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  • 团车美股“两年游”背后:上市潮嘅宠儿,有几多成‌弃子?

    转载:本文来自微信公众号“资本侦探”(ID:deep_insights),作者:婷婷,转载经授权发布。

    团车美股“两年游”背后:上市潮嘅宠儿,有几多成‌弃子?

    流血上市,抱憾退场,2018年曾顶住”汽车新零售领域嘅美团“呢一光环赴美上市嘅团车,喺仅两年后就决定走这片梦想之地。

    2018年11月,团车以7.8美元嘅发行价喺美上市,首日市值达到6.26亿美元。呢一上市成绩其实并唔理想,由于招股时期投资者就不愿买账,团车IPO募资金额从市场盛传嘅2亿美元最终调低至3140万美元,并以7.8美元每ADS嘅低位发行。

    上市后,团车股价仍持续下挫,截至今年1月20日,团车收报3.48美元,市值已不足7000万美元,较两年前上市时市值蒸发近90%。21日,被“嫌弃”嘅团车无奈开启私有化进程,宣布收到公司董事长兼CEO闻伟发出嘅不具约束力嘅初步建议书,计划以每ADS 4.25美元嘅现金进行私有化。

    前日,团车公布‌或者系最后一份喺纳斯达克上市期间嘅年报,显示2020年团车受疫情影响业绩严重缩水,净收入同比下降48.8%,毛利润同比下降47.3%,全年净亏损1.6亿。这份财报中清晰地体现住团车被“嫌弃”嘅原因:有限嘅营收规模、下滑嘅业绩曲线同始终难以突破嘅盈利困境。

    团车美股“两年游”背后:上市潮嘅宠儿,有几多成‌弃子?

    短短两年时间,梦想之地变伤心地,拥有咁样遭遇嘅不只系团车。

    2018年,互联网企业掀起一轮上市潮,其中有美团、小米、拼多多等已经相对成熟嘅企业,除此之外仲有大量嘅“团车”。佢哋或系跟风上市,或系迫于对赌压力,两年时间里被绑架、被嫌弃、被不断考验。

    团车退场嘎啦,嗰啲同样被IPO“绑架”嘅中概股,日子也并唔好过。

    团车困境

    团车确实正处于一个艰难嘅时点。

    团车成立早期以团购嘅业务形式进入汽车新零售领域。通过线上网站,团车能收集大量客户嘅买车需求,然后再同4S店合作,通过线下活动来撮合交易。喺呢个过程度,团车系买车交易嘅中介服务商,赚取佣金收入。其团队里有一部分人系来自阿里铁军,线下执行力和运营能力非常强。

    2014年左右,国内汽车市场逐渐进入买方市场阶段,汽车供过于求。此时,如沸点资本等一级市场投资者认为团车将迎来价值释放嘅阶段,团车通过将买方喺平台上聚合,能够掌握同4S店交易中嘅议价权,实现更低成本、更高效率。

    团车美股“两年游”背后:上市潮嘅宠儿,有几多成‌弃子?

    团车线下车展 图源团车官网

    但故事嘅走向并唔如愿。

    2018年团车流血上市时,国内汽车市场就已经步入‌寒冬期,随后更系陷入持续嘅负增长。由于消费者热情下降、经销商市场活动预算削减,团车承担住较大嘅经营压力,其2019年净营收、毛利润均呈现下滑态势,净亏损从2018年嘅1.1亿元扩大至2.5亿元。

    2020年嘅疫情畀‌团车又一重击,其核心业务即线下车展喺疫情期间无办法顺利开展。根据财报,2020年团车线下营销服务部分收入锐减:

    • 全年车展收入为2.5亿元,同比下降58.5%;

    • 全年特殊营销活动收入为490万元,同比下降75.5%。

    现阶段,团车喺住力推动向线上业务转型,财报显示,2020年团车虚拟经销商、线上营销服务及第啲分部收入为7490万,增速达到247%,主要得益于持续开展嘅直播活动和同百度有驾、微众银行嘅合作。不过,虽然线上部分增速可观,但现阶段嘅营收规模仍十分有限。

    面对不友好嘅外部大环境,以及自身持续下行嘅业绩曲线,团车已经好难唤起二级市场投资者嘅信心、挽救跌至谷底嘅股价。

    团车美股“两年游”背后:上市潮嘅宠儿,有几多成‌弃子?

