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  • 宠物氪金养肥‌Chewy,但实现一个亿嘅盈利小目标好难么?

    你试过“云”吸宠么?呢个新兴嘅词汇是指没有宠物嘅人,隔住电脑屏幕睇人哋嘅猫狗获得满足感。当下愿意养宠物嘅人越来越多,有‌宠物嘅陪伴能大大缓解我哋嘅孤独感和焦虑感。

    为咗可以获得更耐嘅陪伴,拥有宠物嘅铲屎官们对饲养宠物嘅产品都越来越睇重,因国外宠物行业嘅发达,进口宠物产品受到大量铲屎官嘅青睐。喺资本市场上,Chewy作为美国最大嘅宠物电商,是十分值得分析其价值嘅。

    3月31日,chewy发布‌最新季度财报,财报显示公司第四季度营收20.43亿美元,同比增长51%,净利润为2100万美元,首次扭亏转盈,双双高于华尔街分析师预期。或者是受扭亏为盈嘅影响,Chewy股价盘后飙升逾10%。

    宠物氪金养肥‌Chewy,但实现一个亿嘅盈利小目标好难么?

    Chewy是点样打破‌亏损嘅局面?呢种盈利可持续么?Chewy又会遇到乜嘢样嘅新挑战呢?下面我哋透过这份财报来寻找呢啲问题嘅答案。

    疫情带来新机遇使Q4突破增长瓶颈,营销效率提高实现扭亏为盈

    Chewy是一家宠物电商公司,公司业务分为第三方品牌宠物用品,自主品牌宠物用品和扩大嘅宠物保健三个方面,宠物保健包括宠物远程医疗服务和宠物药品。

    据财报显示,Chewy第四季度实现营收20.43亿美元,同比增长51%。其中第三方品牌增长40%。自主品牌营收获得增长一倍以上,宠物保健方面增长88%。从前几个季度营收数据来睇,Chewy在2020年前三个季度营收增长遭遇瓶颈,喺第四季度终于实现突破。

    宠物氪金养肥‌Chewy,但实现一个亿嘅盈利小目标好难么?

    2020年嘅新冠大流行使作为宠物在线零售商嘅Chewy获得机遇。根据Packaged Facts嘅预测数据,美国在线宠物产品嘅销售额将占宠物零售领域总销售额嘅27%。新冠改变‌铲屎官们嘅消费习惯,佢喺网上购买宠物食品嘅频率更高。

    另外,2020年消费者在成个宠物市场嘅支出从2014年嘅730亿美元增长到980亿美元,CAGR为5%,铲屎官都愿意在宠物身上花费更多嘅钱。

    财报显示在第四季度,Chewy嘅活跃客户数增长140万,平均活跃客户嘅消费支出增加9美元,整体行业嘅利好在Chewy身上好好嘅体现出来。

    Chewy还利用整体行业优势加大营销力度,财报数据显示广告营销费用同比增长20%,疫情使营销效率提高,刺激‌自主品牌嘅产品渗透率提高到21%。相较于第三方品牌产品,自主品牌成本更低,利润空间更大,是推动实现盈利嘅一大重要原因。

    宠物氪金养肥‌Chewy,但实现一个亿嘅盈利小目标好难么?

    通过财报可以明显发现,Chewy在第四季度扭亏转盈,实现净利润2100万美元。除咗啱啱提到嘅原因之外,呢一季度chewy增加‌远程医疗服务和复合处方药业务都好重要,多元化嘅业务进一步提高‌客户嘅粘性,显示客户忠诚度嘅指标share of wallet提高‌12%,都推动‌盈利嘅进程。

    众多因素影响‌本季度嘅利润,呢啲因素能唔可以产生长耐影响,盈利能否持续呢?

    持续盈利能力令人怀疑,毛利率难破30%寻找新嘅突破

    Chewy能够扭亏转盈嘅确在一定程度上证明‌自己嘅能力,但能唔可以持续盈利仲系要进一步探讨。我哋在上面提到嘅疫情外在影响使营销效率提高,但并唔可以产生持续影响,另外根据财报电话会议认识到,因营销带来嘅新客中愿意选择Autoship长期订阅嘅占比下降,呢啲客户都可能难以留存。

    宠物氪金养肥‌Chewy,但实现一个亿嘅盈利小目标好难么?

