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  • VC从业者走进家族办公室

    转载:本文嚟自微信公众号“家办内参”(ID:foinsight),作者:家办内参,转载经授权发布。

    风口散去,红利消失,竞争白热化,人才高度饱同甚至过剩,上升通道收窄……VC,一个曾经爆炸性增长嘅行业,正喺度加速内卷,而好多VC从业者都不得不重新考虑自己嘅职业选择。

    同样哋,家族办公室(以下简称“家办”),一个悄然兴起嘅行业正喺度吸纳专业人才。《家办内参》发现,不少VC从业者正溢出至家办行业——一个尚处于蛮荒、但却充满住机遇嘅新大陆。有人跃跃欲试,有人已经上岸。

    一片红海

    过去10年,但系谓中国VC嘅“黄金时代”。

    移动互联网浪潮,等中国诞生‌大批新经济上市公司。伴随新经济公司崛起嘅VC行业,都兑现‌好多投资人“一投成名”嘅神话,有人因精准嘅命中率一夜成名,获得‌超百倍投资回报。

    但係,VC行业向嚟钟意“论资排辈”。即便是头部机构新升任嘅合伙人,其实际权益都同第一代长老哋差距甚大,且从账目回报到套现需至少3-5年时间。

    “日下熙熙皆为利嚟,日下攘攘皆为利往”,因不满于利益分配机制,VC机构好多投资人纷纷出走,自立门户,并于2015年前后到达VC 2.0裂变嘅高潮。

    这期间,张震走IDG创办‌高榕资本;曹毅走红杉创办‌源码资本……佢哋都创造‌唔错嘅投资佳绩,字节跳动、拼多多、贝壳、跟谁学、理想汽车、悦刻等诸多明星项目,回报颇丰。

    但係,当时间指针转动到2021年,VC黄金时代渐渐退潮,VC圈顿生萧条之感。

    呢几年,VC迈入存量时代,多数机构陷入焦灼嘅白热化竞争度,“一九分化”现象极为明显。10%嘅头部机构募资极容易,90%嘅中小机构却好难募到资,尤其系在2020年资本寒冬同“疫情黑日鹅”嘅双重夹击下,中小VC机构募资更是难上加难。

    清科数据显示,2020年人民币基金新募资规模超10,000亿元,同比下降约8.1%。不过,喺募资总金额下降嘅同时,2020年单笔募资规模却创10年嚟新高。投中数据都显示,2020年单笔募资规模较2011年扩大1.5倍。呢啲都意味住行业马太效应在加剧,越嚟越多嘅资金流向头部机构。

    VC嘅内卷都体而家抢项目上。随住移动互联网红利消失,VC从业者不得不直面后移动互联网时代嘅困境:好嘅创业项目越嚟越少。金沙江创投主管合伙人朱啸虎曾在某论坛开玩笑讲:“今日都系投资人求住创业者说,你拿我嘅钱啦。”这不仅是机构同机构之间嘅竞争,仲是机构内部同事同同事之间嘅争抢同厮杀,新生代投资人辛苦种下嘅果实常常会被“老人”摘走。

    在呢种大环境下,VC投资人陷入到严重嘅内卷度,新生代投资人晋升通道极为狭窄。不止一位VC从业者向《家办内参》表示,好多人做到总监级别,往往就意味住职业到‌日花板。

    于是,一批新生代投资人正逃离VC圈,而家办正成为好多VC从业者嘅一个新去处。“最近,我认识嘅投资人,转型去家办嘅人变多嘎啦。”某VC机构投资总监方杨对《家办内参》表示。

     一个新大陆

    作为舶嚟品,中国家办行业仍处于早期探索阶段。不过,呢个新大陆正以前所未有嘅速度同规模扩张住。

    一方面,中国经济数十年嘅高速腾飞,创造‌规模庞大嘅富裕群体,大批超级富豪同大量可投资资产,催生‌富豪对家族财富保值增值嘅旺盛需求。

    2019年《胡润财富报告》显示,大中华区拥有600万资产嘅“富裕家庭”总财富达128万亿,其中中国内地占八成;而拥有亿元人民币资产嘅“超高净值家庭”总财富达77万亿。

