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  • “中国酱油第一股”仲有救吗?

    转载:本文来自微信公众号“子弹财经”(ID:wwwhygc),作者:许芸,编辑:蛋总,转载经授权发布。

    “中国酱油第一股”仲有救吗?

    喺“龟速”发展多年后,加加食品终于急嘎啦。

    近年来,喺多个场合,加加食品创始人、实控人杨振几次提及回归酱油主业,并制定‌相应嘅营销及产品战略,他嘅“野心”是将原酿造酱油打造成中国酱油行业嘅“茅台”。

    急住回归主业、进行战略转型和产品升级背后,是加加食品内外交困嘅处境。

    喺公司内部,家族企业气息浓厚,高层变动频繁,控股股东、实控人违规操纵上市公司为自己嘅投资担保,投资者担忧公司为“家天下”。

    而喺外部,以“中国酱油第一股”之姿登陆A股市场嘅加加食品,却没有抓住上市和餐饮业发展带来嘅红利,市占率被龙头老大海天味业远远甩开,利润甚至被曾经嘅“小弟”千禾味业赶超。

    2020年,加加食品实现营收20.73亿元,归属于上市公司股东嘅净利润为1.76亿元。呢一业绩,同9年前相比进步并唔多。

    而家,实控人杨振终于醒悟,但其已被列入失信被执行人名单,所持加加食品股权也已全部被冻结,违规担保嘅官司仍未彻底解决,呢啲情况都畀公司嘅发展带来诸多变数。

    喺竞争激烈嘅调味品市场里,加加食品仲有翻身机会吗?

    1、跑唔动嘅业绩

    4月28日晚间,加加食品交出‌2020年嘅“成绩单”。

    目前,加加食品主要从事酱油、植物油、食醋、鸡精、蚝油等产品嘅生产及销售,“加加”酱油和“盘中餐”食用植物油是公司嘅核心产品,销售收入占总收入嘅80%。

    2020年,加加食品营收为20.73亿元,同比增长1.61%;归属于上市公司股东嘅净利润1.76亿元,同比增长8.47%。喺疫情影响下,业绩仍然处于增长状态,难得但难言优秀。

    客观来睇,同同是上市公司嘅竞争对手海天味业、千禾味业、中炬高新进行横向对比,加加食品嘅业绩和增速都逊色唔少。

    喺2020年,海天味业实现营收227.92亿元,同比增长15.13%,实现归属于上市公司股东嘅净利润64.03亿元,同比增长19.61%。而旗下拥有厨邦、美味鲜品牌嘅中炬高新营收同比增长9.59%达到51.23亿元,归属于上市公司股东嘅净利润同比增长23.96%达到8.9亿元。由此可见,呢两家公司唔管喺业绩规模,仲要是增速上都远甚于加加食品。

    此外,曾经发展远唔及加加食品嘅“小弟”千禾味业,也已逐步追赶上来。2020年,千禾味业营收同比增长24.95%达到16.93亿元,同加加食品嘅差距已然唔多;归属于上市公司股东嘅净利润增速为3.81%达到2.06亿元,利润规模已超越加加食品。

    “中国酱油第一股”仲有救吗?

    “中国酱油第一股”仲有救吗?

    事实上,冰冻三尺非一日之寒。将时间跨度拉长唔难发现,加加食品早已陷入成长缓慢嘅泥沼。

    2012年1月,加加食品创始人、实控人杨振成功将加加食品推上‌A股,呢一上市时间,比酱油行业老大海天味业早‌整整两年,加加食品也因此被称为“中国酱油第一股”。

    彼时,根据中国调味品协会嘅统计,按2010年度主要产品产量计算,加加食品喺全国调味品行业和酱油行业均居第3位,前两位是海天味业和广东美味鲜调味食品有限公司(旗下有厨邦、美味鲜)。

    上市以来,加加食品嘅业绩数据可以用一个“稳”字来概括,但咁样嘅“稳”却并非好事。

    2011年,加加食品营业总收入达到16.83亿元,归属于上市公司股东嘅净利润为1.58亿元。2011-2020年,加加食品未曾出现过亏损,归属于上市公司嘅净利润最低时未下过1亿元,但也没有太大嘅发展,最高时没超过1.8亿元。

    “中国酱油第一股”仲有救吗?

    加加食品嘅成长性危机可见一斑。喺呢啲年消费升级嘅大趋势之下,调味品市场嘅增长情况也有目共睹,但加加食品却仲喺度“原地踏步”。这唔禁令人心生疑问:加加食品发生‌乜嘢?为何喺规模并唔多嘅情况下早早停下‌增长脚步?

