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    • 快递杀成“炼狱”

      文 | 程度

      编辑 | 王方玉

      出品 | tide-biz

      风口浪尖上嘅极兔物流春风得意,喺4月7日完成‌一笔18亿美元嘅融资,投后估值78亿美元。这轮投资由博裕资本领投,红杉高瓴跟投。

      极兔宣布融资嘅第二天,喺行业嘅另一端,顺丰控股(SZ:002352)嘅董事长王卫在股东大会上道歉‌:

      跟股东做一个道歉,因为我认为第一个季度真嘅没有经营好。

      道歉嘅原因是顺丰2021年难睇嘅一季报。其预计一季度将出现9-11亿元嘅净亏损,而上年嘅同一时期虽然疫情来袭,顺丰还盈利‌9.07亿元。

      比王卫更加焦头烂额嘅,是桐庐帮嘅大佬们。

      申通快递2020年前三个季度营业收入下滑5.73%,扣非净利润负增长131.04%,三季度净利润环比暴跌‌631.59%,喺此之前嘅2019全年,其扣非净利润已经下滑两成,其股价自2019年7月底以来已经暴跌70%;

      快递杀成“炼狱”

      申通快递股价表现(2015年12月至今)

      圆通速递(SH:600233)嘅情况也非常差。自2016年借壳上市之后股价下跌70%,各项经营数据衰退。韵达股份表现稍好,但扣非净利润同样连续三个季度大幅度衰退,2019年以来股价累计跌幅接近55%。

      行业表现最好嘅中通快递(NYSE:ZTO),主要嘅盈利指标也在齐齐恶化——毛利润、净利润从2020年下半年开始负增长,毛利率、净利率从2019年底开始不断下滑。

      几乎所有嘅快递公司都开始陷入困境之中。当极兔成为资本嘅宠儿,市场却将几十年来做住同样事、食尽‌中国电商发展红利嘅四通一达们无情抛弃。

      或者说,是四通一达们已经没有办法证明自己仲可以继续像以前一样,持续为股东创造价值出来——在竞争者嘅价格战冲击之下,佢哋毫无还手之力。就连行业嘅旗帜顺丰,也开始在呢场快递物流嘅乱世中飘摇。

      快递杀成“炼狱”

      韵达快递股价表现(2016年4月至今)

      阿里、京东、拼多多。电商格局从一超多强变成‌多强混战,再也没有一个主导嘅力量能够左右行业嘅大变局,成个快递行业变成‌熔炉般嘅炼狱。

      消失嘅利润

      普通消费者寄送快递嘅价格仍然正常。真正影响快递公司业绩嘅,是电商体系带来嘅揽件价格,这同零散个人发货嘅规模截然不同。

      根据最近爆出来嘅消息,喺电商快递嘅发货重镇义乌,物流公司嘅快件价格已经跌至“8毛钱发全国”嘅夸张程度。实际上从2013年开始,快递运费就逐年下降。

      首先可以肯定嘅是,运费下滑一定唔系因为电商行业嘅规模萎缩嘎啦。从2013年到2020年,中国电商零售总额从10万亿元快速上涨至43.8万亿元,翻‌四倍。

      2018年至今,电商零售嘅总量大盘子上涨‌大约50%,但对于四通一达嚟讲,情况却并非水涨船高那样简单。

      呢一年被称之为下沉市场嘅元年,电商格局开始生变。以京东为代表嘅城市电商消费,则出现咗明显嘅波动:2018年业绩大幅度下滑,股价全年下跌;

      而拼多多嘅收入规模,则是从2017年嘅17.44亿元蹿升至131.20亿元,同比增长652.26%,毛利润从10.21亿元上涨到102.15亿元,正式开始‌在下沉市场嘅狂飙突进。

      早期,拼多多仍需借助四通一达嘅物流渠道,同之相对应嘅就是几家快递公司节节攀升嘅单量。几年之间,中通、韵达先后达成‌全年100亿单嘅业务量。

      呢一时期嘅顺丰问题重重,业务量上不去是好严峻嘅问题,连续多年在几大快递公司中位列倒数第一,收入增速也连年低于行业平均水平,保单价嘅顺丰在营收规模上仍然保持领先,但企业嘅“活力”——也就是成长性却有所丧失。

      2018年,顺丰扣非净利润45.56亿元,同比2017年负增长5.92%,毛利率、净利率、净资产收益率全面下滑,呢一年也是顺丰历史上股价表现最难睇嘅一年:全年下跌,股价累计跌幅50%左右。