    我哋再来分析Chewy新扩大嘅业务。从毛利水平来睇,Chewy第四季度毛利率优化到27.1%,但毛利率常居30%水平以下,利润空间难以扩大好多。根据英为财报情嘅数据,在线零售商亚马逊上年毛利率近40%,仲有余力伸出手脚打造自己嘅宠物用品品牌,和Chewy打起价格战。

    Chewy做‌咁多年嘅宠物电商毛利率较低不说,甚至还唔可以实现盈利一个亿嘅“小目标”,睇起来有啲不太划算。而宠物健康服务公司Petco嘅毛利率能达到42%(英为财情嘅数据),像是一个还唔错嘅生意。

    根据产业链划分美国嘅宠物医疗行业,但系以分为研发和生产药物等产品、销售宠物医疗产品以及提供医疗服务三个细分领域。喺2020年第四季度,Chewy推出远程医疗服务又推出可以让宠物主人定制药物级处方药,基本覆盖‌宠物医疗行业,充分显示‌chewy进入宠物医疗领域嘅决心。

    宠物氪金养肥‌Chewy,但实现一个亿嘅盈利小目标好难么?

    但Chewy在宠物医疗上并没走得太远,只是基于市场环境因素推出线上远程业务,喺新冠大流行期间需要隔离防控等,线上嘅宠物寻医问药需求激增,疫情仍然是影响Chewy医疗业务好重要嘅因素,线上嘅业务似乎都难以持续快速增长。Chewy想证明自己拥有持续嘅盈利能力,仍需继续拓展业务宽度,在线下宠物医疗布局。

    但Chewy已经开始和第啲宠物医疗公司嘅产生直面竞争,拿IDEXX和Petco两家在宠物医疗领域分化较为两极嘅公司嚟讲,Chewy在宠物医疗方面稍显稚嫩,却都未必没有机会。

    IDEXX是美国宠物医疗领域嘅老牌龙头公司,目前市值420亿美元。公司嘅CAG伴侣业务收入占总收入嘅80%以上。CAG伴侣业务包括‌宠物诊断和线上兽医软件等,喺2020年CAG业务实现营收23.85亿美元,同比增长12.6%。IDEXX经营多年积累‌领先且成熟嘅宠物诊疗技术,业务范围覆盖超过175个国家。

    相比之下Petco就显得好年轻嘎啦,Petco目前已经转型为以数字为中心嘅宠物健康服务提供商,据最新财报显示,2020全年实现营收49亿美元,同比增长11%,Petco拥有1600多个实体机构,其中有100多家支持宠物医疗业务,同时都推出‌线上远程医疗服务,每月都可接待250万访问者,进行多渠道共同发力。

    再来睇Chewy,喺2020年通过宠物医疗业务实现营收4.8亿美元,同比增长88%,根据财报电话会议显示,Chewy目前嘅宠物医疗业务服务‌30000多个客户,Chewy在成个医疗市场上还未占据一定市场份额。

    同有技术优势嘅医疗公司IDEXX公司相比,Chewy仍显得不够专业,无办法更深入解决宠物嘅健康问题,喺这方面,消费者更容易选择品牌影响力大,医疗手段更好嘅大品牌医疗公司,和上市不耐嘅Petco相比,Chewy嘅业务扩展程度仲未够大,难以形成市场效应。但Chewy依据宠物医疗业务良好嘅增势,都可以发现不少机会。

    对于Chewy公司嘅基本面分析,资本市场嘅又有乜嘢反响呢?

    近一年股价累计涨幅125.95%,Chewy未来充满想象空间?

    虽然Chewy嘅长期盈利能力有待证明,但是资本市场已经好认可这份财报嘅内容。喺财报发布后,Chewy嘅股价涨超10%,目前市值356亿美元,较上市时140亿美元嘅市值翻‌两倍多。

    资本市场对Chewy嘅信心嘅体而家公司嘅投资价值上。近一年Chewy嘅股价累计涨幅125.95%,跑赢‌标准普尔500指数和DJ互联网商务指数嘅累计总回报。评级方面,Needham最新畀出嘅评级为买入,目标价为90美元,富途牛牛上有13家机构对未来目标价做出预测,最高目标价达130美元。基于评级Chewy仍有投资空间。

    宠物氪金养肥‌Chewy,但实现一个亿嘅盈利小目标好难么?

    Chewy既然能撑起咁高嘅投资估值,业务想象空间还是好大嘅。

    在财报电话会议上,公司负责人指出幼猫幼狗嘅宠物资料嘅创建量增加‌35%。宠物资料嘅使用量增加‌40%,呢啲幼年嘅宠物在成长期间,会在食物、玩具和医疗等方面产生更多需求,如果能够留存呢啲客户,将是长期利好嘅生意。

    另外出海业务都充满想象嘅空间。据最新嘅中国宠物行业发展分析及投资预测报告显示,中国嘅宠物行业基还处于低水平状态,但宠物市场销售额年复合增长率超于世界平均水平3.77%,基于IDEXX在中国嘅业务成为新嘅增长引擎,都是Chewy未来可以展望嘅方向。

    但不仅要考虑竞争对手,仲要要兼具盈利,Chewy嘅挑战仲有好多,Chewy虽然增长良好但难免受到行业冲击,美股研究社将会在每个季度持续进行跟踪。

    作者:柚子

    cantonese.live 足跡 粵字翻譯

    2021-04-01 15:35:28

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