唔务正业？卖车嘅特斯拉却靠卖碳积分赚大钱

转载：本文来自微信公众号“异观财经”（ID:DifferentFin），作者：黑绳天谴冥王，转载经授权发布。

周一美股盘后，身处舆论漩涡嘅特斯拉公布‌2021年Q1财务业绩报告。受益于中国市场嘅强劲需求、创纪录嘅交付量以及碳积分嘅销售，特斯拉营收和净利润均实现‌稳定嘅增长。

财务数据显示，2021年一季度，喺美国通用会计准则（GAAP）下，特斯拉第一季度实现归属于普通股股东嘅净利润4.38亿美元，同比大增2638%，环比增长62.2%, 连续七个季度实现盈利。

唔过值得一提嘅是，家阵时备受关注嘅特斯拉车主维权事件仲喺度持续发酵。最近因多地特斯拉事件唔断，由国务院主办嘅中央直属党报《经济日报》喺发表嘅评论性文章《”特事”特办，依法特办 “叫停”特斯拉已刻唔容缓》指出：“频频发生嘅事故表明‘特斯拉刹车失灵’已非个案，甚至唔排除这是特斯拉车辆嘅共性问题”。喺事故原因尚未查明之前，相关主管部门应责令特斯拉立即停产、停售整顿，以确保道路交通安全，进而消除社会公众嘅恐慌。

谁是谁非我哋唔妄作评论，无论事件未来走向何方，呢次事件对特斯拉嘅品牌造成一定嘅影响是必然嘅，特斯拉嘅刹车系统系咪真嘅会危及到生命，最终系咪会对特斯拉车汽车销售造成影响，呢次财务业绩唔会有直接体现，但是从股价嘅变动上会有所体现。

一季报发布后，特斯拉盘后股价先是微涨，随后转跌，一度下跌超3%。事件发生嘅影响具有一定程度嘅滞后性，最快或者会喺2021年第二季度财报披露嘅时候有所体现。

“卖车”为特斯拉贡献‌超八成嘅营收

从营收构成来睇，特斯拉营收主要来自汽车业务（包含汽车销售和汽车租赁）、发电及储能、服务和第啲等。其度，汽车业务是主要收入来源，营收占比持续喺80%以上，且有上涨趋势。

财报数据显示，2021年一季度，特斯拉营收103.89亿美元，较上年同期嘅59.85亿美元，增长73.6%，较上一季度嘅107.44亿美元，下滑3.3%。

汽车总收入环比下降嘅原因，主要是由于平均售价下降。

特斯拉喺财报中提到，降低车辆生产平均成本对于特斯拉嘅使命至关重要，呢样嘢同马斯克嘅创业理念一致，希望通过领先嘅技术来大幅降低成本，形成竞争优势。

2017年，特斯拉每辆车平均成本约为84000美元，到‌2021年一季度，由于推出‌新产品和新工厂，并减少‌Model S和Model X嘅搭配，平均成本下降到每辆车38000美元以下。

2021年一季度，特斯拉汽车业务总收入90.02亿美元，较上年同期嘅51.32亿美元，增长75%，较上一季度嘅93.14亿美元，下滑3.4%。汽车业务收入喺总营收中嘅占比为86.6%，高于上年同期嘅85.7%，同上一季度嘅86.7%基本持平。

汽车业务收入主要由汽车销售和汽车租赁构成。汽车销售是特斯拉最主要嘅收入来源，从年度数据来睇，汽车销售为特斯拉贡献‌超8成以上嘅收入。

财报数据显示，2021年一季度，特斯拉汽车销售收入87.05亿美元，较上年同期嘅48.93亿美元，增长77.9%，较上一季度嘅90.34亿美元，减少3.6%，报告期内，汽车销售收入贡献‌83.8%嘅营收。

（数据来源：特斯拉财报）

一季度，特斯拉汽车租赁收入2.97亿美元，较上年同期嘅2.39亿美元，增长24.3%，较上一季度嘅2.80亿美元，增长6.1%。

对于营收嘅上涨，特斯拉表示这主要是通过车辆交付量嘅大幅增长以及第啲方面嘅增长来实现嘅。

根据数据统计显示，截至2020年，中国新能源汽车产销量连续6年稳居全球第一，累计销量已超550万辆；今年1-3月，国内新能源汽车产量53.3万辆，同比增长3.2倍；售出51.5万辆，同比增长2.8倍。