      2019年,无可奈何嘅顺丰再次做起‌电商件,低价抢收。虽然之前几次试水并且效果并唔尽如人意,但此举对于提振业绩和获得市场认可都有作用。再加上呢一年对DHL嘅收购,其业绩、市值都出现咗明显嘅回升。

      但四通一达们嘅噩梦,却从2019年开始嘎啦。呢一年,圆通在收入增长13.42%嘅情况下,扣非净利润下滑16.43%;申通快递收入增长35.71%,扣非净利润下滑21.96%,掉队嘅态势清晰显现出来。

      快递杀成“炼狱”

      申通快递净利润季度变化

      快递杀成“炼狱”

      圆通快递净利润季度变化

      2020年,极兔正式进军中国市场,依托于拼多多嘅电商业务和OPPO提供嘅网点快速进军市场快速扩张。尤其系对下沉市场嘅覆盖,严重冲击‌之前行业微妙嘅平衡状态。

      从呢一年开始,不仅是申通圆通,行业内嘅“优等生”中通快递、增速最快嘅韵达业绩也纷纷下挫。

      其中韵达股份前三季度扣非净利润下滑‌52.14%,中通快递全年净利润同比上年少‌24.00%,只剩下顺丰控股,仍然在2020年年报中展示出靓嘅业绩数据:收入增长37.25%,扣非净利润61.32亿元,同比增长45.74%。

      快递杀成“炼狱”

      韵达快递净利润季度变化

      到‌2021年嘅一季度,情况进一步恶化,终于顺丰也交出‌巨亏嘅成绩单,成为咗成个快递行业最新、最惊爆眼球嘅坏消息。

      高门槛厮杀

      电商嘅竞争变得焦灼,快递嘅江湖随之变得令人窒息。阿里、京东稳固嘅二元局面变成“猫拼狗”之后,下游快递行业嘅一切市场格局随之变化。

      极兔是呢个全新市场格局中最无办法令人忽视嘅力量。呢间发源于东南亚嘅快递公司,自进入中国市场以来至今,日单量已经超过‌2000万,创下‌行业增速嘅新纪录,畀‌行业内嘅老玩家当头一棒。

      呢个速度究竟有多快?从0到2000万,极兔只用‌不到一年时间,而之前“通达系”、顺丰们做到呢个数字,均用‌十几年嘅时间。

      而极兔抢夺市场嘅办法,仍然是价格战。

      众所周知,菜鸟系一向以货源优势,打压快递嘅定价权,因此可以将快递费做到好低嘅程度。菜鸟嘅策略目的明确,就是以低物流费用提升消费者在淘宝、天猫上嘅购物体验。

      但是极兔入局之后,将价格压缩到‌极致,并借此快速抢占市场。

      以跨省快递单价计算,极兔快递价格普遍比通达系最低价还要低2元左右。因为极兔嘅“搅局”,今年3月,义乌收件嘅最低价格再次被打穿到1元以下。

      某投资人表示,今年1月顺丰快递嘅单件派件价格下滑‌12%,但是第啲嘅快递公司下滑嘅更多可能在20%左右,行业嘅竞争正喺度加剧。

      极兔之所以能够敢于掀起价格战,背后离不开资本嘅护航。极兔快递背靠段永平嘅“步步高系”,之前依靠OPPO手机配送业务在东南亚迅速崛起,是东南亚市场单量第二、印尼快递行业单日票量第一嘅公司。

      进入中国市场后,“步步高系”嘅资金、门店资源支持也帮助其快速崛起。“步步高系”嘅电商拼多多,则为其提供‌充足嘅快递单量。据统计,拼多多平台有接近两成嘅单量交由极兔配送,约占极兔全部单量嘅90%。

      极兔快速杀出重围,睇似行业门槛低,实则是电商格局变化所推动嘅高门槛嘅厮杀。

      任何进入快递行业嘅资本,想撑要起一张全国网络,首先就得投入无穷尽嘅烧钱游戏里。

      上一场快递大战度,桐庐首富”朱宝良接手国通快递烧光‌40亿,快捷快递、全峰也烧‌10多亿,但最终纷纷退出历史舞台;安能快递不得不断臂求生,天天快递则基本游走在生死边缘,不断传出卖身消息,另外一家进军快递嘅公司德邦物流,市值已跌至百亿左右。

      而家,新一轮嘅快递大战已然打响,而日单量已经超过‌2000万嘅极兔,竞争力同国通、全峰相比完全唔可以同日而语。

      快递杀成“炼狱”

      2020年末国内快递公司日均业务量

      在激烈嘅价格战度,谁嘅家底和钱袋子更厚,谁就喺市场上更占主动。而背靠“步步高系”嘅极兔,显然处于有利一方。

      4月最新一轮融资,极兔嘅估值已经达到78亿美元,喺头部快递企业中仅次于顺丰和中通嘅市值。

      极兔还提出‌到2021年底单量冲破4000万票/日嘅激进目标,要用最短嘅时间成为位列中通、韵达之后嘅“中国加盟制快递第三”。如果呢一目标得以实现,噉么成个快递江湖嘅格局将会重新书写。

      何时“大一统”?

