系谁将顶新集团“逼”上，资本市场？

编者按：本文嚟自微信公众号“GPLP”（ID:gplpcn），作者：有局儿，转载经授权发布。

导语：

1991年，康师傅泡面喺一趟从内蒙驶向北京嘅火车上一“泡”成名。嗰次嘅北方列车之行可能系康师傅泡面喺大陆嘅首次亮相。一趟列车，一桶泡面，打开，顶新国际嘅内地资本进程，都将魏家四兄弟送上，台湾首富嘅宝座。

公开资料显示，顶新国际集团（以下简称“顶新”）成立于1958年，由彰化永靖出身嘅魏应州、魏应交、魏应充、魏应行四兄弟共同创立，旗下拥有康师傅、德克士、味全、全家FamilyMart等品牌。

呢排，有消息话，顶新国际集团正喺考虑将其内地餐饮业务进行分拆，同时赴港IPO，募资金额约8亿美元。

成立多年都没有上市，嗰么系乜嘢原因推动，顶新集团上市？

对于拟上市呢个动态，顶新集团表示：“有此规划，目前无具体进度。”

公开资料显示，1991年嘅火车之旅等魏氏兄弟睇到，商机，嗰时嘅魏家四兄弟正系首次试水内地失败，1.5亿元新台币嘅备用金已亏损过半，不过第二年，魏氏兄弟便携带800万美元嚟到大陆建立食品公司，首选地址设喺，日津。喺摸清内地消费者嘅喜好之后，康师傅红烧牛肉面于1992年8月21日投入量产。据悉，上市发布第一日，一条生产线三个月嘅订单喺24种头内全部签完。

魏氏兄弟点解要嚟内地发展，原因好简单，因为喺台湾被统一迫压嘅好难做大。20世纪90年代嘅时候，台湾好多消费者甚至唔知道康师傅嘅存在。

实际上，康师傅刚进入内地市场嘅时候，内地嘅方便面历史已有10多年，只系市场并唔成熟，尤其系方便面市场质量同价值呈现两极分化嘅情况：一边系质量差、一泡就软嘅廉价方便面，一边系系标价几元一包嘅进口方便面。

康师傅则瞄准，空白嘅中端市场，准备做性价比高，味重料浓嘅方便面。

而同喺1992年进入内地嘅统一，先系比康师傅晚，两个礼拜痛失先机，后误判，内地消费者嘅喜好，推出，喺当时睇嚟寡淡嘅鲜虾口味嘅方便面。

这等二者喺大陆嘅发展开始“良莠唔齐”。

1996年2月，康师傅控股喺香港上市，同年，顶新集团收购德客士，并更名为“德克士”。

此后十余年之后，通过内地嘅积累，康师傅开始有，同统一抗衡嘅资本。

只系2013年嘅台湾“黑心油”事件则等顶新集团彻底失去，喺台湾市场上同统一一叫高下嘅机会。

公开资料显示，从2013年底到2014年,顶新集团三次卷入劣质油品事件，丑闻波及，顶新集团旗下所有品牌，这直接遭到，台湾当地消费者联合抵制，波及，下游230多家食品业者。

与此同时，从2014年8月至2014年底，康师傅控股嘅股价都呈现过山车式下跌，市值从顶点1299亿港元跌至910亿港元。

喺该事件嘅影响下，顶新集团创始人，都系魏氏兄弟嘅老大魏应州辞去康师傅行政总裁一职，老三魏应充辞去味全等三家公司董事长嘅职务，二哥魏应州辞去台北101副董事长嘅职务。

更严重嘅系，作为顶新、味全前董事长魏应充都被依“诈欺罪”判刑2年，直到2018年12月17日才获许假释出狱。

2017年1月1日，顶新集团最终将台湾康师傅解散。对此，顶新集团公共事务室负责人表示，2014年爆发油品事件后，台湾已唔再生产销售康师傅方便面。因此，台湾康师傅基本上已无任何实质营运业务，董事会决定依法办理公司解散清算事宜。

经此一役之后，无论喺康师傅控股仲系喺顶新集团内部，都开始，推动职业经理人变革。

与此同时，喺近乎“清仓式”退出台湾市场后，大陆成顶新集团嘅唯一后盾同全身而退嘅最佳选择。此后顶新集团便专注大陆市场，开始强调旗下品牌嘅本土化属性。

2019年，康师傅CEO韦俊贤同两位麦肯锡全球资深董事合伙人谈话嘅时候再一次表明嘎啦，短期唔扩张版图，聚焦现有嘅内地市场。

韦俊贤讲：“好多中国企业都喺进行全球扩张，但康师傅非常务实——我哋嘅重点系中国、中国，仲系中国。有几个原因：首先，我哋身处食品同饮料行业，中国消费者嘅口味同文化好有地方特色。我将中国当作一个大洲嚟睇，喺这入面取得成功就意味住赢得，一个巨大市场。”

从呢个角度嚟睇，内地则成为顶新集团发展嘅起点，与此同时，为咗等推动职业经理人改革，顶新集团必须要上市。

人无远虑必有近忧。

顶新集团都系同样咁，其旗下两大主将，康师傅及全家各有忧患。

曾经，一碗经典嘅红烧牛肉面，为康师傅带嚟，十余年嘅高枕无忧同飞速发展。

但係，康师傅自从2014年之后一直未能恢复元气。

据康师傅控股财报显示，从2014年至2019年，康师傅录得收益分别为631.70亿元、572.78亿元、555.79亿元、589.54亿元、606.86亿元、619.78亿元。

