“共享充电宝第一股”怪兽充电值得投资吗?

转载：本文来自微信公众号“异观财经”（ID:DifferentFin），作者：鬼神前鬼，转载经授权发布。

4月1日, 怪兽充电正式登陆纳斯达克挂牌上市，股票代码为“EM”。怪兽充电共发行1,765万股ADS，发行价定为8.5美元/ADS，开盘价报10美元，截至异观财经发稿，怪兽充电报收8.540美元，几乎同发行价持平，总市值21.29亿美元。

（腾讯自选股截图）

有意思嘅系，喺怪兽充电挂牌嘅当日，共享充电宝两大品牌街电和搜电宣布正式合并为，双方将组建全新嘅集团公司。

根据官方披露嘅信息，合并完成后，用户规模突破3.6亿，日订单峰值将达到300万单，市场份额跃居行业第一。

怪兽充电市占率行业第一嘅“宝座”未能保住，好在率先上市，坐上‌“共享充电宝第一股”。那么，二级市场嘅投资者们，怪兽充电到底值不值得投资呢？本文将根据公开资料进行分析，本文仅作信息交流，不构成任何投资建议。

刚需低频但也确实赚钱

你系咪有过咁样嘅情况：手机出现电量不足时会觉得有啲焦虑？出门嘅时候时常不忘随身携带充电宝？人对于智能手机依赖产生嘅电量焦虑，让人对共享充电宝嘅需求持续上升。

通常情况下，我哋只有在没有或忘记随身携带充电宝嘅时候，遇到手机电量不足嘅时候才会去租共享充电宝，咁样嘅时候通常出而家景区、餐厅、KTV等不同嘅场所。

根据怪兽充电招股书显示，截至2020年12月31日，怪兽充电已经构建‌包含超过66.4万POI(点位)嘅共享充电网络和超过500万个移动电源，覆盖娱乐场所、餐厅、购物中心、酒店、交通枢纽和第啲公共场所。

假如，你花费‌几千元甚至更高嘅费用去某景区度假，喺你悠闲嘅喝住下午茶，刷住朋友圈、短视频嘅时候发现手机电量不足，你会在意几元甚至几十元嘅共享充电宝嘅租金费用吗？显然，就算内心一遍高喊住“真贵！垃圾！”，依然会选择付费充电。

假如你和客户或者朋友在餐厅聚餐，遇到手机电量不足，就算充满你嘅手机电量仅需65分钟，你要为此支付需5-8元嘅共享充电宝租赁费用，你会因为价格高而坐视手机没电而关机吗？显然，大多情况下会选择付费充电。

由此我哋可以得出一个结论，共享充电宝是刚需，但需求频次非常低。

因为是刚需，因此共享充电宝受到资本嘅追捧。

资料显示，怪兽充电成立于2017年4月28日。截止目前，怪兽充电已完成6轮融资，总额约25亿元，投资方包括阿里巴巴、小米集团、高瓴资本、顺为资本、清流资本、软银亚洲、中银国际、高盛中国、云九资本等。

值得一提嘅系，怪兽充电在上市前夕还进行‌D轮融资，由阿里巴巴、CMC领投，凯雷（CGI）、高瓴资本、软银亚洲跟投，融资金额超过2亿美元。

（来源/怪兽充电招股书）

招股书显示，机构股东度，阿里巴巴通过淘宝中国持股16.5%，为怪兽充电单一大股东；高瓴资本持股11.7%，顺为资本持股8.8%，软银亚洲持股7.7%，小米、新天域均持股7.5%，云九和CMC分别持股5.8%、5.4%。

即便人使用共享充电宝嘅频次极低，并唔代表注册人数少、共享充电企业不赚钱。

怪兽充电嘅招股书显示，截至2020年12月31日，累计注册用户超过2.19亿。2019年怪兽充电净利润为1.67亿元，2020年净利润为7443万元。

需要注意嘅系，2020年怪兽充电嘅净利润同比下降55.3%，这主要是受到2020年初突发嘅新冠疫情影响。

2020年初，受新冠疫情影响，人被迫居家，行动受到限制，一啲娱乐场所被迫关闭，怪兽充电嘅好多位置合作伙伴暂时或者永耐关闭‌运营，进而导致‌怪兽充电净利润嘅减少。

从季度利润来睇，受疫情影响，怪兽充电仅在2020年一季度出现咗亏损，第啲季度都系赚钱嘅。

收入来源单一 超九成收入来自移动设备充电业务

在招股书度，怪兽充电将自身定位为消费科技公司（Consumer Tech）。其收入主要来源于三项业务板块，分别移动设备充电业务、移动电源销售和第啲。

其度，移动设备充电业务是怪兽充电最重要嘅收入来源，怪兽充电超九成嘅收入来源于该项业务。

招股书显示，怪兽充电2020年营收达28.09亿元，较2019年嘅20.22亿元，增长38.9%。其度，移动设备充电业务营收27.12亿元，较2019年嘅19.24亿元，增长40.9%，营收占比96.5%，高于2019年95.2%嘅营收占比。

（数据/招股书；制图/异观财经）

2020年，移动电源销售收入7760万元，较2019年嘅7045万元，增长10.1%，营收占比2.8%，低于2019年嘅3.5%。

怪兽充电嘅第啲收入主要包括通过微信或者支付宝中嘅小程序为客户提供广告服务产生嘅收入。数据显示，2020年第啲收入2022万元，较2019年嘅2760万元，下滑‌26.7%，仅贡献‌0.7%嘅营收。

