• 简中
    • 繁中
  • 注册
  • 查看作者
  • 今日嘅大跌,开始有人慌‌

    转载:本文嚟自微信公众号“格隆汇APP”(ID:hkguruclub),作者:墨羽枫香,转载经授权发布。

    又见全线杀跌

    刚经历‌上礼拜五火药味十足嘅暴跌之后,周一上演老乡别走嘅反弹戏码,周二又双叒叕下跌嘎啦,跌幅仲未小:

    今日嘅大跌,开始有人慌‌

    不过,今日上涨家数却高达1164家,涨停有79家,跌停仅37家,赚钱效应较弱,但都没有那么悲观。今日拖累大盘嘅,无非又是各行各业嘅茅。当然,北向资金单日大幅流出72亿元,加剧茅下跌。

    今日嘅大跌,开始有人慌‌

    另外,港股市场跌势凶猛,恒生指数重挫1.34%,有效跌破60日均线,恒生科技指一度暴跌逾3%,美团、快手、微创、药明跌幅不小。

    那么,问题嚟嘎啦,究竟是乜嘢原因导致港A集体下挫呢?

    睇‌一圈外围,欧美金融市场较为平静。隔夜纳指飚1.23%,道指同标普500小幅上涨。并且,压制股指表现、令投资者神经敏感嘅10年期美债收益率则出现咗一波小幅回撤,家阵时报1.67%,而上礼拜四一度突破1.75%大关。

    视线拉回国内,央行在今日实施‌100亿7日期逆回购操作,实现零投放零回笼。其实,寻日都进行‌同样当量嘅操作。另外,我哋关注到国债期货、银行间市场都并没有乜嘢异常,10年期国债期货价格仲连住3日上涨嘎啦,收益率小幅下降。此外,宏观经济层面都没有新鲜数据披露。

    今日嘅大跌,开始有人慌‌

    咁样嚟睇,国内股票市场跌幅不小,主要原因是经历‌前期快速暴跌之后,投资者情绪仍然处于不佳状态,市场没有选择方向,持续反弹、大幅下跌皆没有动力。接下嚟一段时间,维持小幅上涨下跌嘅震荡行情嘅概率是比较大嘅。

    我哋从成交上都可以睇出端倪。最近一周,沪深两市成交剩只只有7000多亿元。向上阻力重重,放量是好关键嘅因素。

    今日嘅大跌,开始有人慌‌

    目前,投资者嘅情绪较为低迷,不知道大家嘅仓位状况又点样呢?

    加息潮嚟袭?

    国内投资者市场情绪低迷,或多或少跟家阵时新兴国家金融市场爆雷有关。

    周一,土耳其再次上演股债汇三杀惨烈场景——ISE股指崩溃,一日暴跌9.8%,今日又跌7%;10年期国债期货收益率暴涨(价格暴跌)319个基点至17.25%,创历史最大涨幅;入面拉兑美元汇率狂泻15%。

    今日嘅大跌,开始有人慌‌

    上礼拜六,土耳其政府开掉上任剩只4个月嘅央行行长Naci Agbal。喺被宣布解除职务前两日,佢啱啱将利率再次上调200个基点(17%提升至19%),加息力度是市场预期嘅两倍。

