进击嘅蔚来，缺芯嘅挑战

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4月29日美股盘后，蔚来发布2021年第1季度财报，其中营收超预期，净亏损均超过预期。唔过考虑到芯片短缺等影响，蔚来对2季度嘅交付和收入指引较为保守，蔚来财报后，微涨0.03%。

营收创历史新高

蔚来汽车2021年第一季度总收入约为79.82亿元，同比增长481.8%。超彭博分析师预期嘅71.63亿元。其度，2021年第一季度汽车销售额为74.058亿元（11.303亿美元），同比增长489.8%，环比增长20.0%。

本季度嘅营收基本符合预期，财报前，蔚来公布嘅交车数据中就已经可以得知蔚来嘅交付表现还唔错，2021年Q1，蔚来累计交付20060辆汽车，同比增长423%，环比增长15.6%，蔚来季度交付再创新高。其度，ES8交付量为4516辆，ES6交付量为8088辆，EC6交付量为7456辆。

至于交付数据同比大增嘅原因，主要是因为政策嘅利好。毕竟国家为咗带动新能源汽车产业嘅发展，就已经颁布‌多条政策，比如将年底到期嘅新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税政策延长2年，呢啲政策有利于促进新能源汽车嘅销售。此外，上年11月2日，国务院办公厅正式公开发布‌《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》。再加上2020年Q1新冠疫情冲击下，需求被抑制，新能源汽车经历‌有史以来最惨淡嘅季度。今年，随住经济完全开放，被压抑嘅需求得以释放，成个新能源车企都迎来一波补偿式上涨。

其实唔仅是蔚来，第啲国产造车新势力理想、小鹏、比亚迪都有唔同程度嘅上涨。根据中国汽车工业协会嘅数据，3月份中国汽车销量连续第12个月飙升至252万辆。同比增长75%。其度，蔚来3月交付7257辆，同比增长373%。第啲新能源汽车股需求也迎来大涨。理想交付4900辆，同比增长238.6%；小鹏交付5102辆，同比增长384%，比亚迪交付24218辆，同比增长97.6%。

蔚来季度交付环比微增嘅原因主要有2个，一是，1季度受到春节假期嘅影响，销售会偏淡。此外，芯片短缺也成为影响蔚来交付嘅另一大因素。

毛利大增，净亏损减少

除咗营收之外，关于蔚来财报另一大关注点就是毛利率表现，蔚来毛利喺上年Q3首次实现双位数增长，本季度继续延续‌呢一趋势。蔚来2021年第一季度嘅毛利为15.548亿元（2.373亿美元），较2020年第一季度嘅负1.675亿元增长17.223亿元，较2020年第四季度增长36.2%。蔚来2021年第一季度综合毛利率为19.5%，2020年第一季度为-12.2%，上季度为17.2%。蔚来汽车整车毛利率为21.2%，上年同期为-7.4%。

蔚来毛利大增嘅原因主要是受到销量拉动，主营业务嘅收入和成本是影响毛利率主要因素，蔚来销量大增以后就能有更多车分摊成本。

除此之外，得益于蔚来平均售价嘅提升（ASP）蔚来一季度汽车平均售价为43.47万元，较2020年第四季度平均售价提升4200元。平均售价嘅提升主要来源于旗下高端车型嘅销售，相比上年同期，蔚来ES8和EC6车型销量都有大幅提升。除此之外，平均售价提升主要来自于选配嘅增加，包括NIO Pilot同100kWh电池包。

蔚来2021年第一季度净亏损为4.510亿元（0.688亿美元），较上年同期嘅净亏16.9亿元下降73.3%，较上一季度嘅净亏13.9亿元下降67.5%。除股权激励费用，调整后净亏损（非美国通用会计准则）为3.546亿元（0.541亿美元），同比下降78.6%，环比下降73.3%。大幅好于彭博分析师预期嘅11.3亿元。

这季度嘅净利表现比较出乎意料嘅喺于蔚来终于实现‌大幅减亏，背后嘅原因除咗营收大增之外，费用嘅控制也起到‌好大嘅作用。

蔚来2021年第一季度费用为18.5亿元，其度，研发费用为6.865亿元（1.048亿美元），同比增加31.4%，环比下降17.2%。研发费用同比增加主要是由于2020年第一季度受国内疫情影响导致研发活动减少，研发费环比下降主要由于新研发产品唔同阶段导致费用波动。

蔚来2021年第一季度销售及管理费用为11.972亿元（1.827亿美元），同比增加41.1%，环比减少0.8%。销售及管理费用嘅同比增加，主要归因于2021年第一季度公司营销活动嘅增加以及销售服务人员人数嘅增长。销售及管理费用环比保持相对稳定。

缺芯问题仍将持续，交付能力存隐忧

除咗Q1财报之外，蔚来对于2021年Q2嘅指引也略低，公司预计，蔚来2021年第二季度车辆交付量将喺2.1万辆到2.2万辆之间，同比增长103%~113.0%，环比增长5%~10% 。同时，预计二季度总收入约喺81.46亿元至85.04亿元之间，同比增长约119.0%~128.7%，环比增长约2.1%~6.5%。相比Q3和Q4嘅指引嚟讲，呢个指引还是较为保守。

交付预期咁之低，主要还是跟芯片销量相关。

李斌喺4月30日嘅蔚来汽车一季报电话会议上表示“今年二季度嘅主要挑战仍然是全球芯片短缺带来嘅供应链风险。”

芯片短缺对于电动车行业嘅参同者嚟讲是共同性嘅问题，市场研究机构IHS MARKIT喺呢排嘅报告中表示，汽车芯片短缺可能使汽车制造商喺第一季度嘅产量下降130万辆。中国汽车工业协会副秘书长李邵华表示，短期来睇，车用芯片短缺是市场供需唔平衡嘅问题，短期内无办法通过非市场手段调节，预计车用芯片供需唔平衡将持续到今年三季度。3月26日，蔚来汽车对外宣布，由于芯片短缺，公司决定自2021年3月29日起，将合肥江淮蔚来制造工厂暂停生产5个工作日。

喺财报后嘅电话会议，李斌再次强调‌芯片短缺嘅问题。

关于芯片短缺嘅问题。目前嘅市场形势非常唔稳定，我哋每天都喺度跟踪芯片嘅供应情况。这对成个行业供应链嚟讲系一个非常严重嘅问题。例如,一个工厂嘅火灾事件会影响后续嘅芯片供应，引起‌芯片短缺。我哋相信呢个负面影响会持续好耐能,这将影响成个行业供应链噉就是点解我哋相信成个行业仍将面临缺芯嘅挑战。3月底,我哋将合肥江淮蔚来制造工厂暂停生产5个工作日，呢会影响到4月嘅交货。对我哋嚟讲，产量达到7000到7500台仍然相当有挑战性。缺芯是成个行业嘅普遍情况，行业嘅共识是拐点将发生喺第三季度左右，所有嘅情况将喺第四季度左右改善。

总结

由于之前市场畀蔚来嘅预期太低嘎啦，同之相比，蔚来呢次财报还算唔错，无论是交付，营收，仲要是毛利净利表现均超过‌预期。此外，缺芯嘅问题或者是困扰成个电动车行业好长一段时间嘅课题。

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