    2、难买到嘅产品

    喺2021年3月嘅一次投资者关系活动度,面对投资者关于公司“过去十年间发展比较平稳,……有边啲地方是做嘅不足嘅?”疑问,杨振答道:“我哋已经揾到差距形成嘅根本原因,是产品覆盖率唔够,主要体而家渠道唔够、终端网点唔够、产品品项和规格唔够等。”

    从销售模式来睇,目前,唔管是加加食品还是海天味业、中炬高新和千禾味业,收入都主要依赖于经销模式。其度,加加食品经销模式收入占总收入嘅比重更加系高达99.08%。

    从现有渠道来睇,加加食品嘅销售网络覆盖湖南、湖北、河南、河北、安徽、江西、四川、云南、广西等核心市场,同时以二、三线城市和县、乡(镇)为重点市场,依托长沙、郑州、阆中三大生产基地,辐射全国。

    唔过,同上市时相比,加加食品经销商数量增长并唔多。据加加食品招股书披露,彼时其已喺全国各地发展‌近1200家总经销商。而据其2020年财报披露,加加食品经销商数量全年增加73家,达到‌1394家。 

    “中国酱油第一股”仲有救吗?

    (图 / 加加食品2020年财报)

    因为经销商数量嘅增长缓慢,相应地,由经销模式带来嘅收入增长幅度也好微弱。加加食品2020年经销模式带来嘅收入为20.54亿元,同比仅微增0.93%;直销模式收入虽然实现‌同比274.54%嘅增长,但只有1904.64万元。可见拓展经销商渠道对于加加食品发展嘅重要性。

    另一方面,经销商数量唔多也令到喺一啲地区,加加食品嘅产品覆盖率唔及同行。

    「子弹财经」注意到,喺北京市朝阳区一啲商超内嘅酱油调味品区域,海天品牌种类繁多,基本都占据货架最大嘅陈列区,且经常有促销活动,反观加加品牌产品往往只有寥寥几款,喺货架上并唔起眼。此外,李锦记、千禾、厨邦、六月鲜、鲁花等也占据‌货架唔少空间。

    喺一家占地两层嘅京客隆超市内,各种品牌嘅酱油、醋产品摆满‌一整面墙嘅货架,唯独没有加加产品嘅身影。最终,喺该超市员工帮助下,「子弹财经」才喺一个唔起眼嘅小货架上揾到‌加加嘅产品。

    “中国酱油第一股”仲有救吗?

    同铺天盖地铺货嘅海天唔同,加加食品唔止喺陈列上唔畀力,产品种类同样唔多。其度,占据收入大头嘅酱油类产品主要有减盐生抽、原酿造、面条鲜、味极鲜、金标生抽等几款。

    喺新品嘅推出上,加加食品节奏也比较缓慢。以其酱油大单品为例,面条鲜喺2009年即已推出,原酿造喺2014年推出。为贴合而家“大健康”趋势而推出嘅单品减盐生抽,喺2019年4月才面世,目前市场仍待进一步打开。

    据前述超市员工回忆,2019年时该超市仲有加加品牌嘅促销员,且当时加加产品仲喺度靠墙嘅调味品大货架上,也进行过一啲促销活动。但后来,加加产品便逐渐为第啲品牌“让位”,从酱油品牌集中嘅大货架上“退出”。

    事实上,加加品牌陈列位少、产品难找嘅情形并非孤例。喺投资者互动平台、各种社交平台,时有投资者、消费者抱怨加加产品喺商超等线下渠道难以揾到,陈列不足,推销唔够。

    “中国酱油第一股”仲有救吗?

    (图 / 关于加加产品难揾到嘅部分发言)

    对此现象,加加食品证券部工作人员讲畀「子弹财经」:“我哋嘅全国市场比较大,产品嘅分布肯定也会唔系几一样。今年,杨总(杨振)喺一次投资者关系活动度,有表明今年会有相应嘅嘅销售策略,即‘三定、三扩、三增’策略,主要做终端市场、终端网点嘅推广,但(发展)需要一定时间。”

    “今年肯定已经有相应嘅市场推广策略嘎啦,杨总也会主抓呢一块业务。”该证券部工作人员进一步表示。

    所谓“三定、三扩、三增”,即“定方向、定方案、定方法”“扩渠道、扩网点、扩经销商”和“增品项、增规格、增动销”。喺“12345”产品战略和“1+1”品牌战略之外,杨振寄望于通过“三定、三扩、三增”和具体嘅营销手段,配合成个公司完成战略转型和产品升级。

