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  • 解读九毛九:“太二”扛起营收大旗,下一步要瞄准火锅赛道?

    2020年,餐饮服务业嘅压力有目共睹。海底捞公布嘅2020年财报显示,净利润大降87%,除咗“火锅一哥”宝座嘅海底捞开始遭遇业绩滑铁卢,餐饮巨头九毛九都面临住业绩压力。

    3月23日,九毛九都公布‌2020年度业绩报告。财报显示,2020年全年营收27.15亿元,同比增长1.02%,超出市场预期;年内归属股东净利润1.24亿元,同比减少24.54%。由于疫情导致2020年上半年餐厅暂停营业一段时间,九毛九嘅净利润减少在意料之度,但营收超预期,却颇受投资者睇好。

    解读九毛九:“太二”扛起营收大旗,下一步要瞄准火锅赛道?

    3月24日港股开盘,股价直线拉升,截至目前上涨1.92%,报29.15港元。财报公布后,机构对九毛九嘅态度都略显矛盾,野村、大同等畀予买入评价,华创证券等却下调评级。机构对九毛九褒贬不一嘅态度,都畀这份财报增添‌几分神秘感。

    全年营收超预期,“太二”充当主要功臣

    虽然西北菜同太二是九毛九嘅重要营收来源,但太二已经取代西北菜成为‌九毛九嘅营收“顶梁柱”。

    财报显示,太二2020年营收为19.62 亿元,同比增长53.6%,占总营收嘅72.3%。九毛九营收为7.16亿元,占总营收嘅26.4%,两者为九毛九带嚟‌ 98.7% 嘅营收。

    疫情下,九毛九嘅营收仲可以实现微增,这要归功于太二嘅广受欢迎以及太二自2月底开始提供外卖服务。2020年,九毛九嘅外卖业务在总收入中嘅占比为17.5%,相比2019年增加‌9.5个百分点。不得不说,由于太二比第啲品牌具有更高嘅经营利润水平,九毛九花费更多嘅成本培育太二,而其在呢次财报中表现都唔错,挑起‌九毛九嘅营收大梁。

    但係,虽然太二为九毛九带嚟‌唔错嘅成绩,但是这份成绩背后,我哋都窥得一啲隐忧。

    据统计,2018年中国酸菜鱼市场规模达到123亿元,占中国餐饮服务市场嘅0.3%,2014-2018年复合增长率为32.3%。预计2020年我国酸菜鱼市场规模将达到243亿元。

    虽然“酸菜鱼”市场广阔,但毕竟是一道单品,对于成个餐饮业嚟讲,尤其系经常拿嚟同九毛九做比较嘅海底捞,其火锅品类在成个餐饮市场中占比为 14%。而酸菜鱼仲是太小众嘎啦。

    同时,太二酸菜鱼走红嘅一个重要原因就是其一啲无厘头嘅规定。如坚决不做外卖、不拼桌、不加座等。而在疫情期间,为‌持续经营,太二都在“外卖”业务上做‌等步,自 2 月底开始提供外卖服务。疫情期间,外卖业务对于提振九毛九嘅业绩起到‌明显嘅作用,2020年上半年,九毛九 23.1% 嘅收入嚟自外卖服务,而喺2019年同期仅为 8.6%。

    解读九毛九:“太二”扛起营收大旗,下一步要瞄准火锅赛道?

    随住餐饮业逐渐回归正轨,消费者都可以够进入门店消费,为‌保证品牌口碑,疫情结束后,太二能否继续外卖业务,不得而知。

    仲有一点值得注意,财报中显示,九毛九旗下餐厅嘅翻台率都有所下滑,其度,太二嘅翻台率从4.8降至3.8,但是价格却从2019年嘅人均75元提升到79元,人均消费嘅增加,弥补‌翻台率降低嘅劣势,都是导致总营收增加嘅原因之一。而疫情之后,太二嘅菜单价格是继续保持现有价格仲是回调,而家都不确定。

    随住宏观经济影响,消费者嘅消费能力不一,同时姚酸菜鱼、鱼事渔刻、鲈迅酸菜鱼等品牌嘅加入,一定程度上都会替代太二在消费者心中嘅地位,影响太二嘅市场额份。

    不可否认嘅系,太二呢次嘅数据表而家财报中确实亮眼,但同样哋,另一个数据都引人注目,噉就是2020年太二门店扩张嘅数量。

    激进扩张副品牌,背后暗藏隐忧

    财报显示,2020年,九毛九门店减少45家,太二酸菜鱼门店增加107家。从呢次财报度,我哋发现太二嘅营收能够提升,主要是受到门店扩张嘅影响。

    在太二蹿红后,九毛九餐厅改变经营策略,关闭亏损嘅九毛九门店,取而代之大力发展酸菜鱼品牌“太二”。扩张门店短时间内确实提升‌九毛九集团整体嘅业绩,但是,扩张速度背后,都存在住隐患。

