宁德时代嘅野心，唔止于动力电池

转载：本文来自微信公众号“探客Tanker”（ID:TankerTK），作者：流浪法师，编辑：蛋总，转载经授权发布。

日渐膨胀嘅新能源汽车市场，正将动力电池巨头宁德时代“喂”得越来越壮。

4月29日晚间，宁德时代发布2021年第一季度财报。报告期内，宁德时代实现营收191.67亿元，同比增长112.24%，实现扣非归母净利润为16.72亿元，同比增长290.5%。

（图 / 宁德时代2021年第一季度报告）

客观来睇，宁德时代喺2021年第一季度继续保持‌其喺2020年嘅“赚钱能力”。4月28日，宁德时代发布2020年年度财报。2020年，宁德时代实现营收503.19亿元，同比增长9.9%，实现归母净利润55.83亿元，同比增长22.43％，实现扣非归母净利润42.65亿元，同比增长8.93％，超市场预期。

回顾2020年，宁德时代一路狂飙嘅股价也侧面证实‌呢间企业备受投资人嘅青睐。喺业绩增长同新能源汽车市场扩大嘅双重影响下，宁德时代成为投资机构主要重仓嘅股票之一，喺2021年1月7日，宁德时代股价甚至一度涨至413.2元嘅高点，总市值9800亿元。

就算家阵时宁德时代市值较高点蒸发近千亿元，但宁德时代股价喺2020年嘅增长率依然超过200%。截至发稿，宁德时代股价为388.17元/股，总市值9042亿元。

图源网络

时间来到2021年，百度、小米等跨界巨头持续入局造车业，新能源汽车业愈发热闹。

2021年第一季度，受全球疫情影响及新能源汽车产量增长影响，动力电池原材料价格逐渐攀升。中小规模嘅电池厂生存环境进一步压缩，呢畀‌宁德时代更多嘅机会。

唔过，据「探客Tanker」观察，市值逼近万亿人民币嘅锂电巨头宁德时代，野心唔止于动力电池。

1、装机量连续四年全球第一

动力电池装机量嘅稳步增长，是宁德时代营收增长嘅主要动力。宁德时代2021年第一季度营收向好来源于市场对动力电池日益增长嘅需求。

中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，宁德时代2021年第一季度装机量达12.22GWh，同比大增438%。

而从2020年年报数据来睇，宁德时代嘅装机量增速也依然稳定。年报显示，宁德时代2020年实现锂离子电池销量46.84GWh，同比增长14.36%，其中动力电池系统销量为44.45GWh，同比增长10.43%。

喺电池销量增长嘅情况下，宁德时代依然占据‌国内动力电池市场嘅半壁江山。

中汽研合格证数据显示，2020年国内动力电池装机总量为63.6GWh，同比增长2%，其中宁德时代装机量为31.9GWh，市场占有率为50%。而据第三方研究机构SNE Research统计，2020年宁德时代动力电池嘅全球装车量为34GWh，市场份额为24.82%，连续四年位居全球动力电池装机量排名第一。

（图 / 2019-2020年全球动力电池喺电动汽车上嘅装机量Top10）

此外，宁德时代也拥有国内动力电池领域最广泛嘅客户基础。宁德时代喺其财报中表示，2020年工信部公布嘅新能源车型有效录入共6800余款车型，其中宁德时代配套动力电池嘅车型超过3400款，占比约50%。

但係，随住新能源汽车渗透率上升、动力电池市场逐步扩大，宁德时代动力电池业务嘅赚钱能力却喺下降。

喺动力电池系统销量同比增长10.43%嘅情况下，宁德时代嘅动力电池系统销量营收仅同比增长2.18%，呢意味住宁德时代嘅动力电池系统单价较2019年略有下滑。

“电池营收增速放缓，也可能系因为磷酸铁锂电池喺2020年异军突起，宁德时代嘅电池销售构成向单价更低嘅磷酸铁锂电池倾斜。”一位电池行业从业者对「探客Tanker」表示。

除营收增速外，另一个更直观嘅数据——毛利率也喺下滑。2020年度，宁德时代销售毛利率为27.76%，较2019年嘅29.06%略有下滑。

（图 / 2015-2020年宁德时代嘅毛利率）

对于毛利率嘅下降，宁德时代喺年报中表示：“公司各细分产品毛利率嘅变动是销售单价和单位成本变动综合影响嘅结果。若未来市场竞争加剧或行业政策调整等因素令到公司产品售价及原材料采购价格发生唔利变化，公司毛利率存喺下降嘅风险。”

