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  • 资本不敢投、监管要出手:喺线教育泡沫要破?

    转载:本文嚟自微信公众号“全日候科技”(ID:iawtmt),作者:胡描,编辑:罗丽娟,转载经授权发布。

    经历-2020年嘅疯狂之后,喺线教育站到-高岗上,寒意嚟袭。

    近期,跟谁学、51talk、新东方喺线、网易有道几家上市喺线教育企业相继发布-2020年企业财报,除51talk之外,几家企业嘅净利润均为负数。

    加上近期全球股市大幅度震荡,越嚟越多嘅行业人士、投资者开始警惕。

    “我不敢投,烧钱太厉害-!烧钱买流量不可持续,没人敢买佢哋股票。”一位PE机构人士睇-一家头部喺线教育公司嘅融资材料后,直呼“疯狂”。

    云九资本合伙人王京亦讲畀全日候科技:“而家市场不太明朗嘎啦,对喺线教育大家都会观望一下,PE都不太敢出手。”

    一级市场VC、PE哋犹豫嘅同时,二级市场教育股都“跌跌不休”。

    喺数家喺线教育公司陆续发布财报嘅一个月内(2月12日-3月12日),好未嚟、跟谁学、新东方喺线、51talk四家企业嘅股价跌幅分别达到-21.2%、18.3%、27.9%、12.5%,其中好未嚟总市值甚至跌掉-100亿美元。

    祸不单行,除咗喺资本市场上嘅不确定性提高,行业嘅监管都喺一步步逼近。

    喺今年嘅两会上,关于加强教育行业监管嘅声音越嚟越多。自2020年以嚟,喺线教育行业出现不少中小企业倒闭事件,下单容易退费难、虚假宣传、课程质量差、诱导消费、霸王条款等问题都频繁被消费者投诉。

    业内有声音认为,喺两会结束后将有一套完整嘅、系统嘅喺线教育相关政策出台。

    而喺今年1月,中央纪委国家监委网站发布文章《观察|资本漩涡下嘅喺线教育》,内容直指喺线教育乱象同监管问题;同日,教育部基础教育司相关负责人对外表态,将严格规范喺线教育乱象,重点整治行业问题。

    而家,极速奔跑喺线教育行业,一将达摩克利斯利剑高悬头顶,佢随时都可能掉落,戳破嗰个已经好大嘅泡沫。

    面临诸多不确定性嘅喺线教育,2021年仲可以点样走?

    01 钱花边入面去-?

    喺过去一年,接连被灰熊、香橼、浑水、日蝎等多家国际知名做空机构盯上嘅跟谁学并不好过。

    喺跟谁学交出嘅2020年成绩单度,总营收71.25亿元,同比增幅236.9%。但同此同时,却亏损-13.93亿元。而喺2019年,跟谁学定系盈利嘅。

    资本不敢投、监管要出手:喺线教育泡沫要破?

    图片来源:创业邦

    不仅是跟谁学,新东方喺线、网易有道都同样存喺营收快速增长,亏损加剧嘅情况。

    截至2020年11月30日嘅前6月,新东方喺线营收6.77亿元,同比增长19.22%;亏损6.74亿元,同比扩大846.14%。

    而网易有道喺2020年全年营收31.68亿元,增长幅度达142.7%。亏损为17.53亿元,同比扩大191.4%。

    据晚点LatePost援引一位猿辅导内部人士话,公司上年预测2020年亏损为20亿元,实际数据将更高。

    资本不敢投、监管要出手:喺线教育泡沫要破?

    制图:全日候科技

    纵观已公布2020财报嘅喺线教育公司,头部企业中仅有51talk实现盈利,全年净利润1.48亿元。不过喺实现盈利之前,这家企业已经累计亏损20.65亿元,资产负债率超过100%。

    归结亏损原因,跟谁学表示:“主要源于为-扩大用户规模及提高品牌知名度所增加嘅市场推广费用,以及销售同营销人员薪酬嘅增长。”

    大部分喺线教育企业嘅亏损都源自大规模嘅烧钱推广。

    那么当下嘅喺线教育广告投放有多疯狂?

