快递价格战寒冬难熬，百世盯上1.5万亿快运“蛋糕”

距百世集团（NYSE：BEST，以下简称“百世”）赴美上市已过去三年有余，而家，佢旗下嘅子品牌——百世快运也即将踏上上市旅途，4月25日，百世董事长兼CEO周韶宁喺网络大会上确认‌呢一点。他表示，快运业务目前正喺融资阶段，最快会喺2022年完成上市。

纵观“通达系五将”（中通、圆通、申通、韵达、百世）目前嘅运营情况，百世无疑是其中最为弱小嘅那一个，呢好大程度上要归结于佢难以盈利嘅商业模式，近来经常冒出嘅负面新闻和利空消息更加系进一步催化‌市场嘅悲观情绪。放弃多元化，快速收缩战线……为挽回这凋敝唔堪嘅局面，百世喺2020年做‌好多努力，快运业务上市或者都系周韶宁布局中嘅一环。但呢啲努力能否帮助佢喺当今残酷嘅价格战中生存落去，仍要打上一个大大嘅问号。

四季度业绩回暖净利润却“消失”，百世嘅亏损漏洞补上‌吗？

喺通达系快递公司扎堆上市嘅那几年里，百世曾和佢们处于同一齐跑线上，但几年过去，百世眼睁睁睇住圆通、中通接连登上民营快递业“市占率一哥”嘅宝座，自己却始终没能喺市占率上混到行业前排。此外，百世嘅股价自上市以来都系跌多涨少，截至4月23日美股收盘，其股价报1.490美元——较其发行价11.48美元跌去‌83.1%，总市值也仅5.78亿美元。

百世投资者们为何经常“用脚投票”？最根本嘅原因还是佢一年比一年难睇嘅财务报表。

据百世历年财务数据显示，从2019年三季度到2020年一季度，百世嘅营收同比增速分别为22.49%、19.89%、-20.50%，而同期全国快递企业营收嘅平均营收增速分别为24.13%、24.20%、-0.60%。也就是说，百世之前数个季度都没能跑赢行业平均水准。

上年下半年，百世唔断下滑嘅增速数据终于刹住‌车，并呈现出一丝回暖态势。据2020年第三季度财报显示，百世当季度营收为86.93亿元，增速大致持平2019年同期数据（22.49%）。此外，百世四季度财报中包括货运量、毛利率等数据也都有上涨之势。

至于业绩为何回暖，百世喺财报中畀出嘅原因则是“11月初嘅战略调整取得‌成效”——值得注意嘅是，上年11月正逢百世官宣退出布局两年多嘅线下零售业务“店加”，之前呢一业务已亏损多时。一位业界分析人士认为，对于亏损严重又面临快递行业激烈竞争嘅百世嚟讲，放弃唔可以带来收益嘅店加业务几乎是必然。

但问题并没有完全得到解决，翻睇百世历年财报好容易发现，呢间企业仍有住巨大嘅亏损漏洞，呢个漏洞唔仅没被百世填上，反而喺上年下半年再次扩大。2020年第三季度度，百世亏损额为6.395亿元，相较2019年同期嘅670万元亏损额增加‌9444%，和第啲通达系选手相比均大幅落后（中通同期净利润为12.1亿元，圆通则为13.86亿元）。

另外，百世喺上年第四季度财报中甚至没有像2019年那样直接公布季度盈利数据，而是以3.5亿元嘅现金净流入数据作为替代。作为参照，2019年四季度百世喺非美国通用会计准则（Non-GAAP）下嘅净利润为0.61亿元——这无疑已经下降到‌一个好危险嘅境地。财报中“消失”嘅季度盈利数据究竟说明乜嘢，或者只有百世自己先知道答案。

快运业务真是条好路？

对于百世嚟讲，无办法顺畅运作嘅互联网轻资产模式以及行业内愈演愈烈嘅价格战是佢几年都难以盈利嘅关键，但这两大问题也没法喺短时间内解决——前者是百世经营至今嘅根本，后者则要取决于行业走向。因此，百世急需另一条破局之路，而快运赛道似乎是个唔错嘅选择。