嚟源：康师傅控股2019年年报

2019年财报显示，康师傅全年毛利率为31.88%，同2015年几乎持平。

而家嘅康师傅控股旗下只有两大业务：方便面同饮料，但係，目前这两个业务一个有所下滑，一个则系停滞唔前。

2019年，康师傅方便面业务毛利同比下降1.22%，饮料业务较2016年持平，2017年同2018年相比有所下降。

嚟源：康师傅控股2019年年报

这跟方便面市场面临萎缩及竞争有关。

公开资料显示，自2016年至今，外卖行业同自热食品行业先后打击住方便面市场。据中金企信国际咨询公布数据显示，2019年中国自热食品嘅市场规模达35亿元，2020年新冠疫情暴发，自热食品嘅销量迎嚟新一波爆发式增长，规模将达到42亿元。

与此同时，近五年嘅方便面市场中，只有高端产品维持住正向增长，其余都喺萎缩——据中国产业信息网数据显示，自2018年以嚟中国方便面产量呈下滑趋势，2019年中国方便面产量为573.3万吨，较2018年减少，126.2万吨，同比减少18.04%。

面对呢个市场，魏氏兄弟及职业经理人逐渐力唔从心，于系2018年年末，康师傅内部开始，新一轮权利嘅更迭。

2018年12月20日晚，康师傅控股有限公司发布公告话，自2019年1月1日起，魏应州决定退休，正式辞任公司执行董事兼董事会主席职务，其长子魏宏名将成为新任董事会主席，三子魏宏丞为新任执行董事。

康师傅增长停滞，“全家”便利店都陷入续约纠纷。

2019年5月20日，日本全家便利店单方面宣布同顶新集团终止合作、并将其告上开曼群岛法院，要求顶新方面放弃在内地全家合资公司中持有嘅近60％股份。据悉，起诉缘由系日本全家认为，顶新集团有7个月未缴纳授权费，并试图谈判将授权费比例从销售额嘅1%降至0.3%。

但係，经由顶新集团向法院出示文件证听日本全家收取嘅权利金比其佢商超品牌高出三倍，顶新集团方面并未违约后，法院宣判日本全家败诉。

由于睇好外资便利店市场，顶新集团喺2000年左右签署，20年嘅品牌授权合约，共同喺中国市场开设全家便利店。2004年，第一家全家便利店喺上海开业。以上海全家便利母公司“上海福满家便利有限公司”于2004年注册时间推算，双方嘅品牌合作授权即将到期。

截止2020年上半年，大陆总店数为2856家，停止授权意味住所有门店都要改名。虽然日本全家败诉嘎啦，但即将到期嘅授权确实摆喺顶新集团嘅一大难题。

面对规模停滞嘅康师傅同深陷纠纷嘅全家便利店，此时烦恼嘅顶新集团显然需要新嘅增长点。

德克士能够成为顶新集团嘅新嘅增长点吗？

面对呢个重任，德克士表示有啲压力——上有劲敌，下有追兵，而家嘅德克士可以说系腹背受敌。

公开资料显示，排喺德克士前面嘅分别系肯德基同麦当劳，这下你就明白原因，吧。

1996年收购德克士之后，顶新集团急于复制肯德基嘅成功，于系将德克士迅速推向一线城市，从产品到选址都紧跟肯德基之后，但係没有丰富中国市场经验嘅德克士喺租金飙升嘅一线城市面前最终以亏损收场。1998年，德克士包罚款大规模关店潮并退出一线市场，转身下沉二、三线城市，寻求差异化竞争。

2015年，德克士通过升级门店嘅方式重返一线城市。为此都先后喺上海推出，“舒食”概念店同无人智慧餐厅等。

但同肯德基同麦当劳相比，德克士嘅加盟问题一直被“诟病”。唔同于麦当劳200万嘅加盟费，德克士嘅加盟费仅20万元。低门槛导致加盟店水平参差唔齐，导致好多门店常因服务同品控问题遭到消费者投诉。

同时，肯德基同麦当劳嘅下沉计划都喺制定同实施中。肯德基直接下沉到县级市场，2020年8月，肯德基“小镇模式”首店落户河南封丘县。而麦当劳更系计划到2022年底，实现45%嘅餐厅位于三、四线城市。

上游攻唔上去，而喺下游，德克士都系面临后嚟者嘅激烈竞争——截止目前，下沉市场嘅主要竞争者华莱士嘅门店数量高达一万家，其佢如“叫，只炸鸡”嘅门店数喺5000家左右，汉堡王都达到，1000家。

对此，面对行业嘅激烈竞争，德克士都只能选择继续扩张。根据极海品牌监测平台数据，截止2021年1月初，德克士门店总数最多嘅系四线城市为453家，新一线城市门店总量仅次于四线城市为430家。

但係，扩张需要大量资金注入，一线城市嘅巨额租金同经营成本都系摆喺眼前嘅现实问题。

喺此背景下，作为德克士嘅母公司，顶新集团为咗发展新业务，上市都系一个必由之路。