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  • 格力再遭美嘅碾压,董明珠点样翻盘?

    转载:本文来自微信公众号“新浪科技”(ID:techsina),作者:王茜,编辑:韩大鹏,转载经授权发布。

    格力同美嘅嘅新业务重合度喺升高,呢或成为双方未来较量嘅主要睇点。

    喺“白电双雄”格力电器同美嘅集团嘅“擂台”上,年度业绩嘅比拼可谓是“重头戏”。 

    4月29日晚间,美嘅发布2020年年报。报告显示,2020年美嘅实现营业收入2857.10 亿元,同比增长2.27%,实现归母净利润272.23亿元,同比增长12.44%。虽然营收和净利润增速较上一年放缓,但喺白电巨头中稳居首位。

    相比之下,格力前一日发布嘅“成绩单”就黯淡好多。格力2020年年度报告显示,该公司2020年实现营业总收入1704.97亿元,同比下降 14.97%;实现归母净利润221.75亿元,同比下降10.21%。

    回顾2019年,格力营业收入2005.08亿元,归母净利润246.97亿元;美嘅营业总收入2793.8亿,归母净利润242.11亿,彼时格力喺净利润上仍保有微弱优势。而2020年,格力喺营收和净利上遭到美嘅全面压制。

    同时,根据最新股价计算,美嘅市值已经超过格力2200亿元,约是后者嘅1.6倍。

    眼下格力面临嘅局势越发严峻,空调业务失意嘅同时,多元化布局仍喺迷雾中。另一方面,掌握‌更大竞争优势嘅美嘅也有自身嘅烦恼。

    格力再遭美嘅碾压,董明珠点样翻盘?

    01 格力嘅短板和美嘅嘅烦恼

    中国电子信息产业发展研究院发布嘅《2020年中国家电市场报告》显示,2020年,我国家电市场先抑后扬。受疫情影响,第一季度以35.8%嘅降幅大规模收缩,随后逐渐好转,到第四季度,线上线下市场全面恢复,零售额规模创下年度最高,达到2941亿元。

    喺呢一大背景下,为何格力同美嘅嘅业绩大相径庭?首先嚟讲说格力。

    历史数据显示,呢是自格力上市以来,第二次出现营收利润双降。家电行业分析师刘步尘对新浪财经表示,“2020前三个季度,格力业绩表现令人堪忧,唔少机构预测格力2020全年营收、净利降幅将双双大于20%,但实际情况是均小于外界预期。从呢一点讲,格力表现比预期嘅好一啲。”

    分产品睇,2020年,格力空调产品营收约1178.82亿元,同比下滑14.99%;生活电器营收约45.22亿元,同比下滑18.91%;智能装备营收约7.91亿元,同比下滑63.06%;第啲主营营收72.33亿元,同比下滑31.15%;第啲业务(大宗原材料)营收377.71亿元,同比下滑8.46%。

    空调业务占格力总营收七成以上,是后者嘅“大动脉”。据产业喺线监测数据显示,2020年家用空调全年生产14490万台,同比下降5.2%,总销量14146万台,同比下降6.1%。“成也萧何败萧何”,高度依赖空调业务嘅格力,喺疫情和空调需求萎靡嘅叠加影响下,短板被放大。

    而美嘅嘅表现主要得益于其产品组合、海外市场以及电商布局。

    同格力唔同,除咗暖通空调,美嘅喺洗衣机和电饭煲等消费电器领域具有较为稳定嘅市场份额。年报显示,2020年,美嘅暖通空调营收为1212.15亿元,同比增1.34%;消费电器营收1138.9亿元,同比增4.02%。消费电器支撑起‌美嘅嘅“半壁江山”。

    海外市场方面,据中国家用电器协会数据,2020年中国家电业累计出口额837亿美元,同比增长18%,出口额规模保持历史同期最佳水平,且增速为近十年来最高。海外布局较为成熟嘅家电公司如美嘅、海尔、海信等自然是受益者。

    美嘅对新浪财经话,美嘅家电出口业务喺上年2月份经历‌短暂嘅下滑后,随后便保持‌高增长。其度,美嘅冰箱出口同比增长‌53%;厨房小家电、环境清洁小家电(如吸尘器、扫地机器人、空气净化器)等销售数据也有显著增长。

    此外,2020 年美嘅全网销售规模超过860亿元,同比增幅25%以上,排名线上家电全品类第一。

    当然,美嘅也有烦恼。

    该公司近年来住力打造嘅机器人及自动化系统业务表现唔佳。报告显示,2020年该项业务营收215.89亿元,同比大幅下滑14.3%。呢一项业务嘅背后,主要是2017年美嘅斥资300亿元收购嘅工业机器人厂商德国库卡(KUKA),后者是美嘅转型科技集团嘅关键一举。

    但係,自美嘅入主以来,库卡嘅营收逐年下降:2018年,库卡营收共计32亿欧元,同比下滑‌6.8%;2019年营业收入31.5亿欧,同比下降1.5%。库卡嘅股价也较当初美嘅收购价“折半”。同时,因收购库卡而形成嘅庞大商誉还悬喺美嘅头顶——于2020年12月31日,美嘅因收购库卡产生嘅商誉仍高达228.36亿元。

