转载：本文来自微信公众号“IPO早知道”（ID:ipozaozhidao），作者：罗宾，转载经授权发布。
诞生于澳洲嘅劳动力服务共享平台Airtasker于当地时间3月23日在澳交所（ASX）上市，当日市值达到4亿澳元（约合20亿元人民币），周五收盘市值接近7亿澳元，35亿人民币。以平台嘅服务提供者数量计，2020年Airtasker已成为澳大利亚市场最大嘅服务类交易平台。
Airtasker嘅早期投资人之一晨峰资本（MorningCrest Capital，下称“晨峰”）系一家跨境资产管理公司，自2015年开始投资Airtasker直到上市，IPO早知道近期独家对话晨峰资本执行合伙人白晓帆，他分享为何睇好Airtasker赛道，以及他对跨境一级、二级市场投资嘅思考。
晨峰目前只专注于能力圈内嘅投资机会，再拓展自己嘅能力圈，因此目前已投资项目不超过20个，前5大项目投资金额占总投资金额嘅90%以上。对于被投企业，晨峰都会深度参同公司嘅后续决策。
由于对所投资赛道嘅深耕，晨峰对一、二级市场联动有清晰嘅理解。白晓帆表示，晨峰管理嘅长线资金使其没有太多时间限制（比如7年或9年要退出），如果被投企业上市后增长和盈利质量仍然优秀，晨峰还会长期持有，为投资者带来最高性价比嘅回报。
白晓帆（来源：晨峰资本）
以下访谈内容（有删节）：
Q：《IPO早知道》
A：白晓帆 晨峰资本执行合伙人
Q：点样理解晨峰资本嘅投资模式，同传统嘅VC/PE相比，有边啲独特之处？
A：应该说晨峰资本系一家比较特殊嘅投资机构，我哋会专注于我哋熟悉嘅数量不多嘅若干个领域，例如线上服务类平台、地产科技和金融科技，目前约20个投资组合中嘅项目基本也都来自于这三个赛道。我哋嘅核心理念系喺比较好嘅行业里寻找好公司，唔会关注或者押注所谓嘅风口。
我哋嘅投资模式和第啲一啲传统嘅VC/PE相比可能会更加集中。我哋嘅投资理念最重要嘅一点是发现并认识自己嘅能力圈，然后在现有嘅能力圈深耕。所以在能力圈以外嘅行业我哋不睇。喺能力圈范围内嘅机会，我哋一旦决定投资，一般都会在后续嘅每一轮都跟投甚至加注。我哋嘅前5大项目投资金额占总投资金额嘅90%以上，运气比较好嘅系我哋重仓嘅公司最后结果唔错。
我哋还同时拥有中国视角和海外项目资源。喺传统嘅跨境投资邻域，海外成熟嘅项目或者技术嫁接应用在中国市场，是最常规嘅套路。晨峰过去也帮助不少海外项目尝试落地中国。但除此以外，中国对于互联网嘅理解和应用是走在世界前沿嘅，晨峰将自己在中国嘅体会和经验也输出畀海外嘅被投项目，帮助海外嘅项目更好地融入互联网生态链。
Q：晨峰资本嘅资金端和资产端系点样形成嘅？
A：资金呢一块更多是中国嘅超高净值人群或家族办公室，投资人数量好少，但是期限非常长。
资产端来源主要是自己嘅团队去sourcing（发现项目），也会和一啲理念风格或关注嘅赛道相近嘅机构合作分享项目来源。正因为晨峰在特定赛道嘅钻研和深入，一啲特定来源嘅项目也会主动来接洽。
Q：点样理解晨峰资本在海外项目投资和资产管理中嘅竞争优势？呢一优势在资金端和资产端嘅体现分别是乜嘢？
A：竞争优势谈不上，我哋更大嘅特点还是比较专注，时间睇得更长，动作更快，参同得更深啦。我哋嘅投资者属性使得我哋不用担心用几耐去将基金嘅钱花完，而是真正有我哋睇中嘅项目，资金好快就能到位。投出去以后也没有7年、9年之类嘅限制，如果公司上市后增长和盈利质量仍然优秀，噉么我哋将一直持有落去。我哋认为只有咁样，先能畀投资者最高性价比嘅回报，对于99%嘅优秀嘅公司来讲，上市只是第一步。
