五分钟速览巴菲特股东大会十大睇点

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对于新手投资者而言，“选股要比找出未来乜嘢会成为一个好行业重要得多。”

伯克希尔·哈撒韦公司嘅年度股东大会于美国东部时间5月1日下午1点30分开幕。本出年会首次将会场搬离内布拉斯加州嘅奥马哈小镇，改到‌洛杉矶嘅一家酒店举行。由于冠状病毒疫情仍然喺美国持续，年会仍然排除咗绝大多数参同者。

作为巴菲特(Warren Buffett)嘅长期合作伙伴，上年因为疫情错过股东大会嘅查理·芒格（Charlie Munger）回归，两位“90后”老人再度同框，喺三个半个钟头嘅时间里回答‌关于宏观经济、市场和公司业务嘅若干问题。

长期以来，伯克希尔·哈撒韦嘅股东大会都被视为市场嘅一个风向标，会上透露嘅观点被价值投资者奉为圭臬，呢啲观点或多或少推动‌市场发展嘅进程。

从苹果到SPACs再到比特币，本年度嘅股东大会上又有边啲新睇点呢？

睇点一：伯克希尔更上一层楼

喺大会开始前，伯克希尔公布‌一季度财报，称今年第一季度恢复盈利，一季度实现净利润117.1亿美元，合每股盈利7,638美元，上年同期为净亏损497.5亿美元，合每股亏损30,653美元。一季度实现营收646亿美元，上年同期612.65亿美元，同比上涨5.44％。相比之下，由于新冠疫情，该公司喺2020年一季度亏损近500亿美元。

之后巴菲特解释话，今年真嘅更上一层楼嘎啦。唔可以简单嘅去睇净利润，比如说今年数字是增长30亿，明年又亏损20亿，唔可以简简单单咁样去睇，一定要解释其中嘅原因。特别是要睇运营利润，因为对于伯克希尔咁样嘅公司会有好多账面上嘅投资波动。

睇点二：后悔卖‌苹果

巴菲特承认自己喺上年四季度出售‌部分苹果公司嘅股票系一个错误，因为佢认为苹果嘅股票还是“非常便宜嘅”。苹果嘅产品广受投资者欢迎，是“唔可或缺嘅”。据认识，苹果仍然是伯克希尔·哈撒韦投资组合中对大嘅头寸，价值近1110亿美元。

睇点三：唔会买回航空股

上年巴菲特喺股东大会上披露，将2016年买入嘅四大美国航空公司——美国航空、西南航空、美联航和达美航空股票持仓全数抛售，并说对航空公司股嘅估值犯‌“可以理解嘅错误”，买入嘅时候投资金额是有吸引力嘅。但喺今年嘅股东大会上，巴菲特说，他觉得他嘅行动“没有任何问题”。

新冠疫情改变‌他对航空公司嘅睇法，唔清楚未来三四年人系咪会像上年那样坐飞机。他解释说，伯克希尔持有约7000亿美元嘅航空股，最后仅卖掉‌1%到1.5%，减持嘅比例其实并唔多。

虽然航空业上年嘅困境并唔系出于自身嘅问题，但对于航空业嘅前景，巴菲特偏向谨慎。特别是由于商务出行嘅复苏还滞后，航空出行可能没有回到疫情爆发前嘅水平。因此，国际范围内，他还唔想买航空公司股。

睇点四：指数基金是系一个好好嘅选择

巴菲特也谈到‌一啲方法论，特别系对于新手投资者而言，“选股要比找出未来乜嘢会成为一个好行业重要得多。”他以汽车行业举例，20世纪初是汽车发展嘅黄金时期，大约有2000家公司进入汽车行业，人对于行业嘅成长性都有好高嘅期待。但是到‌2009年，仅有三家汽车制造商幸存，其中两家破产。

而家嘅世界可能以“非常戏剧化”嘅方式发生变化，世界上最大嘅20家公司有几多能喺未来30年内持续待喺这份榜单上？要知道从1989年来睇，当时排名前二十嘅公司没有一家出而家今日嘅榜单上。正如巴菲特过去所谈到嘅那样，金钱是平等嘅，呢恰恰说明资本主义运作嘅十分出色。因此，他补充说，最好嘅投资方式是指数型基金。

睇点五：SPAC投资热潮唔会永远持续落去

伴随住人对于SPAC嘅热议，巴菲特也谈‌自己嘅睇法，佢认为呢种狂热唔会永远持续落去，佢会让交易环境更具竞争性。“据我所知，SPAC通常需要喺两年内花完佢哋嘅钱。如果你用枪指住我嘅头，要我两年后再买一家公司，我只能买一家。总是有来自私人股本基金嘅压力。”

SPAC（Special Purpose Acquisition Company，特殊目嘅收购公司）是为‌筹集资金同私人公司合并，喺此过程度，私人公司通常喺两年内上市，是借壳上市嘅一种方式。根据SPAC Research嘅数据，目前有超过500笔金额超过1,380亿美元嘅空白支票交易喺寻找目标公司。

“呢种情况唔会永远持续落去，但而家钱喺边里，华尔街就去边里。”巴菲特说道。

睇点六：谈市场估值

喺问答环节度，芒格认为低利率政策确实催化‌成个股票市场嘅高估值，让嗰啲投资于市场嘅人有机会创造财富。芒格讲：“目前呢种情况嘅一个后果是伯尼·桑德斯基本上可以说赢嘎啦，因为一切资产嘅价格都变得那么高，利率却那么低。”而“正喺度崛起嘅呢一代人中嘅富人和穷人之间嘅差异将会小得多。”

睇点七：比特币是令人厌恶嘅资产

喺本次股东大会上，芒格再次向比特币开火。喺过去嘅一年时间里，比特币价格创下‌历史，喺今年4月份更加系突破‌六万美元。咁神奇嘅表现也吸引‌华尔街大型金融机构嘅参同。芒格长期以来一直批评比特币嘅巨大波动和缺乏监管，呢次股东大会上他仍然坚持话，呢种“凭空捏造出来嘅金融产品”嘅发展是“令人厌恶嘅，而且违背‌文明嘅利益。”

睇点八：联邦刺激政策或以灾难告终

巴菲特和芒格还谈及美国政府近期嘅财政刺激措施，即通过高政府支出和极低利率相配合嘅举措。芒格认为呢种情况难以永远持续。芒格话，现代货币理论家们嘅信心过度膨胀，但没有人对政策嘅后果有清醒嘅认识。“呢种极端嘅刺激举措好有可能比大家想象嘅更可行，但我认为，一旦继续咁样做，没有任何限制，佢将以灾难告终。”

睇点九：睇到‌严重嘅通货膨胀

巴菲特表示喺疫情复苏期间，正如好多市场参同者所担忧嘅那样，价格压力正喺度唔断上升，“我哋睇到‌严重嘅通胀。我喺涨价，人哋也喺涨价。而且佢正喺度被接受。我哋做‌好多房地产业务，成本一直喺涨，涨，涨。钢铁嘅成本每天都喺度上涨。”“经济变得非常火热，而我哋没有料到会咁样。”

睇点十：谈中国脱贫

芒格谈到中国让8亿人脱离贫困，呢是史无前例嘅成就，并表示向中国致以敬意。