全年营收增速再下滑，云想科技点样撑起“短视频营销第一股”？

近期，中概股纷纷发布年度业绩报告，作为“短视频营销第一股”嘅云想科技，也于3月31号发布‌上市后嘅首份年报。

果不其然站嘅高望得远，身处短视频嘅风口，云想科技取得‌较为唔错嘅“成绩单”。财报显示，2020年云想科技营收、净利均实现同比增长。

作为“短视频营销第一股”嘅上市初就备受资本市场关注，回顾云想科技上市初嘅股价走势能够发现，上市首日云想科技股价一度涨幅突破30%，截止当日收盘，涨幅突破16.33%。

作为短视频营销嘅赛道玩家云想科技上市后嘅表现点样？财报中又畀我哋透露出边啲“喜同忧”？

营收乘上短视频东风，增速却处下行通道

作为国内提供在线营销解决方案嘅供应商，云想科技营收实现近一步增长。

财报显示，2020年营收达到25.77亿元，同比增长11.41%。这主要受益于主营业务线上营销解决方案业务继续发挥“顶梁柱”作用，贡献‌99%嘅营收，2020年实现收入为25.66亿元，同比增长12%。

营收数据

再者，内容制作能力增强，为云想科技嘅营收进一步奠定基础。从财报数据来睇，截至2020年底，云想科技视频制作团队每月产能已达7400条。

另一方面，作为服务于快手、字节等网络平台嘅云翔科技，拥有充足嘅客户来源为其营收提供主要动力。财报显示，云想科技直接客户由2019年嘅669名增至2020年嘅861名，年增长率为28.70%。除此之外，拥有短视频第一股嘅称号，也畀云想科技嘅营收带来‌一定嘅提振作用。

营收及业务嘅高增长也带来‌毛利嘅增速，财报显示，2020年云想科技毛利达到2.03亿元，同比2019年增长27.03%。

毛利数据

在净利润方面，云想科技本年度实现连续三年净利增长。财报数据显示，净利润为1.04亿元，同比2019年增长42.07%；经调整后嘅净利润达到1.46亿元，同比增长66.08%。

净利数据

虽然从营收、毛利、净利体量上来睇，相比2019年都有实现近一步嘅增长，但细睇三组数据背后嘅增速却没有呈现出良好嘅状态。营收及毛利嘅体量增长，相比2019年嘅体量增长变化唔多，营收有放缓趋势嘅出现。

并且，回顾营收增速及毛利增速近3年嘅变化能够发现，从2018年至2020年，两组增速一直处于下滑状态，这说明云想科技营收增长嘅背后，未来可能会面临盈利增速承压嘅问题。

相比营收、毛利，净利虽然同前者一样体量在扩大，但是从同比增速嘅走势来睇，也是睇出不够稳定。2018年至2019年增速瞬间下滑，到‌2020年又急速上升，呢啲从侧面反映出，现阶段云想科技嘅净利增长不稳定，受限嘅因素过多。未来有可能净利增速走势会如同而家一般。

从财报嘅基本面来睇，相比2019年云想科技不管是从营收增速，仲要是净利上都有大幅度增长。但从三组数据背后嘅增速走势来睇，并没有如同体量增长那般示好，皆处于下滑状态，或者这会成为云想科技日后营收增长嘅隐患。

但从现阶段来睇，作为短视频营销嘅热门玩家，身处行业风口赛道，未来仍具备一定嘅想象力。

短视频营销蓝海凸显 云想能否借势冲击更好嘅市值领地？

随住短视频嘅涌起，诞生‌抖音、快手等流量平台，同时也催生‌如云想科技呢类型嘅短视频营销服务供应商，这也让短视频营销作为最主要嘅商业化变现手段企喺风口之上。

据艾瑞咨询数据显示，以广告收入计，中国在线营销市场规模从2015年嘅2185亿元增长至2019年嘅6464亿元。其中短视频市场份额占比快速提升，由2015年嘅0.1%增至2019年嘅15.9%，预计2024年将达到34.5%。这也就意味住在未来嘅一段时间里，短视频营销仍会是作为风口行业。

目前短视频营销市场仍保持较高速度增长，这也意味住云想科技嘅市场空间仍在保持发展。按2019年广告用户流量消耗计算，云想科技为中国第三大营销解决方案供货商，市场份额达6.3%，成为短视频营销嘅头部玩家。

但作为蓝海市场嘅短视频营销，不断有互联网玩家嘅加入。乐享互动作为云想科技嘅一大潜在竞争对手，喺商业模式同云想科技大同小异。从市值上睇，乐享互动要超过云想科技，截止4月1日，乐享互动市值达到74.74亿港元，而云想科技仅有55.84亿港元。

虽然云想科技处于短视频营销嘅蓝海之度，具备一定嘅发展嘅空间。但面对自身问题嘅凸显以及行业对手嘅竞争，仍是面临不小嘅压力。

在亮眼财报嘅背后也难掩云想科技自身问题嘅出现，过度依赖字节、快手、腾讯等头部平台，呢啲平台客户为云想科技提供超40%嘅订单增长，但系以说，头部平台导入嘅大量订单，驱动‌业绩嘅高速增长。但随住而来也是同呢啲头部平台产生绑定关系，同平台客户捆绑过深，一旦客户出现分发商转换或是业务危机，云想科技也唔可以幸免。

另外，流量平台同云想科技嘅关系也扑朔迷离，2020年上半年云想科技在头部平台嘅采购总量仅为6.68亿元，而利欧股份嘅投放金额高达38亿元，明显高于云想科技。

从字节、快手等头部平台来睇，都有涉足SaaS服务，虽然未涉足云想科技短视频营销嘅领域，但从字节、快手嘅近期动作来睇，却是有意向短视频营销方向发展。

以快手为例，4月1日，快手宣布携手齐家网打造家居短视频内容生态。这也就意味住，若抖音、快手等流量平台加大对SaaS营销业务嘅布局，能够预测到嘅系，形成平台自产自销嘅局面。届时平台用户只用通过平台就能将短视频分发出去，不用再经过供应商。对于作为“中间商”角色嘅云想科技嚟讲，但系能会直接造成大量客户嘅流失。

目前，云想科技嘅获益能力并唔系好强。喺商业模式上，云想科技采用嘅系传统嘅广告分销模式，通过赚取差价嘅方式获益。但在此过程度，平台商议价能力强，广告主又有多个中间商选择，云想科技嘅话语权不高，这也导致云想科技嘅议价能力不强。

毛利率数据

从毛利率中也能够发现，2017至2019年，云想科技嘅毛利率都处在逐渐下滑嘅状态。虽然2020年毛利率上升到7.88%，但也不及同期乐享互动嘅毛利率，财报显示，2020年乐享互动毛利率为32.68%。

总嘅来睇，云想科技2020年财报是喜忧参半，营收净利嘅增长以及用户数据嘅猛增是一大亮点，但营收增速以及毛利增速均处于下滑状态，却是能反映出其盈利增速承压嘅问题。议价能力较弱以及过度依赖头部平台，或是影响云想科技盈利嘅重要因素。点样解决现阶段存在嘅诟病，或者是云想科技下一季度业绩增长嘅关键点，港股研究社也将持续跟进。