中国公司井喷式赴美上市，是上年8倍，热情堪比2000年

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作者｜Lianzi

编辑｜Vicky Xiao

“我哋嘅电话快要被想要赴美IPO嘅中国公司打爆嘎啦。我哋正喺度考虑雇佣更多嘅人来处理呢啲IPO需求。”The Blueshirt Group董事总经理Gary Dvorchak喺接受CNBC采访时, 将过去4个月亲身经历嘅中国公司赴美上市热潮形容为“波澜壮阔嘅一股浪潮”。

赴美上市热潮从未停止

喺过去两年，尤其系美国前任总统特朗普嘅任期上，新闻媒体报道里充斥住各种中国公司“从纳斯达克退市“嘅消息，但当人以为越来越多嘅中国公司正喺度选择逃离美国金融市场嘅时候，恰恰相反，中国公司喺以前所未有嘅速度喺美国上市。

根据彭博社报道，今年仅过去四个月，来自中国嘅公司已经喺美国纳斯达克通过IPO嘅形式筹集‌66亿美金，比上年同期增加‌8倍。相对比过去20年中IPO筹集金额最高嘅一年——2018年嘅30多亿，已经几乎翻倍。

喺今年第一季度上市嘅所有中国公司度，其中最大嘅一笔IPO是来自电子烟企业雾芯科技（RLX Technology）。呢间公司通过IPO筹集‌16亿美金。另外一家公司——涂鸦智能则通过上市筹集‌9亿多美金。

中国公司仍然面临一啲审计风险。美国证券交易委员会喺上个月表示，将住手实施对海外公司嘅强制财务审计，但呢种风险却没有阻止中国公司喺接下来嘅几个月继续加速纳斯达克上市操作。Hogan lovells律师事务所大中华区私募股权主管Stephanie Tang对彭博社表示，2021年，纳斯达克会迎来更多中国公司上市，喺这其中好可能将包含滴滴出行。

根据多家媒体报道，滴滴出行已经秘密提交‌IPO申请。如果上市，呢间中国公司估值将有望高达1000亿美金。之前中国公司嘅最高纪录为2014年，阿里巴巴喺美上市，筹集‌250亿美金。

另外，有“卡车界Uber“之称嘅满帮集团今年也会喺美国上市，将筹集大约20亿美金。

值得注意嘅系，唔少公司喺过去两年选择喺美股上市后，喺港交所进行二次上市，从而对冲可能发生嘅纳斯达克退市风险，即将喺海外上市嘅滴滴出行好可能就会选择美股、港股双重上市嘅方式。

此外，根据多家媒体报道，纳斯达克上市嘅蔚来汽车正喺度同瑞士信贷和摩根士丹利等投行沟通港股二次上市事宜。据悉，蔚来汽车考虑喺香港上市时出售约5%股份。另一家中国汽车企业——小鹏汽车则是选择和美国银行和摩根大通进行合作，商量港股上市。

难以为继嘅高IPO价格

纽交所中国区首席代表杨旭对CNBC表示，2021年将有大约60家中国公司计划喺美国上市。但同时，他也担心咁高嘅IPO估值系咪具有合理性。

2021年嘅美股市场经历‌2020年疫情带来嘅震荡后，再次出现咗唔断暴涨迹象，唔少华尔街人士开始质疑2000年嘅科技泡沫已经再次来袭。

喺呢个巨大嘅泡沫市场度，纷纷涌入嘅中国公司都希望能够“赶上美股最好嘅时候”，加急自己嘅上市操作。

根据安永公开嘅数据，今年第一个季度是2020年美国IPO最繁忙嘅季度。喺美国第一季度上市嘅36家公司度，大约50%来自大中华地区。

杨旭喺接受采访时表示，呢啲中国公司唔希望喺上市流程中浪费任何时间。2020年登陆美股嘅34家中国企业从首次递交招股书到成功上市平均耗时73.26天。小鹏汽车、贝壳和理想汽车都只花‌20天就完成‌IPO。

根据Renaissance Capital嘅数据，上年有30家中国公司喺美上市，筹集‌2014年来最多嘅资金。呢种千载难逢嘅股市机遇，令到越来越多嘅中国初创公司寻求最好时机嘅套现。越来越多嘅证据显示，中国企业喺特朗普执政期间对赴美上市嘅恐慌情绪，喺今年拜登上台后得到缓解。

“但哩个都系1999年互联网股市泡沫以来，我哋再也没有经历过嘅状态。哩个使我好担心。”Gary说。

呢种估值过高嘅迹象带来嘅直接结果就是IPO后股价缩水。

喺今年2月港股上市嘅快手虽然喺上市初期暴涨到415港币一股，但好快出现咗断崖式下跌。截至发稿，快手估价为259港币。

安永亚太区IPO负责人Choo Choi对CNBC表示：今年嘅IPO后走势唔及上年，并表示第三季度嘅宏观经济可能出现恶化。

除咗呢种对大环境能否持续支持高估值嘅担心外，一啲中国公司海外IPO后出现股价下跌也和其本身嘅盈利能力挂钩。

例今年估值最高嘅雾芯科技(RLX Technology Inc.) 喺今年1月上市价格为30美金一股，但截至发稿其股价已经跌落到大约10美金一股，蒸发‌大约2／3嘅市值。

呢间仅成立三年嘅公司目前已经是中国电子烟市场嘅龙头老大之一。但随住国内对电子烟领域嘅政策锁紧，推出保护未成年人免受电子烟侵害嘅公告后，呢间公司唔得唔彻底结束‌电商渠道嘅销售，转而线下开拓市场，但这也大大增加‌运营成本。

佢嘅毛利率喺上市前就已经出现下降趋势——虽然其营收从2018年嘅1.32亿元上升到2020年嘅22亿元，但其毛利率却从44%下降到37%。此外，2020年前三季度4.9%嘅销售净利率，更加系只有2019年同期嘅大约一半。 

虽然喺早期唔少圈内人猜测雾芯科技选择纳斯达克上市都系希望能够喺海外扩张市场份额，但直到而家呢间公司也没有能够喺美国获得PMTA许可（烟草预上市申请）。

前面提到嘅涂鸦智能嘅情况也并没有更好。其三月上市股价大约25美金，之后出现几次大幅度波动，今日收盘大约喺19美金一股。呢间公司喺2019年同2020年嘅净亏损加起来大约有1.4亿美金。

唔过，虽然有各种前行者遭遇“牛市”里嘅意外嘅滑铁卢，但可以预知嘅系，呢并唔可以影响中国公司美股IPO嘅热情。

今年除咗滴滴出行外，纳斯达克可能还将要迎来爱回收、作业帮、松果出行、每日优鲜、哈啰出行等等。

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