    “过去我哋是没有做呢个事,终端网点嘅数量还处于创业初期阶段嘅水平,而家已经意识到‌呢个问题。2021年,我哋将从8个亿元省份开始,扩大市场份额。”喺终端网点嘅推广上,杨振显得信心十足。

    3、反省嘅实控人

    曾经风光一时嘅加加食品为何没能抓住上市和餐饮产业发展嘅红利,忽视经销渠道扩张,发展止步唔前?这可能要喺实控人杨振身上找答案。

    成立近25年嘅时间里,加加食品嘅兴衰同杨振紧密绑定。

    1985年,23岁嘅杨振辞去教师公职下海经商,从事食品技术研究和食品生产销售相关工作。喺自学大量技术书籍及拜访国内行业专家后,杨振于1996年8月喺湖南省长沙市创办‌加加食品嘅前身加加酱业,进军酱油行业。

    当时,杨振意识到酱油所使用嘅传统封闭式塑料瓶盖喺便利度和卫生方面多有不足,便对酱油瓶盖进行‌创新,首创‌一种带孔嘅酱油瓶盖——打开酱油瓶外盖后,直接拉开内盖即可倒出酱油。

    创业初期,加加食品通过高端定位、独特设计及各种广告推广,甚至还拿下‌央视两个月嘅“标王”,得以快速打开市场,奠定‌喺行业里嘅地位。

    “中国酱油第一股”仲有救吗?

    “企业上市后发展缓慢,主要是因为2013年以来我个人投资套进去嘎啦,然后恶性循环,唔断地搞投资,没有聚焦主业,所以错过‌发展时机,呢个我责无旁贷。”2020年12月23日,喺一次机构调研活动中杨振坦言。

    而家官司缠身嘅杨振,并唔吝啬于分享自己失败嘅投资历程。

    “公司上市以后,我借‌4亿元左右畀几个合作多年嘅上游企业发展,后面发现佢哋无偿仲能力,就共同寻求解决方案。佢哋将一啲唔良资产股权转畀‌我,我控股后发现该公司除咗高额银行贷款,仲有民间债务。为‌将呢啲资产盘活,又投入大量费用做技改。期间进行‌几次担保融资,最后破产,导致债务都成‌我个人嘅。”

    唔过,杨振强调,呢样嘢同上市公司无关。另外,他指出,自己投资嘅企业仲有辣妹子、顾大嫂、派仔食品等,都非常具有前景。

    “中国酱油第一股”仲有救吗?

    杨振爱投资嘅一面也体而家上市公司层面,但係,大多也并唔成功。

    2015年,加加食品投资5000万元获得云厨电商51%股权,延伸喺电商领域嘅布局,但云厨电商亏损严重,相关股权喺2017年12月被0元转让。2017年,加加食品仲曾经筹划收购辣妹子食品100%股权,未能成行。

    2018年,加加食品还筹划‌重大资产重组,拟“蛇吞象”跨界收购远洋渔业企业金枪鱼钓100%股权。该交易作价高达47.1亿元,加加食品计划以现金7亿元加发行7.92亿股嘅方式进行支付,但该交易喺进行近两年后以失败告终。

    喺杨振个人投资面临困境时,加加食品几乎沦为‌杨振嘅“提款机”。

    其中具有代表性嘅系喺2018年前后,迫于外部债务压力以及为向外部保理等机构融资或帮助加加食品控股股东湖南卓越对外借款提供质押等原因,杨振主导‌几次加加食品嘅违规行为。

    具体包括:违规占用加加食品2400万元转畀其指定嘅自然人刘某渝、将3000万元转畀湖南卓越控制嘅派仔食品;加加食品违规为控股股东关联方合计开具7.19亿元商业承兑汇票;以加加食品嘅名义为湖南卓越对外借款提供合计金额2.95亿元嘅担保,等等。

    此外,2020年5月,加加食品还曝出喺2017年中为湖南卓越及其关联方违规担保,违规担保本金余额合计4.66亿元。因为本次违规担保,加加食品唔仅部分银行账户被冻结,公司还被实行第啲风险警示戴上“ST”帽。

    而家,因违规担保引起嘅法律纠纷仍未‌结,今年5月12日将迎来新一次开庭。

    而湖南卓越及杨振目前都已因个人债务纠纷被法院列入失信被执行人名单。此外,湖南卓越以及杨振及其妻子肖赛平、儿子杨子江持有嘅共计4.87亿股已被司法轮候冻结,占加加食品截止2020年底总股数嘅42.29%。

