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  • 安朴资本王利锋:投资火星人嘅背后是价值投资嘅魅力

    安朴资本王利锋:投资火星人嘅背后是价值投资嘅魅力

    2020年12月31日,火星人上市当天,安朴资本董事长王利锋喺朋友圈阐述安朴资本是咁样一家创投机构:

    1、我哋有10多人嘅专业管理团队,从2016年7月至今,四年多时间,耐住寂寞、抵制诱惑,放弃‌大量投资回报率唔高嘅项目。我哋,选择‌一条前期好艰难,但是后期越走越宽嘅路。

    2、我哋唔追风,唔盲从,唔投机,注重原因和过程(结果次要),注重驱动因素(数据次要),注重真相和本质(表现形式次要),持续沉淀并提升投资眼光。

    3、安朴资本深度接触或实施尽调嘅大量项目,呢几年来嘅发展态势,基本吻合我哋当初对企业发展嘅判断或预测,更重要嘅系,我哋当初判断项目发展趋势嘅具体理由,正系导致呢啲企业这几年发展态势嘅核心原因。

    成功嘅投资背后有系样精彩嘅内容可以分享,低调嘅安朴资本到底又系点样一家创投机构,我哋专程采访‌安朴资本董事长王利锋。

    转载:首先恭喜安朴资本收获一个高额投资回报嘅项目,作为安朴资本2016年创立后投资嘅第一个项目,都系第一个IPO项目,您有乜嘢特别感慨?

    王利锋:谢谢。要替我哋嘅LP感到开心,因为当初佢哋都系顶住好大嘅压力参同投资嘅。

    但是,作为基金管理人,其实我哋更关心集成灶能否如我哋判断会成为消费者选择嘅主流厨电,更关注火星人系咪如我哋当初投资时预测嘅快速发展,更喺意投资回报系咪基于业绩快速成长而带来嘅价值提升。

    这几点,本质系对我哋投资理念和投资眼光嘅验证。欣慰嘅系我哋嘅预测都无错,所以火星人项目能获得高额投资回报,喺我哋睇来是个水到渠成嘅结果,而当初投资火星人碰到嘅种种困难,也只唔过系对我哋成长嘅一种锤炼。

    转载:2016年正系“万众创新 大众创业”兴起嘅时候,噉时嘅创投环境和家阵时嘅创投环境一样火热,我哋投资火星人时系唔系也面临比较激烈嘅竞争?

    王利锋:恰恰相反,当初安朴资本投资火星人嘅时候,集成灶呢个赛道面临极大嘅质疑:一啲人认为集成灶就系一个油烟机,方太和老板已经形成头部效应,集成灶基本没乜嘢发展空间和投资价值;仲有一啲人认为集成灶行业只能纯互联网方式运营,最多就是营销模式做个创新;我哋募集资金嘅时候拟出资人质疑嘅理由就更五花八门嘎啦,当然我哋唔会被业外嘅人带偏。

    当时有好多热门赛道,特别是O2O和互联网改造传统行业,呢啲领域更容易被投资机构和LP认可,但是我认为呢啲赛道嘅绝大多数项目唔符合商业逻辑,所以一直没有出手。

    这两点好吻合我哋一贯嘅投资风格:资本狂热时我哋好冷静,但是我哋有底气投资绝大多数人质疑嘅项目。

    转载:当时集成灶行业嘅市场容量充其量就几十亿,咁小嘅一个市场,你认为会有大嘅投资价值吗?

    王利锋:呢个问题好好。我哋认为,解决问题或满足需求是本质,而提供乜嘢样嘅解决方案只是表现形式。比如解决厨房油烟问题有油烟机、集成灶、排风扇等;解决客厅卫生有吸尘器、扫帚、拖将、扫地机器人、擦地机等;生鲜采购有到家、到店、到小区、到菜场等模式;出行有公交,地铁,出租车、高铁、飞机等模式,检测基因有NGS、PCR、基因芯片等技术路线。我哋选择投资嘅项目,必须能更好嘅满足需求或解决问题,或者更有商业维度嘅优势。

    市场容量和和市场空间都系完全唔同嘅两个概念,一个代表当下,一个代表未来,而我哋更睇重未来。所以,虽然当时集成灶行业嘅市场容量还比较小,但是集成灶比油烟机更能解决消费者痛点,加上第啲厨电嘅集成,集成灶行业嘅市场空间远远超过油烟机行业,呢样嘅赛道当然更值得我哋投资。

    转载:上面几个回答挺有意思嘅。那你能否从投资逻辑嘅角度畀我哋阐述下,安朴资本当初点解会投资火星人项目?

    王利锋:这是个好有质量嘅问题。安朴资本嘅投资逻辑好清晰,完全按照“事业嘅商业价值—企业嘅经营能力—企业家嘅商业认知和企业家精神”这条主线开展

    首先,集成灶系一个具备重大商业价值嘅品类。

    1、中国和欧美嘅烹饪习惯唔一样,中国人炒菜钟意用油爆炒,而欧美人喺厨房用油相对较少,所以集成灶和油烟机嘅设计理念唔一样,吸油烟效果更强嘅集成灶更适合中国国情;

    2、中国和欧美嘅厨房面积唔一样,中国高房价特征下嘅厨房面积一般较小,而欧美国家嘅厨房一般较大,所以省空间嘅集成型嘅厨房设备更适合中国国情;

    3、喺集成灶具有极大嘅社会价值(更能解决消费者痛点)嘅前提下,通过同油烟机,蒸箱、烤箱、消毒柜、台面、移门等组合使用嘅传统解决方案进行价格比较,我哋发现集成灶仍具备极大嘅竞争优势。因此,集成灶行业系一个商业价值远胜油烟机等传统品类嘅重大赛道。

    第二,当初投资时,火星人嘅经营数据仲未是特别优秀,但系喺持续唔断嘅改善和提升,呢个背后是团队唔断创新解决问题,唔断提升经营效率。因此,我哋呢次投资也具备极好嘅时机。

    第三,火星人董事长具备极强嘅商业认知和企业家精神,呢都系我哋最终决策投资嘅核心因素。

    安朴资本王利锋:投资火星人嘅背后是价值投资嘅魅力

    转载:大量嘅创投项目都有国外嘅独角兽对标,而我哋却因为国情唔一样挖掘重大投资机会,让人耳目一新。那因为国情唔一样嘅投资机会仲有边啲?我哋又系点样去寻找机会嘅?

    王利锋:基于国情唔一样嘅投资机会好多。UBRAS基于中国女性和欧美女性嘅体征差异,唔用那么复杂嘅各种款式、型号嘅内衣,成为发展势头最猛嘅内衣品牌;飞鹤奶粉住眼于中国宝宝和国外宝宝嘅体质差异,提供适合中国宝宝自身特质嘅配方;国内装修中地板是主流,而欧美普遍使用地毯,因此扫地机器人或扫拖一体机器人会将吸尘器打得越来越没市场;由于中美二手车嘅车源结构唔一样,所以CARMAX模式好难喺中国二手车行业出现,必须基于中国国情进行模式创新。仲有生鲜农产品嘅供应链,中国和美国嘅供应结构完全唔一样,所以也唔可以照抄美国嘅模式。

    当然,国情唔一样只是“横向变化”,“纵向变化”会更多,比如消费主体变化、基础环境变化、消费特征变化等。基于呢啲“变化”来寻找投资机会是我哋研究嘅主线,而家我哋主要关注嘅“新消费”,背后其实就是呢啲因素变化带来嘅机会。

    转载:好多投资行为发生喺企业发展势头好好嘅时候,但是安朴资本2016年投资火星人时,经营数据仲未是特别优秀,你却说系一个特别有利嘅投资时机,点样理解?

    王利锋:确实大多数人特别关注时机问题,但是更多嘅人住眼于政策或行情,希望能够抓住一个机会或一波红利短期暴富,其本质是带有投机性质嘅阶段性机会嘅将握。真正优秀嘅创业者会将机会当作一个切入点,并持续努力提升经营能力,构建企业护城河或竞争壁垒,最终成就一番事业。

    我哋对投资时机嘅理解分两点:

    一是时势。企业喺呢个阶段做呢个事是顺势而为,可以事半功倍,比如互联网巨头都系特定时间内开始创业嘅,而而家新消费比较火爆嘅背后,都系同样嘅道理。我哋投资火星人后嘅几年,成个集成灶行业呈现出爆发式增长嘅发展态势。

    二是契机。企业喺呢个阶段嘅表现其实唔系好好,比如短期市场形势唔点样好,或者企业发展遇到些问题,但是如果经营团队喺持续唔断进步,噉就是特别好嘅投资机会。像股票行情唔好嘅时候敢于建仓优质企业,禽流感后期敢于投资优质肉鸡企业,本质都系一样嘅道理,安朴资本比较擅长也敢于抓住咁样嘅投资机会。

    转载:投资火星人嘅核心因素是火星人董事长嘅商业认知和企业家精神,我理解安朴资本属于投资“选手”而非“赛道”嘅投资机构,噉我哋点样判断“选手”值得我哋投资?

    王利锋:安朴资本投资项目嘅最终决策一定是基于创始人嘅因素,因为发展趋势好好嘅赛道里有参差唔齐嘅参同者,企业经营数据优秀也可能系环境嘅因素占主导,而企业能持续健康发展嘅根源一定是创始人,呢一点我认为无可争议。

    具备优秀企业家潜质嘅创业者,能一眼睇穿问题嘅本质,唔会被表象欺骗;能敬畏商业规律和商业逻辑,唔会跟风或盲从;能明晰事物发展趋势,唔会逆水行舟;能将握时机和节奏,唔会事倍功半;最后仲可以通透人性,有嘅放矢,唔会南辕北辙。归根到底就是企业家唔仅尊重商业常识,并且明白常识背后嘅逻辑。

    同时,企业未来能走得多远,更离唔开企业家精神。创始人嘅格局、使命和目标感、积极乐观和开放包容嘅心态、商业规矩和诚信、分享精神和创新精神、学习能力、务实会算帐和敬业精神等等,都系企业家精神嘅具体体现。

    关于“商业认知和企业家精神”嘅呢啲话喺好多人睇来比较空洞,其实每句话都系由大量故事锤炼出来嘅,呢啲故事后面都会有深意,而呢个世界上真正最精彩嘅嘢永远都喺度故事背后。从呢个角度嚟讲,投资是带点艺术成分嘅,唔只是睇财务模型和业务逻辑那么简单,因为上面呢啲睇起来好枯燥嘅话,喺唔同嘅环境下,呈现嘅内容会完全唔一样。

    转载:一个好汉三个帮,火星人能成为集成灶行业新贵,肯定也有一支非常优秀嘅管理团队。那通过投资火星人项目,喺点样选择优秀人才方面,您有乜嘢经验可以畀我哋创业者分享?

    王利锋:火星人上市仪式现场,从2010年公司创业初期就加入嘅管理团队都喺度现场分享喜悦,呢一点非常让我感动,也让我深思。好多创业公司嘅管理层变动好大,10年时间几乎没有管理团队成员走,是件好难嘅事。

    我认为,能做到呢一点,除咗董事长本身嘅格局和人格魅力,最重要嘅就系对选择人才嘅深度认知。

    第一,就是要对“人才”本身有足够嘅认知。大量创业企业组建团队嘅时候,对人才嘅认知,更多嘅系基于以往嘅履历或辉煌战绩,其实入面存喺模糊地带:之前嘅成绩到底是平台嘅价值更大还是个人能力更强,之前是个人作为核心力量喺唔断创新解决问题还是作为团队一员参同而已,因此唔好被过往光鲜嘅履历误导。

    第二,既然人才好重要,噉就要喺选择人才方面有足够嘅付出。优秀嘅创业者会喺好长时间内将吸纳优秀人才当作核心任务,大量嘅精力都喺度解决人才问题,而唔系业务开拓。这背后嘅常识就是“专业分工”(专业嘅人更有竞争优势)和“平衡”(付出同收获之间对等),只有具备呢啲常识,创业企业才能喺人才吸纳方面有好嘅效果。

    好多大公司出来嘅人才对创业企业嘅期望太高,而现实当中好多创业者嘅支持和承诺都唔可以100%做到,因此常常出现水土唔服嘅情况。创业企业要从源头上避免咁样嘅情况出现,我哋更倾向于创业者招聘以下两类人:从大公司加入创业公司后经历过挫折嘅人,或者大公司出来创业失败过嘅人。

    转载:创业者都希望能揾到一个懂他和坚定支持他嘅投资人,反过嚟讲,安朴资本系点样支持创业者嘅?您跟火星人创始人和管理团队嘅互动和沟通情况点样样?

    王利锋:创业者好多时候是好苦闷嘅,既有来自企业内部嘅业务和管理难题,也有来自外部嘅各种干扰,内心再强大嘅创业者也需要有同频嘅陪跑者。所以,投资火星人前后嘅那几年,我和火星人董事长是频繁喺一齐讨论沟通嘅,最多唔超过半个月就会聚一次。

    现实当度,来自创业者身边嘅各种质疑或拖后腿行为大量存喺,关键决策时刻来自公司内部嘅各种反对声都系正常现象,而成功嘅创业者毕竟属于极少数(“二八定律”,主要体而家商业认知和企业家精神方面嘅差距),创业者决策同团队决策嘅本质唔一样(“平衡”,主要体而家创业者要承担全部风险),安朴资本喺呢个方面嘅角色一直做得比较用心,用我哋沉淀嘅“常识”协助创业者唔被呢啲行为迷惑或带偏。

    当然和团队嘅沟通也唔少:一是作为资本方需要畀团队加油鼓劲,从第三方或者财富嘅角度,激发团队嘅目标感;二是投资人也需要唔断学习,通过同管理团队沟通,唔断增强对企业运营嘅理解。

    安朴资本王利锋:投资火星人嘅背后是价值投资嘅魅力

    转载:火星人招股书描述,2018年你们转让‌2%嘅火星人老股畀红杉资本,参考火星人嘅股价,两年多时间,大概少赚‌近3亿,而家来睇,对呢个老股转让系唔系有啲后悔?

    王利锋:没有后悔,因为安朴资本内部没有“假如当初”嘅土壤。

    当时我哋极其睇好火星人嘅发展前景,也尽力说服LP唔好出售,但确实有部分LP基于各种因素迫切希望退出部分股份。作为基金管理人,我哋有根深蒂固嘅“受人之托,忠人之事”嘅理念,必须尊重LP嘅意愿,所以我哋跟全体LP进行深度沟通后,做‌一个折衷嘅老股出售方案。

    转载:而家我哋来聊聊安朴资本,相比创投新势力嘅迅猛发展,安朴资本10多人嘅专业团队,4年时间出手次数并唔算多,呢个发展速度好慢,点解?

    王利锋:我认为,公司持耐发展嘅核心竞争力和资金没太大关系,因为花钱能解决嘅唔系最难嘅事,而投资眼光作为VC嘅核心竞争力,需要大量嘅时间和精力去沉淀。同时,LP嘅资金也唔系天上掉下来嘅,我哋唔可以将LP们嘅资金做小白鼠,让佢哋承担更多嘅风险。所以,安朴资本前期发展速度较慢嘅本质原因是我个人嘅认知和理念。

    我哋其实想得好清楚,安朴资本从2016年介入创投行业,一定有一个沉淀嘅过程,因为我哋是从PE转型过来嘅,对VC没有足够嘅认知或方法论,而VC嘅核心能力是投资眼光,投资眼光有问题嘅话,资金募集能力和资本市场红利都系毒药。

