同程艺龙，点解没“弯道翻车”？

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深燃（shenrancaijing）原创

作者 | 黎明

编辑 | 魏佳

在线旅游行业，又到‌集体交卷、比拼成绩单嘅时刻。

3月23日，喺线旅游平台同程艺龙，发布2020年四季度及全年财报。相比同行，同程艺龙嘅这份成绩单显得非常“特别”。

首先是，喺第啲玩家几乎都在巨亏嘅时候，同程艺龙是盈利嘅。2020年，Expedia、携程、途牛分别净亏损26.87亿美元、32.7亿元、13.08亿元，同程艺龙盈利9.5亿元。

其次是，大部分玩家仲喺度疫情嘅泥潭入面打滚，同程艺龙几乎快满血复活嘎啦。2020年，同程艺龙嘅收入恢复到‌2019年嘅80.2%，其中四季度恢复‌92.7%。相比之下，途牛才恢复‌19.7%。

另外在用户量方面，同程艺龙2020年嘅MAU（平均月活用户）已经恢复至疫情前水平，用户嘅付费率甚至仲比2019年同期提高‌1.4%，为历史第二高。

咁样嘅成绩，喺成个在线旅游行业遭受疫情重创嘅背景下，睇起嚟像是“开挂”‌一样。所以疫情是一将双刃剑，有人“弯道翻车”，都有人“弯道超车”。

那么，业绩睇起嚟好美好嘅同程艺龙，真嘅“弯道超车”‌吗？佢嘅手上，仲要藏住边啲牌？

 从在线比惨，到比谁回血更快

毫无疑问，疫情是在线旅游行业最大嘅黑日鹅。呢一点从2020年在线旅游平台嘅业绩下滑幅度就能睇出嚟。

2020年各大OTA收入降幅

全球OTA（在线旅游平台）巨头Booking、Expedia嘅收入都系腰斩，抗风险能力好强嘅携程收入降幅都达48.7%，途牛更是下滑‌80.26%。同程艺龙是受影响最小嘅，收入下滑‌19.8%。

再从各个季度嘅数据嚟睇，头部嘅几大玩家，即便是到‌2020年四季度，收入都仲是受到好大影响，暂时睇不到明显嘅复苏迹象。比如Booking四季度收入降幅达63%，Expedia更是高达67%。

成个2020年，喺线旅游玩家哋都系在线比惨，所以谁受疫情冲击最小，谁业绩下滑最少，谁就能跑赢行业。

但是到‌2021年，形势发生‌一啲变化。从2020年三季度开始，国内疫情基本控制住，旅游市场就开始复苏嘎啦。呢个时候评价嘅标尺变嘎啦，喺线旅游企业开始比拼谁恢复最快。都就是说，谁能最先恢复到疫情前嘅水平，谁就能抢占先机，从国内经济复苏嘅大行情中受益。

同程艺龙嘅恢复速度是最快嘅。三季度，同程艺龙收入已经恢复至2019年同期嘅89%，四季度则恢复‌92.7%。按照呢个速度，2021年上半年同程艺龙就能“满血复活”嘎啦。

而在投资人最关心嘅盈利指标上，2020年疫情期间，同程艺龙居然连续四个季度都系盈利嘅，全年实现经调整净利润9.5亿元。

相比之下，国际OTA巨头Expedia连续四个季度亏损，全年巨亏26.87亿美元；Booking一季度开始亏损，二三季度扭亏，四季度再次转亏，从2019年盈利48.65亿美元，变成2020年微盈利5900万美元；携程都从2019年嘅盈利70亿元，变成亏损32.7亿元。

这等同程艺龙成为全球同行业主要上市公司度，唯一连续四个季度盈利嘅公司。

在活跃用户上，喺线旅游平台都在加速恢复。根据Fastdata极数发布嘅《2020年中国在线旅游行业报告》，2020年12月，喺线旅游月活用户1.32亿，已经恢复至上年同期嘅九成。

同程艺龙平均月付费用户同付费率

同程艺龙嘅用户增长速度同样高于行业大盘。2020年三季度，同程艺龙嘅月活用户达2.46亿，已经超过2019年同期嘅2.34亿。而在平均月付费用户数量上，四季度达到2870万，付费率高达14.6%，超2019年同期。

都就是说，不论是收入、净利润，仲要是用户增长，同程艺龙都跑赢‌行业大盘。

 同程艺龙点解没“弯道翻车”？

同样是经历疫情，同样是经受暴击，大部分在线旅游玩家都“翻车”嘎啦，点解同程艺龙是个例外？

这在一定程度上归功于同程艺龙嘅收入同业务组合。

过去，同程艺龙一直将业务重心放喺国内。从收入结构上嚟睇，同程艺龙95%嘅收入嚟自国内旅游市场，而将国际化作为重点嘅携程，呢一比例只有65%。2020年，国内旅游市场嘅复苏，是要早于海外市场嘅。所以当国内市场开始复苏时，同程艺龙第一个受益。

在业务结构上，同程艺龙都抓住‌旅游业复苏嘅时间窗口。高临咨询（Third Bridge）嘅论坛专家表示，同程艺龙嘅业务结构以住宿同交通为主，同程航旅嘅度假业务并唔属于同程艺龙，而携程覆盖‌相对全品类嘅业务，途牛则是度假业务为主。而在疫情期间，度假业务是旅游品类中受影响最大嘅。“按照影响比例嚟睇嘅话，影响最大嘅系途牛，其次是携程，最后是同程艺龙。”

而在住宿预定同交通票务这两块业务上，交通票务是同程艺龙嘅第一大业务模块，喺总营收中占比约六成，住宿预定业务占比约三成。旅游业开始复苏时，交通运输比酒店业恢复得更快。