    即便是2020年,突如其嚟嘅疫情同频发嘅黑日鹅事件,都并未放缓中国造富嘅速度。2020年福布斯中国富豪榜上榜者嘅总财富值由一年前嘅9.1万亿人民币飙升至14.1万亿人民币,近三分之二上榜者嘅财富在过去一年有所上涨。

    虽然目前有部分超高净值人群尚未设立家办,但《2020中国家族财富同家办调研报告》显示,有77%嘅人表示愿意探索使用家办服务。

    另一方面,目前中国家办行业人才高度稀缺,专业化程度偏低,从业人员素质参差不齐,鱼龙混杂。

    “目前中国家办入行门槛同从业人员素质好低。谁都可以自称为家办,但大部分人无办法判断乜嘢是好嘅资产,以及点样投资好嘅资产。”从VC转型进入家办任职一年左右嘅黄雨冰对《家办内参》说。

    而这或者是VC从业者入局嘅好时机。每个正喺度快速崛起嘅新兴市场,都会经历一段开荒时期。而且,VC从业者有住天然优势:背景履历好,扎实嘅基本功,学习能力强,懂项目,懂金融。随住家办行业嘅逐渐成熟,大浪淘沙过后,人才嘅专业化是必然趋势。

    更何况,无论是Old Money仲是New Money,家办嘅一个核心功能便是投资,其中一级市场嘅占比都在逐年提高。根据清科研究中心统计,2020年人民币基金募资度,富有家族及个人出资活跃度显著提升,累计出资超18,000笔,投资额逾850亿,同比提升约78.6%。

    VC从业者走进家族办公室

    好多Old Money都会通过风险投资嚟布局上下游产业,或投资一啲新科技、新经济企业,为产业转型升级做铺垫。譬如成立于2013年嘅双湖资本,背靠龙湖集团吴氏家族,是中国大陆最早嘅机构化嘅家办之一。双湖资本除咗直接投业务外,喺国内都是红杉资本、高瓴资本、蓝驰创投、凯雷中国基金、源码资本、元璟资本等机构嘅LP,同时在美国硅谷都设置‌办公室布局国际市场。

    而互联网新贵哋更不在话下,由于创业过程中就有VC相伴,所以佢哋嘅家办对一级市场投资接受程度更高。

    此外,国外嘅报告都显示,过去10年嚟,由于VC强劲嘅回报,越嚟越多嘅家办提高‌VC在资产配置中嘅比例,同时仲未断完善内部嘅风险投资能力。

    VC从业者走进家族办公室

    VC从业者走进家族办公室

    四个优势

    同VC相比,家办嘅工作都确实有住无可比拟嘅优势。

    第一,活少钱多。

    在欧美,同VC需经常熬夜加班相比,家办嘅工作时间适度,且薪酬较高。

    在美国,单一家办CEO嘅平均年薪为55.61万美元;收入最高嘅10%嘅CEO平均总薪酬为152万美元;管理10亿美元以上家办嘅CEO其平均总薪酬为237万美元。

    在欧洲,单一家办CEO嘅年薪在36万-120万美元之间。

    未嚟,随住中国家办行业进一步成熟,薪资待遇都会越嚟越向欧美靠拢。

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    第二,家办管理嘅是owner(家族主人)嘅自有资金,因而不存在募资压力。

    而家,国内中小VC机构募资越嚟越难,募资压力越嚟越大。而从VC转型进入家办,相当于从GP变身为LP,剩系要要管理好家族嘅资金同资产即可。

    第三,但系以广泛接触各类资产。

    转型进入家办,不仅可以发挥自己过去在一级市场嘅投资优势,仲够晒广泛接触各类资产,如债券、信托、保险、股票、房地产等。

    第四,但系以接触大量嘅超高净值人士,未嚟都有更好嘅发展空间。

    未嚟可选择去家办投资组合公司担任首席执行官、首席财务官;以家办高管嘅身份去投行工作;加入第啲单一家办,或加入家族成员嘅独立投资公司等;当然,未嚟仲可以自己成立新嘅GP或联合家办。

    大有不同

    虽然家办行业“大有可为”,但VC从业者在转型之初,但系能都要经历一段阵痛期,嚟调整自身嘅不适应。

    因为在VC做投资,剩系要聚焦垂直细分赛道,扎得足够“深”,每年大量睇项目,从而揾到优质投资标嘅;

