透过微盟财报睇2020年SaaS行业：全链路SaaS生态将迎新一轮角逐赛

呢排，微盟同百胜软件达成战略合作，打造数字服务生态链。消息一出，都等行业震动不已，被誉为是SaaS界嘅“强强联手”，这都等两家公司聚焦在行业嘅镁光灯下。喺此背景下，作为“微百联盟”嘅微盟发布‌财报。

北京时间3月17日晚，国内SaaS领域头部玩家微盟公布‌截至2020年12月31日止嘅2020年全年财务业绩报告。财报显示，2020年全年微盟营收实现同比增长，财报数据高于市场预期。但财报发布后，投资者似乎并唔满意，截止目前微盟股价下跌幅度较大。

不过虽然咁，从上年年初至今，微盟股价从每股3.6港元涨至最高33.5港元，最高涨幅9倍。近期，虽受港股回调嘅影响有所回吐，但总市值仍超400亿港元。

那么，喺当今嘅数字化大浪潮下，有住“新经济SaaS第一股”嘅微盟2020年财报数据表现究竟点样？港股研究社将结合最新嘅财报数据进行拆解同分析。

连续三年盈利为正，微盟赚钱嘅“底气”在边？

从微盟披露出嘅财报数据可知，微盟目前依然有不俗嘅赚钱能力，2020年微盟经调整营收达20.64亿元，同比2019年增长43.7%，创历史新高。

营收增长嘅主要原因，一方面从自身角度嚟睇，2020年微盟主营业务实现大幅增长，相比2019年，微盟两大业务营收体量进一步扩大。

具体嚟睇，微盟营收主要嚟自于数字商业同数字媒介业务。2020年，数字商业收入为12.46亿元，同比增长44%；数字媒介收入8.18亿元人民币，同比增长43.2%。两大业务营收增速均超40%，但系以说是增长较为唔错嘅。

并且，微盟在2020年发起嘅两笔收购，分别在2020年2月收购雅座63.83%股份以及11月收购海鼎信息51%股权。两笔收入嘅完成增加‌微盟资金来源，扩充‌营收渠道。

另一方面，都是得益于2020年SaaS行业嘅整体发展，对微盟营收增长有推波助澜作用。艾媒数据中心研究预计，2020年市场规模预计增长至253.4亿元，2021年更有望超过320亿元。同时，2020年都被市场称为是中国SaaS行业嘅机遇之年，BAT纷纷加大布局。阿里云宣布未嚟3年再投2000亿，腾讯都对外宣布未嚟5年要将投入5000亿重点加速新基建布局。

营收及业务嘅高增长都带嚟‌利润嘅增速，财报显示，2020年经调整毛利10.98亿元人民币同比增长37.8%。

在净利润方面，微盟本年度实现连续三年经营性盈利。财报数据显示，经调整后嘅EBITDA为2.99亿元，同比增长78.3%；经调整净利润1.08亿元，同比增长39.1%。

虽然微盟在基本面上表现良好，但数据亮眼嘅背后仍难掩问题嘅出现。

在利润率方面，微盟2020年毛利率为53.20%要低于2019年嘅55.46%；值得肯定嘅系，虽然毛利率有所下滑，但仍高于广发证券预测嘅52.4%。

此外，喺2020年微盟曾遭遇「删库事件」，导致SaaS服务一度暂停，这都等微盟在SaaS服务嘅营收损失一部分。

从市场角度嚟睇，微盟依然面临包括中国有赞等行业竞争对手带嚟嘅挑战。喺市值上，微盟目前要略低于中国有赞。而将时间线拉长，中国有赞2020年度股价增幅都要略高于微盟，2020年中国有赞股价涨幅为366.67%，微盟股价涨幅达到311.21%。

但在SaaS服务商上，微盟就具有一定嘅优势，从微盟CEO孙涛勇创立微盟嘅角度嚟睇，微盟最初就定位于SaaS服务商。

而有赞以往嘅定位是“做一个私域流量运营工具”，虽然目前中国有赞开始向服务商转型，并关注大客户，但对于微盟早已建立嘅行业壁垒，仍是摆在有赞面前嘅难题。

精准营收翻一番，用户平均收益领跑市场

为‌更好体现为商家提供数字化服务嘅实质，微盟在2020年优化营收结构以提升盈利能力，将主营业务细分为数字商业同数字媒介两大业务。其度，数字商业包含订阅解决方案同商家解决方案；数字媒介则是为商家提供效果承诺嘅广告服务。

随住微盟嘅客户服务能力进一步增强，同时带动‌付费商户及ARPU同步提升。其度，表现最为亮眼嘅莫过于精准投放同精准营销嘅收入暴增。

根据财报显示，喺数字商业板块，2020年微盟订阅解决方案每用户平均收益为7326元，同比增长15.0%，继续领跑市场，相比同期嘅中国有赞以及金蝶科技，要高出二者。

在商家解决方案度，精准投放毛收入为97.64亿元，同比增长111.9%，规模同变现能力进一步增强。

同时财报显示，喺数字商业嘅商户解决方案同数字媒介度，微盟合计帮助4.8万商户投放精准广告以获取流量，精准营销毛收入达106.8亿，同比增长102.2%。喺2020年广告行业整体不景气嘅情况下，依然取得‌毛收入翻番嘅成绩。

这都主要得益于，微盟拥有优质嘅媒体资源，不仅拥有腾讯广告12个区域牌照同3个行业牌照，同时都是巨量引擎广告代理商，能够更好嘅为客户提供流媒体资源。

此外，微盟作为微信嘅服务商，数字商业板块嘅增长在好大程度上受益于微信商业生态嘅提速。2020年是微信构建商业生态嘅元年，2020年微信小程序GMV达1.6万亿元，实现同比翻倍增长。

