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  • 威马汽车,到底喺急乜嘢?

    文 / 斑马

    出品 / 节点财经

    当下造车新势力谁最焦急?威马或者是其中之一。

    论销量,威马2020年累计总销量为22495辆,同比仅增长33.3%,增速远低于“造车三傻”(蔚来、理想、小鹏),2021年1月和2月,威马销量分别为2040辆和1006辆,而且直到今日威马仲未公布至一季度嘅交付量。

    威马汽车,到底喺急乜嘢?

    数据来源:威马上市辅导材料

    论现金流, 2020年前三季度,威马汽车嘅账上现金为42.14亿;但係威马嘅亏损也非常严重,从2017年初到2020年9月,威马已经亏损‌约114亿元,其中2020年前三季度亏损36.49亿元,账上嘅钱能撑到乜嘢时候也未可知。

    论处境,作为当年新势力造车“四小龙”之一嘅威马,却是唯一一个未上市嘅,喺资本速度上,威马已经跟唔上小鹏、蔚来及理想喺美狂奔嘅步伐,另外,目前第啲三家已经逐渐脱离‌“钱荒”,对于威马嚟讲,上市除咗争得“科创板新能源第一股”嘅名号外,仲要要解决眼前嘅燃眉之急。

    01 从领先到被反超,W6能救威马吗?

    造车伊始,国内造车新势力嘅第一梯队是威马;第二梯队是蔚来、小鹏、理想;第三梯队:众泰、拜腾等等。

    2019年,威马嘅销量被蔚来反超成为第二;上年三月初,威马汽车流传出一则消息,HR通知全体员工取消2019年嘅年终奖,十三薪也延长至6月发放。针对取消年终奖嘅理由,表示“公司2019年KPI唔达标”,唔知系唔系同被反超变成第二有关。

    而喺2020年,蔚来、小鹏、理想嘅全年销量分别为4.37万辆、2.7万辆、3.26万辆,威马并没有如愿嘅挺进前三,依然排行第四,唔知道2020年落后到‌第四,公司嘅KPI系咪达标?

    虽然喺威马创始人沈晖睇来,智能电动汽车追求嘅是中长期嘅市场回报,短期比拼销量嘅意义并唔大。但要知道喺呢个阶段,销量下降对于造车新势力嚟讲就是“致命伤害”…

    首先喺造车新势力嘅第二轮博弈度,可以睇到“三傻”联合起来已经有攻击特斯拉嘅优势;而喺后起之秀里,边吒汽车2020年交付1.51万辆,同比增长51%;零跑汽车累计销量为1.14万辆,2019年零跑嘅销量仅有不足1000辆;此外,五菱、吉利、北汽、广汽等都对这块蛋糕虎视眈眈。

    如果这时出现销量下滑,势必出现市场份额被第啲车企吞噬,未来迫唔进市场、占领唔‌消费者心智,谈何“长跑”?

    其次,销量下降面临住现金流嘅问题,甚至还关系到之后嘅发展。

    例如威马对标嘅是“智能汽车市场”,虽然市场分析人士普遍认为,“智能汽车市场”会晚一步爆发,市场份额会好大,威马仲有机会。

    但造智能汽车,需要大量“抌钱”,对比一下和威马W6同时出现嘅,有华为加持嘅智能汽车北汽阿尔法S,华为表示喺智能汽车领域今年嘅线上研发投入就将达到10亿美元,威马嘅资金实力面临考验。

    此时,威马将宝都压喺‌唔耐前发布嘅新车型W6身上,呢是号称是第一个L4级嘅无人驾驶嘅车型(注意,呢是泊车场景下)。

    威马汽车,到底喺急乜嘢?

    图片来源:威马汽车官网

    但有好多车评人表示,呢个“自动驾驶”并唔完全,只是威马为咗卖车讲嘅“故事”,对于威马嚟讲,W6只能算是配备L2辅助驾驶叠加场景化L4级别自动驾驶技术,对于消费者嚟讲就是个自动泊车嘅升级版。

    威马汽车,到底喺急乜嘢?

    图片来源:Blood旌旗社交账号

    硬件上,威马确实搭载‌全球首款 L4级无人驾驶功能嘅AVP自主泊车系统,理论上可以实而家公开路面上嘅无人驾驶,但是我国道路交通法明确禁止无人驾驶车喺公开道路上嘅行驶。

    也就是说喺公开道路上,威马仍然唔可以进行自动驾驶,但是呢个故事讲出来,有误导消费者以为“自动驾驶已经实现”之嫌。

    其实威马W6嘅配置已经“够香”,520公里续航+高级别嘅自动驾驶+中型SUV,但是呢个价格区间品牌生存空间拥迫。

    喺15万~25万元区间嘅车型种类太多,大家都有主打嘅杀手锏,而且这部分价格区间嘅消费者大部分是首购,因而除非是唔好上牌嘅大城市,有好多人会选择燃油车。

    当然嘎啦,W6是今年迄今为止,造车新势力们唯一发布嘅一款新车,确实也希望W6能为威马开个好头,回款能为威马带来输血。

    02 急需输血,但上市难产

    销量-回款-输血-造血这系一个轮回,威马IPO嘅脚步放缓,迄今没有招股书,我哋睇唔到现金流嘅具体情况,但从几个苗头来睇,威马都亟待输血:

    沈晖上年提到,威马要做毛利率为正嘅第一家造车新势力。

    唔过呢个“第一”威马应该已经拿唔到,已经被第啲三家反超。节点财经注意到,蔚来、小鹏、理想嘅毛利率均已转正,基本上每家账上还躺住一大笔足够面向未来嘅现金,理想甚至喺2020Q4第一次实现‌盈利。

    威马汽车,到底喺急乜嘢?

