当下，全球疫情嘅影响仍未消除，佢对人生活习惯嘅改变也越来越明显，比如数字支付嘅逐步流行。相应地，数字支付服务提供商嘅业绩都系水涨船高。
美国数字支付公司PayPal和Square分别喺北京时间5月6日和5月7日公布2021年Q1季度财报，得益于数字支付市场环境嘅改变，二者喺营收和利润方面均实现较好嘅增长。
唔俗嘅业绩表现推动股价上涨，PayPal和Square盘后股价均涨超4%。值得注意嘅系，双方一直以来嘅竞争称得上是针锋相对，比如都大力发展金融科技、都押注数字货币嘅前途等。随住欧美市场数字支付规模逐渐扩大，两家公司将点样抢滩未来战场？后疫情时代，PayPal和Square谁嘅战略更胜一筹？我哋从二者呢一财季嘅财报中可以窥见一啲端倪。
支付市场“疫”外提升渗透率，活跃用户增长带动PayPal利润爆发Square扭亏为盈
疫情对支付市场变革嘅推动性十分明显，呢一点我哋从PayPal和Square财报嘅业务表现中都可以有所发现。
PayPal称2021年Q1为“有史以来最强劲嘅季度”，其财报显示，第一季度净营收为60.33亿美元，比上年同期嘅46.18亿美元增长31%；净利润为10.97亿美元，比上年同期嘅8400万美元增长1206%。
尼尔森（Nielsen）公布嘅市场调查显示，支持PayPal付款嘅商家增加17%嘅回头客，而且最终结账率上升34%，此外，使用PayPal嘅消费者对应商户嘅消费金额平均增加12%，购买嘅频率都要高11%。——这可以理解为消费嘅便利促进消费行为。
此外，PayPal交易嘅“活性”增长也好显著。第一季度净新增活跃账户1450万个，同比增长21%，总活跃账户达到3.92亿个。该季度，PayPal处理交易量达44亿次，同比增长34%。
Square嘅Q1财报显示，其总净营收为50.57亿美元，同比增长266%。按业务类型划分，Square第一季度基于交易嘅营收为9.59亿美元，相比之下上年同期为7.58亿美元；基于订阅和服务嘅营收为5.57亿美元，相比之下上年同期为2.96亿美元；硬件营收为2.87亿美元，相比之下上年同期为2.06亿美元；比特币营收为35.11亿美元，相比之下上年同期为3.06亿美元。Square净利润为3900万美元，上年同期则录得净亏损1.06亿美元。
相对于PayPal面向更多大型商户和企业，Square喺财报电话会议上主要总结餐厅和商场嘅数据，CEO杰克·多尔西表示采用Square产品嘅卖家同一季度嘅平均卖家相比，利润总额高出 5 倍以上。
喺个人消费者方面，PayPal公司嘅Venmo 拥有约 6500 万用户，而Square嘅Cash App喺 2020 年只有 3400 万。有趣嘅系，2020 年，Venmo嘅收入为 4.5 亿美元，Cash App却是59亿美元。据估计，Cash App每位用户可产生54美元嘅收益，而PayPal嘅Venmo平均只获得12美元。这是由于前者早早实现购买比特币等加密货币以及股票嘅功能，并借此获得更高嘅手续费收益——Cash App嘅费率约为1.5%，Venmo为1%。唔过，Venmo已经喺日前也加入支持加密货币交易嘅功能，后续市场点样变化仲系要要观察。
当然，二者嘅欣欣向荣毫无疑问同疫情带来嘅喺线服务红利有关，比如喺疫情高峰期使用PayPal嘅中小型企业总收入增长25%，相较之下没有该渠道嘅企业则遭受9%嘅收入下降，更多嘅企业用户为维持收入投入PayPal嘅怀抱。PayPal首席执行官舒尔曼认为”喺后 COVID 世界度，消费者数字行为嘅转变将基本保持唔变，我哋继续睇到电子商务支出嘅上升远远高于大流行前嘅水平，就算喺已经开始重新开放嘅国家和市场都系咁”。
两者主营业务扩张趋势明显，但营收主体差异带来资本市场嘅唔同表现
喺财报发布后，华尔街主流分析师对PayPal嘅评级都有明显提升，30位分析师畀出强买入评级，呢说明PayPal无论是现有业务嘅地位，仲要是处于发展中嘅服务都被市场所睇好。
同之相对嘅，Square嘅评价却出现咗显著嘅唔确定性。将近半数分析师并没有畀予过高嘅期待，呢表面睇起来并唔符合本次财报公布嘅业绩趋向。
截至美东时间5月6日收盘，PayPal嘅市值高达2959亿美元，而Square只有佢嘅唔到一半，1020亿美元。点解业务范围睇似咁相近嘅两家公司会遭遇明显嘅“区别对待”？这还要从双方嘅业务背景说起。
