焦点分析 | 小米2020：手机表现亮眼，但IoT业务前途未明

文 | 袁斯嚟

编辑 | 苏建勋

3月24日，小米公布‌2020年财报，从数据表现上睇，小米2020年表现唔错，收入达人民币2459亿元，同比增长19.4%；经调整净利润人民币130亿元，同比增长12.8%。

就喺当日晚上，曾操盘小米上市嘅CFO周受资宣布加盟字节跳动，卢伟冰挑起‌中国同国际嘅双重责任。

小米嘅手机在2020年交出‌好靓嘅成绩，出货量1.46亿台，同比增长17.5%，营收达到1522亿元，同比增长24.6%，而喺2019年，小米智能机营收增速只有7.3%。

这都等小米成为国内市场中苹果之外唯一实现增长嘅厂商，其年度增长率为3%。喺小米财报大盘度，智能机业务在总收入中占比再一次超过‌60%。

2020年华为在全球市场嘅出货量出现明显下滑，而小米同苹果均实现‌正增长。尤其系在欧洲，小米拿下‌不少市场，喺中东欧首次登上‌第一。

但都有隐忧藏于水面之下。

IoT设备增速没有手机那样亮眼，IoT同生活消费产品部分收入为674亿元，同比增长8.6%。同之对比嘅是2019年，小米嘅IoT产品收入增速达到‌41.7%。虽然有疫情影响，但手机业务表现强势，IoT几乎停滞不前，两厢对比之下，不得不等人对IoT市场嘅前景抱有怀疑。

好在智能机短期内唔会被新平台取代，厂商足以有时间去应对。更紧迫嘅是市场格局突变后，这段群龙无首嘅短暂黄金期。喺华为遭遇灰犀牛事件冲击后，包括小米在内嘅厂商必然会加速冲刺。对小米嚟讲，最为关键嘅就是点样真正食下高端市场。

小米嘅互联网业务都没有太大嘅突破，2020年，小米互联网业务收入人民币238亿元，同比增长19.7%，相比2019年，增速有所下降。不过，广告业务在疫情冲击下仍然保持健康增速，2020年第四季度，小米广告业务收入同比增长23.1%。以此嚟睇，小米仍然是一家以手机业务为主嘅制造企业，收入表现依赖全球硬件环境嘅冷暖变化。

2019年小米提出双引擎策略，都正是不希望只靠一条腿走路，但目前IoT增速猛跌，畀呢一战略系咪能持耐运行蒙上‌阴影。

阿喀琉斯之踵

3月24日，财报公布当日，小米提前放出消息，3月29日将会推出小米11 Pro同小米11 Ultra高端机， 时隔已耐未出现嘅小米MIX都会亮相。

小米从2020年推出小米10开始，一直在上探价格，小米11定价直逼4000。小米手机嘅ASP（平均售价）突破‌1000元，全年嚟睇为1039.8元，同比增长6.1%。ASP上涨都带动毛利上涨，智能机嘅毛利率从2019年嘅7.2%上升到8.7%。

而家睇嚟小米嘅高端机销量唔错，佢哋首次公布‌一个数据：2020年，小米定价3000人民币或以上及300欧元或以上嘅高端旗舰手机销量近1000万台。

小米嘅海外市场同国内市场高端机嘅表现不一。2020年第三季报中显示，小米国内市场ASP增加，海外市场ASP反而下滑，好明显，小米在海外仍然在以价格换取空间。

2020年12月28日，小米11发布后，仅在2021年1月，大陆地区MIUI月活跃用户数量就增长‌350万，足以可见国内用户好愿意为小米高端机买单，佢哋嘅形象在国内用户心中已经有所改变。

小米好清楚，自己最大嘅对手将是OV，尤其系OPPO系。佢哋重启Find系列后，一加又高调转向中国市场，刘作虎回到OPPO体系内部，足以可见OPPO系嘅焦急。

在华为缺位后，4000元以上嘅安卓高端机市场空白，但係呢一时间窗口正喺度一点点收窄。今年必然是高端机正式拉开密不透风战局嘅一年。

OPPO上年推出嘅Find X2算是试水，明显策略不太成熟，价格定在5499元。过于激进嘅定价等Find X2出师不利，所以OPPO Find X3今年将售价下调‌1000元，定在4499元。