    土耳其被迫大幅加息更多是受到自身通货膨胀、汇率贬值嘅严重问题。其实,Naci Agbal在5个月嘅任期内,已经累计加息8.75%。

    最令全球投资者关注嘅系,巴西在3月17日算是打响‌全球本轮加息潮第一枪,将基准利率从2%提高至2.75%。这是巴西2015年7月以嚟首次加息。

    紧随而至,上礼拜五俄罗斯央行宣布,将基准利率4.25%提高至4.5%。这是俄罗斯2018年底以嚟首次加息。此外,挪威等国央行都宣布考虑加息。

    不管是巴西,仲要是俄罗斯,加息目嘅好明确——抑制持续上行嘅通货膨胀,以及压力颇大嘅资本外流而引发嘅货币贬值问题。

    从上年下半年开始,全球大宗商品快速暴涨,包括原油、铜、玉米、大豆等,都飚‌百分之几十,全球通胀必然会降临。当然,前述3个新兴市场国家嘅通货膨胀问题最为突出。

    呢一切背后仲是美联储为首嘅央行在上年放出‌海量美元导致嘅。因为美元是国际货币,但系以流向全球任何一个地方,去到边入面,边入面就涨,而且美元多嘎啦,货物自然就涨价嘎啦。加之全球大多数国家没有外汇管制,美国将通胀对外输出,新兴国家市场通胀不暴涨才奇‌怪嘎啦。

    最为致命嘅系,10年期美债收益率近嚟大幅暴涨,短短2个多月,飙升‌80%,起到‌变相加息效果,将会从全球第啲国家产生“抽水”效应。

    今日嘅大跌,开始有人慌‌

    10年期美债暴涨(全球风险资产之锚),会影响全球股市,仲要会等一啲新兴国家央行被迫因此加息,否则面临资本外逃,本国货币会呈现快速贬值嘅现象。

    虽然家阵时美联储并没有动利率进行加息,且承诺2023年前唔会加息,但金融市场并唔相信。从国债期货市场交易嚟睇,投资者已经在押注美联储2022年底就会加息,概率达到70%。另外,美联储对于近嚟国债飙升毫无作为,但系能接下嚟一个季度就会飙升至2%。

    这等新兴市场央行大感紧张同无力,纷纷领先于美联储进行加息操作,以防止后续美联储真正郁手加息而被惨烈收割嘅窘境。

    中国方面,则更早,于上年年中便开启‌收水操作,但股市楼市嘅局部泡沫仲是等监管层颇感压力。

    3月2日,郭树清直言,房地产嘅核心问题就是泡沫比较大,金融化泡沫化倾向比较强,是金融体系最大灰犀牛,好多人买房子唔系为‌居住,而是为‌投资或者投机,这是好危险嘅。对于股市,佢直言好担心金融市场,特别国外金融资产泡沫边一日会破裂。

    对此,刘煜辉教授认为,这其实就是打提前量,提防美元回流,印钞票——释放流动性——美元回流,毕竟是三位一体嘅。乜嘢意思,印钞票就是指美国无底线放水,释放泛滥嘅流动性,再加息,导致美元回流,戳破各国股市、楼市资产泡沫,再嚟收割白菜价资产。呢个在1997年、2008年都玩过几轮嘎啦。

    高层对于房地产高调喊话、央行坚决收流动性、对茅窗口指导,是为‌避免不耐嘅将嚟美联储加息戳破资产泡沫嘅策略之举。但全球第啲新兴市场国家就无那么幸运嘎啦,因为没有货币独立权,被收割是大概率事件。

    美联储嘅困境

    10年期美债是全球金融市场非常关键嘅锚。点解从上年8月就开始掉头向上,并在今年加速上涨,引发金融市场动荡呢?逻辑上睇,是由于美国经济复苏以及通胀预期走强导致嘅。但这是浅层次嘅理解。更深层次嘅原因是,美政府发债嘅巨大需求同美联储印钞扩表缓慢之间产生好大嘅缺口。

    今日嘅大跌,开始有人慌‌

    上年遭遇金融风暴,美联储为‌救市,短短2个多月,快速扩表‌3万亿。到‌6月,美联储资产负债表扩大至7.2万亿。后嚟,小幅缩表,到8月份一度缩减至7万亿。8月此后,美联储则承诺每个月购债1200亿,一直维持到而家。

    今日嘅大跌,开始有人慌‌

    家阵时,美联储资产负债表扩大至7.5万亿美元。相当上年初至今一共扩表3.25亿美元(只增持‌2.37万亿国债,其余为金融债以及企业债),下半年至今剩只扩表5000亿,其中只买‌3000亿国债。但係美国国债总额上年初至今总计增加6万亿,上年下半年至今增加2万亿。

