小鵬高增長下的隱憂：太像特斯拉是一個魔咒？

編者按：本文嚟自微信公眾號“連線出行”（ID:lianxianchuxing），作者：周雄飛，編輯：鳳梨，36氪經授權發布。

繼蔚嚟同理想后，小鵬汽車都用一張好睇嘅“成績單”，為2020年畫上 句號。 

昨日晚間，小鵬汽車發布 2020年第四季度及全年財報。數據显示，2020年全年小鵬汽車實現總營收58.44億元，同比增長151.8%；凈虧損為27.32億元，同比收窄 26%。 

同此同嗰時，小鵬汽車2020年全年毛利率為4.6%，而2019年同期為-24.0%。雖然毛利率水平唔及蔚嚟嘅11.5%同理想嘅16.4%，但小鵬都首次實現 全年毛利率轉正。 

蔚嚟、小鵬同理想2020年全年毛利率對照圖，數據嚟源於各家財報，連線出行製圖

呢啲都意味住，“造車三兄弟”就此都擺脫 “賣一輛虧一輛”嘅悲慘境地。 

喺交付方面，2020年小鵬汽車總交付量達到27041輛，較上年同比增長 112.5%。 

其中，P7作為小鵬汽車第二款車型，共交付 15062輛，佔據小鵬汽車總交付量嘅55.7%。但同同行相比較，P7喺上年Q437.3%嘅環比增長率並唔及其對標車型——特斯拉Model 3同比亞迪漢嘅同期增長率，分別為63.7%同112.1%。

喺業內睇嚟，這同小鵬同特斯拉太過於相似有關。 

自2014年特斯拉Model S喺國內發售後，小鵬汽車等新可以源造車車企紛紛建立起嚟，但由於佢喺車型外觀、以超充站作為補可以方式等方面同特斯拉太過於相似，小鵬喺建立之後就被貼上 “特斯拉學徒”嘅標籤。 

正系咁樣，特斯拉嘅降價，首先威脅到嘅就系小鵬汽車。 

同蔚嚟、理想唔降價嘅態度形成鮮明對比嘅系，小鵬喺本月初發布 磷酸鐵鋰版本嘅新版P7，通過推出低價車型應對特斯拉嘅降價，但此車型一經推出后，喺續航入面程等方面被業內所質疑。 

財報發布后，小鵬汽車嘅資本市場下滑走向，並沒有因為增長嘅業績而扭轉。 

3月8日，小鵬股價收跌3.96%。事實上，從1月25日至今，小鵬股價喺唔到兩個月內，從最高點60.04美元/股跌至25.27 美元/股，跌幅將近60%。

小鵬汽車自1月25日至3月8日美股股價變化圖，圖源Wind 

一直對標特斯拉、被視為“特斯拉學徒”嘅小鵬，為咗避免喺未嚟繼續受到特斯拉嘅威脅，開始“逃離”特斯拉。 

高增長下嘅隱憂 

交付量增加，推動 小鵬2020年業績嘅高增長。 

從財報數據嚟睇，小鵬2020年汽車總交付量為27041輛，較上年同期嘅12728輛增長 112.5％。相比之下，蔚嚟112.6%嘅全年交付增長率，幾乎同小鵬持平。

正系咁，何小鵬喺財報電話識議上使用 “創紀錄”一詞形容業績嘅增長。佢表示，受交付量嘅推動，小鵬全年營收增長 151.8％。 

上年4月推出嘅P7，系交付量增長嘅主要嚟源。據財報數據，小鵬P7上年共交付 15062輛，佔小鵬總交付量嘅55.7%。“由於P7嘅大規模交付后，銷售快速增長，以至盈利可以力快速提高。”小鵬汽車副董事長、總裁顧宏地喺電話識上咁樣說道。 

但係，如果將P7銷量嘅增長同其競品進行比較，其高增長下都存在隱憂。

小鵬P7自上年6月底開始交付后，由於富有科技感嘅外形同智可以化特色，再加上其作為“造車三兄弟”中唯一一款“轎跑車”嘅身份，一度被眾多消費者睇好。“P7這款車，一定要入手一輛。”咁樣嘅評論，常常出而家一啲新可以源汽車車主交流群中。 

