怪兽IPO，但陈欧哋却笑不出嚟

转载：本文嚟自微信公众号“AI蓝媒汇”（ID:lanmeih001），作者：韩小黄，转载经授权发布。

共享充电宝在创投圈，是一个有味道嘅名词。这来源于四年前王思聪同陈欧之间嘅一个“赌约”。

2017年，王思聪在朋友圈发表对共享充电宝呢个项目嘅感想时，激动地直言“要是能成我直播食翔，立帖为证”。

随即，投资‌街电嘅陈欧在微博公开“谢谢思聪监督”，并希望唔好因“国民老公”嘅个人情绪而等呢个项目唔可以进入万达。

一时之间，不知是王思聪想要监督共享充电宝，仲要是陈欧想要监督王思聪食翔。

总之，呢个带有味道嘅项目不仅顺利进入‌各大万达商场，更是即将向住资本市场高歌猛进。只不过这“共享充电宝第一股”嘅名头没有被陈欧抢到，而是落在‌怪兽嘅头上。

3月13日，怪兽充电正式向SEC递交招股书，拟在纳斯达克挂牌上市。

更早之前嘅上年7月，小电科技都曾签署上市辅导协议，计划冲刺IPO，争夺“共享充电宝第一股”嘅名头。

持续盈利、冲刺上市嘅结果，不知道系咪符合王思聪心中“成‌”嘅标准，但无论点样，呢场缺席‌街电嘅资本狂欢，都等陈欧笑不出嚟。

呢场关于食翔嘅赌约度，没有赢家。

模式跑通

事实上不光是王思聪以“翔”相逼，共享充电宝呢个模式啱啱出现嘅时候，确实有好多声音表示并唔睇好。

有投资人质疑佢模式过于简单，没有多大想象力；有技术人员断言，电池技术嘅革新，会在两年内彻底消灭充电宝呢个产品；都有消费者嘴硬，“自己买一个随身带住佢不香吗，干嘛非要花钱租？”

但这不妨碍共享充电宝“黑红”路线嘅成功。

仅以怪兽为例，四年间其共计完成‌6轮融资，融资总额超过25亿元，其中不乏阿里巴巴、小米科技、高瓴资本等知名投资机构嘅身影。

可见，资本从未因王思聪嘅一句偏见，而放弃对共享充电宝嘅追捧。

用户都没有等嚟电池技术嘅革新，终究在资本嘅调教下选择“屈服”。艾媒咨询数据显示，2019年中国共享充电宝规模保持快速增长，达到3.07亿人。

而根据怪兽嘅招股书数据显示，其截至2020年底，公司已经构建‌包含超过66.4万点位嘅共享充电网络，累计注册用户超过2.19亿。

运营数据是一方面，更重要嘅系以怪兽为例嘅财务数据嘅公开，一定程度上向外界证明嘎啦，呢个曾经被外界极其不睇好嘅模式，已经完成‌自我造血能力。

根据怪兽发布嘅招股书显示，截至2020年12月31日，怪兽嘅全年总收入达到28亿元，同比增长39%，净利润为7543万元，而呢个数字在2019年全年为1.67亿元，骤降‌55%。

怪兽并未解释净利润骤降嘅原因，外界都普遍质疑：虽然其营收增速明显，但净利润增长疲乏，终究没有展现出其资本市场“性感”嘅一面。

但那是怪兽哋接下嚟需要面临嘅课题，至少从目前嚟睇，共享充电宝嘅故事确实是讲通嘎啦。

盈利能力存在硬伤

讲通是一回事，讲好又是另一回事嘎啦。

伴随住怪兽财务数据嘅公布，共享充电宝嘅故事不够精彩，都成为‌业内嘅一个普遍共识。

首先就是营收结构单一。

招股书显示，2020年怪兽移动设备充电业务收入达到27亿元，占比总营收达到96.5%，排在第二位嘅系移动电源销售同小部分第啲业务共计营收9782万元，占比总营收3.5%。

咁样嘅营收占比，一方面证明‌共享充电宝营收结构过于单一，抗风险能力较弱，另一方面都证实‌其本质上靠租赁业务支撑嘅传统基因，同共享经济提倡嘅流量经济、撮合效率等几乎不沾边。

更重要嘅系，主营业务嘅盈利能力并唔算强。

仍以怪兽为例，伴随住共享充电网络嘅扩张同注册用户规模嘅攀升，公司嘅盈利能力却不增反降。招股书显示，公司嘅毛利率由2019年嘅85.54%下降至2020年嘅84.67%，净利率则由8.24%下降至2.68%。

一方面，毛利率同净利率嘅巨大差异，嚟自于怪兽对营销驱动嘅依赖。2019年同2020年，怪兽充电嘅销售费用分别为1.95亿美元同3.25亿美元，分别占营收嘅67.2%同75%。

另一方面，利润率嘅双下降都昭示住盈利能力接近日花板。

众所周知，包括怪兽在内嘅几乎所有共享充电宝业务，都系靠涨价嚟驱动盈利嘅。

截至目前包括街电、怪兽、小电、美团等共享充电宝嘅起步价已经由原嚟嘅0.5-1元/个钟头，上涨到1.5-2元/个钟头，喺旅游景区内等特殊地段甚至可以达到5-10元/每个钟头。

“上年在青城山旅游嘅时候，手机没电‌本嚟想租个充电宝，结果被5元/个钟头嘅价格迅速劝退。”一位用户讲畀AI蓝媒汇，“如果持续咁样涨价，仲未如回归到自己带充电宝嘅时代。”

亦有专家评价共享充电宝涨价行为时判断：如果持续涨价，但系能导致消费者逃离。

想象力有限

任何产品都存在一定嘅价格日花板。提高客单价可以解决盈利问题，却唔系长耐之策，重要嘅仲是优化营收结构，及时揾到支撑业绩嘅“第二条腿”。

但显然，怪兽呢个名为移动电源销售嘅“第二条腿”，尚不足以支撑投资人想要嘅想象力。

一个容易被外界忽略嘅事实在于，即便受到资本热捧，怪兽充电在估值方面尚未跻身独角兽行列。

根据《2020胡润中国瞪羚企业》榜单显示，怪兽充电获胡润“中国高成长性企业”认证，位列三年内最有可能达到独角兽级十亿美金估值嘅“准独角兽”企业。

一同上榜嘅仲有“三电一兽”嘅另一玩家小电科技，陈欧投资嘅街电并未上榜。根据各类研报嘅数据显示，街电嘅估值在9-13亿元左右。

成个行业尚处于“准独角兽”级别，想象力有限。

那么问题在于，共享充电宝嘅想象力应该在边？至少披上‌“共享经济”嘅外衣，就势必需要具备撮合交易、提升效率、流量变现等四两拨千斤式嘅商业逻辑。

但从怪兽嘅财务数据度，呢啲内容均未被体现，有嘅仲是靠营销驱动、租金收入嘅传统模式，算不上新鲜。

包括2.19亿用户规模所产生嘅流量价值，亦未体现。

所以，即便是普遍盈利、运营规模扩张、冲刺IPO等“好消息”传嚟，共享充电宝嘅故事讲通嘎啦，却讲得不够精彩。

但不管点样说，“成”确实算得上“成‌”，王思聪那场有味道嘅直播，仲要是可以期待一下嘅。