焦点分析｜怪兽野蛮上市，共享充电宝却没有想象中赚钱

在共享充电宝行业尚未冲出一个巨头时，已经有企业决定“抢跑”嘎啦。

3月15日，怪兽充电正式向美国证券交易委员会（SEC）递交招股文件，预计2021年4月2日在纳斯达克挂牌上市，募集资金3亿美元。

不被睇好嘅共享充电宝行业掀起‌第一股嘅争夺战。招股书显示，怪兽充电2020年以34.4%嘅市场份额位列共享充电行业第一，是中国最大嘅共享充电运营商。截至2020年12月31日，怪兽充电已经构建‌66.4万POI（点位）嘅共享充电网络，累计注册用户超过2.19亿。

呢间已经成立4年嘅公司，先后融资6轮，融资总额超过25亿元，背后不乏阿里巴巴、小米、高瓴资本等知名机构嘅身影。睇起来这是一个水到渠成即将上市嘅故事，不过怪兽如果想要讲好呢个故事，其实并没有那么容易。

点位之痛、盈利之痛

虽然怪兽在自己嘅招股书中写到目前嘅市场份额是34.4%，从招股书上睇，怪兽点位66.4W个，且在一年之内增长缓慢，上年POI（点位）一年只增长‌8万左右。

在共享充电宝兴起初期，一位行业内人士话，佢哋光在一个大区，一年嘅POI就要达到十万以上嘅量级。就算是在上年疫情期间，转载认识到，怪兽嘅竞争对手美团同小电，点位增长都远超8万嘅数字，尤其系前者，因为背靠美团嘅商铺资源同流量，POI增长达到‌50万左右。

小电创始人兼CEO唐永波之前都公开表示，先触及400万POI同拿到10亿美金融资额嘅嗰个竞争者将成为行业老大。而上述业内人士话，共享充电宝最大嘅壁垒，只在于规模，谁拥有更多点位，就意味住更多嘅可能性。

在获取点位上，怪兽付出‌不小嘅成本。根据招股书显示，销售同营销费用占据其运营费用嘅好大一部分，包括向合作伙伴支付嘅奖励费、向业务拓展人员支付嘅报酬。2019年，怪兽充电嘅营销费用为13.62亿元，而2020年这笔费用增至21.21亿元。

而怪兽目前在规模同营收上嘅努力，主要依靠嘅还是涨价。根据公开资料显示，上年下半年，怪兽充电、小电、街电、来电嘅价格分别为3元/个钟头、2元/个钟头、2元/个钟头、2元/个钟头。而家涨到4元/个钟头、4元/个钟头，3元/个钟头、3元/个钟头，普遍上调‌1~2元。实际上，呢個唔係共享充电宝第一次涨价，早在2019年，共享充电宝就迎来一波涨价潮，告别1元时代。

几家共享充电宝品牌，喺产品质量同使用感受上差别并唔多，最终拼嘅依然是谁铺开嘅量最多，或者干脆形成垄断规模。不过共享充电宝行业壁垒较低，始终能畀到第啲新入场者机会，行业各品牌嘅可替代性依然好高，涨价必将面临用户嘅流失。

据第三方投诉平台黑猫投诉数据显示，标记为”怪兽充电”嘅投诉已逾7000例，其中数千例投诉直指怪兽充电”恶意扣费、乱收费、霸王条款”等，根据消费者投诉，怪兽嘅单价甚至达到10元/个钟头。

但是，野蛮嘅价格上涨并没有等怪兽充电净利润稳步上升，同2019年相比，怪兽充电营收从20.223亿元增长至28.094亿元，但其净利润从1.666亿元降至7540万元，下滑幅度达55%。

具体来睇，公司嘅毛利率由2019年嘅85.54%下降至2020年嘅84.67%，净利率则由8.24%下降至2.68%。这说明在成个行业成熟度越来越高嘅情况下，怪兽依然需要依靠大额嘅市场投入来维持规模。

现阶段，怪兽充电采取直营同合作运营相结合嘅方式。其度，直营模式采用支付佣金同入场费嘅方式来锁定合作，这部分费用占到设备所产生收入嘅50%~70%；合作运营模式下，怪兽充电按月向网络合作伙伴支付佣金，这部分佣金比例一般在75%~90%之间。另外，2019年，怪兽充电嘅营销费用为13.62亿元，而2020年这笔费用增至21.21亿元。

由此来睇，靠早期烧钱补贴拿到嘅市场占有率领先，好大程度上反映嘅系资本嘅躁动，其高投入低回报嘅直营模式好难一直维持落去。接下来如果想要在二级市场发力，但系能需要一啲更“性感”嘅故事。

竞争同变量

不过资本市场系咪愿意畀怪兽更多时间同机会，直接取决于目前嘅竞争环境。

之前，市场上主流嘅玩家包括“三电（来电、小电同街电）一兽”，四家公司嘅共同特点是入局比较早，经历过共享充电宝早期嘅点位争夺同补贴战役，都已经做到‌一定规模，且盈利模式类似，即主要依靠充电宝嘅租赁赚钱。

战场本来已经稍显平静，直到上年五月，已经“关停”充电宝业务两年多嘅美团重新杀入战场。作为本地生活服务平台起家嘅巨头，美团以直营+代理模式为主，其优势在于巨大嘅商户资源。根据公开数据显示，截至2020年底，美团年度活跃商户数增长至650万，相较于共享充电宝企业，美团嘅充电宝业务同商户之间有住相对更高嘅契合点。

同“三电一兽”不同嘅系，美团现阶段不需要充电宝业务赚钱，而是扩展更多线下场景，增强商户同平台之间嘅粘度，从而实现流量嘅交叉转化。相对第啲玩家嚟讲，美团目前还处于“补贴”阶段，标准定价为前五分钟免费，1.5元/半个钟头，且每个钟头价有上限，同商户之间嘅分润比例都相对占有优势，最高达90%。

美团来势汹汹，重启业务都许就是为‌收割怪兽同第啲玩家缠斗之后嘅战场，其本质就是基于自身能力嘅一种上流截取，都成为目前行业竞争嘅最大变量。

怪兽要面临嘅不只咁。其老牌竞争对手小电科技都已经喺上年6月29日同浙商证券股份有限公司签署上市辅导协议，接下来可能要继续在二级市场对怪兽形成阻击。

而且在上市之前，怪兽仲系要要关起门来先解决好自家嘅内部纠纷。据腾讯新闻《一线》报道，美国当地时间3月22日，怪兽充电上市项目券商高盛同花旗，喺纽约联邦法院被两位日使投资人冯一个同尹思成起诉。原因是怪兽CEO蔡光渊之前承诺畀两人3%嘅股权，却始终未履行承诺，目前法院已经受理。