    而家办则更强调“广”,不仅要做投资,仲要涉及税筹、海外置业、子女上学规划等,需成为“多面手”。

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    上年从VC转型进入某家办嘅许珍若坦言,起初并唔适应呢种工作节奏,因为“事务太杂‌”。

    在投资策略方面,VC是“广撒网”后“深耕”,家办则是“抓大放小”。

    由于家办专门做投资嘅团队人数可能只有1-2人,因而在无办法覆盖全部优质资产时,核心策略是“抓大放小”,只抓核心头部标嘅,或寻揾到业绩更高嘅GP从而捕获优质标嘅,转换赛道更加灵活;

    而VC机构多年深耕几个赛道,较难彻底转换赛道。

    在投资风格方面,VC更“激进”,家办更“佛系”。

    VC有一定嘅容错率,所以有时就算风险大都要“搏一搏”,一旦成功可能将获得十几倍甚至几十倍大高额回报。呢种投资风格,都使得必须结果导向,每年、每月必须达到一定嘅投资指标,投资人常常会因为担心错过好项目而产生巨大嘅焦虑同煎熬。

    但家办嘅容错率较低,做投资首要考虑资金嘅安全性,而非高额回报率。因此,有时“宁愿错过都别投错”,家办从业者马莎在接受《家办内参》采访时表示,“在家办做投资,必须学会克制,宁愿挣得少一啲,都要追求确定性。”

    在决策机制方面,VC更“多元”,而家办则多由家族成员或CIO(首席投资官)一人决定。

    通常,一个VC机构嘅投资团队7-8人以上,合伙人、总监、投资经理会公开地、多视角、多维度地讨论项目,最终嘅决策都更多元;

    而家办嘅资产配置高度个性化、以owner个人偏好嚟抉择,因而最终决策都以owner或CIO一人决定为主。

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    在项目管理方面,VC是“保姆式”投后服务;家办则“不太用管”。

    VC多投资早期创业项目,而大部分初创期企业都存在住各种各样嘅问题,需要 “保姆式”嘅投后服务帮助企业一步步健康成长;

    而家办投资项目,追求嘅是确定性,多在企业成熟期进入。好嘅企业都不用做太多投后管理,剩系要定期向GP或LP反馈进展即可。

    在退出方面,美元VC基金平均需在7-8年内完成退出,人民币VC基金退出时间周期更短;而家办在退出方面则没有咁固定嘅时间限制。

    许珍若将佢同家族owner之间嘅关系,称之为“合伙人”嘅关系。佢哋双方达成‌一个约定:所有项目在投资时,不约定退出期。

    “约定退出期没有意义,过去VC发展嘅错误,我哋难道要再犯一遍么?你在约束对方嘅同时,自己都陷入‌被约束嘅被动行为,”许珍若对《家办内参》说,“风险投资中有几多项目是因为签对赌协议、谈现实条款闹得不欢而散,最终资金都要不回嚟嘎啦。”

    三个挑战

    虽然呢个新大陆睇起嚟“好美”,但VC从业者贸然转型,并唔一定能成功。

    第一,VC同家办对从业人员嘅要求有好大区别。好嘅家办负责人是“复合型嘅通才”。

    过去都有一啲投资人转型进入家办领域,最终却以失败告终。因为家办从业者尤其CIO是家族财富嘅“总管家”,需要具备五大核心能力:

    一,战略战略顶层设计能力;

    二,资产全委配置能力;

    三,综合事务管理能力(财务、税务、家族成员身份、教育、健康医疗、养老等综合事务规划);

    四,全球化视野,实现人财物嘅国际化配置同流动;

    五,需要极高嘅情商,能够游刃有余地处理家族成员之间复杂微妙嘅关系。

    所以,只具备单一投资能力是不够嘅。

    曾创建‌某单一家办嘅章明晓坦言,“家办嘅核心能力是要对资产管理嘅总体架构、顶层设计熟稔于心,仲要懂得多资产配置,而VC从业者压根不懂呢啲,甚至完全找不住门道,都好难在短时间内通过学习补齐短板。”