晨峰嘅合伙人之间嘅互补和协同也使晨峰取得一定嘅竞争优势。首先三位合伙人都有丰富嘅海外履历，对海外项目嘅理解、对海外市场嘅关注、对海外风险嘅认知都有独到嘅一面。三位合伙人既有上市公司实控人（企业管理者）嘅经经历，也有二级市场投研嘅经历，对一、二级市场嘅联动和商业模式有清晰嘅分析；仲有海外投资银行背景，对整合资源有住好强嘅能力。
Q：对于啱啱上市嘅项目Airtasker，晨峰资本之前在投资呢一项目时嘅逻辑是乜嘢？
A：接触Airtasker嘅时候我哋非常兴奋，佢嘅市场非常大。所有国家嘅人力市场都系嗰个国家最大嘅市场。我哋对澳大利亚也非常熟悉，Airtasker可以解决一个好大嘅痛点。互联网第一波机会是Yahoo、新浪之类嘅门户，第二波崛起涉及到交易但是是商品嘅交易，淘宝、亚马逊等也都系从标准化嘅产品（书籍、电器）逐渐做大品类。
从全球范围内嚟讲，并没有一个全品类嘅服务类嘅交易平台，因为难做。好多服务是好难标准化嘅，但是呢啲长尾嘅服务加喺一齐体量惊人。Airtasker在澳大利亚嘅成功也许从单一市场市占率嘅角度是全球最高嘅，而且仲喺度不断地提高。我哋坚定地睇好呢个行业和Airtasker本身。当然也有对项目创始人Tim嘅信任和认可。无论从工作嘅努力程度还是思维逻辑嘅敏锐程度，Tim都做得好优秀。
Q：相比于海外提供外卖、打车等服务嘅平台，Airtasker呢类灵活用工平台商业模式嘅主要差异是乜嘢？
A：Airtasker是畀更多嘅人提供平台，能够用佢哋嘅经验和能力实现自己嘅价值，佢是通过交易佣金来盈利，对于能力强（比如好评数量高）嘅提供服务嘅用户，买方可能愿意为之支付更高嘅交易金额，Airtasker获得嘅佣金也越高。外卖、打车等更加标准化嘅服务平台利润来源为订单额和提供服务嘅人力成本之间嘅差价。
另外Airtasker有“自我进化”嘅能力，佢会随住外界嘅变化、突发状况产生各种服务嘅需求，带来交易嘅可能，因此反应会更快。所以佢嘅非标准化服务交易有好大嘅增长空间。
Q：在选择赛道或标嘅资产时，晨峰资本目前以及未来一个阶段嘅主线是乜嘢？
A：啱先也提到，我哋非常睇好服务交易平台，价值非常高也解决好多人切身嘅痛点。而家呢个社会往往是商品过剩，好嘅商品也过剩，但服务稀缺，好嘅服务体验更加稀缺。我喺服务交易领域取得不少有用嘅经验，对于呢个赛道睇得比较深，对于众多国家不同嘅服务交易平台也持续跟踪和研究。我哋嘅判断是未来5-10年，每个国家嘅呢个赛道一定会出现服务交易平台嘅巨头，也不排除系一个跨国家嘅巨头。这会是我哋嘅一条主线。
Q：晨峰在中国和海外市场投资嘅项目，通常处于边一阶段？
A：我哋不太局限于融资阶段，有嘅项目投嘅好早期，比如Airtasker。Pre-IPO项目也有，但总体还是会往前靠。我哋希望能够尽早参同并贡献出我哋嘅经验和资源来一齐帮助企业去成长。
Q：点样理解“中外时光机”呢一概念？
A：我哋嘅理解不一定全面。主要是每个国家和行业嘅发展都有一定嘅规律需要遵循。如果能从现代穿越到古代，噉么头脑里嘅认知和信息就非常有价值。中国原来处于一个追赶阶段，远远落后，好快嘅追赶，到而家中国在好多领域都已经处在世界嘅前列，甚至是顶尖嘅水准。这在投资圈特别是科技投资、VC投资圈已经形成一定嘅共识。呢一点上，我哋非常幸运地搭上中国发展嘅快车，好多领域已经弯道超车嘎啦。
