3年斥资23亿、深度绑定张苗，美嘅少主仍难救华录百纳

转载：本文来自微信公众号“文娱商业观察”（ID:wenyushangyeguancha），作者：浮萍，转载经授权发布。

华录百纳是幸运嘅，因为他暴雷暴得太早嘎啦。

早喺2017年华录百纳嘅业绩就出现咗明显嘅下降，当年实现营业收入22.48亿元，同比2016年嘅25.75亿元下降12.75%；实现净利润1.1亿元，同比2016年嘅3.78亿元下降70.88%。

因为暴雷嘅早，华录百纳喺2018年嘅嗰个时节点上仲未遇到偷税漏税、明星高片酬等负面舆论嘅影响，得以卖畀财力雄厚美嘅系，美嘅创始人何享健之子何剑锋果断接盘摇摇欲坠嘅华录百纳，并喺其后频繁增持，希望以华录百纳为契机打造美嘅系嘅影视娱乐平台。

可惜嘅是何剑锋还是低估‌影视行业嘅复杂性和唔可预知性，喺经历一轮轮嘅危机后成个行业处于历史性低估，华录百纳喺其中自然也难有起色，接手3年来华录百纳并没有乜嘢能拿嘅出手嘅成绩，依然处于食老本状态。

时间唔等人，华录百纳2021年开始频繁资本动作，唔断投资绑定影视圈资源，呢次少主何剑锋能有机会吗？

何剑锋3年累计投入资金23.36亿，浮亏34%

美嘅系对于华录百纳嘅控制权争夺可谓唔遗余力，没少抌下重金。

第一次公开嘅亮相系喺2018年初。当时嘅华录百纳业绩已经暴雷，花费重金收购嘅综艺公司蓝色火焰业绩低迷，导致控股股东华录文化萌生退意，而有意进军影视行业嘅美嘅少东家何剑锋抓住‌呢个机会。

当时何剑锋控制嘅盈峰集团和美嘅集团创始人何享健控制嘅普罗非合计支付现金18亿元，拿下华录百纳1.43亿股股份，约占华录百纳17.55%嘅股份，何剑锋成为公司嘅实际控制人，其后何剑锋几次增持。

盈峰集团2018 年 7 月 27 日至 2019 年 5 月 7 日期间斥资4754.4万元增持817.38万股，增持完成后持股比例为18.55%；

盈峰集团于 2019 年 7 月 22 日至 2019 年 9 月 17 日期间斥资4635.05万元增持，完成后持股比例增至22.47%；

盈峰集团2020年6月份斥资4亿元参同华录百纳新一轮定增，变相向华录百纳现金输血，定增完成后持股比例增至31.88%；

盈峰集团于 2021 年 3 月 4 日至 2021 年 3 月 19 日期间斥资4185.79万元增持华录百纳1439.47万股，增持完成后持股比例进一步增至33.45%。

通过这五次大嘅资本动作，美嘅系一共投入23.36亿元到上市公司华录百纳度，从这里可以睇到美嘅少主对于华录百纳嘅坚定信心，但是目前为止华录百纳嘅市值仅为46.13亿元，按照美嘅系嘅持股比例计算，持股市值15.43亿元，浮亏34%。

何剑锋入主三部曲：贱卖蓝色火焰、财务洗澡、更换团队

何剑锋增持华录百纳嘅过程度，也喺慢慢梳理上市公司原有体系内嘅资产和人事，有2件事最值得说，一件事喺2018年一次性计提财务损失，类似于“财务大洗澡”；另一件则是贱卖蓝色火焰。

先说2018年计提损失嘅事，当年华录百纳净利润亏损34.17亿元，相当于将前十年嘅净利润一次亏干净，乜嘢存货坏账计提、应收账款计提、投资收益计提等都一次打包纳入亏损盘，咁样就能为日后增长留下空间。

咁样做是有效果嘅。2018年巨亏34亿后，2019年和2020年华录百纳分别实现‌盈利1.14亿和1.12亿元，勉强保住‌上市公司嘅盈利基本盘。

关于贱卖蓝色火焰嘅事需要交代一个大背景，就是呢间公司曾经是国内嘅顶级综艺制作公司，出品过《跨界歌王》《最美和声》《女神嘅新衣》系列节目，系一家年盈利超过2亿元嘅综艺制作公司。

喺发展势头最旺嘅2014年，蓝色火焰选择作价25亿元，100%被上市公司华录百纳收购，虽然当时，乃至至今都创下‌综艺行业投资并购嘅历史纪录。喺三年对赌期内，蓝色火焰业绩表现得非常正常，也完成‌三年总计7.63亿元嘅业绩承诺，但是3年一过，立即出现咗业绩急剧下滑和创始人套现走2个行业惯相。

哩个都系导致华录百纳业绩糟糕、不得不卖身嘅关键原因。而家何剑锋入主华录百纳，自然要同咁样嘅烂账做切割，但是没想到最后竟然以400万嘅价格被出售，直接否决‌蓝色火焰嘅价值，被认定为只剩下一个空壳。

清理完华录百纳嘅旧账，何剑锋陆续将原来美嘅系和盈峰集团嘅人聘请进上市公司，经过3年嘅陆续更换，而家嘅董事长方刚、财务负责人张静萍等人清一色是美嘅系老将，华录百纳也变成‌完完全全嘅美嘅系公司。

深度绑定张苗，会是华录百纳嘅一个机会吗？

论财力，背靠美嘅系嘅华录百纳有钱，但是影视公司更多地讲究人脉，好多时候并唔是谁有钱谁就能出好作品，仲要得靠圈内核心人物。所以虽然美嘅系嘅人员入驻，但是华录百纳嘅业绩喺3年内并没有多大起色。

财报资料显示，2018年、2019年和2020年华录百纳嘅营业收入分别为6.3亿元、6.11亿元和2.84亿元，业绩嘅下降趋势非常明显。

这期间华录百纳唔是没有参同作品。以2020年为例华录百纳参同嘅《爱嘅厘米》《青青子衿》《亲爱嘅，你喺边里》《黑色灯塔》以及电影《我和我嘅家乡》都扮演者参投/主投嘅角色，并唔实质性地参同到项目的执行，话语权较弱嘅同时收益也较低。

外行人买影视公司，大多都会面临呢个问题，所以华录百纳开启投资模式，选择用钱绑定资源，先后以1.8亿元100%收购光云动漫、3亿元获得北京精彩时间46%嘅股份。

前者系一家普通嘅动漫代工公司，本身唔算特别优质，没有好多可以说嘅点，最多就是填充一下华录百纳嘅动漫版块；而后者是北京文化嘅高管张苗离职创立嘅电影公司，喺业内资源比较丰富，华录百纳2020年财报上14部电影拍摄计划中有12部都系北京精彩时间参同嘅，可以说华录百纳嘅电影板块基本上是靠张苗嘅北京精彩时间撑起来嘅。