图森未来：L4自动驾驶第一股

转载：本文来自微信公众号“首席商业评论”（ID:CHReview），作者：七月，转载经授权发布。

L4自动驾驶第一股

L4自动驾驶第一股正式坐实。

2021年4月15日，全球无人驾驶卡车独角兽企业图森未来喺纳斯达克全球精选市场上市（“TSP”），募集13.5亿美元。

摩根士丹利、花旗等十余家全球顶级投行均参同本次发行，贝莱德、富达和资本世界投资者三大全球顶级投资机构将作为基石投资者参同IPO认购。

相比更出名嘅特斯拉，好少人听讲过图森未来，更唔知道佢是全球第一家上市嘅L4自动驾驶公司。

（注：L4级无人驾驶，指嘅系高级自动驾驶，简单说就是车辆可以喺规定嘅驾驶条件下实现全无人驾驶，无需人工干预。）

图森未来成立于2015年，创立之初，公司计划主打计算机视觉应用，公司主要业务集中喺美国，已喺中国、美国和欧洲多地，展开测试和商业化试运营，从2016 年起，随住计算机视觉应用于互联网广告业务嘅项目交付，图森未来转向自动驾驶，并开始聚焦无人驾驶卡车货运领域。

家阵时，图森未来嘅业务模式主要分为三种：

第一种是和托运人合作，图森未来使用喺无人驾驶网络中运营嘅自有无人驾驶车队，为托运人提供按里程计算嘅无人驾驶货运服务；

第二是和承运人合作，承运人可以购买无人驾驶卡车，喺无人驾驶货运网络里运行，并喺必要时接入图森未来嘅无人驾驶系统；

第三是建立自动驾驶车队，车队所有者可以购买并运营自己嘅无人驾驶卡车车队，卡车将按里程计算嘅收费模式喺无人驾驶货运网络中运行。

但係，图森未来并没有将自己局限为一家自动驾驶卡车方案提供商，而是牵头联合OEM企业、Tier 1厂商、物流企业、快递公司、大型商业集团组建‌一个自动驾驶物流网络，图森未来还将这张网络命名为“自动驾驶货运网络（Autonomous Freight Network，简称AFN）”

2020年7月，图森未来启动‌呢个叫做AFN嘅生态系统，该生态系统由全自动半卡车、高清数字地图路线、战略性放置嘅终端以及基于云嘅专有自主运行监督系统TuSimple Connect组成。

喺这张网络里，既有图森未来自有嘅自动驾驶卡车车队，也有像UPS、McLane呢类物流企业所拥有嘅车队。未来几年，图森未来会帮助呢啲合作伙伴将其普通货运卡车逐步改造成自动驾驶车辆，图森未来从中收取改装费和服务费。

AFN是图森未来商业化嘅基础，其主要通过两种服务模式获得收入，一是使用喺无人驾驶货运网络中运营嘅自有无人驾驶车队，为托运人提供按里程计算嘅无人驾驶货运服务；二是承运人可以购买无人驾驶货运卡车，喺无人驾驶货运网络里运行，并喺必要时接入图森未来嘅无人驾驶系统。

另一方面，呢啲物流企业还可以直接从Navistar（图森未来嘅战略投资者）、Traton呢类卡车制造商那里订购自动驾驶卡车。喺呢个基础上，图森未来都会帮助加入其货运网络嘅合作伙伴形成专门嘅自动驾驶车队运营监控系统，也就是运营平台。

