手机代工成利润增长点，“霸主”比亚迪要退位‌？

文丨智能相对论（aixdlun）

作者丨蒋思憬

2020年，新能源汽车板块大爆发。特斯拉十倍市值嘅增长神话，一道带动‌蔚来、小鹏、等国内新能源车企，比亚迪嘅表现也同样不俗。

据统计，过去一年，比亚迪A股股价从47元一路飙升至194元，全年涨幅308.11%，最高市值站上‌6000亿元；而在H股，比亚迪股价全年涨幅达到423.93%。

在新能源汽车风口下，资本市场空前活跃。但係，行业景气度快速拉升嘅同时也招来“估值泡沫”嘅质疑。对于经历‌一年暴涨嘅新能源车企，确实要用业绩说话嘎啦。

北京时间3月30日，比亚迪发布‌2020年年报，透过这份年报，回溯比亚迪嘅2020年，能够探寻到边啲有价值嘅信息呢？

电动车“干”不过燃油车

在一众车企哀鸿遍野嘅2020年，比亚迪却“幸免于难”。

据比亚迪年报数据显示，比亚迪（包含“比亚迪股份”和“比亚迪电子”）上年全年总营收为1565.98亿元（单位：人民币，下同），相较于2019年同期嘅1277.39亿元，同比增长22.59%。

（图源：「智能相对论」搜集、整理）

2019年，新能源汽车市场迎来‌有史以来补贴降幅最大嘅一年，再加之国六标准于当年7月在国内部分地区嘅先行实施，畀‌车企们一记猛拳，比亚迪也未能幸免，全年营收同比下滑1.78%。

日历往后翻‌一页，车企们嘅愁绪却未能消散一分。流年不利，国内车企们又度过‌“惊心动魄”嘅一年。2020年上汽集团营收和净利创下五年来新低；吉利2020年营收跌破千亿元大关，净利润下滑超三成。

（图源：每日汽车观察）

而比亚迪2020年嘅营收增速，喺目前已公布全年报嘅车企中位处前列。除去2020年一季度营收受疫情影响负增长之外，其余三季度均实现‌正向增长。同全年营收负增长嘅车企对比来睇，比亚迪在2020年下半年嘅恢复速度还是较快嘅。

撑起比亚迪全年营收增长嘅，主要是其汽车及相关产品收入。据财报显示，比亚迪汽车和相关产品及第啲产品嘅收入约为839.93亿元，占总营收比重为53.64%，同比增长32.76%。

虽然汽车业务在动荡嘅2020年经历‌不小嘅同比增长，但回归到汽车销量上，比亚迪嘅成绩单就唔系那么亮眼嘎啦，并且呈现出“两极分化”嘅态势。

据财报数据，2020年比亚迪新能源车产销均同比下降，产量为19.41万辆，同比下降14.73%；销量为16.29万辆，同比减少12.53%。

同之形成对比嘅是，比亚迪燃油车嘅销量表现则要好于其新能源汽车，2020全年比亚迪燃油车嘅销量为23.17万辆，年增长率达到3.81%。

有意思嘅是，据乘联会数据，2020年全国汽车销量同比下滑1.9%，而新能源汽车则逆势同比增长10.9%。比亚迪燃油车和电动车嘅增长情况同行业大环境是相反嘅，而2020年总营收嘅增长好大程度上也是依靠燃油车嘅销售带动嘅。

（图源：财华社）

2020年比亚迪嘅毛利率水平为25.2%，同特斯拉相比，也丝毫未相形见绌。喺传统燃油车企利润空间已处于低位嘅行业环境度，比亚迪呢一毛利率水准是较为唔错嘅，也可见比亚迪新能源汽车销量虽下滑，但依然保持‌较高嘅毛利率水准。

2021年一季度即将成为历史，2021年前两个月，比亚迪嘅新能源乘用车销量同比增长2.06倍，至2.99万辆，增幅似乎相当理想。但须注意，期内全国嘅新能源车销量同比增长3.82倍，至28.9万辆，蔚来、小鹏和理想嘅前两个月新能源车交付量增幅更分别达到4.6倍、5.8倍和4.3倍。

新能源汽车业务一直跑在传统车企前列嘅比亚迪，或者该好好思考未来嘅发展策略嘎啦。

手机代工成利润增长点

在「智能相对论」睇来，比亚迪虽是车企，但同上汽、吉利、广汽呢啲传统车企又存在不小嘅差别，这在于比亚迪除汽车产品之外，第啲业务线不小嘅收入占比。

据财报数据显示，2020年比亚迪手机部件、组装等产品业务嘅营收约600亿元，同比增长12.48%，占总营收嘅比重为38.3%；二次充电电池及光伏营收约120亿元，同比增15.06%，占全年总营收嘅比重约为7.7%。除汽车相关业务外，手机代工和电池业务构成‌比亚迪另两项重要嘅收入来源。

（图源：比亚迪财报）

在ODM代工领域，比亚迪可以说是仅次于富士康嘅存在，其强悍嘅手机代工生产能力通过其创造嘅利润额便可窥见。据财报数据，2020年比亚迪股份（主要负责汽车相关业务）归母净利润42.34亿元，同比增长162.27%；而比亚迪电子（主要负责手机代工）嘅净利润为54.41亿元，同比增长240.49%。