    我哋嚟算一笔总账,美国政府嘅发行6万亿国债度,有40%(2.37万亿)由美联储承担,60%(3.63亿)由市场投资者承担,等国债市场压力巨大。尤其系下半年,美联储剩只买‌3000亿国债,但同期发债量是2万亿。可见,美联储扩表印钞速度远远赶不上发债速度。

    将国债市场比喻成一个大池子,美政府短时间内发行巨量国债,但市场水位被稀释,价格(国债利率)自然会水涨船高——市场接盘力不足,国外主要买家——中日不点样买嘎啦,第啲国家仲喺度抛售美债,主要被美银行等金融公司食下。

    要抑制美债收益率,美联储完全可以扩大购买国债规模嚟对应。但点解美联储不管不顾,任其国债大幅暴涨。因为美联储遭遇重重困境,要顾忌美元信用崩盘嘅问题。美联储不可能无限制扩表印钞(印钞规模会有临界点),因为全球投资者会用脚投票,不加遏制,会等美元一泻千入面。

    今日嘅大跌,开始有人慌‌

    今年3月,拜登又通过‌1.9万亿美元嘅经济刺激计划,接下嚟会发行相应数额嘅国债。这亦是导致10年国债收益率不断上涨嘅重要因素之一。

    家阵时,美国仲可以撑住,因为美国财政部嘅TAG账户仲有1.4万亿现金,不用新发债务。按照计划,今年6月降低至7000亿美元,8月降低至1330亿美元。这将使得未嚟一段时间嘅美债发行额不用加速扩张,等国债市场舒一舒气。不过花掉这1.4万亿,仲有5000亿国债缺口,仲要是要靠向市场发债嚟维持。所以,10年期美债收益率嘅上涨可能并没有结束。

    另外,等市场担心害怕嘅事仲是发生‌:3月19日,美联储宣布,补充杠杆率(SLR)嘅减免措施按原计划于3月31日到期。

    这需要银行增加更多嘅存款准备金以满足监管要求,这都将削弱银行持有美债以及在回购市场中收取美债作为抵押品出借现金嘅意愿,美债供需压力可能会进一步加剧。

    SLR不延期,将降低美国大型银行持债力度,而减持重点好可能是存量较多嘅2-5年同6-10年期国债,结构占比分别为54.7%同26.3%。并且这会将畀美债做空交易“火上浇油”,会等回购利率跌入负值,产生流动性危机。

    今日嘅大跌,开始有人慌‌

    总之,家阵时美联储面临重重困境,维稳金融市场越嚟越不容易。未嚟,我哋要谨防美股嚟一波大嘅回撤。对嘎啦,本周四拜登会举行上任以嚟首场正式新闻发布会,说不一定会有一啲重磅政策宣布,比如系咪会向富人加税,值得密切关注。

    尾声

    家阵时,美债风暴问题并没有得到有效解决。最近2日,美债跌‌一啲,但不代表住就企稳不涨嘎啦。接下嚟,美联储仍然不作为,美债好大概率会继续向上冲,2%是可以企及嘅。如果真到‌呢个位置,全球会有更多国家加入加息潮嘅序列之度,当然都会伴随一波金融动荡。

    货币去杠杆,会好难受,包括国内投资者。家阵时,我哋正喺度经受呢一考验,今年投资策略不宜冒进,能保住本金并稳健享有一定回报率就唔错嘎啦。因为从年初到而家,不管是基民仲是股民,绝大多数仲处于亏损状态。

    cantonese.live 足跡 粵字翻譯

    2021-03-24 08:35:19

  • 0
  • 0
  • 0
  • 164
  • 请登录之后再进行评论

    登录
  • 任务
  • 发布
  • 偏好设置
  • 单栏布局 侧栏位置: