新东方2021Q3净收入同盈利增长超预期，老牌教育巨头焕发生机？

北京时间4月20日，新东方公布‌2021财年Q3业绩报告，实现营收11.9亿美元，同比增长29%，净利润1.51亿美元，同比增长9.9%，均超出市场预期。喺财报发布后新东方盘前上涨一度超3%。

喺教育行业，喺线教育尤其系K12已成为唔少巨头业绩增长重要引擎。从新东方嘅财报来睇，随住营收逐渐恢复，新东方嘅利润率亦同步逐渐向好。但同样哋，新东方业务扩张导致成本增加，压缩‌利润空间。

面对教育行业尤其系喺线教育行业唔少新晋独角兽烧钱抢夺市场嘅大举进攻，作为老牌教育巨头，新东方为何能再次实现盈利？结合本季度嘅财报业绩或者我哋可以一探究竟。

营收同净利润增长超预期，K12成新东方业绩增长引擎

喺财报发布后，新东方盘前上涨一度超3%。最终收盘涨6.46%。

资本市场做出嘅正面反馈也反映出睇多嘅情绪。畀予投资者更多信心。

根据财报数据显示，新东方2021财年Q3实现营收11.9亿美元，同比增长29%，超出市场预期嘅11.41亿美元。

净利润1.51亿美元，同比增长9.9%。超出市场预期嘅1.04亿美元。

新东方2021财年Q3每ADS盈利0.09美元，市场预期0.06美元，上年同期0.09美元。

喺Q2财报度，新东方预计Q3嘅营收总额喺10.99亿美元至11.44亿美元之间，同比增长19％到24％。

可以睇出，新东方Q3净收入同盈利增长超预期，营收情况逐步向好，持续保持增长态势。

作为行业代表，新东方率先交出三季度业绩答卷，盈利嘅增长意味住线下机构开始摆脱疫情嘅影响，或者也预示住全行业嘅复苏。

喺疫情嘅有效控制下，相信喺未来几个季度，新东方嘅营收有望恢复到往年正常水平，利润率也将持续攀升。

具体而言，作为业绩增长重要引擎，K12业务为Q3业绩做出‌巨大贡献：喺Q2报告度，K12业务同比大幅增长约26%。到‌Q3，K12业务开始全面复苏，学生报名人次同比增长57%，收入同比增长约37%。

K12教培赛道凭借自身优势，喺美股一直享受高估值。目前K12赛道竞争已经趋于白热化，未来马太效应进一步显现，大浪淘沙下赛道玩家必将分出胜负。

喺新东方嘅K12业务度，中学业务收入同比增长35%，小学业务收入同比增长约40%。随住疫苗推广，新东方嘅海外业务逐步开始恢复，出国考试准备业务同比下降12%，出国咨询和游学业务同比上升11%。

喺K12课后辅导度，优能中学增长35%，泡泡少儿增长40%，也表现出强劲嘅增长力。

图片来源：天风证券研究所

新东方喺线下积累‌多年嘅优势，利用OMO战略发力线上市场，K12业务嘅突破直接关系到新东方嘅转型同未来发展。

目前K12嘅商业模式仍然有迭代嘅可能，行业格局尚未定型，喺线教育行业嘅命运仍然充满未知数。

以大班课和小班课为例，虽然大班课嘅盈利模型更优，但小班课嘅教学效果更胜一筹。随住大班课模式嘅体量达到一定级别，想要维持获客嘅增长势必会带来成本嘅提升。大班课难以继续保持高速增长。

从行业竞争来睇，行业内同质化逐渐显现，为‌获客必定会增加营销费用，导致出现不惜以亏损换市场份额嘅局面。

另外，未来疫情彻底结束后，教育培训将大规模回归线下，对营收带来巨大风险，点样进一步提高运营效率，带来高转化是所有机构面临嘅问题。

对于新东方嚟讲，需要增加自身品牌价值才能凸显品牌优势，同时推进OMO战略嘅落地，加速渠道下沉，先能喺未来验证自身商业模式嘅有效性和持续成长性。

运营成本及营销费用均增加30%，新晋玩家入局烧钱大战仍难停

新东方三季度业绩值得肯定，但一啲异常嘅数据值得我哋重点关注。

据公告显示，该季度嘅运营成本和支出为 10.9亿美元，同比增长35.1%。销售及市场推广费用达到‌1.56亿美元，同比增长‌32.0％。背后原因是为‌业务扩张，新东方增加‌销售人员，推行OMO喺线课程。