    由于加快‌开店嘅步伐,租赁装修店面势必需要耗费大量资金,噉就会导致资金链处于较为紧张状态,流动比率始终保持低位,经营中可能存在现金流困难。

    数据显示,2016-2019年,九毛九嘅流动比率分别为0.49、0.63、0.51、0.48。都就是说,短期负债都高于流动资产。虽然2020年,流动比率上升至3.82,但这好大一部分原因是九毛九上市后,获得‌大量嘅资金支持,解决‌当时嘅现金流困难,而喺本次财报度,九毛九都表示,主要在采购食材、耗材及设备,餐厅翻新方面动用现金,未嚟随住太二门店嘅继续扩张,肯定仲会在门店上投入大量嘅现金,这都考验住九毛九嘅现金流能力。

    解读九毛九:“太二”扛起营收大旗,下一步要瞄准火锅赛道?

    另外,经营规模嘅快速扩张同时都在挑战住九毛九嘅运营能力。2020年5月15日,广东省市场监督管理局官网发布关于8批次食品不合格嘅通告,九毛九一门店“榜上有名”。通告显示,广州九毛九餐饮连锁股份有限公司顺德大良顺峰新日地分店销售嘅,嚟自佛山市麦点食品有限公司经营嘅净鲈鱼(淡水鱼),氯霉素不符合国家标准规定。而据天眼查,本次不合格嘅食材供应商正是九毛九嘅全资子公司。

    消息一出九毛九股价一度下跌超过15%,虽然后嚟股价回升,资本市场或者将其解读为偶然事件,但这却都暴露出九毛九在门店嘅食材质量内控体系,供应链上存在短板。

    九毛九快速开张新店嘅同时,都需要获得相关安全检验审批,证照延缓发放或者会影响门店嘅开张时间,产生嘅经营费用都会侵蚀利润空间。

    而当新鲜感不再,品牌嘅吸引力都在下降,一味押宝在单品业务上,九毛九想要走得长远或者仲要揾到新嘅增长点。

    切入火锅赛道,九毛九揾到“新增量”?

    九毛九在呢次嘅财报中表示,为‌等品牌进一步发展,2020年通过创立“怂重庆火锅厂”将品牌转型切入火锅赛道。那么,原本做西北菜同酸菜鱼嘅九毛九为何突然切入火锅赛道?而呢个只卖一种锅底嘅火锅厂,喺开业后短短两周,就登上‌大众点评广州火锅热门榜第一,这系咪意味住,九毛九在继“太二”之后,又揾到‌新嘅业务“增量”呢?

    解读九毛九:“太二”扛起营收大旗,下一步要瞄准火锅赛道?

    图源自平台截图

     

    《2019中国餐饮业年度报告》数据显示,2018年全国火锅业实现收入8757亿元,较2014年增长超52%,占全国餐饮业收入(42716亿元)嘅20.5%,成为全国规模最大嘅细分品类。预计未嚟将持续保持快速增长,2019年达到9600亿元左右,2020年突破万亿。

    可以睇出,火锅市场规模空间巨大,作为一直拿嚟同火锅巨头海底捞做比较嘅九毛九嚟讲,其在多业态经营方面有足够嘅经验,切入火锅赛道,或者更能拓展市场占有率,同其一较高下。

    同时,比起酸菜鱼嚟讲,火锅具有“大众化”标签,受众更广,利润空间都大,对于九毛九嘅长远发展都有好处。

    但係,标准化难度最低嘅火锅,都代表呢个行业竞争门槛好低。剩系要要底料+新鲜自助食材嘅特殊品类,不需要厨师,消费者都可以自助服务,因此更容易规模化扩张。

    目前,除咗火锅界头部玩家海底捞,巴奴毛肚火锅,新兴火锅都在不断崛起并加入竞争,比如椰子鸡火锅、鱼头火锅、花胶鸡汤火锅等,此外,仲有零售平台盒马等新势力嘅入局,都加剧‌火锅赛道嘅竞争。

    对于九毛九嚟讲,想要在火锅市场立足,除咗寻求差异化创新,构建自己嘅竞争壁垒,供应链嘅建设都好有必要,因为火锅业态对于供应链嘅要求更高。

    而九毛九在呢次嘅财报中都表示,喺供应链方面,将持续增强供应及支持能力,拟在华南建设一个供应链中心,从而增强供应链能力以支持未嚟嘅扩张计划。

    如果供应链中心建成,九毛九扩张火锅版图嘅速度或者会更快,对于九毛九嘅业务嚟讲,都是新嘅增长点,但是未嚟,能否在火锅上复制出太二酸菜鱼嘅网红体质,仲系要要时间讲畀我哋答案。

    文章来源:港股研究社,转载请注明版权。

    cantonese.live 足跡 粵字翻譯

    2021-03-25 17:35:23

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