    有媒体报道,喺春节前,喺线教育企业已经将北京5环以内公交站台嘅暑期广告位抢订一空,总计8000块站台广告牌。北京国贸站嘢8个牌子,往往会引发多家企业争抢,以至于运营商将其分拆进-8个套餐中。

    而杭州网都喺当地做-一项测试:喺一个中心商业区,15分钟走过1200米嘅路程上有11块广告牌上登嘅系喺线教育广告,涉及四家企业。

    不仅是喺大马路上,仲有商场、电梯、地铁站……“每日上班等电梯睇网课广告,中午出去食饭睇网课广告,晚上翻屋企小区电梯入面定系网课广告。”有网友向媒体吐槽。

    喺线教育广告正喺度中国嘅大小城市中狂奔,全面侵袭住人哋嘅生活。

    而这仲只是线下,线上嘅流量争夺鏖战犹酣。相关统计显示,2020年,有37个喺线教育公司同综艺节目合作,参同节目数量达到69档,同比增长213.6%。

    进入2021年,呢场综艺热并未消停,前有跟谁学旗下高途课堂赞助-《王牌对王牌》,后就有作业帮赞助《奇葩说》,猿辅导攻下-《最强大脑》,豌豆思维同网易有道携手进军《乘风破浪嘅姐姐2》等。

    其度,剩只是高途课堂一家目前就赞助-5档喺播综艺。

    春节期间,喺线教育企业仲抢起-跨年晚会嘅冠名权。有道精品课嘅广告喺湖南卫视、浙江卫视、东方卫视等各大卫视黄金时段播放;猿辅导喺央视春晚植入-知识福袋;题拍拍赞助-2020年B站《最美嘅夜》跨年晚会……

    社交平台更是网课企业哋攻城略地嘅主战场。有数据显示,2020年9月初,几家头部喺线教育机构仅喺抖音平台上嘅日均投放额都超过-300万元。猿辅导投放额最高,到10月中旬,呢一数字被更新为近1400万元。

    有人曾做过初略嘅统计,2019年暑假平均每刷10次抖音出现一次网课广告,而到-2020年,每5条就能出现一次。

    喺线教育企业2020年喺广告上烧掉-几多钱?随住近期上市企业财报嘅发布,呢个问题嘅答案逐渐清晰。

    据跟谁学财报,2020年其销售费用达58.16亿元,同比增长458.7%;新东方喺线嘅销售费用是8.72亿元,同比增长76.75%,涨幅已经是几家上市企业中较小嘅;网易有道为26.97亿元,而喺2019年呢个费用仲只是6.23亿元,相当于涨-4倍之多。

    资本不敢投、监管要出手:喺线教育泡沫要破?

    制图:全日候科技

    而未上市嘅头部企业喺广告营销上烧钱都好疯狂。据媒体报道,2020年前9个月,猿辅导、作业帮、学而思网校喺广告同销售上嘅嘅总投放金额约为55亿。

    营销大战嘅“副作用”正喺度凸显。喺2020年暑期,喺线教育行业投放获客成本普遍大涨50%以上,有嘅甚至比2019年时翻倍。

    以跟谁学为例,佢喺2020年实现嘅正价课付费人次为587.1万,以58亿元嘅营销费用嚟计算,相当于佢每实现一次付费购课,就要花出988元嘅营销成本,相比2019年上涨-160%。

    跟谁学大量嘅营销投入,都换嚟-用户嘅急速增长。喺2020年,跟谁学正价课付费人次相比上年同期增长-168.4%,基本同成本涨幅持平。

    资本不敢投、监管要出手:喺线教育泡沫要破?

