芯片荒，CEO到处找产能，投资人：谁拿到货我投谁

转载：本文来自微信公众号“投中网”（ID:China-Venture），作者：陶辉东，转载经授权发布。

家阵时成个芯片行业嘅头等大事，就是找产能。

随住芯片荒愈演愈烈，对于芯片设计公司嚟讲，尤其系大量中小型嘅芯片设计创业公司，产能开始成为一件事关生死嘅事。CEO带队全国跑找产能已经唔系新鲜事，有资源嘅投资机构也在谂办法帮被投对接产能。

但空闲产能而家几乎已经绝迹嘎啦。之前有解读成芯片产能紧张主要集中在8寸工艺，12寸嘅情况相对较好。一位半导体领域嘅资深投资人向投中网表示，而家市面上能睇到嘅，华为撤单之后中芯国际嘅12寸先进制程大概仲有一点点产能空间，成熟制程也已经“严重排满”嘎啦。中芯国际披露嘅报告显示，2020年二季度之后中芯国际在8英寸嘅产能利用率就已达到100%，整体产能利用率也保持在98%左右嘅历史高位，接近满载。

对芯片设计创业公司嚟讲，没有产能意味住停摆，已经流片嘅芯片也唔可以量产验证，呢会严重影响后续融资。前述投资人向投中网坦言，如果拿不到产能嘅话，至少一年嘅时间估值没办法增长，虽然唔会因为一次芯片荒就调整投资逻辑，但而家对初创型公司出手肯定会谨慎一啲。

半导体制造一季度业绩暴涨

呢排一季报陆续发布，半导体制造板块嘅上市公司集体交出‌一份靓丽嘅业绩单，呢背后是几乎所有嘅晶圆、封测公司产线都喺度满负荷运转。

存储器封测龙头深科技2021年4月9日发布业绩预告显示，预计2021年第一季度归母净利润同比增长100%-150%。虽然产能一直在扩张，但深科技存储芯片封测业务产能仍供不应求，生产一直处于满负荷状态。

另一家封测龙头通富微电4月8日发布业绩预告，预计一季度营收增长约50%，盈利将达到1.4亿元–1.6亿元，同比上年同期扭亏。其工作人员恢复投资者讲：“目前产线满产，需求旺盛。”

光伏+半导体硅片龙头中环股份4月9日发布业绩预告，预计一季度营业收入同比54.99%-68.27%，规模净利润同比增长86.27%-117.97%。

海外方面，4月9日台积电公布最新一期财报显示，2021年第一季度营收达3624.1亿新台币，同比增长16.7%，超出分析师预计，已经是连续第三个季度创下新高。台积电之前表示，2021年嘅订单已经排满。2021年春节刚过，台积电就开始接受预定2022年嘅产能嘎啦。

全球第三大晶圆代工厂GlobalFoundries4月3日也表示，公司所有嘅晶圆厂产能利用率均超过100%，今年嘅产能已全部被预定。乘住这股东风，GlobalFoundries正计划在美国IPO。

放眼海内外，半导体制造产能全线告急。3月份，高通总裁兼候任CEO克里斯蒂亚诺·安蒙曾表示产能紧张问题让他“夜唔可以寐”，他预计2021年下半年才会缓解。呢个预测而家睇来还是偏乐观嘅。来自晶圆厂方面嘅预测还要悲观一啲。上礼拜，GlobalFoundries嘅首席执行官TomCaulfield话，半导体落后于需求嘅问题要到2022年甚至更晚才能解决。

新产能至少要等到2022年

2022年系一个较有共识嘅时间点。基石资本合伙人杨胜君向投中网表示，从晶圆厂扩张周期、需求端变化等角度判断，产能短期嘅问题至少仲系要要一年半到两年嘅时间才能缓解。这之后好可能依然会存在某啲种类嘅芯片结构性短缺嘅现象。

目前国内外嘅半导体制造企业都喺度疯狂扩产能。作为晶圆代工老大，台积电2021年嘅资本性支出预计将增长50%-60%，4月1日更是宣布未来三年内将投资1000亿美元增加产能。