喺毛利率下滑嘅情况下，政府补助为宁德时代嘅业绩做出‌较大贡献。2020年，喺营收同成本变动持平嘅情况下，宁德时代嘅归母净利润实现‌22.43%嘅同比增速，远超营收嘅增速。而仅“第啲收入”中来自政府嘅补助，就为宁德时代提供‌11.4亿元嘅净利润。

除动力电池业务外，储能系统板块嘅业务也成为宁德时代喺2020年新嘅增长点。报告期内，宁德时代储能业务营收为19.4亿元，同比增长218.56%，占总营收比重从2019年嘅1.33%增长至2020年嘅3.86%。

（图 / 宁德时代2020年年度报告）

而随住碳中和市场嘅发展，储能业务也会系宁德时代带来更大嘅想象空间。

2、2021年能否保住第一宝座？
 

回顾2020年宁德时代经历嘅事件度，最引人注目嘅莫过于打入特斯拉供应链、同LG化学竞争全球第一及市值超越中石油。

宁德时代市值历史性地超越中石油，畀‌资本市场更多想象空间。有人将呢一时刻比作能源领域嘅“奇点时刻”，旧嘅化石能源走舞台中央，新能源嘅代表宁德时代被寄予更多期望。

但呢啲并唔意味住宁德时代可以高枕无忧。喺2021年初市值达到9800亿元嘅顶峰后，宁德时代并未突破万亿市值嘅关口。而其最终守住嘅全球第一宝座，过程也十分惊险。

压力来自于LG化学。

虽然宁德时代喺2021年最终以24.82%嘅市占率成为全球第一，但受国内疫情影响，宁德时代2020年上半年装机量一度落后于LG化学，自2020年3月至8月嘅半年时间里，LG化学嘅单月装机量均超过宁德时代。

“二者嘅差距非常小，如果唔系国内新能源市场喺下半年回暖并爆发，宁德时代就输嘎啦。”前述人士对「探客Tanker」表示。2020年上半年，国内新能源汽车市场同比下滑44%，而LG化学押注嘅欧洲新能源汽车市场却同比增长‌52%。

2020年前三季度，LG化学装机量达到19.13GWh。而LG化学电池业务喺第三季度销售额为26.2亿美元，营业利润为1.4亿美元，均创下历史新高。

反观宁德时代，喺全球市场嘅出货量并唔可观。唔过好消息是，宁德时代喺德国投建嘅工厂预计将喺2021年内投产，到2022年时可实现14GWh嘅电池年产能。

从某种程度嚟讲，过度依赖国内市场是宁德时代嘅一个隐患，随住动力电池市场嘅洗牌，部分车企也选择“逃离”宁德时代。

2020年7月，曾“带飞”宁德时代嘅宝马，选择同亿纬锂能合作，大众也喺2020年入股国轩高科。越来越多嘅车企选择扶持国内二线嘅动力电池厂商以制衡宁德时代。

唔过，宁德时代仲有足够嘅时间去调整。据宁德时代方面透露，其德国工厂将喺2021年内建成投产，并喺2022年达到14GWh嘅年产能。

家阵时国内动力电池领域，呈现以宁德时代领衔嘅“一超多强”局面。根据动力电池联盟最新统计，宁德时代喺2021年3月装机量为4.52GWh，占国内全部动力电池装车量嘅一半。今年3月，比亚迪、LG化学、中航锂电和国轩高科分居第二至第五位。但这四家公司嘅总装车量仅为宁德时代嘅约三分之二。

中国喺呢几年内仍将是新能源汽车最大嘅市场，而全球第啲新能源市场仲喺度爬坡阶段，呢对于占据国内市场半壁江山嘅宁德时代而言是莫大嘅优势。

喺跨界巨头唔断下场造车嘅当下，占据龙头地位嘅宁德时代仍有较大嘅话语权。而动力电池市场下一阶段竞争嘅关键，仲要是产能。

宁德时代也喺其年报中表示，随住公司业务规模嘅扩大，目前公司动力电池库存量增加，同比增长34.57%，而公司喺建产能77.50GWh，呢意味住其产能还将比而家翻一倍以上。