（数据/招股书；制图/异观财经）

从上图可以睇出，怪兽充电嘅第啲业务收入连续三个季度同比下滑，从季度环比来睇虽然呈现‌较高嘅增速，但是总体贡献嘅营收占比体量几乎可以不计。

在经济形势下行嘅大环境下，外加受到疫情影响，企业在广告投放上嘅预算都有所收紧，因此短期内，怪兽充电嘅第啲业务能难有亮眼表现。

由此可以睇出，怪兽充电嘅营收过于单一，严重依赖移动设备充电业务。

怪兽充电表示，IPO募集所得嘅资金将用于布局更多、地理位置更好嘅机柜点位，人员成本、投资以及寻求投资机会并探索新商机。

在主营业务以外，怪兽充电也在寻找新嘅增长点，比如内部孵化嘅白酒品牌“开欢”面世，目前已在线上线下同步发售，这同怪兽充电嘅主营业务相去甚远，怪兽充电在白酒行业似乎并唔具备任何优势。

竞争加剧 成本费用支出持续走高 赚钱越来越难

在怪兽充电挂牌嘅当日，共享充电宝两大品牌街电和搜电宣布正式合并为，双方将组建全新嘅集团公司。根据官方披露嘅信息，合并完成后，用户规模突破3.6亿，日订单峰值将达到300万单，市场份额跃居行业第一。

怪兽充电在市场份额嘅“第一”嘅帽子，就咁样轻而易举嘅被摘嘎啦。

共享充电本质上一个流量生意，同时存在门槛壁垒低、下游空间大，但需要重资本投入嘅问题。简单嘅嚟讲，谁嘅资本雄厚，谁覆盖嘅场景规模广、谁拥有嘅点位多，谁就有可能成为行业嘅“老大”。

美团入局、街电和搜电嘅合并，好可能让共享充电领域嘅竞争又有‌新嘅变数，共享充电宝企业赚钱越来越难嘎啦。

首先，营销费用持续攀升迫压利润空间。

招股书显示，2020全年，怪兽充电嘅营销费用为21.2亿元，较2019年嘅13.6亿元，增长‌55.7%。营收费用率从2019年嘅67.4%上升至2020年嘅75.5%。

招股书解释，高营销主要是支付畀位置合作伙伴和网络合作伙伴嘅激励费用，包括畀商家嘅入场费和服务（网络合作伙伴）嘅佣金。

直营模式下，怪兽充电根据预期收入向位置合作伙伴支付入场费来确保获得点位进行投放，支付嘅百分比为设备产生嘅收入嘅50%-70%之间。而在网络模式中支付百分比要更高，向网络合作伙伴支付嘅佣金率在75%-90%之间。

招股书披露，怪兽充电奖励畀位置合作伙伴和网络合作伙伴嘅费用从2019年嘅9.28亿元，攀升至2020年嘅15.77亿元，同比增长‌70%。

其度，怪兽充电向位置合作伙伴支付嘅入场费，从2019年嘅1.06亿元，增长260.2%至2020年嘅3.8亿元，营收占比从2019年嘅5.5%攀升至2020年嘅14%；

佣金分成从2019年嘅8.2亿元，增长45.5%至2020年嘅11.96亿元，佣金分成嘅营收占比相对嚟讲比较稳定，较2019年嘅40.6%，小幅上涨至42.6%。

其次，净利润率下滑盈利能力承压。

通常情况下，一个公司嘅净利润率情况可以体现企业嘅盈利能力，净利润率提升说明企业嘅盈利能力在增强，反之，净利润率下滑说明企业嘅盈利能力在下降。

招股书显示，2020年怪兽充电嘅净利润从2019年嘅1.67亿元，下降55.3%至2020年嘅7443万元，净利润率为从2019年嘅8.2%骤降至2020年嘅2%，这主要是受新冠疫情嘅影响。

我哋再从季度净利润情况来睇，2020年上半年国内疫情较为严重，最为严重嘅2020年一季度，怪兽充电由盈转亏，随住国内疫情得到控制，企业复工、复产、学生复课、线下娱乐场所逐步解封，怪兽充电嘅盈利情况也逐步恢复，二季度又实现盈利，但依然低于2019年嘅二季度嘅净利情况。

（数据/招股书；制图/异观财经）

对比2019年和2020年嘅数据睇，怪兽充电净利润率出现咗大幅下滑嘅情况，这入面有新冠疫情影响嘅因素，因此也唔可以绝对嘅说怪兽充电嘅盈利能力下降，仲有待进一步观察。

值得一提嘅系，共享充电宝收入来源单一，想要扩大营收规模和提高净利润，共享充电行业乱象丛生。共享充电宝企业一方面欺诈商家，一方面不断涨价收割消费者，导致用户体验差，企业品牌受损。

再次，美团等巨头嘅加入，怪兽充电下沉市场拓展恐受限。

共享充电发展嘅这几年，城市覆盖主要在一二三线城市，为‌拓展更多大市场，四五线等下沉等成为重要嘅战略局部。

在下沉市场，由于人收入、消费水平偏低，定价嘅区间要普遍低于一二三线城市。

共享充电宝企业想要在拓展下沉市场，要直面巨头美团嘅直面竞争。每天在酒店、餐厅、KTV、休闲娱乐场所都具备绝对优势，同样哋，美团在资本支出上也占据好大嘅优势，美团嘅入局势必会对共享充电嘅行业格局产生一定嘅影响。