    由此可见,喺加加食品上市后,由于实控人杨振过于注重投资而对主业缺乏重视,从而使企业错失‌消费升级大潮中嘅发展良机,只能原地踏步。

    4、难摆脱家族企业嘅弊端

    而家嘅加加食品,唔禁令人想到另一家命运多舛嘅企业——曾名噪一时却喺忽视主业发展且多元化失利后,逐步走向衰败嘅贵人鸟。

    曾有“A股运动品牌第一股”之称嘅贵人鸟,喺上市后便围绕体育产业展开‌令人眼花缭乱嘅投资并购活动,曾经还拟以27亿元跨界收购威康健身100%股权,震惊业界,后来该收购以失败告终。贵人鸟也曾尝试聚焦主业自救,但并唔成功。

    而家,贵人鸟创始人林天福已被限制高消费,公司诉讼缠身,被法院裁定重整,挣扎喺退市边缘。

    同贵人鸟类似嘅系,加加食品也系一家典型嘅家族企业,且喺重要岗位嘅任命上,存喺家族企业“任人唯亲”嘅典型问题。这或者也导致‌喺杨振偏离主业发展时,加加食品没有敢于“放开手脚”嘅人去带动公司向前发展。

    “中国酱油第一股”仲有救吗?

    自2006年起,杨振年仅19岁嘅儿子杨子江成为‌加加食品嘅副董事长,此后还担任总经理助理兼人力资源总监、营运中心总监等职,现任加加食品总经理助理。杨振嘅妻子肖赛平则历任加加食品副董事长兼资产总监、董事等职,现任公司资产总监。

    而杨振则一直是加加食品嘅核心管理者,历任董事长、总经理职务,2019年11月,喺杨振因违规事项被处罚两个月后,加加食品管理层发生变更,杨振成为名誉董事长,并任长沙加加食品销售有限公司总经理。

    从近两年加加食品管理层嘅变动来睇,其仍未脱离家族式企业嘅弊端,重要嘅管理职位仍由杨振亲属担任。

    杨振唔再担任加加食品董事长、总经理之后,其堂兄、时年63岁嘅杨旭东被选举为董事长并被聘任为总经理。唔过,一个月后杨旭东便辞去‌总经理职务,由李红霞接任。2020年3月18日,杨旭东又辞去‌董事长一职,任期仅4个月。

    2020年8月3日,李红霞也申请辞去‌加加食品副董事长、总经理职务。唔过,一个月后,李红霞就被推选为加加食品董事长,但佢喺呢个职位上也像是“短途旅行”——2021年2月25日,李红霞辞去董事长、董事等职务,改为担任董事长高级顾问。

    最新消息显示,3月15日,任加加食品总经理嘅周建文被推选为公司董事长,他嘅另一个身份是杨振嘅外甥女婿。

    实控人杨振同董事长兼总经理周建文关系密切,加上公司副总经理、董秘等职位嘅频繁变动,呢一系列事件引发‌外界嘅关注——有人担忧已有违规案例嘅加加食品内控制度无办法保证公司透明度,同时也担心杨振对公司决策施加影响。

    “现任董事长经过董事会投票表决产生,符合相应嘅法律法规。喺公司一啲大嘅决策上面,也会按照相应嘅法律法规去执行。董事长(同实控人)虽然是亲属关系,但(公司决策)实际上还是有董事会喺管控。”对于外界担忧,加加食品证券部工作人员对「子弹财经」表示。

    至于杨振目前喺加加食品所负责嘅工作,该证券部工作人员介绍道:“因为佢係名誉董事长、又是公司创始人,喺公司嘅一啲经营方面还是可以提一啲建议和意见嘅,大嘅方向上,也可以畀到具体嘅决策者一啲建议。”

    5、结语

    成也萧何,败也萧何。加加食品因杨振而崛起,同样因为杨振而陷入纠纷同争议之中。

    而家,喺投资上食够苦头、债务缠身嘅杨振,终于幡然醒悟,转身聚焦加加食品嘅主业。但而家嘅调味品市场,参同者众多,市场竞争极为激烈,2021年一个季度业绩顶加加食品2020年全年收入嘅海天味业,估算自己喺调味品市场嘅市场占有率也只有约13-17%。

    分散嘅市场也意味住既是加加食品嘅压力,都系发展机会。但实控人违规事项频出、被列入失信被执行人名单、股权被司法冻结,加加食品仲可以赢得几多资本信任,仲要是未知数。加加食品想要崛起,注定难上加难。

    *文中题图及第啲未署名配图来自:「子弹财经」图库。

    cantonese.live 足跡 粵字翻譯

    2021-05-04 14:35:17

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