“宁德时代嘅产能利用率喺行业中也处于较高水平，随住新能源汽车行业嘅快速发展，市场份额将进一步向龙头企业集中。”汽车行业分析师周涛对「探客Tanker」表示。

此外，为‌进一步降低电池成本，宁德时代正喺度希望用镍、锰元素替代电池原材料中成本较高嘅钴。为此，宁德时代喺2020年12月也宣布喺全球第一镍生产和出口国印尼，投资50亿美元兴建一座电池工厂，该工厂有望喺2024年正式投产。

(图 / 印尼嘅露天镍矿)

3、野心唔止于动力电池

宁德时代扩张嘅脚步并未停下。

其年报显示，2020年宁德时代嘅非股权投资额达173.9亿元，较2019年增长68.09%。

而喺股权投资方面，宁德时代喺近期也频繁出手。4月27日晚间，宁德时代发布公告称公司将斥资190亿元对境内外新能源汽车产业链嘅优质上市公司进行投资，本次投资嘅资金来源为公司自有或自筹资金。

值得注意嘅系，呢已是宁德时代第二次大手笔投资产业链上市公司。2020年8月，宁德时代首次宣布对产业链相关上市公司投资191亿元，目前已向4家A股产业链公司投入重金，且主要以参同认购定增股份为主。

“宁德时代通过股市投资‌好几家做锂电设备嘅公司，锂电设备是动力电池最具价值嘅细分环节之一，而新能源汽车产业链极长，市场空间广阔，未来也可能会出现类似于半导体产业那样嘅龙头。”周涛对「探客Tanker」说。

买锂电设备嘅同时，宁德时代也唔忘买矿。4月11日，宁德时代官宣旗下子公司将以1.375亿美元入股中国洛阳钼业位于刚果（金）嘅Kisanfu铜钴矿，呢项投资使宁德时代获得世界上最大嘅未开发钴资源之一。

自2021年以来，受全球供应链及大宗商品价格上涨影响，三元锂电池原材料钴元素价格暴涨50%。宁德时代本轮嘅投资喺进一步保证自身原材料供应安全嘅情况下，也压缩‌中小电池厂商嘅生存空间。

图 / 三元锂电池喺制造

“宁德时代系想绑住电池产业链上下游，守住自己嘅电池业务，以保持领先地位。”周涛说。

但係，宁德时代嘅野心唔止于车载电池。

喺发布年报当天，宁德时代再次发布公告话，公司同ATL签署两份《合资合同》，拟共同出资设立两家合资公司，从事应用于家用储能、电动两轮车等领域嘅中型电池嘅研发、生产、销售和售后服务。其度，电芯合资公司投资额为120亿元，电池包合资公司投资额为20亿元。

对于本次投资合资公司，宁德时代表示，随住锂离子电池喺家用储能系统、电动两轮车等领域嘅应用空间唔断扩大，公司拟同消费电池生产企业ATL通过合资方式深度合作，拓展新业务领域机会。

事实上，宁德时代喺两轮电单车领域早有布局。日前，共享出行公司哈啰出行喺其招股书中透露，2019年6月，哈啰出行同宁德时代和蚂蚁集团合作，推出小哈换电服务，为两轮电动车用户提供换电解决方案。

除电池领域外，自动驾驶领域也出现咗宁德时代嘅身影。今年1月7日，自动驾驶芯片生产商地平线公告完成C2轮4亿美元融资，由Baillie Gifford、云锋基金、中信产业基金和宁德时代联合领投。

“自2017年开始，宁德时代就已经无办法藏住自身嘅野心嘎啦，现金流太充足，跨行业去谋求更多发展空间是好正常嘅。”前述电池行业从业者对「探客Tanker」表示。

宁德时代频繁嘅投资行为，也印证‌其喺2020年定下嘅三大战略发展方向：以可再生能源和储能为核心嘅固定式化石能源替代、以动力电池为核心嘅移动式化石能源替代及以电动化+智能化为核心嘅应用场景。

而喺动力电池领域占据霸主地位嘅宁德时代，能否凭借呢啲纵横布局去建立坚唔可摧嘅护城河，以面对前赴后继嘅挑战者？市场仍待佢进一步回答。