一日账收30亿，医疗企业扎堆赴港上市

转载：本文嚟自微信公众号“融中财经”（ID:thecapital），作者：茁勇，转载经授权发布。

作者 | 茁勇  编辑 | 吾人 

来源 | 融中财经 （ID：thecapital） 

昔日，医疗企业上市嘅火热场景依然历历在目。上年，京东健康市值突破5000亿港元，坐上王座；嘉同生物公开发售获得超1200倍认购，成为“超购王”；泰格医药招股首日融资认购额达423.81亿港元。

而家，医疗企业前赴后继、南下入港嘅热闹场面再次在港股上演。

01医疗企业扎堆上市

自2018年港交所进行上市制度改革——允许尚未盈利嘅生物科技企业上市，无数医药企业向港股市场奔涌。香港由此一跃成为全球第二大生物科技融资中心。

经历‌2019年上半年、2020年上半年医疗企业赴港小热潮之后，融中财经记者发现，港股医药板块再一波上市热度袭嚟。

融中财经记者通过梳理公开信息发现，2021年2月1日截止目前，共有依生生物制药有限公司、Yunkang Group Limited、科技药业控股有限公司、上海百心安生物技术股份有限公司、中国口腔医疗集团有限公司、冠科美博有限公司、康圣环球基金技术有限公司、先瑞达医疗科技控股有限公司、联保医疗控股有限公司、贝达药业股份有限公司等10家医疗相关企业向港交所递表，提出上市申请。

而已经成功上市嘅医疗企业数量已达6家，占同期上市企业数量嘅75%，募集总额共计150.6亿港币。其中包括赛生药业、昭衍新药、诺辉健康-B、贝康医疗-B、健倍苗苗、心通医疗-B。主要业务围绕在药品生产研发、医疗器械、创新生物技术、运营服务等方面。

近40日内，奔赴香港医药板块嘅医疗企业达16家，这相当于2019年半年嘅上市申请量。

投资者热情都相当高。虽然各企业上市后表现各有差异，但除昭衍新药上市首日破发，跌幅超过8%外，其余股价表现良好。诺辉健康-B上市首日股价上涨215%，市值一度突破300亿元。健倍苗苗上市首日股价上涨幅度都达到80%。

中国已成医疗投资热土。目前，中国已是全球第二大健康医疗市场。据公开数据显示，2018年中国嘅医疗支出总额为1370亿美元，到2023年有望达到1400亿至1700亿美元。中国市场正吸引住更多医疗企业前嚟。

02投资机构追捧，分食资本盛宴

IPO热潮背后，站住更多专注生物医药领域嘅投资机构。上市为背后嘅投资人打开‌光明嘅退出前景，都为生物医疗领域嘅企业带嚟更多发展资源。

赛生药业嘅主要投资机构是李振福创立嘅德福资本、另类资产管理机构鼎晖投资、投过上海延安药业嘅上达资本、香港第二大金融集团中银集团、博赢创投等。

昭衍新药嘅主要投资机构则是中欧基金、华夏未嚟资本、工银瑞信等。诺辉健康-B嘅股东入面则有橡子园创投、Rock Springs Capital、奥博资本、礼嚟亚洲基金、启明资本等诸多明星资本。贝康医疗-B是博华资本、高瓴资本、清池资本、摩根士丹利等资本大佬嘅心头好。而NewHeritage Healthcare Limited、美国世纪投资公司一直睇好健倍苗苗。心通医疗-B嘅股东名单中闪现中金康瑞、威灵顿嘅身影。

以上市首日涨幅最大嘅诺辉健康-B嚟讲，启明资本持股约3589万股，按照上市当日收盘价84港元/股计算，启明资本上市当日账面价值近30亿港元，约合人民币35.79亿元。

医疗企业频频成为投资机构嘅投资主力，主要仲喺度于上年疫情成为催化剂，喺全球抗击新冠肺炎、大力发展医疗嘅外部因素推动下，医药板块得到‌市场嘅空前重视。

疫情之下，主要生产医用手套嘅英科医疗股价从上年嘅11元/股涨到而家近300元/股；生产呼吸机嘅迈瑞医疗快步进入国际视野；做HPV疫苗嘅万物生泰老板跻身福布斯富豪榜……良好势头下，投资机构疯狂涌入。

公开数据显示，2020年，医疗健康赛道共发生投融资事件1120起，披露总金额达到2459亿元人民币，同比增长43%。其中融资金额超过十亿嘅项目共60个。医疗器械、生物制药/研发、诊断检测同化学制药备受资本追捧。喺全球医疗健康行业活跃嘅投资机构有奥博资本、高瓴资本、红杉资本中国基金、上海医药（香港）投资有限公司、Ra资本、骏荟资本、Casdin Capital礼嚟亚洲基金、Perceptive Advisors、启明创投。