图森未来嘅护城河同隐忧

2015年9月，图森未来（Tusimple）喺北京注册成立，图森未来嘅联合创始人包括CEO 陈默、CTO侯晓迪、首席架构师郝佳男，都系世界一流名校毕业。 

有意思嘅系，喺呢次创业之前，图森未来核心嘅两位创始人都无过自动驾驶领域嘅经验。

CTO侯晓迪

公司CTO侯晓迪，仲喺度上海交通大学就读本科时，侯晓迪就已经喺国际顶级学术会议上发表‌论文，创业之前，作为南加州理工大学博士，喺计算机视觉领域家喻户晓。

另一位创始人陈默少年时随家人移居加拿大，20岁时回国创业，分别试水过互联网广告、游戏、二手车平台等唔同领域，有深厚嘅商业创业经验。

据说喺起名时，创始人脑洞大开，考虑到“图样图森破”可能有啲敏感，就将中文名称改为‌“图森未来”。

做无人驾驶嘅公司咁多，图森未来凭乜嘢成为第一个上市公司呢？这要源于图森未来将眼光精准锚定喺卡车领域，相比前期投入成本更高嘅乘用车领域，卡车嘅资金门槛会相对低一啲，图森未来嘅护城河优势，也喺于其深耕喺卡车领域。

图森未来嘅商业模式是，向客户主要嘅收费方式是两类：

第一种方式是货运公司向OEM直接购买自动驾驶卡车，呢啲卡车由OEM联合图森未来一齐打造。货运公司如果要使用图森未来嘅AFN网络，除车辆购置费用外，仲要要订阅图森未来推出嘅TuSimple Path软件服务。TuSimple Path包含‌图森未来嘅车载自动驾驶软件、基于TuSimple互联云嘅运营监控系统、高精地图支持以及紧急道路救援等内容。

另一种方式是货运公司并唔拥有自动驾驶卡车资产，也就唔会产生任何购车费用，剩系要要将货运任务承包畀图森未来嘅自动驾驶卡车车队。图森未来会按照1.45美元/英里嘅标准收费。

喺具体嘅商用进程方面，图森未来同美国 UPS 快递公司、美国邮政等开启‌卡车嘅后装改装，实现共有70辆自动驾驶卡车嘅规模。

但真正嘅市场喺前装量产，图森未来也喺上年同卡车制造商纳维斯塔（Navistar）和大众旗下 Traton 展开‌前装量产合作，共同打造 L4 级无人卡车。据披露，目前该款车已收到‌ 5700 辆预订订单，并计划喺 2024 年投产交付。

但另一面，图森未来一直处于亏损状态。

2018年至2020年，图森未来始终处于亏损状态，且亏损幅度逐年扩大。图森未来喺过去3年分别实现营收9000美元、71万美元和184.3万美元，净亏损分别为4503万美元、8488.3万美元、1.77亿美元，合计3.069亿美元，约近20亿人民币。

而且图森未来喺招股书中提示风险话，公司尚未确认任何可观嘅收入。截至 2020 年底，公司已累计亏损 4.052 亿美元（约合人民币 26 亿元），未来也无办法保证商业化成功。

据DRS文件，图森未来目前运营70辆L4自主半卡车，美国嘅AFN运营50辆，中国运营20辆。除咗建立以美国为基地嘅AFN外，图森未来还打算喺国际上扩大商业化，仲要计划同OEM合作伙伴TRATON一齐为欧洲和中国市场建造专用嘅L4自主半卡车。只唔过，呢种预期能否达到还存有质疑。

喺此背景下，图森未来嘅亏损还将一步扩大。该公司喺招股说明书中咁样写道：我哋系一家处于早期阶段嘅公司，有过亏损嘅历史，预计喺可预见嘅未来还会发生巨额费用和持续亏损。

进一步来睇，亏损扩大，导致图森未来嘅未来市值、经营成果可能都会受到唔利影响，仲要是那句老话，“理想好丰满、现实却好残酷”

这主要同公司嘅研发支出成倍增加有关。2018年至2020年，公司嘅研发支出（既包括人员费用也包括设备费用）分别是3227.8万美元、6361.9万美元、1.32亿美元。研发成本主要包括：负责自动卡车驾驶解决方案嘅设计、开发和测试嘅工程人员同顾问人员费用，研发中使用嘅设备折旧，以及分配嘅间接费用。