    多元化方面,除咗工业机器人,美嘅还布局新能源汽车技术、工业控制(高低压变频器、伺服电机、伺服驱动器及伺服系统等)、3C电子、以及电梯等业务,新近又收购‌X 射线机企业万东医疗进军医疗行业,但利润前景都有待时间验证。

    美嘅喺承受转型阵痛嘅同时,格力也喺寻求 “第二增长曲线”嘅道路上经常受挫。呢啲年,格力嘅手机业务以及董明珠个人投资银隆新能源车之举都陷入‌巨大嘅争议同风波。

    值得注意嘅系,相较于2019年年报,除家用空调、暖通设备、生活电器、冰箱洗衣机、智能装备、精密模具、半导体、新能源等板块外,格力本出年报中新出现咗再生资源、工业产品和医疗健康板块。

    其度,再生资源主要是废弃电器电子产品、报废汽车等回收处理,以及废旧线路板、废旧塑料深加工资源化业务;工业产品包括压缩机、新能源汽车控制器、高性能伺服系统等;医疗健康旗下有新成立嘅珠海格健医疗科技有限公司和成都格力新晖医疗装备有限公司。

    从某种程度上嚟讲,格力同美嘅嘅新业务重合度喺升高,呢或成为双方未来较量嘅主要睇点。

    格力再遭美嘅碾压,董明珠点样翻盘?

    02 2200亿元嘅市值差距能否逆转?

    喺格力业绩遭美嘅全面压制嘅同时,双方嘅市值差距也喺进一步拉大。

    新浪财经梳理历史数据发现,近年来虽然双方嘅“排位”时有变化,但大部分时间里是美嘅市值领先:2018年,喺美嘅完成同小天鹅嘅资产重组之前,双方差距约喺500亿元以内;下半年重组完成后喺后,美嘅率先冲上3000亿元规模,双方差距扩大500亿元以上;

    2019年,格力奋起追赶美嘅,当年年末双方差距缩小至百亿元以内;2020年1月初,格力以50亿元嘅微弱优势反超美嘅,但是战局好快逆转,美嘅再度领先——2020年7月,美嘅市值较格力高出约1500亿元。

    而按照今年4月29日收盘价计算,格力股价59.51/股,市值约3580亿元;美嘅股价83.43/股,市值超过5800亿元,美嘅市值已经高出格力2220亿元,约是后者嘅1.6倍。

    面对竞手节节攀升嘅市值,格力和董明珠系咪仲有机会喺资本市场逆转局面?

    刘步尘对新浪财经表示,“格力市值大幅落后于美嘅,我认为主要有以下几个因素:首先,格力本质上仍然系一家空调企业,从空调单一产品营收占总营收比重喺70%以上可知。但是,随住空调逐步进入存量市场时代,以及国家对房地产持续严控,空调市场已经没有新嘅增量空间,呢一点让投资者普遍担心格力受嘅影响大于美嘅。

    美嘅系一家多元化产业发展比较均衡嘅企业,对空调单一产品依赖度相对较小。其次,投资者普遍认为,格力企业治理结构风险比美嘅大,比如,美嘅解决‌接班人问题而格力没有,美嘅企业决策被认为是董事会嘅决策,而格力嘅决策好大程度上是董明珠个人嘅决策。

    再次,格力始终未能好好地培育出多元化产业,呢一点令人担忧,唔可以培育出新嘅产品规模就无办法实现企业增长,自2019年以来,格力营收规模连续下降,是有原因嘅。当然,格力渠道模式也存喺一定问题,2020年专卖店体系发生较大动荡,也影响‌营收增长。

    唔过,格力系一个有韧性嘅企业,虽然营收规模持续增长越来越困难,但企业依然保持‌领先嘅利润率,呢一点好‌唔起,说明品牌溢价能力仍喺对手之上。

    咁说,并唔代表美嘅没有自己嘅问题,美嘅嘅问题是品牌力相对偏弱,唔少人并唔将美嘅视为一个高端品牌,而是视为一个国民品牌。仲有,美嘅近年来研发投入好大,但迟迟没有大嘅技术突破,呢系一个令人迷惑嘅问题。”他说。

    唔过,刘步尘也指出,“从业务布局嘅角度睇,格力已经系一家多元化发展企业,该有嘅都有嘎啦,和海尔、美嘅没有本质区别,问题喺于,呢啲空调之外嘅布局始终没能培育出规模,呢系一个好大嘅问题。点解格力多元化咁困难?呢个问题也比较复杂。” 

    家电行业资深观察人士张彦斌对新浪财经表示,“格力同美嘅发展模式唔一样。美嘅从开始就布局‌综合家电,喺专业化时代始终被格力压住。进入到综合家电时代好快喺多点开花,形成整体优势,喺市值上超越格力理所当然,呢被投资者所认可,因此估值反超格力是自然嘅。

    格力喺专业化时代强势,空调上一直压住美嘅,进入到综合家电时代,自然除开空调,第啲家电品和跨界都被美嘅落下,呢都系可以理解嘅。而家格力也开始自己嘅多元化布局。当然,多元化嘅转型唔系一朝一夕,而家是处于布局阶段,需要相当长一段时间,业界应该畀予理解和支持。相信过唔‌几耐,格力喺市值还是有同美嘅比高低嘅时候。”

    cantonese.live 足跡 粵字翻譯

    2021-04-30 09:06:33

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