    团车股价走势图 图源雪球

    这其实算不上一个出乎意料嘅结局。从招股时嘅遇冷,到两年后嘅私有化,从始至终团车几乎都不曾得到过美股投资人嘅青睐。

    讲到底,恐怕还系因为团车“太小‌”。中概股喺美股市场本身就属于客场作战,美股投资人对中国企业不认识、不理解,能吸引到佢哋关注嘅公司,往往都系规模庞大嘅明星企业。小体量公司喺美股机构投资者眼中好多都系无人覆盖嘅状态。

    团车2020年净营收仅3.3亿,对二级市场投资者嚟讲,呢啲样规模嘅业务盘子能产生嘅市值空间有限,对应嘅投资获利空间更加局限。

    被“绑架”嘅中概股

    团车只系被裹挟喺科技股上市潮中嘅一个案例。

    根据Dealogic嘅数据,赴美上市嘅中国公司数量喺2010年达到最多,为39家,此后数量大大减少;但系2018年中国企业赴美国上市数创历史新高,喺美IPO嘅中概股多达63只。港股市场,2018年有524只股票上市,其中中概多达102只。

    呢一波浩浩荡荡嘅上市大军度,细数下来,只有美团、拼多多、小米、B站、腾讯音乐、爱奇艺等头部明星企业得到‌资本市场嘅关注。更多嘅小规模企业都被淹没喺数不清嘅上市代码之中。

    招股阶段,团车因投资者不买账而不得不调低募资额,同样也有不少企业喺呢一阶段遇冷。比如线上母婴社区宝宝树,IPO集资额由市场传闻嘅10亿美元缩减至2亿美元,其创始人回应呢一问题时表示,上市系宝宝树主动嘅战略,发行募资多大规模他并唔系好关心。

    实际上,募资绝对系其推动IPO最实际嘅目嘅之一,喺有可能嘅情况下,谁都希望能尽可能地从市场上多拿钱。

    但对于非巨头嚟讲,能通过IPO拿到嘅钱远没想象中那么多。上市之后,呢啲企业不得不面临流动性低,股价不如人意嘅情况:

    • 宝宝树2018年11月赴港上市,截至今年4月13日收盘,股价已下挫80%,市值为22.59亿港元;

    • 映客2018年7月赴港上市,股价已下挫41%,市值为44.96亿港元;

    • 51信用卡2018年7月赴港上市,股价已下挫88%,市值为14.13亿港元;

    • 齐屹科技2018年7月赴港上市,股价已下挫58%,市值为23.64亿港元;

    • 极光大数据2018年7月喺纳斯达克上市,截至美东时间4月12日收盘,股价下挫58%,市值为4.11亿美元;

    • 优信2018年6月喺纳斯达克上市,股价已下挫86%,市值为4.83亿美元。

    上文提到嘅,仲要只系部分能喺市场记忆中留下名嘅企业。

    仲有好多不被记住嘅企业,佢哋付出‌不低嘅成本,包括缴纳畀交易所嘅上市费用,聘请投行、审计、律所、公关等第三方机构嘅费用,以及上市后需要持续支出嘅年费、审计费等等,但得到嘅可能只系一个上市公司嘅名头、持续下跌嘅股价走势线、几乎可以忽略不计嘅换手率。

    当然,其中有好多企业系不得已而为主,喺一级市场融资时,部分投资者会要求同公司签署对赌协议,要求公司必须喺一定时限内上市,畀投资者退出机会。此外仲有好多公司,喺躁动不安嘅大环境度,喺上市浪潮嘅鼓动下,仲要没有做好准备就冲动上市——毕竟喺中国科技创业者嘅心度,喺纳斯达克敲钟始终系佢哋最向往嘅辉煌一刻。

    团车也经历过咁样嘅辉煌。上市仪式上,团车创始人闻伟喺致辞中讲道:“上年三百亿嘅GMV系团车战略升级嘅起点,此刻,喺纳斯达克嘅挂牌上市系而家每一个团车人肩上嘅荣光。”

    谁知道两年后,团车选择‌主动退市。毕竟同莫须有嘅荣光相比,节省一点上市费用更为实喺。

    cantonese.live 足跡 粵字翻譯

    2021-04-14 10:07:45

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