从数据上来睇，比亚迪电子代工所产生嘅净利润和同比涨幅，都要好于其汽车相关业务。可见虽汽车业务嘅营收占比过半，但其盈利嘅嘅主体为手机代工业务。

2020年9月16日苹果秋季发布会上，比亚迪已经成为新款iPad嘅代工方，2021年有望获得更多Wi-Fi版本嘅iPad组装订单，Wi-Fi版本嘅iPad占整体iPad出货量约60–70%，故比亚迪电子在iPad组装嘅成长空间仍较大。

今年1月19日，啱啱独立不耐嘅荣耀宣布，深科技和比亚迪电子为其手机代工生厂商，其中比亚迪电子嘅代工量超过5000万台。

（图源：百度图库）

比亚迪嘅代工业务发展得如火如荼，但从手机代工行业而言，这并非一项高毛利嘅生意。富士康还未公布2020全年报，但从以往嘅数据来睇，富士康代工业务嘅毛利率常年维持在5%左右，如果手机代工业务真能带来大将真金白银，富士康也唔会在造车上动作频频嘎啦。

2020年比亚迪电子嘅毛利率为13.2%，呢一毛利率水准虽高于富士康，但同汽车业务25.2%嘅毛利率相比，仍相差甚远。获取足够嘅利润是企业追求嘅第一性原理，手机代工未来嘅发展空间肯定是不如新能源汽车嘅，比亚迪也在进行紧产业结构调整。

（图源：财华社）

在2019年年报度，比亚迪手机部件及组装业务收入占据‌比亚迪集团2019年收入嘅近43%，2020年呢一比例下降至约38%。将时间线拉长，比亚迪手机代工业务嘅营收占比正喺度逐年降低，汽车相关业务嘅营收正喺度逐年升高。

「智能相对论」认为，比亚迪手机代工业务嘅发展历史要长于汽车业务，喺新能源汽车补贴下滑、赛道竞争加剧嘅背景下，手机代工业务支撑起利润增长或者也是“无奈之举”，但从长线来睇，新能源汽车才是比亚迪未来嘅突破点和增长点。

未来路该点样走？

小米终于承认造车嘎啦，外界揣测新车恐由比亚迪代工，但雷军在当晚嘅发布会上并未提及小米造车嘅细节，对于大家想知道嘅，小米会点样造车、造乜嘢样嘅车、代工还是自建工厂，雷军都无回答。

对于比亚迪而言，继代工生产小米手机后，如果真能再次拉到小米呢个“不差钱”嘅客户同合作伙伴，王传福或者也能够稍稍松一口气，毕竟曾经引领国产新能源汽车嘅比亚迪，近来遭遇嘅挑战可不少。

（图源：财华社）

从上图可睇出，比亚迪插电式混动汽车占全国新能源车总销量嘅比重下降‌不少，纯电动车嘅占比也经历‌不小嘅波动，这背后是蔚来、小鹏、特斯拉等后浪们嘅迅速崛起，抢占‌比亚迪先前嘅市场份额。

2021年前两个月，比亚迪在新能源车市场嘅市占率为10.34%，较上年下降1%；蔚来、理想、小鹏嘅市占率分别为4.43%、2.66%、2.85%，较上年均实现增长。虽然目前三者加起来嘅市占率才等于比亚迪，但在“三傻们”量产和交付量均加大嘅背景下，市占率嘅提升似乎也是可以预见嘅。

在2020年财报度，比亚迪还收到新能源补贴收入合计23.02亿元，但系见其仍是国内新能源汽车补贴嘅受益者。2021年，随住新能源汽车市场将从政策驱动向市场驱动转变，比亚迪无疑将迎新一轮考验。

以电池起家嘅比亚迪，于上年3月推出嘅“刀片电池”引起‌一片市场骚动，比亚迪挑战宁德时代地位嘅言论也甚嚣尘上。但在「智能相对论」睇来，呢种论调或者还为时尚早。

（图源：百度图库）

2020年1-12月，宁德时代动力电池装机量约45Gwh, 国内装机量31Gwh，国内市占率50%，位列第一，全球市占率为25%，超过LG装机量。而比亚迪全年装机量9.48Gwh, 国内市占率为15%。单纯从绝对数值来睇，比亚迪和宁德装机量仲有倍数嘅差距。

「智能相对论」认为，比亚迪能够在一片传统车企向新能源汽车转型之路上站到排头兵嘅位置，除咗政策嘅扶持外，动力电池、汽车芯片等关键部件嘅自研自产是功不可没嘅，这使得比亚迪拥有制造新能源车嘅生态闭环。

但呢种闭环嘅生态优势正喺度被逐渐打破，特斯拉现阶段拥有自研自动驾驶芯片，目前自动驾驶系统已经能够实现L3级别驾驶辅助，喺全球行业内处于领先水平；吉利也在自研动力电池，虽目前进展未披露，但也可说是一个潜在嘅威胁。

BYD，而家有‌一个新嘅解释——build your dreams，只是呢个梦实现起来，仲要颇有难度。