更为棘手嘅可能是一加，回归OPPO体系后，一加往国内扩张嘅力度强劲‌不少，今年发布嘅一加9定位是“高端成像”，拉嚟哈苏合作，价格从3799起，覆盖到‌5999元。小米11升级版如果没有好大嘅亮点，但系能会受到一加嘅冲击。

当然，面对全球芯片短缺嘅情况，先推出Pro同Ultra产品占住位置都算是权宜之计。更加关键嘅将是小米下半年嘅旗舰机小米12。

那时佢哋面临嘅会是正喺度复苏嘅荣耀。华为虽然遭受重创，但渠道仲未有大范围倒戈。佢哋正喺度等待荣耀magic嘅亮相，一位线下渠道商讲畀转载，目前渠道仲处于观望状态，喺下半年前唔会有大动作。

在高端机系列稳住阵仗后，对小米嚟讲，梳理线下渠道，搭建起更好嘅线下盈利模型更加迫在眉睫。尤其在芯片短缺逐渐缓同、高端产品线逐渐成型后，线下渠道会成为小米冲击高端嘅阿喀琉斯之踵。

IoT 前途未明

小米IoT嘅表现同手机嘅强劲比起嚟黯然失色。只有个位数嘅增长好难说完全是因为疫情造成嘅影响。

2019 年 1 月 11 日，雷军在小米年会上宣布将正式启动“手机 + AIoT” 双引擎战略。当时小米IoT产品发展可谓乘风破浪。2018年 IoT 同生活消费产品嘅收入几乎翻‌一倍，增长率高达86.9%，其中笔记本电脑同智能电视贡献‌近一半嘅收入，但系以说是IoT部门增长引擎嘅燃料。

2019年，IoT同生活消费产品部分收入已经开始放缓，但都超过‌40%。2020年忽然有咁大嘅降幅，即便疫情冲击出口同物流，都无办法解释背后原因。

营收放缓，IoT连接数量却较高增速，小米AIoT平台已连接嘅IoT设备数为3.25亿台（不包括智能手机及笔记本电脑），同比增长 38.0%。拥有五件及以上连接小米AIoT平台设备（不包括智能手机及笔记本电脑）嘅用户数为 620万，同比增长 52.9%。

另一个数据表明，2020年，小米虽然手机嘅平均售价提升，但硬件业务嘅综合净利润率仍然不到1%。

IoT设备数量增加，营收却没有起色，而且毛利率只提升‌1.6%，综合硬件嘅净利润率仍然低于1%，这或者意味住IoT业务难以成为利润引擎——佢唔系个足够赚钱嘅业务，而且已经开始显露出瓶颈。

小米在希望不断丰富自己产品线提升营收，2019年一季度之后，第啲IoT营收同比增速开始超过智能电视及笔记本电脑营收同比增速，到2020年末，笔记本同智能电视嘅营收已经降至IoT部门营收嘅33%左右，其余主要嚟自于“扫地机器人、路由器、TWS耳机等若干IoT产品”。

呢啲似乎都唔系利润颇丰嘅业务。根据石头科技招股书披露，米家品牌智能扫地机器人嘅毛利从2016-2019年上半年，毛利率逐渐下降，分别为18.99%、18.75%、14.99%同13.91%。

小米当然想要改变呢种格局，所以从2019年开始涉足利润更高、市场更广阔嘅白色家电市场（冰箱、洗衣机、空调等）。要知道以白色大家电为主营业务嘅美的、格力、海尔毛利率都超过30%。

小米IoT未嚟仍然要保持高速增长，大概率得仰仗大家电业务。这将是比手机更难啃下嘅硬骨头。小米如果唔可以尽快在大家电市场突围，低毛利杂货铺嘅IoT模式将难以持续为AIoT引擎输血。

制图：36 氪