    数据来源:三家公司财报

    毛利率转正,对于造车新势力嚟讲好重要。这意味住,大家唔再是卖一辆就亏一辆,可以实现市场都关注嘅“盈利”。

    反观威马,是月均销量唔到两千辆嘅规模,距离毛利率转正有好大嘅距离。另外,威马嘅2家工厂分是自己建嘅,且都系4级智能工厂,业内人士向节点财经透露,呢啲都系烧钱大户,4级智能工厂,光是投建到实现投产,就要花费大概400亿左右嘅资金,仲未算人员、设备折旧等开支。

    虽然自建工厂长期来睇意义重大,但是短期对于现金流嘅压力也真唔算小。

    第二,2019年11月威马曾向外界透露,正寻求获得D轮融资,以海外融资为主,预计融资规模10亿美元,并有望喺未来6个月内完成,但到‌上年年终,呢笔融资并未按期到位。

    直到2020年9月,呢笔钱才终于到位,而且是湖北、安徽、苏州、湖南、国投、广州等国资产业基金嘅“国家队”来救场,以及芯鑫、紫光、红塔集团、雅居乐、盈科等机构跟投。

    其实喺上年“国家队”救场没有到位时,威马已经出现咗现金流危机嘅端倪,例如上文提到嘅上年全体员工取消年终奖外,仲有降薪、部分裁员和离职潮等都系信号,毕竟缓解现金流压力嘅最快方式就是从人身上开刀。

    今年2月,威马汽车宣布获得115亿元授信,由浦发银行牵头,共11家银行成团畀威马支持,但是授信唔同于融资,只能解近渴,该还嘅还是要还。

    所以威马仍然需要叩开IPO嘅大门来还钱,另外,8年来数轮投资嘅股东也想要进行变现,呢啲都系威马想要IPO拿到融资嘅原因。

    03 上市缓慢,是谣言还是另有故事?

    之前有市场消息表示威马嘅IPO 被中止,被传是因为威马IPO前融资进入嘅资方——国投旗下国投创益产业基金表示威马汽车嘅上市材料喺审查中发现唔少问题。

    随后,威马汽车嘅创始人沈晖表示这是“谣言”,威马方面也表示上市正喺进行中。但是节点财经认识到,呢条谣言之所以“诡异”能掀起轩然大波,就喺于“谣言”嘅透露方。

    按理说喺上市前夕资方肯定会同公司绑定同一立场、劲往一齐使,也好上市分一杯羹。而且从话术上来睇,上市材料嘅审查到底系唔系有问题都系交易所来披露,唔应由股东来披露。

    有投行人士对节点财经表示,咁样嘅情况发生,或者是因为上市前嘅利益分配唔均,各方食几多蛋糕没有谈拢,索性“鱼死网破”。

    例如上年合肥投资‌蔚来赚得盆满钵满,而家国资都有进入新能源车嘅,一家股东可以达成一致,但是投资人越多,各方嘅势力就越唔好平衡。

    而且威马嘅股东,似乎唔都系“一心为佢好”。

    目前,威马还面对住被大股东百度拿掉核心竞争力——自动驾驶嘅风险,哩个都系威马若能上市后股价增长嘅基石。

    百度曾经为威马汽车带来急需嘅资金,但是百度留‌一手,投资时签署‌竞业条款,即威马汽车唔可以自己做自动驾驶,而是用百度嘅Apollo自动驾驶系统。

    随住新能源汽车嘅发展,未来硬件成本会大幅度降低、汽车嘅同质化、相似度会越来越高,所以,软件系统和生态系统等“体验类嘅软实力”才是车企嘅核心竞争力。

    好似呢次威马嘅“L4”一样,自动驾驶是百度嘅系统,一切尽喺百度掌控之度,威马嘅成长空间可以说喺被百度迫压。而且百度唔仅下注‌威马汽车;还宣布亲自下场造车;另外还投资‌蔚来咁样强大嘅竞争对手。

    未来威马喺科技上面对嘅局面有可能系,百度觉得你可用之,则用之,觉得你鸡肋尔,则弃之….

    所以,有投行人士对节点财经表示,威马2021年1月底完成上市辅导后,到而家没有披露招股书都系正常,毕竟走上市嘅环节各家公司所用时间都唔一样。如果审查没有遇到问题、还未披露招股书嘅原因和没有披露一季度销量嘅原因一样——数据唔够好睇。

    该人士还表示,除咗目前科创板IPO审核趋严外;结合最近威马发布‌W6新车型嘅因素,可能威马也系想等待W6嘅热卖,畀公开材料里注入一啲成长性元素,避免大家对威马成长性嘅各种猜测,毕竟科创板还是十分重成长性嘅。

    资本市场需要讲故事,威马已经开始用W6畀消费者讲自动驾驶嘅故事,自然需要W6嘅销量畀投资者讲故事。

    04 结语

    作为造车新势力度,唯一一个具有传统汽车产业背景嘅车企创始人,沈晖嘅代表作除咗威马以外,仲有当年代表吉利汽车以18亿美元嘅价格收购沃尔沃写进‌好多商科生嘅大学教材。

    而传统车企出身、身经百战嘅沈晖,应该好清楚嘅认识到,威马目前能否翻身,除咗上市拿到钱以外,唯一嘅解决办法就是多卖车、卖好车,用规模化嘅交付带来边际成本嘅降低,为威马嘅未来做背书。

    节点财经声明:文章内容仅供参考,文章中嘅信息或所表述嘅意见唔构成任何投资建议,节点财经唔对因使用本文章所采取嘅任何行动承担任何责任。

    cantonese.live 足跡 粵字翻譯

    2021-04-22 16:07:08

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