    制图:全日候科技

     不过,呢种算法同实际情况仲有好大嘅出入。跟谁学创始人陈向东自己曾算过一笔账,佢以机构50元嘅“入口班”为例,通过咁样嘅活动每获得一位新用户嘅成本大概是500元到600元,而行业平均转化率是25%,因此,线上教育机构真正收获一个正式嘅学员,真正嘅获客成本或喺2000元至3000元之间。

    VIPKID创始人米雯娟都曾表示,其所喺平台VIPKID平均获客成本约为4000元,短期仲曾经达到过8000元至1万元。

    这入面不仅需要算获客成本,仲要要考虑客单价同复购率。新东方创始人俞敏洪曾表示,正价客户成本4000块,一年后复购率50%又是2000块损失。若一个客户客单价平均只有三四千,呢个模式就完全不可持续。

    02 资本豪赌

    喺线教育疯狂烧钱嘅背后,是资本嘅“豪赌”。

    不同于传统教育行业,喺线教育从一开始,玩家哋畀资本讲嘅就是互联网嘅新故事——速度、规模、市场前景。

    关于喺线教育嘅投资热潮最早能够追述到2014年。彼时,百团大战初息,滴滴同快嘅都结束-补贴大战。站喺O2O嘅风口,喺线教育迎嚟-第一波风口。

    新东方嘅“二将手”陈向东决定拥抱喺线教育,于是走新东方创办-“跟谁学”。剩只用-不到一年嘅时间,跟谁学便获得-5000万美元嘅A轮融资,刷新-当时A轮融资纪录。

    作业帮都从百度拆分出嚟,A轮由红杉资本、君联资本联合投资。更早创立嘅猿辅导到-2015年3月,已经完成-D轮融资,估值达到-3.6亿美元。

    “喺线教育嘅K12领域将会出现百亿美元嘅公司。”这是2015年时经纬中国投资合伙人左凌烨嘅预测。

    到-2017年,直播、1V1等授课方式嘅兴起,等投资者哋睇到-喺线教育更多嘅可能性,彼时,投资热潮有增无减。

    2017年9月,有“虐童前科”嘅红黄蓝登陆美股,照样喺资本市场受到热捧,当日股票喺7分钟内暴涨40%。

    当时一位投资人对全日候科技表示,“而家互联网教育市场已经相对明朗,不论是做喺线教育定系投喺线教育定系买教育类股票,都可以挣钱。另外,教育行业嘅打法已经相对清楚。”

    那时候,互联网教育项目融资时估值上浮30%左右唔系梦。人哋不再以传统教育嘅眼光去睇待呢啲项目,而是将佢加上-一啲互联网爆发性嘅成长因素,以及未嚟互联网对成个市场可能会有一个垄断效应嚟判断。

    资本不敢投、监管要出手:喺线教育泡沫要破?

    据IT橘子嘅数据,2016年—2020年,喺线教育行业融资总额分别为174亿元、227亿元、474亿元、349亿元,1042亿元。

    值得注意嘅系,其中2019年呈负增长,但2020年同比2019年约增长-两倍。

    究其原因,喺2019年,一级市场处于低谷,喺线教育行业都发生-多起课程质量低劣被投诉事件、教育机构倒闭跑路事件等。

    企查查数据显示,2019年有1.2万家教育公司关停。这等教育行业一度跌入“冰点”,“缩水”嘅融资金额都大都流进-头部企业。

    但喺2020年,疫情嘅黑日鹅等无数企业濒临破产,却等喺线行业扶摇直上——有近2亿嘅“打工人”云办公,3亿学生“云上学”,“云经济”坐上-“火箭”,喺线教育都迎嚟大爆发。

    2019年6月,跟谁学喺美国上市。到-2020年,其股价一路狂奔,曾达到141.78美元/股,市值突破300亿美元。

    不仅是跟谁学,已经上市嘅喺线教育企业股价都迎嚟高光时刻。2020年内,好未嚟股价上涨-42.68%,网易有道上涨-77.82%。

    伴随住股市嘅利好,一级市场上大量嘅资金涌入呢个行业。据IT桔子统计,2020年教育行业单笔投资金额从8960万元飙升至4.38亿元。

    另有艾瑞咨询统计,喺线教育行业80%嘅融资都流向-头部嘅5家公司,其中好未嚟、猿辅导2020年融资金额分别达333亿元(48亿美元)同243亿元(35亿美元)。

    跟谁学董事长、CEO 陈向东说,”2020 年全球教育投资大概 80% 都流向-中国,这喺世界历史上都难以想象”。

    新东方喺线前COO潘欣都撰文感慨,“没有跟谁学曾触及到300亿美元嘅市值,叠加疫情‘红利’,好难想象猿辅导、作业帮能轻松以极高估值融到巨资。”

    03 能唔可以烧出个赢家?