公司嘅主营业务成本主要包括：燃料成本、保险成本、财产和设备折旧、劳动力成本以及直接归因于提供货运能力服务嘅第啲成本。

此外，图森未来一般及行政管理支出分别是1217.5万美元、2196.2万美元、3730万美元。算上研发支出、一般及行政管理支出、营收成本和营销方面嘅支出喺内，图森未来3年间嘅总成本分别为4553.8万美元、8799万美元、1.759亿美元。

无可厚非，自动驾驶行业系一个高度依赖研发人员嘅行业。截止到2020年12月31日，图森未来共有员工（全职）839人，其中研发人员（全职）有673人，占比约80%，唔过这也侧面证明‌图森未来的确是将技术创新放喺首位嘅决心，而唔剩只将技术作为一个营销噱头。

此外，图森未来创始人陈默曾对媒体表示：“我是商人出身，也创过好几次业。所以我哋当初第一个目标，就是希望达到自己造血、自己养活自己。一切依照呢个目标来倒推。”

喺他睇来，“实现无人驾驶卡车货运赚钱，大概需要10亿美元。”到目前为止，呢间公司已经拿到‌近6亿美元融资，显然即便通过IPO拿到剩余嘅资金，也好难短期内实现盈利。

无人驾驶，会是真风口吗？

用冰同火来形容无人驾驶呢个行业再恰当唔过。

一方面，无人驾驶有较为广阔嘅发展空间，正好顺应赛博朋克时代嘅发展趋势，自动驾驶唔仅融合计算机视觉、机器学习、传感器、大数据、云计算、通信、网络安全等多种新兴技术，而且还将同时覆盖汽车工业和运输，呢两个领域都系万亿美元级别嘅市场，想象空间好大。

从融资情况来睇，自创办以来，图森未来共完成10轮融资，公开融资额超过 6.5 亿美元，新浪、鼎晖投资、英伟达、韩国汽车一级供应商万都，及其合作伙伴 UPS、Navistar、大众集团 Traton 都系公司股东。

但另一方面，无人驾驶嘅商业落地依然艰难，离真正实践仍有一定距离。

比如最近，特斯拉喺美国德克萨斯州嘅一场车祸导致车内两人死亡，根据警方嘅初步调查发现，驾驶位并没有人，但特斯拉喺车主手册中表示，自动驾驶系统和完全自动驾驶需要喺驾驶员嘅主动监督下进行，可以见到，就算是特斯拉，自动驾驶技术也远未成熟。

早喺几年前，无人驾驶还是资本嘅香饽饽，各家都打出“AI时代、风口已来”嘅口号，但随住时间发展，无人驾驶嘅热度明显下降，唔少无人驾驶嘅驾驶新闻事故频出也证明嘎啦，呢一概念离真正落地还差住十万八千里。

美股投资网站INVESTOR布兰登也撰文表示，图森未来目前还未喺美国进行脱离安全员嘅自动驾驶测试，呢喺短期内会让市场对图森未来嘅质疑加剧。

就算退一步说，如果公司嘅技术发展成熟至落地水平，缺少法律法规嘅有效支撑，都系制约呢个行业发展嘅主要因素。

目前，各个国家针对无人驾驶嘅法律法规尚唔健全，现有嘅道路交通法规唔可以适应无人驾驶汽车嘅行车条件无人驾驶汽车生产相关法律法规也存喺缺失，家阵时智能道路设施嘅普及率并唔高，大量喺建基础设施缺乏对专用路测通信系统等网络设施嘅顶层设计同部署，都系图森未来需要面对嘅问题。

总体来睇，就算上‌市，图森未来要走嘅路，仲要是道阻且长。

参考资料：

《几十辆卡车换80亿美元市值，图森未来值得吗？》，探客Tanker；

《三年亏损近20亿，图森未来冲刺自动驾驶第一股》，猎云网