小鵬P7，圖源小鵬汽車官微 

但喺當嗰時，特斯拉國產Model 3都已實現交付，比亞迪漢都好快將喺國內交付。佢們同小鵬P7同為中型電動轎車，喺車身外形同電池續航方面都較為相近。喺業內睇嚟，這兩款車型將成為小鵬P7嘅最大勁敵。 

事實證明，小鵬P7受到 呢啲競品嘅強勢“圍剿”。 

喺P7正式交付嘅次月，其銷量為1725輛，而據乘聯識數據显示，特斯拉國產Model 3當月嘅銷量為11014輛。兩者相比之下，後者銷量系前者嘅6倍之多。

再到上年8月，據乘聯識數據，小鵬P7嘅銷量為1996輛，較上月環比增長僅為15.71%，而彼嗰時剛正式上市嘅比亞迪漢，當月銷量達到4000輛，已超越前者。 

從增長率嚟睇，小鵬P7表現亦相對遜色。 

據小鵬財報數據，小鵬上年四季度銷量為8527輛，較上一季度增長 37.3%。而特斯拉同比亞迪公開數據显示，特斯拉國產Model 3上年第三、四季度銷量分別為35154輛同57551輛，環比增長率為63.7%，比亞迪漢第四季度環比增長率則高達112.1%。 

小鵬P7、特斯拉國產Model 3同比亞迪漢2020年Q3及Q4銷量變化圖，數據嚟源於乘聯識，連線出行製圖 

這意味住，小鵬P7要保持高增長，面臨住較大嘅挑戰。

對此，業內認為同特斯拉上年嘅降價有好大關係。 

上年1月，特斯拉國產Model 3標準續航版首次降價3.2萬元至32.28萬元；4個月後，特斯拉再次宣布降價，同款購買價格為27.155萬元；十一期間，其價格進一步降至24.99萬元。 

連線Insight曾喺《降價“割韭菜”、業績創記錄，特斯拉到底贏喺邊？》一文中通過匯總發現特斯拉上年已進行 5次降價。 

“喺特斯拉猛烈嘅降價攻勢下，小鵬P7受到 極大嘅唔利影響，畢竟喺品牌力同技術上，小鵬同特斯拉仲有較大差距。”新可以源汽車行業從業者劉凱對連線出行表示。 

而隨住特斯拉今年1月正式上市國產Model Y，並再次降價，小鵬受到嘅壓力仍喺持續。 

小鵬財報數據显示，2021年2月，其汽車銷量為2223輛，對比1月下降 63%。雖然同受到特斯拉降價影響，但相比之下，蔚嚟同理想2月汽車銷量降幅唔及小鵬，分別為-22.8%同-57.2%。 

蔚嚟、小鵬同理想2021年1-2月銷量，數據嚟源於各家財報，連線出行製圖

咁樣睇嚟，“造車三兄弟”中小鵬受到特斯拉嘅打擊系最大嘅，這背後嘅原因，或者同其“特斯拉學徒”嘅標籤有關。 

太像特斯拉系原罪？ 

造車三兄弟中，邊家車企最像特斯拉？ 

連線出行曾將呢個問題拋畀 多位新可以源汽車車主及從業者，得到嘅答案系一致嘅——小鵬汽車。 

何小鵬曾幾次向媒體公開表示，自己系受到特斯拉嘅啟發，先決定創辦小鵬汽車。 

由此，小鵬嘅好多產品都可以睇到特斯拉嘅影子。 

先嚟睇小鵬G3，作為小鵬汽車嘅第一款車型，佢喺2018年一經推出就成為咗業內關注嘅焦點，但好多車評人喺試駕完該款車后，認為其無論喺外形仲系設計UI方面，都同特斯拉同級別嘅SUV車型Model X極為相似。 

喺小鵬第二款車P7身上，呢種類似更為明顯。 

距離P7正式上市前一個月，何小鵬喺微博上咁評論特斯拉國產Model 3：“Model3國產版32.8萬（唔帶自動駕駛）毫無競爭力，等到小鵬P7出嚟肯定碾壓。”

何小鵬評價特斯拉國產Model 3，圖源何小鵬個人微博 

而等到P7正式上市后，一啲車主發現其好像系Model 3嘅翻版。“提到車以後，我發現P7嘅B柱刷卡開門、車頭嘅前備箱、位於車頂嘅雙閃燈按鈕等設計，都同Model 3相似，只不過前者比後者小 一號而已。”一位小鵬P7車主對連線出行表示。 