    在章明晓睇嚟,曾在上市公司管过大钱、做过CFO嘅人,更适合转型进入到家办领域。

    第二,喺家办任职,能力固然重要,但建立同owner嘅“信任”更为关键。

    好多国内家族在选择CIO或职业经理人时,都系“信任”优先。

    但係,目前国内家办嘅owner多为老一辈传统企业家,佢哋过去嘅从商环境“尔虞我诈”,使得佢哋不轻信佢人,而系对自身极度自信,控制欲好强,投资决策多由owner决定,管理权往往都在家庭成员手度,因而家办从业人员好难主导投资决策,好可能被边缘化,导致最终出局。

    VC从业者走进家族办公室

    在行业资深从业者王慧忠睇嚟,家办嘅专业性一定是以家族意志为主,喺家办做投资就是衡量owner嘅风险偏好。“家办嘅本质是基于家族个人偏好,嚟做不同嘅配置。有嘅家族owner激进,有嘅保守,家办管理者要高度克制,唔可以总想自己主导做决策。”

    而在某家办投资总监合伙人黄雨冰认为,无论是在VC机构做投资,仲是在家办做投资,其本质都系话服一群人。“说服一群人嘅机制可能都更适合家办,因为家办更追求稳健。当然,决策可能都更平庸。”

    不过,伴随新经济崛起嘅互联网新贵则更尊重专业人士嘅判断,都更愿意下放权力同职责。

    第三,由于中国嘅家办行业仍处于起步阶段,行业嘅薪酬体系并唔完善,呢一定程度上都是行业吸引高素质人才嘅障碍。据《家办内参》认识,家办之间嘅薪酬待遇目前千差万别,有啲家办嘅薪酬结构只有基本工资+bonus,有啲则为基本工资+bonus+carry,仲有啲则是管理费+carry。

    五个建议

    那么,VC从业者如果想要顺利转型进入家办行业,应做好边啲准备?

    建议一:揾到有家办需求、且双方理念契合嘅金主,一定要提前认识家办owner嘅脾气秉性。

    随住中国富裕人群规模嘅增加,越嚟越多嘅人开始考虑设立家办。不过,从业者在选择家办时,一定要提前认识owner嘅脾气秉性,并重点考察双方理念系咪契合。

    如果家办从业者同家族owner之间年龄差距过大,好容易出现双方思维方式同沟通方式不同频嘅状况。再加上好多家族owner钟意“一言堂”,双方理念不契合,就好难建立真正嘅信任并进行长耐嘅合作。

    建议二:VC从业者转型家办领域,要理解家办同GP嘅区别,并尽快补上能力短板。

    建议三:心态上,必须自信,甚至“过度自信”。

    做投资,风险同收益永远是成正比嘅,收益越高嘅项目往往意味住风险越大。如果你通过一系列专业分析,确信某个项目值得投资,噉就一定要自信噉讲服owner并坚定下注。毕竟,人生嘅机会并唔多,一旦错过可能就永远错过嘎啦。

    某家办投资负责人王磊对《家办内参》说,“在家办做投资,本质上就是说服owner相信你睇到嘅未嚟。如果你自己都不自信,点样肯能说服owner支持你嘅梦想呢?”

    建议四:构建自身核心能力圈,向老板证明你嘅思维是超越老板嘅。

    当owner过于强势,而你又想拥有更强嘅决策权时,噉你就必须要通过自己嘅专业能力,向owner证明你嘅思维逻辑是超越佢嘅,只有咁样对方才会信服你。

    “所以,你一定要构建自己嘅核心能力圈,并建立良好嘅个人口碑。”行业资深从业者王慧忠讲畀《家办内参》。

    当然,呢种平等信任嘅关系并非短期就能建立起嚟,唯有交畀时间嚟解决。

    建议五:提高自身情商。

    好多家族人员众多,关系都复杂微妙,想要游刃有余地处理家族成员之间嘅关系,必须提高情商。

    家阵时,呢个新大陆仍是一条充满挑战,又悠远绵长嘅上坡路。唯有弯下腰、深扎根,努力向更宽阔处跋涉,先能静待花开,迎嚟大爆发。

    (应采访对象要求,文内人名均为化名。)

    (《家办内参》提醒:本文内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议。)

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    2021-03-20 15:07:26

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