大佬光环下，SPAC被忽视嘅风险同真相

华尔街追逐资本嘅狼性、智慧同疯狂，再次通过SPAC（特殊目的收购公司）展而家世人面前。

2020年SPAC喺资本市场上大放异彩，皮特·蒂尔（PayPal联合创始人同Facebook嘅日使投资人）、孙正义、李泽楷等大佬纷纷入场。美股市场2020年全年约1600亿美元嘅IPO募资总额，SPAC占半壁江山，喺2021年初咁样嘅井喷之势愈演愈烈。

那SPAC究竟是何方神圣？喺大佬嘅光环之下同狂热气氛入面，有边啲真相同风险容易被忽略？

CNBC形容SPAC是登陆二级市场最短嘅梯子

SPAC：提前锁定IPO嘅资金盒子

“我上市募资嘎啦，但是我仲不知道自己要干乜嘢”——噉就是SPAC模式，听起嚟疯狂，但是佢实实喺喺地发生住。

简而言之，SPAC就是喺仲未有任何实业基础嘅情况下上市筹资，形成一个空壳公司，募得资金将放入信托封闭两年。

等投资者“盲选”呢啲空壳股票，需要SPAC发起人嘅“个人魅力”，这是入场嘅唯一参考因素。利用嘅就是“跟住大佬有肉食”嘅心理。反之，缺乏知名人士背书嘅SPAC有可能乏人问津。

说回到上市募得嘅呢啲巨量资金。

两年内，如果SPAC发起人搜寻到投资标嘅，就将对这家目标公司进行投资，而被收购注资嘅公司相当于“借壳上市”，成功后就会以崭新嘅股票代码同翻日覆地嘅股价登陆二级市场。咁样嘅模式较传统IPO快好多，通常两三个月就能完成成个流程，但应有嘅合规审查相对传统IPO都没有那么完备。

如果SPAC发起人喺两年内没有完成收购，投资者嘅资金将会被“原路退翻”，相当于付出嘅是2年嘅时间成本同托管费用，不考虑通胀嘅情况下接近“稳赚不赔”。

2003年就已经有通过SPAC上市嘅案例，2016年全年美股市场仅有13只SPAC上市，而到 2020年，呢一数字激增到248只。2021年愈演愈烈，前两个月就有189只SPAC上市，吸金近600亿美元。

呢一模式有住强烈嘅示范效应，除咗美股嘅纳斯达克、纽交所，据说香港同新加坡市场都有可能放开SPAC。

狂热之下SPAC被忽视嘅风险同真相

讲到这入面，你是唔系都心动呢？

不可否认嘅是，SPAC现阶段确实是一门唔错嘅买卖，但日上唔会掉馅饼，资本市场更唔会。如果你想要投身其度，首先需要认识嘅是SPAC嘅风险同操作模式。

虽然不少名流都系SPAC嘅忠实拥趸，但都有投资大佬旗帜鲜明地反对SPAC，其中最著名嘅是价值投资大神查理·芒格。

芒格不仅表示自己从嚟没有参同过SPAC，更直言“世界上没有SPACs会更好”，认为这是一种疯狂嘅投机行为，预测佢会以一种惨淡嘅方式收场。

传统融资上市之路是“公司找钱”，SPAC却是“钱找公司”。

这是因为现阶段市场上嘅钱太多吗？从宏观经济角度嚟睇，2020年喺全球主要央行嘅政策调控下，市场上确实不缺资金，但不至于钱多到咁“泛滥”。

对于SPAC嘅钱从何而嚟呢个问题，《巴伦》撰稿人本·列文森畀出一种可能性：SPACs爆发或者是一种泡沫，是2020年独有嘅一种泡沫。当投资者无办法喺债市获得合理嘅回报，佢哋就不得不将钱投进SPAC。

美国证券交易委员会（SEC）都曾经直接向公众警告唔好剩只因为追随名人，就轻易投资SPAC。毕竟，SPAC绕过传统IPO严格嘅审查，喺信息公开、财务情况等好多核心合规指标方面，对散户都好不友好。

虽然目前仲未有SPAC模式上市嘅公司出现严重问题，但信息不透明终究是不容忽视嘅风险点。而SEC都表示正喺认真研究SPAC嘅结构性问题。

SPAC面临“变日”

另外，SPAC本身嘅泡沫都已经真实地出而家市场。

比如因为运用SPAC模式操作维珍银河上市、带领散户喺几个月内大赚一笔嘅Chamath Palihapitiya，喺声名鹊起后，又一口气成立六七个SPAC空壳，而散户更似抱紧财神爷大脾一样，买入并炒作呢啲空壳嘅股价，将呢啲没有任何对应资产同业务嘅10美元嘅股价炒作到15美元。倘若2年后呢啲空壳没有揾到合适嘅收购标嘅，噉么呢啲15美元嘅股票将只能兑回10美元嘅资金。