长期以来，PayPal主要营收来自交易收入，以Q1财报公布嘅数据为例，其交易营收为56亿美元左右，较60亿美元嘅总营收，占比高达93%，可以说交易完全是PayPal嘅基本盘。尤其系PayPal嘅履历背靠eBay，同阿里巴巴之类嘅全球性电商巨头合作密切，其主要业务支撑非常稳定。
CEO舒尔曼喺回答分析师提问时表示，仲要将对购物和基本嘅消费者金融服务进行进一步嘅国际化推广，呢将扩大公司嘅业务空间。
唔同于PayPal，Square喺Q1约50亿美元嘅营收度，超过35亿美元来自比特币投资，交易带来嘅营收占比剩只为19%左右。
从呢一点来睇，Square嘅营收过于偏向风险尚存嘅比特币，虽然本季度取得良好嘅收益成绩，但约70%嘅营收来自一项非主营业务且有潜喺风险投资显然唔系健康嘅结构。
此外，如果要找分别找一家中国公司同PayPal和Square进行对比，噉样前者对应嘅系支付宝或是蚂蚁集团，后者对应嘅则是拉卡拉——前者都通过立足线上电商平台拓展业务边界，并将长远目标放喺全球化扩张，后者以支付作为业务根基，发展商户经营服务，比如对中小型企业提供经营贷款、硬件支持等。
美股研究社认为，两者嘅发展路线已经透露各自嘅展望，也解释市场预期为何相差较大。喺Datanyze对海外支付市场嘅统计度，PayPal拥有53.92%嘅市场份额，为近50万家公司提供服务，Square排名第五，喺全球市场仅占2.19%。
PayPal喺支付之外追求嘅系成为商业行为基础设施中嘅金融设施，并且要以电商平台为引子，进军全球市场，根据苏宁金融研究院副院长薛洪言嘅统计，跨境贸易支付一直为PayPal稳定贡献住约20%嘅交易量，喺中国、东南亚和南美洲嘅大部分市场，PayPal嘅重心均是跨境业务。PayPal首席执行官舒尔曼也喺财报电话会议上提到，公司同eBay嘅协议到期后，又签下阿里巴巴，通过其全球站为海外数以亿计嘅消费者提供金融服务。PayPal面对嘅消费者数量更多，B端用户多是大型卖家，体量同潜力也更大。
Square嘅主要交易手段是Cash APP，通过交易赚取手续费，但目前只针对美国和英国，虽然佢喺伦敦和东京等世界重要城市都有布局硬件和服务，但即便如首席财务官阿姆里塔·阿胡贾喺财报电话会议上所说，Q1季度喺澳大利亚实现营收翻倍嘅业务表现，以及美国以外嘅市场高达80%嘅毛利润同比增长，Square由于战略嘅特性深耕基于地区嘅中小型企业和商户，也还是限制公司嘅全球化步伐，导致其后续开拓市场嘅速度将落后于 PayPal——边怕后者目前仲未有将企服业务作为核心。
巨头纷纷涌入数字货币市场，PayPal同Square能否抓住发展嘅先机？
喺两家公司嘅财报电话会议度，分析师都有问到Paypal跟Square嘅高管关于数字货币嘅相关问题。目前，呢两个巨头均对数字货币表现出较高嘅关注度。
PayPal收购行业相关公司，并有计划开展研发自有币种，Square喺投资比特币后获利颇丰，且对数字货币交易收取中间费用获得唔菲嘅利润，目前来睇趋势向好，但风险一样显著。
首先是Visa、MasterCard等传统金融巨头也喺跑步入场数字货币，Visa 首席执行官 Alfred Kelly 喺4月27日嘅财报电话会议上宣布，公司正喺度大举进入加密货币领域。PayPal同Square没有确定嘅可能性占据领导地位，毕竟数字支付和传统信用卡支付等仍处于博弈中。
更重要嘅系，数字货币自身嘅价值、政策等风险都系潜喺隐患，例如Paypal 从 Libra 时代就热衷于加密货币，但Libra因为监管问题最终走向唔之，Paypal也宣布退出监督联盟。
面对数字货币，唔管是应用前景还是崩盘隐患，价值同投机之间嘅争论喺市场中存喺已耐，呢样嘅业务发展能否一帆风顺仲系要要时间嘅检验。
总之，后疫情时代，是利用红利嘅余温乘风而上狭路相逢，仲要系喺业务上另辟蹊径擦肩而过，仲要要睇巨头们自己嘅想法。但对于PayPal和Square咁样以支付交易为本嘅公司嚟讲，金融基础建设嘅布局必定是重中之重，根据Statista对全球支付市场所做嘅统计，美国本土数字支付市场规模为10354亿美元，占比18.915%，唔到中国嘅一半，到2025年全球数字支付市场规模将喺增加一万亿美元左右，到最后，谁先掌握切蛋糕嘅刀，谁才会更有希望分到一块大嘅蛋糕。
本文来源：美股研究社，转载请注明来源。
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