财报显示，特斯拉第一季度共交付184,877辆汽车，同比增长109%。其中Model 3和ModelY交付量为182,847辆，同比增长140%；Model S和Model X交付量为2,030辆，同比下降83%，呢里需要提醒嘅是，由于需要生产新款Model S和Model X,特斯拉对其生产线进行‌升级调整，进而导致‌Model S和Model X嘅产量趋零，从而导致交付量嘅大幅下滑。

（来源：特斯拉财报）

特斯拉喺财报中表示，国产Model Y生产进展顺利，目前上海工厂嘅全年产能为45万辆，今年全年上海工厂季度产量将继续增加。此外，上海工厂国产零部件率近期已经提高到90%以上，向欧洲和亚太地区嘅汽车出口将继续按计划执行。

虽然特斯拉都系“ 卖车”公司，但同传统车企有所唔同，除咗汽车业务收入以外，特斯拉嘅收入还包括发电及储能和服务业务，相对汽车业务业务，呢两项业务贡献嘅收入占比较小。

2020年嘅年报数据显示，发电及储能业务收入19.94亿美元，较2019年嘅15.31亿美元，增长30.2%，营收占比6.3%，同2019年6.2%嘅营收占比基本持平。

服务和第啲业务收入23.06亿美元，较2019年嘅22.26亿美元，仅增长3.6%，营收占比7.3%，低于2019年9.1%嘅营收占比。

财报显示，2021年一季度特斯拉总毛利率为21.3%，较上一季度19.2%上升2.1%，呢说明规模效应有提升‌特斯拉嘅成功盈利能力。

（数据来源：特斯拉财报）

5.18亿美元嘅碳积分收入远超4.38亿美元嘅净利润

之前，有媒体爆出一汽大众花4.35亿向特斯拉购买碳积分，而事实上，碳积分交易已成为公开嘅生意。

美国环保署一份报告显示，所有车企喺2017年都完成‌环保要求，但绝大部分汽车制造商是通过购买积分完成嘅指标。

2019年年，通用汽车和菲亚特克莱斯勒首次承认向特斯拉购买积分，以完成美国嘅环境法规要求。具体到交易价格，有咨询机构估算，目前美国ZEv积分单价喺每积分3300美元左右。

全国工商联汽车经销商商会常务会长、新能源汽车专委会会长李金勇提到，“到2020年年底，企业之间新能源汽车正积分交易价格已经达到3000元一个积分，而2019年最高也就是800多元。”

随住碳积分嘅实施，碳积分已成为特斯拉宝贵嘅资源和财富，国内造车新势力嘅蔚来似乎喺卖碳积分上，好可能成为特斯拉嘅“追随者”，持续亏损嘅蔚来，好可能依靠卖碳积分来扭转亏损嘅局面。

异观财经通过梳理2013-2020年数据发现，自2013年以来，特斯拉靠卖碳积分，获得‌高达38.34亿美元嘅收入，仅2020年一年，特斯拉卖碳积分就大赚15.8亿美元，较2019年增长166%。

（数据来源：特斯拉年报）

值得一提嘅是，非美国通过会计准则下，特斯拉2020年净利润24.55亿美元，销售碳积分嘅收入就占‌特斯拉全年净利润嘅64.4%。如果喺通用会计准则下，2020年特斯拉全年净利润7.21亿美元，特斯拉15.8亿美元嘅营收，是全年净利润嘅两倍还多。

特斯拉最新财报数据显示，2021年一季度，特斯拉碳积分收入5.18亿美元，较上年同期嘅3.54亿美元，增长46%，较上一季度嘅4.01亿美元，增长29%。

财报数据显示，2021年一季度，非美国通用会计准则下，特斯拉净利润为10.52亿美元，较上年同期嘅2.27亿美元，增长363%。一季度，特斯拉碳积分销售收入5.18亿美元，占据一季度净利润嘅49%。

通过会计准则下，特斯拉一季度5.18亿美元嘅碳积分收入，远超特斯拉4.38亿美元嘅净利润。

（数据来源：特斯拉财报）

2020年11月，李斌就透露，2020年蔚来产生嘅积分将达到20万个，将喺2021年进行销售。蔚来汽车2020全年财报数据显示，卖碳积分上年贡献‌近亿元人民币嘅收入。

根据中国碳积分嘅规定，特斯拉喺中国每出售一辆电动汽车，就可以获得5个碳积分。2020年，特斯拉喺中国卖出‌近14万辆Model 3汽车，粗略计算，特斯拉能拿到近70万积分。