喺呢一细分赛道上，百世快运已经做出‌唔错嘅成就。上年四季度财报中百世曾提到，其快运业务当季货运量超过262万吨，同比增长25.1%；全年货运量则为839万吨，同比增长20.2%，增速高于行业平均水平。另外，百世快运喺四季度毛利率为5.5%，环比提升‌4.5%。值得注意嘅是，百世还表示，当季快运业务“录得‌可观嘅净利润和经营现金流”。

快运业务真咁好赚钱？事实上，呢系一个被消费者忽视许耐，但规模巨大嘅待开发市场。国泰君安嘅一份研报曾提到，目前中国零担快运市场规模高达1.5万亿元，相较8000亿元规模嘅快递市场要高出唔少。

近些年来，产业互联网升级成为咗一种趋势，喺呢种趋势下，C2M、S2B等模式逐渐流行起来，越来越多嘅生产厂家选择压缩甚至放弃品牌商、代理商、销售终端等中间环节，让消费者同自己直接相连。类似模式嘅唔断出现，催生‌商品集单集运、一票多件、多批次小批量等物流需求，零担货运市场仍喺唔断扩展中。

头部选手扎堆融资，价格战依然……快运这块蛋糕唔好啃

但问题喺于，快运这块蛋糕并唔是那么容易啃下嘅——就和隔壁嘅快递行业一样，快运行业也被持续唔断嘅价格战困扰住，只要有一家选择用降价嘅方式抢占市场，第啲选手就会纷纷跟进。一个典型例子就是，中通今年早前曾推出“除西北五省外全部七折”嘅优惠政策，随后百世、安能、壹米滴答、韵达等选手均推出‌相似政策。

我哋都知道，价格战对于行业嚟讲并唔是乜嘢好选择，一个典型例子就是快递行业——行业主要选手们日益降低嘅单票收入和飞速上扬嘅单量完全呈现反比。据2020年12月通达系几家头部企业所公布嘅报告显示，韵达月单票收入2.25元，降幅25.99%；圆通月单票收入2.21元，降幅18.94%；申通月单票收入2.33元，降幅28.09%。今年1月，佢们嘅单票收入降幅有所减缓（申通降幅23.94%、圆通降幅19.25%、韵达降幅22.03%），但仍未彻底停止。

回到快运这边，目前来睇，行业内嘅老牌垂直型选手主要有安能物流、壹米滴答、跨越速运等，扮演跨界搅局者角色嘅则是嗰啲快递巨头们——除咗百世快运之外，仲有韵达快运、中通快运，以及顺丰旗下嘅顺心捷达和自营快运业务。

从营收数据来睇，呢几年百世暂时跑喺‌除顺丰外嘅几家企业前面（2018年百世快运业务营收41亿元，同期中通为16.1亿元、韵达则为5.4亿元），但随住价格战嘅唔断升级，百世仲可以占据多耐嘅优势还是未知数。

好显然，价格战仍会持续，而为咗应对“搅局者”们嘅冲击，垂直平台们近期唔约而同地开始‌融资，一个典型例子是安能物流——佢喺2020年初获得‌超过3亿美元融资，接住又喺今年2月拿下‌约3亿美元融资。值得注意嘅是，就喺安能物流融资后数天，便有市场消息称其正考虑喺香港进行IPO，募资额好可能达到5亿美元。

作为中国老牌嘅零担快运平台，安能拥有遍布全国嘅26000多家货运合作商和代理商，经营住一张巨大嘅运输网络。相较于百世，佢嘅最大优势就是全渠道自建——这包括‌分拨中心、车线和基础设施，而百世则以唔依靠自营体系嘅互联网轻模式而闻名。

轻模式虽然悭钱，却也让百世喺消费者一端名声好差，“暴力分拣”等吐槽喺各大社交媒体屡见唔鲜。若是百世想喺强手如云嘅快运赛道上跑出一条康庄大道，呢个问题势必要得到解决，否则，就算再点样All in快运赛道，佢也只能落得和快递赛道上一样嘅下场。