清池资本创始人李彬对外表示，疫情将会加速中国医疗医药行业嘅产业升级，尤其系畀医疗器械、诊断同互联网医疗呢啲子版块会带嚟质嘅变化。广阔嘅市场、良好嘅发展前景畀投资机构带嚟新一轮嘅欢歌。

03研发需求，上市迫切

医疗相关企业一直是香港股市嘅一股推动力。

医疗企业扎堆上市不仅是为‌满足投资机构嘅要求，更重要嘅系为‌长期发展。上市对于医药企业新品研发嘅资金需求同流动性需求，益处多多。

医疗企业尤其系医药企业不同于第啲行业企业，产品对研发要求更高，付出嘅成本更大，相应嘅企业承受嘅风险更集中。

据中商产业研究院相关报告显示，一款新药嘅开发周期可能长达15年以上，开发成本可能超过数亿元。除咗研发支出外，生产基地、质量体系及技术团队嘅搭建都需要大量资金投入。因此，巨大嘅投入同长回报期成为医药市场嘅主要进入壁垒。

此外，创新药及首仿药嘅研发延迟同药品注册及审批程序延迟都会影响上市时间。经验丰富嘅研发团队同技术团队成为业内炙手可热嘅香饽饽，对于新进入者嚟讲具有好高嘅技术壁垒。

因此，受研发能力、开发成本、风险评估等诸多限制性因素嘅影响，一般嘅医药企业只能开发数量有限嘅新产品，而一旦开发失败，企业嘅损失是巨大嘅。

但同样嘅，拥有一款拳头产品就可供医疗企业占据市场高地。

对医疗企业嚟讲，投入‌不一定能研发出新嘅产品，但不投入一定没有新产品。庞大嘅研发支出是保持长期竞争力嘅关键。

04业绩稳定，牛股辈出

“这真嘅系稀缺价值。医疗保健可能是目前(资本市场中)最活跃嘅行业，”摩根士丹利董事总经理暨全球资本市场亚洲医疗保健业务主管Cathy Zhang咁说道。

翻睇过去，医药板块向嚟是穿越牛熊嘅重要标嘅，都是牛股集中营。拥有核心产品嘅医疗企业上市后，业绩基本处在持续增长嘅状态，备受投资者青睐。

以A股为例，中成药中嘅云南白药、心脏支架乐普医疗、生物医药嘅双鹭药业、医药流通嘅国药一致、化学制剂嘅恒瑞医药等企业上市后股价持续增长，为投资者带嚟巨大收益。

医疗企业天然带住“牛股”基因。

一是创新医疗产品或者药品被模仿嘅难度相当大，高新嘅技术同研发将好大一部分想要从中分一杯羹嘅企业拒之门外。而且持续不断嘅研发投入及临床积累下研发出新产品在专利保护下，医疗企业嘅利润可想而知。不过，医疗企业中新产品成功入市要经历九九八十一难，药品成功嘅平均概率只有1/10000~1/5000。因此，一个重磅产品嘅出现，拥有非常高嘅不可替代性。

二是，人类嘅变迁史就是同疾病嘅抗争史。人哋对药物嘅需求唔会突然降低。威胁人类嘅疾病正从传染病、呼吸系统、消化系统疾病演变为恶性肿瘤、精神障碍、心血管疾病等死亡率较高嘅疾病。疾病不断演变，医疗企业紧跟变化研发，二者环环相扣。

森瑞投资董事长林存曾撰文表示，医疗医药是一个兼具消费属性同科技属性嘅板块，具有攻防兼备嘅特性；从医药医疗嘅创新嘅角度讲，呢个行业是不存在日花板嘅，永远会有新嘅嘢，新嘅企业走出嚟，不断地会有优秀嘅企业成长为伟大嘅企业，成为中国伟大嘅企业并成为世界伟大嘅企业。

正如中国私募基金正心谷创新资本合伙创办人Andy Lin曾说，“疫情爆发后，政府同社会在医疗保健系统嘅支出将大幅增加，对呢个行业将是有利嘅。”

我国医疗行业在掀起资本热潮嘅同时，将带动医疗众多细分行业实现质嘅飞跃，以满足进一步扩大嘅市场需求。同时，国内医疗企业都将面临全球日趋白热化嘅竞争，加快研发速度，掌握研发技术成为重中之重。

持续研发新产品、进一步挖掘市场、争抢明星药物仿制权、同业并购、调试商业模等是奠定医疗企业能够长牛嘅基础。

后疫情时代，中国人口日益老龄化，中产日益壮大，医疗企业备受投资者青睐是题中之义。喺资本嘅浪潮度，谁会趁势而起，成为下一个医疗牛股，谁又会滚滚浪涛下黯然退场？

医改正喺度加速进行、市场瞬息万变，林存曾说，“生活在一个对嘅国家，选一个对嘅赛道，选择靠谱嘅企业，坚定自己嘅信仰，一定可以获得超额嘅收益。”你觉得医疗行业是咁样一个赛道吗？