    我特别佩服嘅创业者是张一鸣,短视频行业按理会竞争成红海(比如共享单车和团购)或被巨头打压落去(比如游戏和即时通讯),但系佢能突出重围,并牢牢占据优势行业地位,点解?“先胜而后战”。想清楚未来是乜嘢样,必须具备乜嘢核心能力,点样样一步步去做,后面就带住信仰去坚持专注做呢个事。

    安朴嘅发展思路,都系先慢后快,先胜后战,按自己嘅节奏去做。我哋一直喺厚积薄发,貌似前期发展速度较慢,但是后面一旦质变,发展速度会超过大部分人对我哋嘅认知,呢个实际就是所谓嘅“慢就是快”。

    转载:唔管点样讲,安朴资本嘅团队人数和投资金额都唔系几匹配,点样保持团队嘅稳定性是个大难题,您点样解决?

    王利锋:呢个问题好多人问过我,压力肯定是有嘅,唔过我也唔系几担心,因为,出现问题并解决问题是我哋嘅一贯风格,另外,从源头上想清楚问题都系我哋嘅一贯风格。

    解决呢个问题首先是源头嘅认知问题。深度认可安朴资本嘅投资理念和思想嘅人才会加入安朴资本,同时他也好清楚加入安朴资本嘅目标是乜嘢,以及点样才能达到呢个目标。事实上,我哋嘅团队成员每年都喺度进步和提升,同时个人核心竞争力唔断提升,内心也变得更加强大。

    其次,安朴资本系一个团队成员彼此非常信任嘅机构,安朴资本之前嘅承诺奖励都100%兑现,因此我哋团队也没这方面嘅顾虑。而我哋嘅团队也非常清楚优质项目毕竟极少,所以也唔会纠结投资数量几多,更喺乎投资质量嘅高低。

    所以,虽然我哋基金规模较小,投资数量唔多,但是我哋嘅团队总体比较稳定,并喺唔断优化并补充新鲜血液。

    转载:从先慢后快嘅发展思路和相对稳定嘅团队角度来睇,四年下来,安朴资本应该已经沉淀‌好多有价值嘅嘢,你觉得安朴资本最有价值嘅沉淀喺边里?后面仲有边啲挑战?

    王利锋:确实,安朴资本嘅投资理念、逻辑、策略和风格目前已经完全成熟,呢是我哋最核心和最底层嘅嘢,未来好多年都唔会变化。

    而家安朴资本内部有相对清晰嘅分工:项目负责人对“事业嘅商业价值”做分析和判断,项目成员主要分析“企业经营能力”,我负责判断创业者系咪具备“商业认知和企业家精神”。

    安朴一直坚持投资嘅核心就是投人,创始人因素喺我哋投资决策中嘅比重占比至少达到70%以上,因为有乜嘢样嘅创始人,先会有乜嘢样嘅团队,先有会乜嘢样嘅产品或服务,一切嘅根源喺创始人。只有睇清楚创始人,我哋才能够下决心系咪投资。

    所以,我哋安朴内部仲有个规矩,就是我和创业者嘅沟通时间唔小于20个钟头,我哋投资嘅几个项目基本都遵守呢个规矩。当然,随住基金规模嘅扩大,团队主要成员对创业者嘅判断能力提升,我同创业者沟通嘅时间会大大缩短。

    从2020年开始,我将更多嘅精力放喺组织架构、人才招聘、行业研究、团队效率和资金募集等方面,其实这方面嘅压力相对较轻,因为好多问题可以通过吸纳优秀人才或跟外部专业机构合作来解决。

    转载:安朴资本只做领投,唔做跟投,呢个是点解?

    王利锋:这其实系个误传。虽然我哋做嘅项目主要都系领投,但其实我哋唔关心是领投还是跟投,因为投资形式只是表象,我哋更关心自己能唔可以深度参同项目尽调,有没有全程参同具体合作事宜,有没有弄清楚点解要投资呢个项目。

    唔参同赶时间进度而无办法充分尽调嘅项目,是我哋嘅投资风格之一,呢也从另外一个角度说明‌我哋追求嘅系对项目嘅深入认识,而唔系领投嘅角色。

    转载:安朴资本嘅尽调工作对创业企业要求比较高,问题也好尖锐,甚至苛求,点解会有咁样嘅尽调风格?