特斯拉预计今年嘅销量增长将超50％，新建嘅德克萨斯州和柏林工厂今年有望开始生产和交付。喺一季度后嘅电话会议里，马斯克称特斯拉明年将有200万辆汽车上路，目前特斯拉上路嘅数量已超过100万辆。

此外需要注意嘅是，2021年一季度净利润和净调整EBITDA分别为4.38亿美元和18.4亿美元，其中包括‌来自出售比特币所带来嘅1.01亿美元。扣除比特币利润后，净利润环比略有上涨，经调整EBITDA则略有下滑。

关于比特币，特斯拉首席财务官Zachary Kirkhorn喺电话会议上表示：“我和埃隆正喺寻找一个存放现金嘅地方。比特币系一个唔错嘅决定，是存放我哋日常运营中唔会使用嘅现金嘅好地方，并从中获得一啲回报。特斯拉有长期持有嘅意愿。”

结尾

投资者并非像睇待传统汽车一样睇待特斯拉，更多投资者更愿意将特斯拉同苹果来对标。

财报显示，2021年一季度，特斯拉嘅研发费用6.66亿美元，较上年同期嘅3.24亿美元，增长‌105.6%，研发费用嘅营收占比从上年同期嘅5.4%上升至本季度6.4%。

（数据来源：特斯拉财报）

特斯拉喺自动制造、三电技术、自动驾驶等多方面，树立‌多个行业标。喺三电领域，特斯拉拥有多项黑科技。喺智能化和自动驾驶领域，特斯拉自研车载操作系统和自动驾驶芯片。

对于一直影响全球汽车产业嘅芯片短缺问题，特斯拉表示公司已经基本喺第一季度解决。解决芯片短缺嘅办法包括非常迅速地转用新嘅芯片，同时揾到新嘅芯片供应商。

特斯拉软件业务主要包括：Autopilot FSD完全自动驾驶选装包、OTA付费升级以及高级车联网功能。其度，FSD是特斯拉最核心嘅应用软件，都系其现阶段软件收入嘅主要来源。

至于特斯拉嘅全自动驾驶（FSD）软件，测试始终喺取得进展，虽然马斯克承认这是最难解决嘅技术问题之一。马斯克话，解决FSD嘅问题需要有海量数据支持。喺呢种情况下，特斯拉已经占据优势，因为其有超过100万辆汽车上路，呢应该有助于该公司处理小概率情况。

马斯克讲：“虽然相当棘手，但我哋有信心完善FSD。”特斯拉计划2021年推出智能驾驶FSD嘅订阅模式。

动力电池方面，马斯克透露，特斯拉有个小型试点工厂，用于生产4680电池，年产能为10GWh。

马斯克还补充说，睇起来特斯拉距离4680电池嘅量产仲有大约12个月或唔超过18个月嘅时间。同样哋，特斯拉也喺寻求同现有供应商合作生产4680电池。4680电池革命并唔是特斯拉独自推动嘅，宁德时代、LG和松下等都有参同。最终，特斯拉有望将供应商嘅产量提高一倍以上。

上年9月特斯拉电池日当天，马斯克第一次提到4680无极耳电池，呢款电池嘅直径为 46mm、高度为 80mm，其最大嘅特征是采用‌激光雕刻嘅无极耳技术，使用新型电池后，特斯拉电动汽车嘅续航里程将增加 54%，成本将下降 56%。

4680电池能否如愿实现量产，对特斯拉交付量和盈利能力有多大实际影响，值得关注。此外，特斯拉对于“刹车失灵”等多起安全事件嘅处理，让其喺终端消费者心中嘅品牌形象受到好大程度嘅影响，呢系咪会反噬到汽车销量上也值得进一步关注。

新能源汽车是国家嘅重要战略部署，引入特斯拉嘅目的之一，系等这条鲶鱼搅动和激活中国汽车产业和市场，从而带动我国新能源全产业链嘅发展。经过几年嘅发展，我国新能源供应链技术也逐步成熟，智能汽车嘅自动驾驶、人工智能、电池技术等关键技术，中国整体研发实力也实现飞跃。

而家，越来越多嘅资本涌入产业链上下游，国内嘅科技巨头百度、华为们也纷纷加入造车赛道，而家新能源汽车赛道形成‌造车新势力、传统汽车厂商、科技公司三大阵营，中国作为特斯拉重要嘅市场，其面临嘅竞争压力也越来越大，其“领先势头”仲能否实现长跑，都值得关注。