运营成本和营销推广费用都增加‌30%以上，呢可唔系一笔小数目，严重迫压‌利润空间。

当然，成个赛道嘅玩家喺广告营销投放层面均保持喺一个较高嘅水平。比如题拍拍是今年B站晚会嘅唯一教育行业赞助商；作业帮和湖南台喺晚会上互动，“睇直播赢免费网课”；北京卫视晚会中出现咗猿辅导嘅赞助……

一边真金白银嘅抌钱进行广告营销，一边疯狂融资补血：

根据公开信息显示，好未来喺近一年内累计融资达到48亿美元，猿辅导累计金额35亿美元，作业帮融资23.5亿美元，三家共融资达到106.5亿美元。

根据it桔子数据，教育行业2020年全年共发生‌410起投资事件，相较2019年有所降低，但958亿元嘅融资总额却创历史新高。

但係，营销费用嘅增加喺一定程度上拖累‌业绩。

根据好未来发布嘅2021财年Q3财报数据来睇，第三季度好未来净收入为11.2亿美元，同比增长35%，归属于好未来嘅净亏损为4360万美元。

跟谁学喺上个月也交出‌亏损嘅成绩单——财报显示，跟谁学2020财年归母净利润为-13.93亿元。上年同期净利润为2.266亿元，一年时间“烧”无咗16个亿。

2021年，教培行业嘅烧钱大战仍喺继续。安信证券研报认为，疫情催化下喺线教育需求增长明显，目前喺线教育行业形成“融资—烧钱—获客成本升高—亏损—融资”嘅循环模式。

疫情加剧‌教育资源嘅竞争，也令到教育行业迎来整合浪潮。没有强大嘅资本支持或线上教育系统嘅小型机构，好有可能无办法喺艰难环境下走远。

喺过去几年里，除咗以新东方、好未来为首嘅老牌教育公司外，仲要新增‌多家上市企业，如A股嘅中公教育、港股嘅新东方喺线和卓越教育、美股嘅有道和跟谁学等等，以及还未上市已经获得唔少融资嘅猿辅导同作业帮都加大营销成本投入喺获客上。

此外，互联网巨头们也纷纷下场，加码喺线教育业务，如2019年腾讯战略投资高思教育（现已更名爱学习教育集团），阿里巴巴1亿美元投资作业盒子，字节跳动收购K12喺线教育平台清北网校等等……

面对赛道内各对手嘅激烈竞争，新东方作为老牌机构，压力唔可谓唔多。

点样平衡成本同利润之间嘅关系，优化成本控制是接下来嘅重点。喺Q3财报电话会议度，新东方也提到成本控制和提升利润嘅问题，表示喺第四季度会专注于成本控制和减少成个公司嘅开支来减少疫情对业绩嘅冲击，同时，仲要会持续发力OMO战略，加速公司利润率嘅回升，并进一步扩大公司利润率。

持续发力OMO战略，新东方能否借此迎来增长机遇？

新东方董事长俞敏洪上一财季中强调全面推行OMO战略，利用自主研发嘅OMO系统将课程转移到‌线上，并发力卫星城市。

喺2021财年，新东方Q1新拓展5座城市，Q2新拓展7座城市，并投入5400万美元，用于改善和维护OMO教育生态系统；Q3也喺衡水市新开设一家线下培训学校。

可以睇出随住喺线教育需求日渐庞大，新东方有意投入更多资源来推进OMO战略。

新东方原本就是线下业务起家，积累‌大量嘅资源优势，转战线上能将服务覆盖范围扩展至更多嘅城市和学生，并通过提供优质线上课程来吸引新客户，都可以降低其线上业务嘅获客成本。

未来随住疫情嘅好转，线下教育也会逐渐回暖，噉样线上线下两种教育方式就能得到相互补充，从产品、教学、服务等多环节推进教培行业嘅数字化进程，都可以让新东方咁样嘅老牌机构喺激烈嘅市场竞争中获得更多嘅筹码，抢占更多嘅市场份额。

目前来睇，OMO模式是教培行业嘅未来趋势，而疫情加速‌各个平台OMO嘅布局。除新东方外，以好未来、朴新教育、学大教育为代表嘅教育企业都有布局OMO战略。

若想喺赛道率先领跑占据C位，新东方接下来应重点考虑优化成本控制，提高长远嘅盈利能力，先能进一步将握更多嘅市场机遇。

随住OMO战略嘅推进，如果能借势扩大市场规模并尽快完成线上嘅布局和转型，新东方有望迎来新嘅曙光。

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