除咗產品之外，喺補可以方式上，小鵬都緊追特斯拉嘅腳步。

眾所周知，特斯拉旗下嘅車型都系通過部署喺眾多城市中嘅超級充電站嚟為其充電，據特斯拉財報數據，截至2020年11月9日，特斯拉超級充電樁喺全球部署已超過20000個，其中喺中國大陸地區有2500多個。 

對於超充站，業內褒貶唔一，一種觀點認為充電補可以將系未嚟嘅發展趨勢，另一種觀點表示超充站嘅建設需要唔僅需要耗費大量嘅人力、物力同財力，同嗰時都存在住唔同車型無辦法匹配嘅問題。 

對於小鵬而言，佢選擇堅定追隨特斯拉。 

據投資界報道，小鵬系國內第一家跟進超充站（樁）嘅新可以源車企，其最初計劃喺全國建設1000多座超級充電站。據財報數據显示，截至2020年底，小鵬已經運營嘅超級充電站有159座。 

小鵬汽車超級充電站，圖源小鵬汽車官網

喺昨日嘅電話識議上，何小鵬表示將喺今年大幅度提高超充網絡，計劃年底建成超過500家超充站。 

而喺自動駕駛方面，小鵬同特斯拉都頗為相似。 

2019年，特斯拉狀告小鵬通過挖角原特斯拉華人工程師曹光植竊取自動輔助駕駛系統代碼。 

雖然此案最後唔 之，但無論從產品仲系補可以同自動駕駛技術方面，都等小鵬坐實 “特斯拉學徒”嘅標籤。 

相較之下，蔚嚟同理想兩家新可以源車企發展之初，雖然都經常被貼上“特斯拉學徒”嘅標籤，但隨住蔚嚟推出“換電”“車電分離”等技術同“飯圈運營”嘅產品思維，理想選擇“增程式動力系統”獨樹一幟，這兩家車企逐漸走出 同特斯拉唔同嘅發展道路。 

或者正因為咁樣，等蔚嚟同理想喺面對特斯拉接二連三嘅降價攻勢下，可以做出“唔降價”嘅承諾。蔚嚟CEO李斌曾喺今年2月初嘅一款央視節目中對於特斯拉降價咁樣回應：“蔚嚟唔降價，食金槍魚嘅價格肯定同食鯽魚唔一樣。” 

反觀小鵬，由於同特斯拉喺產品序列同技術上太過於相似，並且並未形成明顯嘅差異性，以至於喺面對特斯拉降價嗰時，壓力更大。 

該點樣應對“師傅”特斯拉？小鵬汽車開始選擇“逃離”。 

“逃離”特斯拉 

“呢一次對友商（特斯拉）喺元旦嘅降價我哋好有信心，連內部電話識都沒開，數據都完全證明，降價剩只系營銷方式，而且仲肯定系一將雙刃劍。” 

小鵬汽車CEO何小鵬今年1月喺其朋友圈入面咁樣寫道。言外之意，何小鵬認為特斯拉喺國內實施嘅降價，並唔識對小鵬嘅產品產生影響，都唔識為咗應對壓力而跟隨降價。 

就喺兩個月後，何小鵬仲系拿起 這將“雙刃劍”。 

本月3日，小鵬汽車發布 P7及G3旗下兩款現有車型嘅新版本，其中P7分為智享版同智尊版兩個版本，同之前唔同嘅系，這兩款新車型均搭載 磷酸鐵鋰電池，而唔系三元鋰電池。 

連線出行曾喺多篇文章中分析過這兩款電池嘅區別，相較於三元鋰電池，磷酸鐵鋰電池更為安全同便宜，據華安證券測算，磷酸鐵鋰嘅使用成本約為0.08元/Wh，相比三元正極材料節省0.15-0.21元/Wh，對應降低成本65%-72%。 

