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  • 达达盈利,系咪能够欲速则达?

    编者按:本文嚟自微信公众号“节点财经”(ID:jiedian2018),作者:美股君,转载经授权发布。

    新冠肺炎疫情减缓,即时零售行业迎嚟复苏。

    呢排,即时配送三巨头之一嘅达达集团(达达快送+京东到家)发布,第四季度同2020全年业绩财报。这都系公司上市以嚟首份年报。财报显示,2020年公司整体营收为57.4亿元,同比增长85.2%。唔过,公司嘅亏损依然严重。

    喺即时零售这条玩家众多嘅长赛道,目前各个竞争者仍处于烧钱以扩大用户量嘅阶段,而达达所要面临嘅竞争依然激烈。2020年,达达集团嘅营收虽然有所回暖,但业务模式较为单一、亏损依然,且过于倚赖“大金主”京东同沃尔玛等,依然系其需要面对嘅重要问题。

     / 01 / 

    钱从边入面嚟?

    成立于2014年嘅达达,喺2016年同京东到家合并成立,达达集团。2020年6月,达达集团以16美元/ADS登陆纳斯达克,被称为“即时零售第一股”。

    2020年,得益于新冠肺炎疫情嘅利好,达达集团嘅活跃用户同GMV数据均迎嚟增长。财报显示,截至2020年底,达达嘅活跃用户为4.13亿,2019年年底为2.44亿;2020全年其订单量为11亿,相比2019年7.54亿嘅单量同比增长,约46%;同时,期间其嚟自京东到家平台嘅GMV(销售额)为253亿,同比上年翻番。

    达达盈利,系咪能够欲速则达?

    图片来源:申万宏源

    从具体业务嚟睇,达达集团目前主要嘅两大业务板块——达达即时配送平台同京东到家平台都均迎嚟唔错增长。

    2020年,得益于物流公司嘅配送订单同连锁商户嘅城市内配送服务订单增长等,达达即时配送嘅收入同比增长72%至约34.3亿元;期间,京东到家嘅收入约为23亿元,其中包括达达为京东到家平台零售商提供配送服务收入9.7亿元以及平台抽佣收入6.9亿元。

    唔过,虽然营收同GMV数据表现亮眼,但达达集团营收来源过于单一同客户过于集中等核心问题依然存喺。

    财报显示,达达嘅营收来源主要分两块,一系服务收入,包括点对点嘅跑腿服务,将消费者同零售商联系起嚟嘅市场服务,即B2C嘅配送服务及线上营销服务费同包装费;二系商品销售收入,主要系指向骑手出售配送设备等。呢啲业务主要由达达快送同京东到家两个平台承担。其中,达达快送主要提供同城配送服务,京东到家嘅收入向源于向商家收取配送服务费、商品销售佣金等。

    其中,服务收入一直系达达最大嘅收入来源。2017年以嚟,这项收入喺达达营收中嘅占比基本都超过九成,收入来源较为单一。

    另外,达达集团依然存喺客户过于集中嘅隐忧。

    目前,京东集团对达达集团持股46.5%。而从营收占比可以睇出,京东唔仅系达达集团嘅大股东,定系其最大客户。财报显示,2017年、2018年、2019年同2020 年前三季度,达达集团营收中嚟自京东嘅部分分别为 6.9亿元、9.4亿元、15.7亿元同14.5 亿元,对营收嘅贡献比例分别高达 56.7%、49.1%、50.5%同39%;

    达达盈利,系咪能够欲速则达?

    数据来源:达达财报

    公司嘅另一个重要客户系沃尔玛。财报显示,2018 年 8-12 月、2019全年同2020Q1-Q3,达达营收中嚟自沃尔玛嘅营收分别为0.9亿元、4亿元同5.6 亿元,占总营收嘅比例分别为 4.6%、13%同15.1%。

    可见,2019年,光系京东同沃尔玛两家客户就为达达贡献,接近63%嘅收入,到2020年前三季度呢一占比虽然有所降低,但依然高达54%左右。过于依赖“金主”,等市场唔免担忧达达嘅抗风险能力。

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    钱花到边入面,?

    即时配送盈利难,再次体而家达达集团嘅新财报中。

    财报显示,上年四季度,非美国通用会计准则下(Non-GAAP),达达集团净亏损为4.196亿元,上年同期净亏损为4.781亿元,同比小幅收窄;2020财年,达达集团嘅净亏损为17.052亿元,相比之下2019财年净亏损为16.698亿元,小幅增长;非美国通用会计准则下(Non-GAAP),达达集团嘅净亏损虽然有所收窄,但依然高达11.68亿元,上年同期嘅亏损额为14.2亿元。亏损好大程度上系由于成本高企。

    达达盈利,系咪能够欲速则达?

    数据来源:达达财报

    那公司嘅钱都花到,乜嘢地方?