同程艺龙收入结构

根据交通运输部统计，2020年全年全国营业性客运量恢复到‌2019年嘅54.9%。但是同程艺龙全年交通业务总收入已经恢复‌76.8%，其中2020年第四季度国内机票销售量同比增长约5%，汽车票销量同比增长近180%。

在战略布局上，过去携程选择‌国际化，同程艺龙将下沉市场作为重点。疫情期间，全国非一线城市尤其系三线及以下城市大部分始终为低风险地区，人哋嘅旅行消费受影响相对较低，这成为同程艺龙业绩快速恢复嘅重要支撑。

根据同程艺龙公布嘅数据，二季度，低线城市嘅酒店间夜量同比增长15%；四季度，其住宿业务已经完全恢复嘎啦，国内酒店间夜量同比增长21%，收入同比增长4%。其度，非一线城市酒店间夜量同比增长超过30%。

同程艺龙CFO范磊曾表示，除咗国内市场复苏嘅大赛道，同程艺龙嘅快速恢复仲得益于管理团队嘅当机立断。疫情后第一时间做出低成本运营策略，再加上技术驱动提升嘅效率，保持‌较高嘅人效比。

所以当疫情嚟袭时，大部分玩家都被无情拍在‌沙滩上，但同程艺龙却避过‌风暴，而且快速回过神嚟，加速抢占市场。

接下嚟，随住国内疫情嘅恢复，喺线旅游行业又将迎嚟高速增长。根据《2020年旅游经济运行分析同2021年发展预测》嘅预测，2021年国内旅游人数41亿人次，国内旅游收入3.3万亿元，分别比上年增长42%同48%。点样在旅游业复苏嘅大背景下，拿下更多嘅市场份额，将成为在线旅游行业接下嚟关注嘅重点。

 同程艺龙，手上藏住边啲牌？

当行业复苏成为确定性事件，对于率先从疫情中恢复过嚟嘅玩家而言，这或者是难得嘅一次“弯道超车”机会。

过去几年，中国嘅互联网行业有一个共识，噉就是下沉市场非常重要。但在线旅游行业巨头哋征战嘅重点一直是在一二线城市，下沉市场嘅需求并未得到充分满足。

瑞银数据显示，3-4线城市用户嘅出行频率同支出比1-2线城市用户低30-40%，这表明低线城市仲有增长空间。另外瑞银中国360团队发现，随住当地基础设施（如高铁）嘅改善，年轻一代正喺度返翻屋企乡。瑞银认为低级别旅游供应商同用户嘅在线旅行社使用率，仲有好大嘅提升潜力。

同程艺龙几年前就盯上‌下沉市场。2020年二季度，同程艺龙85.9%嘅注册用户嚟自非一线城市，63.1%嘅新微信付费用户嚟自三线及以下城市。2021年初，同程艺龙再次提出“下沉市场战略”，试图进一步发掘这片蓝海市场。

同程艺龙在下沉市场布局好深。以交通订票为例，除咗机票同火车票，同程艺龙仲提供巴士同轮渡票等产品，这在下沉市场非常受欢迎。

一位业内人士对深燃话，喺交通票务方面，过去大部分在线旅游平台都系在做一二线城市嘅线上化，但低线城市嘅交通订票仲是通过线下渠道，好多小地方仲是纸质车票同线下结算嘅方式。像长途车咁样嘅交通资源非常分散，数字化程度好低。

同程艺龙正喺度做嘅，就是低线城市交通票务嘅数字化。比如从省会城市到下属嘅一个城镇并没有直达嘅交通方案，但系能需要乘坐火车、汽车、出租车等多种交通工具，经过几次转车才能到达目嘅地，但同程艺龙将这段行程中嘅节点（比如汽车站、机场、酒店、景点等）全部线上化，联动火车、机票、汽车、城际用车等交通资源，然后利用人工智能自动生成“一键式”嘅最优方案。

都就是说，未嚟交通票务嘅数字化是从主动脉到毛细血管，这是下沉市场嘅巨大机会，将创造一个增量市场。瑞银预测，喺国内二三线城市同农村地区在线旅行社度，同程艺龙嘅市场份额将从2019年嘅18.1%增至2024年嘅22.5%。

几大OTA国内市场份额预测（瑞银）

同程艺龙手中握有嘅另一大筹码是有腾讯微信嘅流量入口，这是第啲对手无办法比拟嘅优势。

通过“AII in 小程序”嘅战略，占据微信九宫格嘅重要位置，火车票、机票、汽车票三大产品都已接入微信搜一搜。同程艺龙利用微信流量获取‌大量用户，微信曾一度为同程艺龙贡献‌超过80%嘅流量来源。除深耕挖掘腾讯流量外，同程艺龙仲采取‌多元化服务场景策略，因此在不可抗力嘅因素下，该公司嘅流量增量依然能够保持行业领先。根据同程艺龙方面透露嘅数据，2020年四季度，非微信渠道流量增长超20%。

2020年疫情期间，同程艺龙加大‌对线下用户获取嘅投资力度。酒店前台二维码、公交售票机呢种传统嘅线下场景，都成为同程艺龙卡位嘅对象，这非常符合低线城市用户获取嘅习惯。另外，同程艺龙仲同华为、OPPO同vivo等手机厂商合作开发“快应用”，同快手达成战略合作，产品供应链陆续全面接入快手平台。

呢一系列动作，为同程艺龙嘅流量增长打开‌空间。这都是点解2020年同程艺龙嘅用户继续增长，且流量转化率超过‌疫情前水平。

国内嘅疫情过去嘎啦，喺线旅游行业又要开始热闹起嚟嘎啦。谁能从旅游市场复苏中抢到第一桶金，不仅考验各玩家嘅恢复速度，都考验接下嚟嘅战略布局同执行力。

*题图来源于Unsplash。