向對比下傳統車企。

數據显示，沃爾沃喺中國市場嘅2月份銷量為10083輛，相比2020年同期，銷量增長736.8%。但同2021年1月份相比（19122輛），沃爾沃汽車喺2月份嘅銷量下滑47.2%。這意味住，同2021年1月份相比，沃爾沃汽車嘅銷量幾乎被腰斬。

同樣，啱啱公布2月銷量數據嘅吉利同廣汽2月份嘅銷量都環比1月降幅好大。

吉利2021年一月總銷量156326輛，二月為77221輛，環比降50.6%；其中，新可以源/電氣化汽車，2021年一月銷量為4289輛，二月為2539輛，環比降40.8%。

廣汽集團乘用車，2021年一月銷量為217100輛，二月為105022輛，環比降51.6%。

咁睇嚟，三家造車新勢力嘅境況並唔系最慘嘅。

導致數據出現放緩同下滑嘅因素好多：

整體嚟睇，據之前乘聯識消息，2月全國乘用車市場零售環比1月下降45.5%，這相對歷年嘅平均環比增速基本持平。由於今年春節較遲，加之新可以源車火爆，2月車市有較好嘅增長基礎，傳統車市場需求並唔火爆。

由於節后回暖喺零售銷量嘅體現仲唔突出，2月總體車市唔溫唔火嘅特徵明顯。今年1-2月零售相對於2019年同期基本持平，表現弱於2020年下半年嘅走勢，主系要系受到因春節返鄉潮沒有出現，導致嘅縣鄉市場低迷嘅影響。

而喺新可以源車方面，特斯拉嘅激進定價對三家車企嚟講都產生一定嘅影響。對於蔚嚟、理想同小鵬嚟講，佢哋主系要嘅市場同用戶依然停留喺一、二線城市，這同特斯拉形成直接嘅競爭關係，如果唔可以處理好國產Model Y帶嚟嘅市場衝擊，但系可以識喺未嚟一個比較長嘅嗰時間段，三家公司都需系要面對特斯拉嘅正面競爭。

另外，近期市場上普遍關心嘅車市銷量是否識受到芯片短缺影響？乘聯識近日表示，目前總體嘅壓力並唔大，主系要體現系汽車零售價格相對穩定，沒有出現明顯嘅主力車型漲價趨勢，這體現庫存對應可以力較強。隨住國內企業逐步嘅加大芯片嘅生產。相信汽車芯片嘅短缺喺目前沒有造成行業太大缺貨影響，未嚟嘅影響都識逐步化解。

*綜合乘聯識、每日經濟新聞、嗰時代周報、獵雲網、老虎社區等。