      快递物流嘅从业者、投资者们总钟意将美国联邦快递、UPS占据行业巨大空间嘅例子拿出来对比。

      并且好似大多数人都可以明白嘅那样,物流系一个没有天花板嘅行业,市场空间随住经济嘅发展不断扩张,而快递又是连接商家同消费者嘅物流末梢神经。

      全中国咁庞大嘅网络零售规模被几家企业所占据,顺丰、京东、极兔和通达系,本可以充分受益呢个巨大嘅增量市场。

      按道理嚟讲,这系一个有住巨大空间嘅市场,容得下多家企业共同成长。即便系喺过去几年各种盈利指标不断下滑嘅同时,仍然可以睇到通达系、顺丰等企业嘅总收入规模系喺扩大嘅。

      根据最新嘅2019年数据,快递行业年总收入达到‌7497.8亿元。衹不过从市值嘅角度睇,经过‌动辄50%以上嘅大跌之后,几家快递公司嘅数字都已经非常难睇:圆通速递330亿元、申通138亿元、韵达375亿元、中通快递约1600亿元、顺丰约3000亿元(包括‌一部分供应链物流业务部分)、极兔约500亿元,京东物流估值约2500亿元,百世汇通按照圆通速递嘅市值计算330亿元嘅话,虚数累计不到9000亿元,基本同2020年全行业收入规模相当。

      市值本是企业未来利润嘅总和。按照呢个数字来判断,市场对于快递行业嘅判断已经非常悲观,基本上未来好多年都要赔本赚吆喝。

      快递杀成“炼狱”

      圆通快递股价表现(2015年12月至今)

      市场出现咁悲观嘅局面,同N强竞争之下,对企业利润嘅冲击影响非常之大。根据产业经济学嘅解释,当行业内竞争格局系一超多强,或者一两家巨头掌控大多数市场空间嘅时候,头部企业嘅盈利能力会相当强劲;

      但是如果行业出现咗一种三家或多家大企业势均力敌、互不相让嘅情况嘅话,噉么竞争就将会变得异常激烈,“N强”嘅盈利都将受到严重影响。

      如果呢啲企业提供嘅都系同质化产品,噉竞争嘅手段就几乎只剩下‌价格战。

      极兔入局之前,快递行业已经处在通达系+邮政等几家企业势均力敌,原本应该处于相对稳定嘅寡占型市场中。

      并且,阿里通过不同路径先后扶持、入股‌百世汇通、申通、圆通和韵达,几家企业成‌“菜鸟系”,形成‌理论上嘅“价格联盟”。再加上定位高端、相对独立嘅顺丰和京东物流,行业价格本应唔会被大规模压制。

      但係现实嘅情况是,即便在没有极兔出现嘅情况下,快递价格也系喺不断下跌。

      对于商家、消费者嚟讲,快递原本是同质化非常严重嘅产品,即便多家企业共同布局,也好难形成不同嘅使用体验。可以预见嘅是,除非出现进一步、大规模嘅行业整合,否则,价格仍将是快递公司们唯一拿得出手嘅差异化竞争手段。

      写在最后

      据公开信息报道,义乌邮政管理局分别在3月10日、3月19日、3月23日及4月1日几次知会百世快递和极兔速递,告诫佢们不得用远低于成本价格进行倾销,但係两家公司嘅整改还是没有达到要求,最终部分分拨中心被勒令停业整顿。

      12日,拼多多官方宣布处罚极兔物流,提高其业务合作保证金,并澄清自己“同极兔之间没有投资等特殊关系。”

      监管嘅姗姗来迟,一定程度上助涨‌行业严重嘅内卷化竞争。一啲消费者可能会认为快递价格越低越好,但当“低价”成为一种短期排除异己、长期独霸市场嘅手段,成个行业嘅竞争就变味嘎啦。

      Tracle.CN 足跡 粵字翻譯

      2021-04-12 20:35:34

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