• 简中
    • 繁中
  • 注册
  • 查看作者
  • 对比特币嘅睇法,最能反映巴菲特嘅投资思路

    转载:本文来自微信公众号“锦缎”(ID:jinduan006),作者:愚老头,喺雪球设有同名专栏,转载经授权发布。

    本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,唔构成任何投资建议。

    伯克希尔·哈撒韦(NYSE:BRK.A)56周年度股东大会,就喺今年五一假期第二天嘅凌晨1:30举行。 

    台上嘅两位老搭档,巴菲特91岁,查理·芒格97岁,真嘅系睇一年少一年。

    我哋从头到尾听完‌呢次股东大会,目嘅喺于知道,乜嘢是真正嘅价值投资。

    01 乜嘢是价值投资?

    一开始我哋好像知道。我哋似乎可以举出一大堆嘅关于价值投资嘅理论、实践,结果而家却越来越模糊。

    巴菲特喺股东会上,比较‌1989年世界前20大市值嘅公司同2021年3月31日世界前20大市值公司,两者基本没有重合嘅地方。喺1900年到1911年嘅这十几年度,美国有2000多家公司进入‌汽车行业,到今日就剩下三大巨头,其中2家还破产过。

    通过呢个历史,巴菲特讲畀我哋,揾到一个伟大公司,其复杂度远远超出我哋嘅想象,仲要讲畀我哋,边怕选对赛道,选对龙头,最后也可能血本无归。

    我哋学‌好多嘅理论,满满嘅套路,呢啲理论呢啲套路喺某啲时间是有用嘅,但归结到最后还系一条:世界唯一唔变嘅,就系一切都喺度变。

    02 航空股卖错‌么?

    巴菲特曾经说过,带轮子嘅生意唔好买。汽车和航空属于重资产、周期性行业,呢唔符合巴菲特长期投资嘅逻辑。但他还是买‌唔少航空股,并且喺美国疫情期间嘅最低点剁‌出去。

    好多人将这当成巴菲特马失前蹄嘅证据之一。

    是嘅,如果从结果睇,巴菲特确实是卖错嘎啦,卖‌之后嘅航空股普遍都回到‌疫情前嘅起点,涨幅超过50%嘅比比皆是。

    可如果你换一个角度睇,巴菲特做出嘅呢个决定,唔管结果点样,都系一个最合理嘅选择。

    巴菲特喺呢次股东会提到,查理·芒格是公司嘅首席文化官,而他,是首席风险官。对于美国嘅航空公司嚟讲,碰到大嘅风险事件直接破产清零重新开始,系一个常见嘅选择,喺呢个过程度,对于公司嘅员工和客户,都无特别大嘅损害,代价就是股东和债权人,股价可能直接被清零,债权人可能只能收回相对债务总值忽略唔计嘅残值。资本主义社会资本说话,但资本自身其实都系赤裸裸嘅,受唔到乜嘢保护。

    巴菲特面临嘅,是航空公司因为疫情直接破产,自己持股价值清零嘅可能性。他当然知道,自己可能正卖喺低点。但呢个唔重要嘎啦,安全要紧。

    A股嘅股民容易将自己喺A股嘅经验套到美股上。实际中美嘅制度和文化差别非常大。A股嘅公司好少出现破产,而美股上市公司破产是家常便饭,好多时候更加系公司处理风险事件时嘅标准处理方案,因此,有瑕疵嘅股票,跌到任何程度都系可能嘅,抄底系等自己快速破产嘅路径之一。

    我喺2020年3月写过《高盛喊抄底,波音可以抄么?》讲过咁一个道理。波音当时也处于一轮暴跌度,如果嗰个时候抄底,而家盈利也有50%+。原理也一样,波音确实唔可以倒,可并唔等于股东和债权人唔可以被放弃。

    “波音而家跌嘅只剩下三分之一个茅台‌”,总有人用呢个来调侃我哋嘅大A股。也有人用呢个理由去炒军工股,或者喺股灾嘅时候用赌国运嘅理由来抄底。用家国情怀、赌国运嘅态度来投资A股,系一件尤其神经错乱嘅事。

    价值投资,大家对公司嘅估值,所处赛道嘅成长性有争议,呢当然是能力高低嘅问题,可如果掺杂进所谓嘅赌国运,家国情怀,呢属于感情频道嘅内容,连投资都唔系,跟价值投资就更唔搭边嘎啦。

    03 点样认识比特币?

    巴菲特没有对比特币做乜嘢评价,但查理·芒格没有掩饰他对比特币嘅厌恶,“成个发展令人厌恶,同文明嘅利益背道而驰”,好似王尔德讽刺英国人猎狐,“一群令人无语嘅人去追逐一群无办法下咽嘅猎物”。

    任何嘅虚拟资产,都需要挂钩一个底层嘅实体资产,实体资产价值提升,虚拟资产价格就涨,实体资产灭失,虚拟资产价值也归零。

    而比特币,恰恰是咁一种,完全同现实脱钩,没有同任何底层资产挂钩嘅一种资产。喺产生比特币嘅过程度,消耗‌一个中等国家所需嘅电力,但却唔创造任何价值,更多嘅系为洗钱等地下经济提供‌工具,所以查理·芒格说,“同文明嘅利益背道而驰”并没有错。

    对比特币嘅睇法,最能反映巴菲特嘅投资思路。股票嘅投资,是建立喺底层实体资产价值嘅基础上嘅,也就是我哋常说嘅公司嘅内喺价值,安全边际、现金为王,步步为营,呢是价值投资所追求嘅锚。唔管时代社会点样变化,研究底层资产嘅价值,是价值投资所要努力嘅方向。

    对比特币,对技术投资当然可以秉持任何态度;但对个人嚟讲,唔投资自己唔认识嘅嘢,是投资嘅基本原则。

    cantonese.live 足跡 粵字翻譯

  • 0
  • 0
  • 0
  • 152
  • 请登录之后再进行评论

    登录
  • 任务
  • 发布
  • 偏好设置
  • 单栏布局 侧栏位置: