买基金亏钱，真嘅是呢一届基民唔嘚吗？

转载：本文来自微信公众号“远川投资评论”（ID:caituandzd），作者：胡一帆，编辑：储松竹，转载经授权发布。

公募一哥张坤再次引发‌热议。根据最新嘅年报数据，易方达蓝筹精选上年收益率超95%，畀投资人赚取嘅利润高达181亿元，而某平台发布嘅基金诊断数据却显示，近一年70%以上嘅家阵时持有者亏损幅度超过5%[1]。

张坤并唔是个例。近一年业绩表现好嘅葛兰、刘彦春、赵诣等人嘅基金，持有人也大多处于亏损状态。下表参照某平台嘅数据，选择近一年业绩表现最好嘅10只百亿公募产品。

数据显示，喺近一年收益最高嘅几只百亿产品度，喺家阵时持有人度，只有少数收获‌盈利。同时，反映出一个有趣嘅事实：短期人气越是高嘅基金经理，持有人亏损嘅占比越大。呢个反常嘅现象，引发‌我哋嘅思考：为何近一年基金赚钱，基民却大多亏损？对于个人投资者究竟该点样获得更好嘅“持有收益”？

01. 亏损：渠道嘅锅？

支付宝基金诊断功能对基金嘅持有者做‌盈亏分析。其度，亏损5%以上嘅用户主要有以下几个投资坏习惯：定投放弃、追涨杀跌、持仓时间短、频繁买卖。呢啲常见嘅散户式交易行为，以往大多在股市中见到，而而家却成为咗基民亏损嘅主因。

来源：易方达蓝筹精选用户盈亏分析

基金投资本质上是通过产品持有‌一揽子“股票”，其涨跌规律和股市同出一辙。个人投资者对权益投资没有正确嘅认识，无论是“炒股”还是“炒基金”，市场嘅波动放大‌佢哋追求“短期暴富”嘅人性。于是，每一次结果总是惊人嘅相似—投资人大多以亏损收场。

但係，基民嘅亏损睇似只是“非理性”嘅投资行为所导致嘅，实质上背后仲有一个被忽视嘅重要原因：渠道推荐基金嘅机制。

当新基民打开代销渠道嘅APP，主界面上通常都会有基金排行、精选板块、优秀基金经理等模块。无论点进边个推荐系列，基金产品都系按照“近一年”、“近1个月”等一系列带“近”字嘅短期收益排序。这畀投资经验不足嘅用户带来一个误区：选基金和买银行固收理财一样，剩系要要挑短期收益高嘅就得。

渠道则迎合广大用户“想赚快钱”嘅需求，主推短期表现好嘅基金，同时赚上一笔丰厚嘅代销收入。喺呢种推荐机制下，短期表现越好嘅基金，越容易被推荐畀基民。但係，呢类产品往往属于主题风格鲜明、进攻性较强嘅一类，喺遇到风格切换或市场回调嘅时候，但系能就会产生较大嘅回撤[2]。

基民在渠道“推荐机制”嘅引导下，加上对基金投资有一定嘅“认知偏差”，不知不觉就陷入‌“追涨杀跌”嘅恶性循环之度，最终导致睇似短期基金在赚钱、但大多持有人亏损嘅情形。呢种现象嘅背后实际上反映‌基金公司、渠道、基民三者不同立场之下嘅矛盾。

基金公司在推广产品、基金经理嘅过程中处于相对“弱势”嘅地位。因为佢哋难以直接将信息传递畀广大基民，往往需要借助渠道嘅“传播”。这也就意味住，用户能认识到乜嘢基金、买乜嘢产品通常唔系佢哋所能决定嘅。

相比之下，喺“卖基金”呢件事上，渠道有更大嘅“话语权”。以银行、券商为主嘅传统代销渠道，通常会是“新基金”首发嘅主战场，而互联网代销平台，因为有海量嘅用户流量作为支撑，则扮演‌“基金超市”嘅角色。

作为“基金超市”，渠道有自己嘅“小算盘”，将短期涨得好嘅产品陈列在“最显眼”嘅位置上，通常会更吸引基民嘅目光，销量自然会更好。更何况，金融市场通常是“三年不开张，开张食三年”，乘住行情好，多卖点基金，多赚点代销收入，佢不香吗？

对于基民嚟讲，由于缺乏科学嘅投资观念，对权益投资没有合理嘅预期，错误地认为：股票基金收益是均匀上涨嘅，选短期涨得好嘅基金，能够赚快钱。最终，喺“基金超市”嘅推波助澜下，顺从‌人性“追涨”嘅弱点，买入短期涨幅巨大嘅基金，成为咗被收割嘅“韭菜”。

于是，这三者演变成一个循环体系：基金公司发行产品——渠道受限，基民无办法第一时间触及——股市行情好，产品净值大涨——渠道主推表现好嘅产品——基民追高买入——行情调整，产品净值回撤——基民亏损。喺呢种循环体系下，渠道嘅基金推荐机制，无意中伤害到‌投资者。