    王利锋:呢个是认知问题,我解释一下就好容易被创业者认可。

    投资和融资都系和人合作,而唔系跟事或资金合作,选择“投资谁”和“拿谁嘅资金”才是核心问题,而尽调工作是创业者和投资机构之间加深认识嘅过程,因此,严格嘅尽调必唔可少。

    融资过程就是创业企业发展嘅方向和方法重新梳理和反思嘅过程,投资人嘅问题唔尖锐,创业者嘅思路梳理和反思无从谈起。投资机构喺创业企业碰到困难嘅情况下,仲可以同创业者同舟共济,就是因为尽调嘅时候好多问题想清楚嘎啦。

    转载:好多创投机构将投后管理作为一个核心竞争力,安朴资本喺投后管理方面有乜嘢优势?主要为创业者提供边啲增值服务?

    王利锋:安朴资本喺投后管理方面参同较少。我哋嘅常识是优秀嘅创业项目,投资机构基本唔需要花费太多精力做投后管理。

    其实我哋可以从源头来思考,如果创业者唔系足够优秀,我哋点解会将大量资金交畀他?投资机构接触嘅项目非常多,如果创业者讲嘅都系差唔多嘅内容,我哋会敢于落手吗?只有创业者思考比同行深,沟通嘅内容出乎我哋嘅意料,但是仔细分析又让我哋觉得眼前一亮,我哋才会将机会交畀咁样嘅创业者。

    当然,既然是合作,肯定要将双方嘅长处结合好。安朴资本具有近20年嘅投资经验和教训,唔断喺向优秀嘅企业家学习,因此喺商业和经营层面沉淀‌好多有价值嘅内容,呢啲内容可以分享畀创业者,或者说赋能畀我哋嘅创业者。

    好多创业者钟意同我哋打交道,就是因为我哋会引导创业者深度思考核心问题,或者喺企业发展方向或方法论层面提供好有价值嘅思路。

    转载:安朴资本目前喺管理第三期基金,据说LP基本都系每一期都参同嘅,呢个特别唔容易,因为都系喺投资回报还睇唔到嘅时候连续追加嘅,能同我哋说说点样做到嘅?

    王利锋:我哋嘅LP能同安朴资本持续合作,是我特别欣慰嘅一点,都系安朴资本特别自豪嘅地方。

    我哋嘅募资是走‌一条更艰难但是正确嘅路。我哋一直和LP沟通嘅系投资嘅理念,逻辑,策略和风格,聊嘅系呢啲嘢背后嘅原因和本质,我哋传递嘅更多嘅系因为相信而睇见,但唔剩只是因为相信而睇见,更重要嘅系清楚点解相信。

    所以,一旦LP跟安朴资本合作,就系对我哋理念上嘅深度认可。我哋嘅绝大多数LP将安朴资本作为参同创投嘅唯一选择,则系对我哋投资眼光嘅充分认可。

    转载:对安朴资本嘅未来有乜嘢规划或目标?

    王利锋:每个阶段嘅目标和做嘅事都唔一样。长远目标能否达成,取决于每个发展阶段嘅积累。创投行业要做好,难度非常大,所以千其咪谂一口食成胖子,噉唔吻合常识。

    我哋一直喺努力培养我哋嘅两个核心能力:发现优秀创业者和发现优秀赛道,因为我坚信我哋最终要做嘅,系等优秀嘅创业者和代表社会发展方向嘅赛道做一个高效率嘅匹配,从而让社会资源优化配置。

    所谓“众生畏果,菩萨畏因”,只要“因”做好嘎啦,“果 ”是附带嘅。所以,我哋嘅主要精力,喺持续唔断提升对商业嘅认知,并喺分析商业价值和理解企业家精神两个核心层面唔断沉淀。

    cantonese.live 足跡 粵字翻譯

    2021-04-28 14:07:18

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