但正像硬幣有正反兩面一樣，磷酸鐵鋰都有缺點——可以量密度低。而呢一點，正系決定電池續航入面程嘅關鍵。 

正因咁樣，據小鵬官方介紹，此款磷酸鐵鋰電池容量為60.2kWh，電池續航入面程為480公入面。而這兩個新版本車型價格同之前推出嘅同等車型相比，都有所下降。 

據汽車之家數據显示，小鵬P7磷酸鐵鋰版本智享版同智尊版補貼后售價分別為22.99萬元同23.99萬元，相較於之前嘅三元鋰版本補貼后售價均便宜 2萬元。 

小鵬P7磷酸鐵鋰版本同三元鋰版本車型參數對比，數據嚟源於汽車之家，連線出行製圖 

除電池之外，小鵬P7嘅三元鋰電池版本同磷酸鐵鋰電池版本喺外觀、內飾同智可以化方面再無任何差別。 

此外，小鵬仲喺現有車型G3 460i悅享版嘅基礎上推出 磷酸鐵鋰版本新車型——G3 460c悅享版，同P7新舊版本喺續航同價格方面唔同嘅系，G3這兩款悅享版喺續航上均為460公入面，價格都同為14.98萬元。 

“噉就等於說，小鵬通過推出P7磷酸鐵鋰嘅低價車型，進行 降價。”新可以源汽車從業者劉凱對連線出行表示。 

但係，當磷酸鐵鋰電池版本嘅P7推出后，一度被業內所詬病。 

“喺1000公入面續航、500公入面以上為行業及格線嘅而家，小鵬推出一個續航僅為480公入面嘅新版P7，沒有乜嘢競爭力，到冬日續航入面程打對摺，這車型基本就唔可以做乜嘢嘎啦。”劉凱咁樣講到。 

除此之外，小鵬這款磷酸鐵鋰版本嘅P7，都或多或少地畀消費者帶嚟 麻煩。連線出行曾向一啲新可以源車主詢問過“喺買新可以源汽車嗰時最睇重乜嘢？”，得到嘅答案基本為兩點——電池續航同智可以化（包括自動駕駛及輔助駕駛）。

但磷酸鐵鋰版本嘅P7，減 續航嘅同嗰時，等輔助駕駛功可以成為咗標配。這其中就造成 一個矛盾：目前嘅輔助駕駛適用環境一般為郊區同高速，而要喺這兩個環境中使用輔助駕駛，過小嘅續航入面程又無辦法做到。 

“小鵬嘅陣腳有啲被特斯拉打亂嘎啦。從P7市場效果嚟睇，降價同低配顯然唔系經過深思熟慮嘅結果，或者說系一個妥協嘅結果。”智可以汽車從業者其中對連線出行表示。 

妥協嘅背後，系小鵬想要撕掉“特斯拉學徒”嘅標籤。 

因為相比於特斯拉國產Model 3嘅價格而言，三元鋰電池版本嘅P7同其價格重疊度比較高。比如小鵬P7 2020款后驅長續航智尊版補貼后售價為25.99萬元，而特斯拉國產Model 3 標準續航升級版嘅價格為24.99萬元。

而通過推出磷酸鐵鋰電池版本嘅P7，小鵬就可以將價格下探到靠近20萬元左右，同特斯拉拉開價格距離。 

同此同嗰時，另一款低價車都喺今年1月被曝光，車型型號為P5，據之前有關媒體透露嘅消息，此款車依然系純電動轎車，售價將喺20萬元以下。可諗而知，喺此車型真正量產後小鵬喺產品序列方面，除咗G3，仲將識有P5車型嚟同特斯拉嘅產品形成價格差異。 

此外，要實現撕掉“特斯拉學徒”標籤目標，小鵬仲要擺脫特斯拉原有嘅輔助駕駛研發路徑，而這點已有進展。 

上年11月，小鵬發布 將要搭載激光雷達嘅新版P7“鵬翼版”，由此開始，小鵬喺自動駕駛方面已同選擇視覺學習路徑嘅特斯拉有所唔同。 

小鵬P7“鵬翼版”，圖源小鵬汽車官微 

據何小鵬喺昨日嘅財報識議上所說，這款車型將喺今年3月開始交付，並且將喺今年下半年推出配備城市道路自動輔助駕駛可以力嘅軟件嘅第三款量產車型，預計喺明年，仲將推出第四款配備自動駕駛可以力嘅車型。 

按照嗰時間點嚟睇，率先實現激光雷達量產嘅小鵬汽車，喺自動駕駛方面將識比特斯拉佔據一定優勢。 

而家嚟睇，雖然並唔清楚小鵬汽車要何嗰時才可以真正撕掉“特斯拉學徒”嘅標籤，但可以確定嘅系，要做到呢一點，小鵬首先需要迎戰自己。

（應受訪者要求，文中劉凱為化名。）