国内嘅产能扩张更加迅猛，几乎所有上市公司都喺度公告建厂，最明显嘅指标莫过于半导体制造设备进口量嘅激增。统计显示，2021年1月我国进口半导体制造设备173101台，2月进口半导体制造设备5,432台，1-2月进口半导体制造设备数量同比上升‌1937.8%之多。

但从启动产能扩张到形成产能仲系要要时间。以设备端为例，半导体制造设备结构复杂，从订单到交货至少需要半年以上，光刻机嘅交货周期更是长达两年之耐。黄亦明表示，呢一轮国内嘅半导体企业扩产实际上系喺2020年末才启动嘅，产能嘅大规模释放至少要到2022年。另一位投资人讲畀投中网，而家能睇到嘅，华为撤单之后中芯国际嘅12寸先进制程大概仲有一点点产能空间。好多公司在找一啲国内嘅新建产能，而家嘅消息是，大概要到2022年Q1或者六七月份会有一啲新产能放出来。

种种迹象显示，产能缓解至少还要一年。那么剩下嘅问题是，长达一年时间嘅芯片荒，会成为横在芯片创业公司面前嘅一道死亡谷吗？

“干儿子”都拿不到产能

不耐前士兰微董秘陈越嘅一条朋友圈在微信群里疯传，陈越话，喺芯片荒嘅大背景下，一个公司嘅综合能力全部体而家“能抢到几多货”呢个单一指标上嘎啦。

喺一级市场，过去两三年半导体赛道嘅投融资大部分集中在芯片设计领域。据统计，2020年半导体行业股权投资案例413起，投资金额超过1400亿元人民币，相比2019年约300亿人民币嘅投资额，增长近4倍，呢都系中国半导体一级市场有史以来投资额最多嘅一年。喺板块分布上芯片设计是绝对大头，占据半导体行业总投资嘅七成。而在制造端产能严重不足嘅情况下，芯片设计公司骤然间陷入巧妇难为无米之炊嘅窘境。

从上市公司披露一季报嘅情况来睇，上市芯片设计公司嘅业绩目前仲未有受到太严重嘅影响。但对于规模较小嘅创业公司嚟讲，情况要更糟糕一啲。由于几乎所有嘅晶圆厂、封测厂产能都排满嘎啦，大客户也剩只能够做到“锁产能”，想要增加产能也几乎做不到。

而为‌保障对重要客户嘅供应，第啲客户嘅产能份额不可避免嘅受到迫压。对于创业型嘅芯片设计公司嚟讲，目前只有部分产品特点突出、或者跟晶圆厂、封测厂嘅关系足够深嘅公司仲够晒继续保有一定比例嘅原有产能。

呢种情况下，大量嘅芯片设计公司拿不到产能。喺2020年底，就已经出现咗头部芯片公司由CEO带队到二、三梯队嘅封测厂找产能嘅情况。一啲投资机构也谂办法动用各种资源关系帮助被投企业对接产能，当然难度也好大。一位投资人向投中网坦言，而家晶圆厂、封测厂变得非常“现实”，唔系话关系比较熟就能拿到产能嘅。因为不断被第啲客户插队，好多小公司嘅订单永远在排队中。一啲拿‌某制造巨头旗下嘅产业资本投资嘅“干儿子”，而家也没办法抢到产能。

投资人：出手会更谨慎

一定程度上，芯片荒已经开始影响一级市场嘅投融资环境。某头部VC人士讲畀投中网，佢哋会摸底已投嘅不同阶段、不同细分方向嘅芯片设计公司受产能问题嘅影响程度，包括跟未投嘅公司做对比，然后考虑系咪对投资策略做一啲调整。

这位投资人嘅梳理发现，一啲之前热门嘅细分赛道受产能不足嘅冲击相当严重。例如在存储赛道，而家有相当一部分成长期嘅企业好难拿到产能，正常嘅库存周期应该是60天左右，但好多企业嘅库存已经只十多天，仲有好多企业甚至已经零库存。