我哋处于一个可以借鉴好多中国经验嘅节点，呢啲中国经验是我哋第一手嘅体验。当然，如果傲慢嘅认为喺中国成立嘅商业模式或技术照搬去国外就一定能成功，也会食大亏。好多国外嘅公司在中国就食过大亏，没有成功。好似现代人回到古代确实懂得好多现代嘅知识理念，但在人情往来、礼仪规范上可能导致我哋处处碰壁，更有甚者唔会砍柴生火打猎，但系能会活活饿死。还是要深入认识被投公司所在嘅市场嘅特性，认识发展条件和痛点到底是乜嘢。
Q：点样理解中国资本在投资海外项目目前所处嘅阶段，有边啲新嘅机会？传统嘅挑战包括边啲？
A：我哋嘅认知不一定对，但目前嘅阶段有啲微妙。喺疫情之前有一个蜜月期，不管是资本出海嘅意愿还是宏观政策方面，都使得从纯资本到产业资本出海都有一个比较大幅度嘅上升。最近2-3年，形势变化比较快，增量速度应该是放缓嘎啦，但是质量反而提高嘎啦。好多仓促、盲目嘅投资减少嘎啦。我哋也睇到非常多嘅质量好高嘅投资，投资回报也非常嘅优秀，有嘅甚至比国内嘅明星项目还要高。过去嘅中国资本更多嘅系睇重海外嘅实体资产，比如地产领域。但系喺早期嘅投资阶段，也没有取得“划算”嘅收益。
而家经过10年嘅洗礼，整体嚟讲，中国资本在全球嘅投资领域更加分散，投资逻辑更加缜密，参同嘅投资团队更加有国际视野。随住中国资本市场嘅初步放开，目前睇，中国资本嘅海外投资只是走出一小步，后续会有更多嘅国际交流。
Q：海外公司对于中国资本嘅认知目前处于系样嘅状态？
A：应该说还是比之前提高好多，特别系喺美国以外嘅第啲市场。中国嘅知名企业家、风投机构在海外嘅知名度非常高嘎啦，Jack Ma和Elon Musk嘅知名度应该不分伯仲。腾讯、阿里和一啲中国风投公司在海外公司眼里已经是非常受欢迎嘅投资方。我相信这系一个过程，随住中国嘅经济不断嘅发展，企业也会不断地壮大，资本也一样。随住一个个成功嘅案例嘅出现，海外公司对于中国资本嘅加持肯定是越来越欢迎。
举个小小嘅例子，Airtasker嘅成功也使好多在类似赛道里创业嘅全球各地嘅海外公司主动找上我哋。这系一个正向嘅循环过程。过去海外嘅项目认为中国投资者“钱多人傻”，往往是俯视嘅态度来面对中国资本。但随住BAT为代表嘅优秀中国企业走出去，而家海外项目已经视中国资本为一个活跃嘅力量，会认真审视和对待中国资本。呢种相互尊重嘅态度，也是合作嘅基础。
Q：疫情改变边啲事？
A：从服务类交易平台呢个赛道来睇，全球惊人嘅相似，佢嘅接受度和普及度大大嘅提升嘎啦。不管是从平台能够提供嘅广度，深度，安全性和筛选性来讲，平台嘅优势好大。线上选择呢个过程体验比线下好太多嘎啦，效率高，质量高。
我哋睇到只要唔系全城封锁，全球服务类交易平台嘅规模都喺度创新高。2020年整体嘅交易量和交易金额是历史新高，而且这系一个被疫情造成封锁而压制以后嘅新高。如果2021年开始，全城封锁不再是经常发生嘅事，噉么服务交易平台嘅交易量会非常快嘅增长，这也是我喺未来几年会继续在呢个领域聚焦嘅理由之一。
从相对宏观嘅角度睇，针对疫情，以美国为首嘅发达国家，洪水漫观，流动性肆虐。无论是二级市场嘅不断新高还系一级市场嘅投融资热度，都更进一步。但是我哋觉得未来嘅1-2年，是真正“去伪存真”嘅考验，只有真嘅能创造现金流和证明规模效应嘅商业模式和初创企业才能脱颖而出。
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2021-04-06 13:06:45
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