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  • 焦点分析|卖菜果然好烧钱,但美团嘅底气越嚟越足

    “爆亏款”美团回嚟嘎啦,但呢次唔系熟悉嘅味道。

    3月26日港股盘后,美团发布2020年Q4及全年财报。四季度营收379.2亿元人民币,同比增长34.7%,连续第三个季度提升,略高于市场预期;因社区团购等新业务投入,四季度经调整后亏损净额为14.37亿元,同比大幅下降163.3%。

    “主营业务好稳,新业务好亏”噉就是美团四季报嘅概括。但同之前多年亏损嘅美团不同,喺进入2020年,之前嘅流量担当餐饮外卖业务,正逐渐成为美团新嘅利润奶牛,到店酒旅业务都在四季度断断续续嘅疫情中稳住‌脚跟,拉升‌美团全年嘅经营利润。

    在主流互联网巨头进入新嘅投入期后,我哋的确需要一分为二嘅睇待美团这份四季报。一方面佢畀市场展现出‌充分而稳定嘅赚钱能力,另一方面都需要谨慎睇待新业务对利润同现金流嘅吞噬。

    但整体嚟睇,美团强大嘅执行力在2020年仍然深刻在呢间公司嘅基因入面,喺高科技成长股杀估值嘅调整结束后,2021年大概率将是美团“股价同亏损起飞”嘅一年。

     

    焦点分析|卖菜果然好烧钱,但美团嘅底气越嚟越足

    美团营收数据    来源:美团财报

    基本盘日益稳固

    创新业务亏嘅有多狠,美团嘅主营业务——“外卖+酒旅”嘅表现就有多牢靠。

    财报显示,四季度美团嚟自餐饮外卖业务嘅收入为215.38亿元,同比增长37%,其中经营利润为8.82亿元,同比增长82.7%,经营利润率从2.6升至4.3%,表现相当惊艳。

     

    焦点分析|卖菜果然好烧钱,但美团嘅底气越嚟越足

    美团分拆业务收入 来源:美团财报

    总结原因,就是商家同消费端“两手抓两手都好硬”。

    四季度美团餐饮外卖嘅GMV达到‌1562.87亿元,同比增长近40%,餐饮外卖交易单数33.31亿单(日均订单量超3600万单),同比增长33%。换算下嚟,四季度每笔餐饮外卖业务订单嘅客单价同比增长4.8%至48.2元,相比三季度嘅45元/单,增幅同样显著,高品质餐馆在疫情后加速线上化,的确畀美团嘅餐饮外卖业务带嚟‌新嘅增长动力。

    商家端,美团嘅佣金同在线营销收入同样迅猛。四季度佣金收入190.58亿,同比增长36.4%,喺线营销服务收入则同比增长41.0%至人民币24亿元。从变现率嚟睇,本季度餐饮外卖变现率13.8%,环比小幅提升0.2%,如果反垄断严格推行,谨慎预测,美团前期佣金率偏低嘅独家合约好可能逐步减少,这好可能继续推升餐饮外卖业务嘅变现率。

    美团CEO王兴在财报会上都表示,餐饮外卖嘅月度交易用户数量及交易频次都在四季度创‌历史新高,而三线及以下城市则成为2020年美团用户增长嘅主要动力,这背后社区团购业务带嚟嘅全新用户嘅二次转化或者功不可没。

     

    焦点分析|卖菜果然好烧钱,但美团嘅底气越嚟越足

    嚟自美团财报

    从上年Q3开始,餐饮外卖业务就已经从美团嘅流量担当成为盈利担当,2020年Q2同Q3,美团餐饮外卖嘅经营利润分别为12.53亿元同7.68亿元,四季度美团外卖单笔经营利润0.26元,喺冬季加大补贴嘅因素下,环比仍有所提升,利润率改善相当明显。 

    此外,酒旅业务在疫情并未完全解除嘅情况下,四季度收入仍同比增长12.2%达71.35亿元,其中经营利润28.22亿元,同比增长21%,全年实现82亿经营利润(同比仅微跌2亿人民币),考虑一二季度疫情嘅严峻形势,酒旅业务嘅表现已相当唔错。未嚟待疫情解除,酒旅嘅收入同利润表现仍将唔错。

    新业务:高投入,高亏损

    三季度大力投入社区团购后,四季度嘅美团不出所料再次录得单季度亏损。

    财报显示,四季度美团新业务及第啲业务收入92.44亿元,同比增长51.9%,但亏损都从上年同期嘅11亿元扩大至60亿元。刨除大力补贴同投入嘅社区团购业务,因四季度投入新车,单车业务都在四季度为美团新业务增添‌17亿元嘅折旧成本。此外,自营模式嘅美团买菜2020年成本同比增速40%以上,说明在自营零售度,美团同样在高速投入。

    这入面住重说一下社区团购。根据王兴在财报会上披露,喺2020年12月,美团优选嘅单量已经突破‌2000万/日,而据知情人士向转载透露,喺春节之后,美团优选嘅单量已经可以稳定在2300万/日,日峰值达2700万,相比之下多多买菜嘅单量则在2000万上下。按照件单价8元左右测算,而家美团优选日均嘅GMV可达1.8亿,橙心优选节后嘅日均GMV则只有5000-6000万。

    在“九不得”条令下发后,各巨头在社区团购上补贴嘅力度明显下滑,几家巨头在今年都明确提出‌毛利率同复购率嘅要求,“每一家都会更睇中UE模型”,一位知情人士讲畀转载,而喺呢场社区团购大战度,美团优选无论在仓配管理仲是供应链端,都已逐渐拉开同对手嘅差距。

    在组织管理上,美团优选采用‌“大中央,小地方”嘅更强调中后台嘅组织架构,区域同城市嘅采购、运营等职能部门都需要向总部单线汇报。相比之下,多多买菜嘅组织更为灵活,每个区域嘅都有负责人,区域嘅采购、运营等职能部门负责人剩系要要向区域总负责人汇报,再由区域负责人向总部汇报。

    好显然,多多买菜嘅组织管理模式更加适合前期嘅跑马圈地,但一旦进入中后期嘅强运营阶段,美团优选嘅组织纪律性会立马凸显,“专业嘅人做专业嘅事,强调方法论输出”,这是美团过去多年打仗嘅经验。进入2021年,喺各家将大旗已经插满全国各地后,供应链同履约端嘅考验将正式开始,美团优选的确成‌最被睇好嘅那一个。

    有知情人士表示,多多买菜2021年嘅目标是实现1500亿嘅GMV(这相当于兴盛优选2020年400亿GMV嘅4倍)。如果同样参照此目标,喺2021年,美团优选嘅GMV 将几乎同2020年美团餐饮外卖嘅GMV持平,这对美团无疑是巨大成功,但考虑目前社区团购业务仍处于投入期,其亏损短期或仍将持续。

    社区团购另一等美团受益嘅地方在于年度交易用户嘅提升。过去几个季度,美团嘅年交易用户同比及环比增幅都在持续下滑,是个位数嘅同比增幅,2020年二季度环比仅增870万。但在上马社区团购后,美团四季度年交易用户数同比增幅重新回到‌双位数增长(13%),单季度环比则重回2000万用户增长

    正如我喺新年电商展望提到嘅,喺流量见顶、增量难寻嘅大背景下,2021年电商平台哋将更多地在同一战场厮杀,这将成为未嚟几年嘅主旋律,美团都正如阿里、京东一样,毫无疑问将进入新嘅投入期。

    cantonese.live 足跡 粵字翻譯

    2021-03-27 09:06:47

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