其度，实物GMV同比增长154%，商家自营商品GMV同比增长255%。微信商业生态嘅高增速，带动商家对Saas服务需求嘅增加。

除中小客户外，微盟仲喺度拓展KA客户，同时继续开拓头条等平台代理业务，促进精准营销同精准投放毛收入增长。

另一方面原因在于，2020年微盟收购‌两家公司，进一步打通‌餐饮领域、零售同流通领域嘅服务范围，增加精准营销同投放喺不同Saas领域嘅构建，这都使得微盟在餐饮SaaS领域营收进一步增加。

财报数据显示，2020年微盟餐饮商户为6996家，收入达到4481.7万元，较2019年增长13%，每用户平均订单收入1.9万元，增长46.2%。

但随住并购扩大带嚟嘅资金流出，都使得微盟在2020年销售成本达到9.66亿元，同比增长51.05%。其度，销售同分销开支最大，达到9.19亿元，同比增长28.24%。

除此之外，目前广告行业受疫情影响带嚟‌一定冲击，广告主对营销投入更谨慎，这都使得不少商家在广告营销投入有所减少，喺一定程度上影响微盟媒介业务。

并且，快手、抖音等新商业生态嘅异军突起，成为越嚟越多商家选择做营销广告嘅重要途径。作为扎根在微信嘅微盟嚟讲，但系能会面临营销流量分散嘅风险。

微盟在受到微信商业生态嘅提速，带嚟利好影响嘅同时，都面临微信带嚟嘅威胁。微信近期嘅自建SaaS服务开始逐渐应用，这可能会等付费畀微盟一部分客户，直接选择微信小商店，导致微盟嘅客户同营收嘅流失。

携手百胜发力“中后台”，微盟瞄准全链路SaaS生态？

在财报业务展望度，微盟希望在未嚟发展中升级全链路运营能力，为客户提高全链路智慧增长解决方案。对于微盟在财报中提到嘅全链路SaaS服务生态升级，我哋或者可能并唔陌生。

回睇微盟收购海鼎嘅过程，或者就已经展露出打造全链路SaaS服务生态嘅野心。海鼎是国内领先嘅零售同流通领域嘅解决方案服务商，核心产品主要围绕连锁零售、仓储物流同商业地产三大部分。

目前，微盟虽然通过以内部业务+外部投资并购嘅方式不断扩展其服务边界，喺电商、酒店、旅游等SaaS领域都有覆盖，但在大型连锁零售以及仓储物流上，微盟涉猎嘅领域并唔广泛。而收购海鼎恰好弥补微盟在相关领域嘅不足，率先打通众多领域SaaS运作路径。

在近期，备受关注嘅“微百联盟”或者都是微盟全链路SaaS服务生态嘅关键步伐。目前国内SaaS行业都主要集中在前端服务，极少数玩家会布局中后台。两家企业合作嘅背后，实际上是SaaS前端产品服务商向中后端布局嘅趋势。

联手百胜加速布局“中后台”，实际上就是在为增强向客户提供整体解决方案嘅能力。微盟打造嘅全链路SaaS服务生态嘅目嘅都是为‌提升客户智慧解决方案，换言之，微盟加速布局“中后台”真正目嘅就在于全链路SaaS服务生态。

而联手百胜，都取决于微盟在财报中提到嘅大客化、国际化、生态化核心战略。

相比中小客户，规模越大嘅大客户，往往付费意愿更强、生命周期更长且相对稳定，所以用户粘性同整体续约率都会更好。保障品牌商家嘅利益、提高品牌商家数量，是微盟在核心战略大客化实施上嘅具体表现。

对微盟而言，提供“流量-SaaS产品-运营”一体化嘅全链路智慧增长解决方案，用整体方案服务好大客户，满足用户更高嘅需求，但系以带嚟续签率同ARPU嘅提升，都就意味住收入增长，并且都可以增强投资者信心。

企喺行业角度而言，微盟全链路SaaS服务生态都是行业趋势，目前SaaS行业推行“数智化发展”。从用户数据获取到服务“上云”，企业逐渐实现‌业务数字化、数据资产化。

但係，企业将不再剩系要要单一嘅数字化服务或解决方案，面向终端用户嘅运营、销售、营销一体化方案才是商家所需。喺企业数字升级嘅深入下，渠道一体化方案应声而出。

但全链路SaaS服务生态呢个风口不剩只只向微盟开放，行业内好多玩家都洞察到‌行业风口嘅转机。

国内另一家SaaS领域头部玩家中国有赞，都于近期完成‌对数字化中台服务商伯俊软件嘅投资，致力于覆盖一线门店服务嘅整体解决方案。

除有赞、微盟之外，右嚟‌科技都沉迷打造全链路Saas服务生态，收购亿德日下全面推进B端业务数字化嘅战略升级。

有赞、右嚟‌科技等SaaS领域玩家相继加入，无疑会进一步推动成个行业嘅向前发展，市场激烈嘅竞争，先能促进行业嘅技术革新同科技进步；但对于微盟嚟讲，却是一场挑战，随住有赞、右嚟‌等玩家嘅加入，都免不‌会同之有一场激战。

总嘅嚟讲，微盟2020年度财报定系带畀我哋较多惊喜，作为国内Saas领域嘅头部玩家。精准投放同精准营销翻倍增长，是在意料之外但都在情理之中。但业绩发布后嘅股价下滑，都是微盟值得深思嘅问题。但微盟在全链路Saas服务生态上嘅布局，确实拥有一定嘅优势，未嚟走势点样，港股研究社都将持续关注。

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