    当巨额嘅资金流入,受到青睐嘅喺线教育企业哋当务之急是迅速冲规模,而非关注亏损同盈利。

    喺行业从业者眼入面,这是一场马太效应嘅竞争,谁站嘅位置更高,谁就能拿到更多嘅资源,并将所拥有嘅优势延续落去,所以各企业就想要喺短期内搏得更大嘅结果。

    跟谁学CFO沈楠喺2020年Q4财报电话会上表示,“2021年,我哋预计将减少从社交媒体平台获取客户嘅预算,并喺一啲新嘅渠道上加大投资,比如直播平台,直播带货,甚至线下渠道。”

    都就是说,跟谁学会通过整合渠道,去提高获客效率,但营销嘅投入并唔会减少。

    当下,没有谁能够停下嚟脚步。乐观嘅投资者都认为,呢个行业即将进入收割成果嘅下半场。

    喺2021年初,泰合资本董事蒋铠阳接受全日候科技访谈时表示,“以我哋对各家(喺线教育公司)嘅经营情况以及战略发展规划判断,呢个事喺短期内、至少是1~2年内,会是一个确定性嘅事,大家仲会持续做相当体量嘅投放。”

    当然,呢个过程度,不排除有企业会掉队,甚至发生一啲资本市场整合嘅可能性。

    投资者喺“赌”,佢哋嘅逻辑是,通过砸钱,堆出一个喺线教育行业嘅“滴滴”、“美团”。

    历史总是惊人嘅相似。咁样嘅故事,已经喺教育行业上演过一轮,只是当时主角是线下教育机构。

    好多人或者仲记得2006年新东方上市后嘅投资热潮。喺2007年至2009年三年度,大量资本涌入校外培训机构,有四五十家教育企业获得-投资,佢哋都想通过烧钱,成为下一个新东方。

    大浪淘沙之后,真正活下嚟嘅只有学而思、新东方、瑞思英语等少数几家企业。

    喺上一轮课外培训创业、投资热潮度,大量VC/PE机构参同其度,但最终赚到钱嘅只有极少数人。创业家喺2012年嘅一篇文章入面咁样描述当时嘅惨状:IDG投精英教育失败嘎啦,软银赛富投华育国际1000万都失败嘎啦,德同资本投资东方标准,最终崩盘-……此后,教育行业成为-VC眼中嘅“冷饭”。

    而当喺线教育背靠互联网,讲起-新故事,新一轮嘅“赌博思维”再度打开资本嘅大门。

    作为上一轮嘅“优胜者”,俞敏洪公开指责喺线教育家阵时嘅“疯狂”。

    喺佢睇嚟,唔可以将喺线教育当做一门纯粹嘅生意嚟做,尤其不应该将佢作为一个互联网业务嚟做。因为教育嘅本质是教学质量同教学产品,关注嘅系人,光靠营销同投入,光靠讲故事是唔会成功嘅。

    今年2月,有媒体报道话,猿辅导正喺度进行新一轮10亿-15亿美元嘅资金。

    此消息一出,瞬间喺投资圈、媒体圈炸开-锅——“咁快就烧完-?”“没完-是吧?”

    随后猿辅导官方否认-这轮融资嘅存喺。

    但不可否认嘅系,头部喺线教育公司嘅融资已经高处不胜寒,佢哋背后投资者嘅上市变现预期都日趋强烈。

    今日甚至有一种论调认为,喺线教育最终将走向失败。俞敏洪认为,喺线教育失败是不可能嘅,但佢现有嘅模式有可能会走向失败。

    喺线教育最终能否打破失败“魔咒”?所有人都喺焦虑噉等待答案。

    cantonese.live 足跡 粵字翻譯

    2021-03-16 09:06:34

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