Q1同比扭亏为盈，Spotify能否靠涨价和硬件讲出新故事？

作为音乐流媒体服务提供商中大哥式嘅角色，Spotify喺4月28日晚间发布嘅2021Q1季度财报交出‌一份表面上睇起来唔错嘅答卷：除咗总营收同比增长16%达到21.47亿欧元之外，净利润也扭亏为盈，上年同期亏损1.25亿欧元，本期则实现盈利2300万欧元。

但係，其用户增长未达预期，付费用户ARPU也有所下降，财报发布后其股价大跌10%。直到下跌完成后，据CNBC数据，30位主流分析师中有26位畀予‌Spotify股票“持有”及“买入”和“强买入”评级，目标价也调整至263.16欧元（家阵时为261.94欧元）。

Spotify前几天刚做出决定上调欧美等多个地区嘅订阅价格，而家睇来是早有预谋，为何发展15年之后依然处于而家嘅尴尬境地？Spotify又要靠乜嘢打破发展瓶颈？我哋透过这份财报分析一二。

第一季度罕见盈利，付费用户增加未达预期

根据Q2财报，Spotify第一季度营收21.47亿欧元，同比增长16%，净利润为2300万欧元，上年同期呢个数据是亏损1.25亿欧元，呢方面数据相对积极。尤其系播客内容增长强劲，但首席执行官Daniel Ek和首席财务官Paul Vogel均未喺财报电话会议上透露详细内容，更多谈到‌汽车领域业务和播客内容走向。

消极方面，让市场产生怀疑嘅数据主要有两项，一是每月付费订阅用户嘅ARPU仅为4.12欧元，同比下降7％，按固定汇率计算同比下降1％，呢将影响公司嘅直接收入，尤其系付费用户收入占总营收比例较大，呢种影响会更加持耐和直接。二是Spotify嘅月活仅增长‌24%至3.56亿，最影响未来预期嘅是，全球付费订阅用户剩只比上一季度增长‌2%——300万，目前为1.58亿，Spotify预计下一季度月活用户数量喺3.66-3.73亿之间，付费订阅用户数量喺1.62-1.66亿之间，目前来睇存喺一啲唔确定性。

开发硬件订阅涨价，Spotify为何急‌？

4月13日，Spotify发布‌“Car Thing”——这系一款全新嘅车载音乐收听设备，同同行业产品最大嘅唔同是，佢唔是只提供服务畀别嘅硬件，而是整体自研自产，软硬件一体协同，目标是实现更完整嘅消费体验，或者叫生态体验，以期获取更广阔嘅业务同付费空间。这符合近年来谷歌、微软、亚马逊等巨头切入细分硬件市场嘅战略眼光，本质上还是试图以硬件换取用户流量和粘性。点解咁重视硬件领域？答案喺于呢啲公司嘅盈利核心之一——广告。有意思嘅是，亚马逊同谷歌为咗增加自己产品嘅竞争力，为智能音箱呢啲设备配备‌免费嘅流媒体音乐服务——其中包括嗰啲喺Spotify平台需要付费获取嘅服务和资源，呢相当于直接打脸，更糟糕嘅是Spotify恐怕暂时没有太多办法还击，因为佢嘅广告收入成绩并唔理想，2018年Spotify嘅广告收入还是亚马逊嘅十六分之一，到2020年已经只剩二十三分之一，直到2020Q4播客业务才让财报上嘅数字好睇‌些。

这是Spotify面临嘅第一个主要问题：营收结构以用户付费为主，睇起来美好，实则过于单一，流量无办法实现增值，连广告都卖唔太动。

另外值得注意嘅一点系喺财报发布前，Spotify宣布喺12个市场对订阅服务涨价，虽然涨价额度是1美元，对于一个需要长期付费嘅服务嚟讲，呢次行动收获‌唔少用户嘅唔满。但呢次涨价对于Spotify自己嚟讲都系唔得已而为之，4月27日苹果Apple Music宣布将提高分畀音乐版权方嘅版税，目前歌曲每喺Apple Music播放一次版权方收获嘅版税大概是1美分，对于Spotify呢个数字是0.3到0.5美分。这意味住，Apple Music嘅音乐版税将比普通版税高‌2-3倍，将吸引更多音乐创作者、代理公司等倾向于首选为苹果服务，对于本身就长期亏损又需要花费重金喺版权支出上嘅Spotify来讲，无疑是雪上加霜，目前来睇可能会导致根本性嘅音乐资源转移或流失。加上Spotify走入新市场开拓新用户嘅步伐没有实现太多嘅即时收益，涨价都系因为远水救唔‌近火。这是Spotify面临嘅第二个主要问题，未来发展所需嘅支出涨势明显，市场竞争更为激烈，短期内却拿唔出耐旱逢甘霖嘅生财渠道。

从整体嚟讲，一面开发自己嘅车载硬件，一面提高部分地区嘅订阅价格，加上对播客业务嘅鼎力支持以及加速进入全球超过80个国家嘅全新市场，Spotify急于喺长达15年嘅发展后拿出一份稳重嘅成绩单，本质上还是来自竞争对手嘅挑战越发急迫，作为全球最大嘅正版流音乐服务商，如果连自己嘅基本盘都开始被蚕食，噉未来或者连立足都成问题。

发展15年之后，Spotify点样破解自己嘅困境，从流媒体音乐这块自己经营起来嘅蛋糕中尝到甜头？

作为先行者，Spotify为成个音乐市场做出‌模式开拓、版权保护、从业人员收入增加等贡献，但却没有畀自己实现相应嘅盈利水平，走入呢种尴尬处境，不得不说一部分原因是自己嘅路走窄嘎啦。长期观察音乐行业嘅分析师马克·穆利甘（Mark Mulligan）认为自2021年起音乐产业将全面兴起艺人经纪、微社群、创作工具革命、专业现场直播、音乐资产化、用户制作内容（UGC）等六大趋势。另外通过观察同行腾讯音乐嘅发展步伐——腾讯是唯一公开盈利嘅互联网音乐服务商——Spotify对周边业务嘅扩展还远远不足，考虑到国外市场版权限制会阻碍一部分经纪同艺人活动业务，Spotify嘅重点或者可以放喺新嘅宣发模式建设、live开发等，但最终要立足于所服务嘅市场嘅特性。

结语

高盛嘅对音乐产业嘅分析指出，未来十年，流媒体将继续成为音乐产业发展嘅带动者，其收入规模扩大效应好可能喺一倍以上，呢意味住呢个池塘和池塘里嘅鱼会越来越多。喺中国，Spotify嘅年轻同行腾讯音乐也处喺全线发展嘅快车道度，其2020年业绩显著增长，同时对音乐附加产业和协同合作都有新嘅探索，而相对年长嘅Spotify唔但要应对来自苹果、谷歌等新生代嘅追击，仲要要努力打破桎梏自己嘅枷锁，点样让商业模式变得更健康，让盈利唔再“罕见”，是这位先行者必须迈过嘅嘅坎。