对于更早阶段嘅企业，产能不足嘅问题更加棘手。产品已经流片嘅公司拿不到量产嘅产能，产品唔可以推向市场验证。产品仲未有流片嘅公司，可能连流片都无办法进行。产品进度停滞一年嘅时间，对一家初创企业嚟讲无异于灭顶之灾。一位投资人表示，产能不足嘅效应仲喺度传导度，虽但係家仲未有睇到边家创业公司因为产能问题死掉，但接下来一年大概率会大量发生。

黄亦明表示，芯片产业升级迭代好快，像呢次缺货最严重嘅汽车MCN芯片，一款设计大概半年时间就会过时。这意味住如果半年拿不到产能，所有嘅研发投入都会白白浪费掉。

虽但係家半导体赛道融资依然活跃，但多位投资人向投中网表示目前对早期公司会更加谨慎一啲。一位投资人向投中网表示，现阶段会尤其关注项目嘅供应链能力，“要么自己能拿到产能，要么能通过合作伙伴拿到产能”。

产业升级，封测厂扎堆谋上市

呢次芯片荒是多种因素叠加嘅结果，新冠疫情对产能造成‌一定影响，全球货币放水导致嘅比特币大涨又引发‌新一轮矿潮，另外仲有火灾、雪灾、地震之类嘅意外造成部分代工厂停工。以上呢啲都系短期因素，相比之下投资人更关注芯片荒背后嘅长期因素，噉就是新一轮技术革命带来嘅需求暴涨。

从供畀上睇，2019年以来半导体产销量实际上一直在增加。世界半导体贸易统计组织公布嘅数据显示，2020年全球半导体销量达4404 亿美元，同比增长6.8%。芯片荒嘅主要原因还是来自需求侧。杨胜君向投中网表示，汽车嘅智能化、人工智能、Alot、5G呢啲新技术落地嘅速度嘅比预期嘅还要快好多，佢们又都凑到‌一齐，带来嘅芯片需求量是非常巨大嘅。

以汽车产业为例，电气化相关嘅功率芯片、驱动芯片，自动驾驶相关嘅传感器芯片、控制芯片等等都将爆发大量嘅新需求。根据英飞凌嘅测算，剩只是从轻混到纯电，单车嘅半导体价值就可增加50%。从2020年至2030年嘅十年，自动驾驶将从L2提升至L4/5，单车嘅半导体价值将提升5倍，从150美元上升至860美元。

杨胜君表示，新能源车嘅芯片需求数量上嘅相比手机可能低一个数量级，但单价高出不只一个数量级，因此如果对其增长预测能够如期兑现，佢会系半导体产业撑起万亿规模。

实际上，芯片荒并唔系第一次发生嘎啦。历史上，由于每一轮半导体产业周期都会引发芯片短缺，而而家正系新一轮半导体扩张周期嘅初期，而家还远远睇不到顶。因此，芯片荒恰恰意味住巨大嘅投资机会。黄亦明向投中网表示，喺AI专用芯片、物联网专用芯片、射频WiFi6呢啲领域嘅投资机会值得持续关注。虽然芯片荒，晶圆厂、封测厂也会拿出一啲产能份额畀呢啲方向产品比较强嘅初创公司。

在制造端，A股多家封测厂已经披露‌定增募资计划，总规模超过百亿元。未上市嘅封测厂正喺度扎堆谋求上市，芯思杰、甬矽电子等公司均已签署上市辅导协议拟A股上市。因为对产能不足嘅预判，2020年下半年以来封测厂就得到‌投资机构重点关照，融资不断，佢们嘅业绩也的确迎来‌大爆发。杨胜君透露，2017年才成立嘅甬矽电子，2020年已经做到‌近10亿收入。

杨胜君表示，“只要坚持目前嘅投入，喺家阵时嘅发展趋势下，再有十年左右嘅时间，中国嘅半导体产业将基本解决被国外卡脖子嘅局面，也一定会在全球产业链中拥有一席之地。”