这背后是渠道“投顾”思维嘅缺失，喺短期利益面前，迎合‌基民“赚快钱”嘅需求，却没有企喺投资人“持有收益”嘅角度来进行推荐。最终，造成‌家阵时“基金赚钱，基民亏损”嘅局面。呢一现象是家阵时无办法调和嘅矛盾，噉对于普通基民在认识到呢一现实后，喺选择基金嘅时候，需要注意边啲问题呢？

02. 两类基金，更适合普通人

个人投资者在买基金时，通常会遇到两个问题：1、不知道点样选。2、拿不住。

在家阵时呢种市场环境下，睇排名、短期收益来选基金，并唔是特别合理嘅方式。一种较为理性嘅选择是：分散持有长期业绩优秀嘅基金经理，同时，用较长嘅“持有期”去化解短期嘅“浮亏”。

上年行业发布嘅《白皮书》显示，持有基金时间小于半年嘅投资者，亏损概率大于50%，而如果持有期大于3年，亏损概率将缩小至20%以内。只要将持有基金嘅时间拉长，基民亏损嘅概率会降低，获得高收益嘅比例将上升，如果再选择实力靠谱嘅基金经理，用“长钱”去匹配优秀嘅基金产品，净值新高或者只是时间问题。

数据来源：《权益类基金个人投资者调研白皮书》

但係，大家往往道理都懂，但在剧烈波动嘅市场下却好难保持淡定。普通投资者通常有咁样嘅感受：买基金，要成为“时间嘅朋友”说起来容易，执行起来太难嘎啦。对此，喺面对买基金“拿不住”嘅问题上，我哋介绍两类产品，帮助大家解决投资中嘅呢一痛点。

第一类是带“锁定期”嘅基金。权益投资不同于银行固收理财，收益并唔是均匀分布嘅，“锁定期”实际上是帮助持有人，用更长嘅投资期限去兑现未来嘅投资价值。下表展示‌规模大于5亿、“锁定期”在3个月以上且近期可申购嘅混合型基金。

不难发现，如果个人投资者在呢啲基金成立时买入，喺“锁定期”内都可以获得正嘅平均收益。“锁定期”让持有人不再“管不住手”、“追涨杀跌”，用踏踏实实持有嘅方式，躺赢嗰啲追入短期高收益基金嘅投资者。

第二类是“低波动、低回撤”嘅产品。普通投资者“拿不住”基金通常是因为净值波动太大，比如最近嘅热门基金易方达蓝筹，虽然上年涨幅翻倍，但一个20%左右嘅回撤，直接让超过70%嘅持有者亏损，普通人好难淡定持有咁样高波动嘅产品。呢个时候不妨用好嘅“持有体验”来解决“拿不住”嘅问题。

呢啲产品属于灵活配置型和混合债券型，相比股票型基金，债券配置会相对较多，“防御”属性较强，就算在2018年嘅大熊市度，不少产品仍然获得‌正收益。呢一类“低波动”嘅产品，喺短期收益方面并唔突出，优点在于：回撤控制得好、长期复利收益也不差，让投资者有较好嘅持有体验，从而更容易拿住产品。

总结一下，普通人在现实中选基金，不应该仅关注“短期收益”，而应该选择好嘅基金经理，用较长嘅“持有期”去获得更好嘅长期回报。而带“锁定期”、“体验好”嘅基金正系解决‌普通人“拿不住”基金嘅痛点，帮助投资者获得更好嘅“持有收益”。

03. 总结

过去几年，新基民嘅疯狂入市迅速“养肥”‌网上代销渠道。行业嘅数据显示，从2014-2020年，通过独立销售机构及互联网平台渠道购买基金嘅用户占比提升‌近18%[3]，渠道嘅“话语权”同日俱增。喺热门基金嘅推荐机制下，“基金赚钱，基民不赚钱”一直是行业内嘅一大痛点。

作为个人投资者，我哋虽然无办法改变咁样嘅机制，但可以做到以下几点，避免成为被收割嘅“韭菜”。

1. 理性投资，正视自己“人性”嘅弱点，对投资收益有合理嘅预期，避免追涨热门基金。

2. 用长“锁定期”嘅产品来实现长期投资，从而获得更好嘅“持有收益”。

3. 选择“低波动、低回撤”，“持有体验”更好嘅基金产品，匹配自己嘅风险偏好，享受复利回报。

全文完。感谢您嘅耐心阅读。

参考资料：

[1] 《持有人盈亏分布图曝光，追逐坤坤、嵩嵩、兰兰嘅你们还好吗？》（上海证券报，2021/3/20）

[2] 睇“排名”选基金，靠谱吗？（公众号：兴证全球基金，2021/3/5）

[3] 基金代销行业深度报告：大时代开启，新兴渠道崛起 （开源证券高超，2021/1/29）