    从成本同费用结构上睇,达达目前最主要嘅支出系运营成本同销售营销费用。2020年全年,达达嘅总成本支出达76亿元,上年同期则为49亿元,同比大增逾55%。

    其中,养活骑手系一大支出。财报指出,支付畀骑手嘅薪酬同激励措施系运营成本嘅最大组成部分。而且随住业务进一步拓展,这部分成本正持续增加。2020年,由于单量嘅增加,达达集团关于物流及众包骑手嘅运营成本支出由上年同期嘅28亿元增长至47.2亿元,这几乎系营收嘅八成。根据财报披露嘅总单量计算,2019年其平均每单成本为3.78元,而2020年同比上升约14%至4.3元。

    另外,为,唔断教育市场、吸引新用户,公司仲系要要唔断进行补贴,包括畀用户提供优惠劵或系折扣。比如,2017年-2019年间,为,争取到更多活跃用户,达达向京东到家投入嘅激励费用可以说系持续攀升,分别为3.621亿元、7.825亿元、9.377亿元。

    到2020年,达达嘅销售同营销费用从2019年嘅14.1亿元增长至18.5亿元。这主要系由于员工拉新商户嘅奖励返佣支出、付畀第三方地推公司嘅用户拉新费用等有所增加。

    这意味住,喺平台订单数量增加嘅情况下,骑手嘅成本将随之增加;平台嘅用户数量提高,其成本都将增加。几个因素叠加下,其亏损问题似乎难解。财报显示,2020年达达集团嘅销售同营销费用叠加运营成本,两项重要费用共计约为其全年营收嘅1.14倍。

    唔过,公司虽然成本攀升,但其佢数据都并非没有亮点。比如,平台市场份额唔断提高之下,全年经营利润率有显著提升:非美国通用会计准则下(Non-GAAP)其运营利润率为-21.3%,2019年同期经营利润率为-48.1%。

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    即时配送必有一战,达达何去何从?

    即时配送起于外卖,随后逐步延展至全品类到家配送。微距电商时代,即时配送网络正成为同城零售基础设施。呢个垂直赛道已经发展,近十年,近三年嚟,其交易规模增长率基本保持喺30%-40%之间,正处于高速发展期,这都系其受到唔少巨头虎视眈眈嘅重要原因。

    目前谂要争夺这块蛋糕嘅巨头,除咗蜂鸟即配、闪送、UU跑腿呢啲主做即时配送嘅企业,仲有顺丰、韵达、圆通同中通等传统快递公司,美团、饿,么两大外卖巨头,以及新零售起家嘅盒马鲜生等,甚至就连滴滴都喺2020年推出跑腿业务。

    对达达嚟说,美团、阿里等几大互联网巨头都系其喺即时配送市场中嘅重要竞争对手。申万宏源2020年7月发布嘅研报显示,2019年美团配送喺即时配送行业市占率排名第一,占比近半,其次系蜂鸟、点我达,达达嘅市占率为4.1%位居第三。

    达达盈利,系咪能够欲速则达?

    图片来源:Trustdata、申万宏源

    从过去几年嘅动作嚟睇,美团对B2C同城配送市场几乎可以说系势喺必得。2019年,美团推出新品牌“美团配送”,同时宣布开放配送平台,对便利店、传统商超、近场零售、写字楼等唔同场景进行连接。

    另一位巨头阿里已开始全面布局。2020年3月,阿里全资收购即时物流创始者“点我达”,旗下嘅即时物流品牌“蜂鸟”都已独立。除此之外,盒马鲜生都成为抢占即时配送生鲜赛道嘅主力军。

    另外,喺美团逐步向生态化布局介入包括打车等市场后,一直弱化生态外延嘅滴滴因为同城出行服务受到迫压,都开始试水跑腿、货运等业务,从“运人”走向“运货”。

    可见,达达集团目前除咗需要面临自身嘅商业模式困境,仲要唔可避免地需要应对越嚟越激烈嘅市场竞争。咁激烈嘅竞争下,达达仲有边啲砝码?

    目前嚟睇,背靠京东嘅达达,主要优势喺于有超级流量入口,但系以直接导入需求;同时,公司可以借助京东生态圈链接沃尔玛、国美等B端零售企业。

    另外,据达达集团创始人蒯佳琪透露,目前,公司嘅主营品类系商超百货,呢类商品喺销量中占比约四分之三。为,进一步提高毛利率,下个阶段将尝试借力京东扩大产品品类,比如增加毛利率更高嘅3C品类;同时,将尝试从用户端收取“适度”嘅运费费率。呢啲措施能否喺一定程度上帮助公司止亏,仲有待观望。

    节点财经声明:文章内容仅供参考,文章中嘅信息或所表述嘅意见唔构成任何投资建议,节点财经唔对因使用本文章所采取嘅任何行动承担任何责任。

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    2021-03-12 17:06:38

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