三只松鼠再续休闲食品神话有啲难

转载：本文来自微信公众号“锌财经”（ID:xincaijing），作者：小羊，转载经授权发布。

三只松鼠又喺食安红线徘徊。

近期，市场监管总局组织食品安全监督抽检，抽取粮食加工品、食用农产品、食糖等23大类食品378批次样品，检出其中食用农产品、饮料、酒类等12大类食品20批次样品唔合格。其度，三只松鼠1批次开口松子产品过氧化值（以脂肪计）超标。

5月10日，三只松鼠回应，呢次唔合格原因为运输过程中未按要求存放，公司已喺第一时间召回同批次产品，并开通售后专线全天候为消费者办理相关售后事宜。同时，公司配合市场监管部门嘅调查，对供应商出厂环节、自身分装及物流仓储环节、经销商转运销售环节等开展全面排查，出厂检测均显示合格。

一直以来，靠“贴牌+代工”模式嘅三只松鼠成长迅猛，仅用7年时间便成为休闲零食行业首个营收破百亿嘅企业，并喺2019年7月成功登陆科创板。但喺一路跑步进场嘅背后，靠“贴牌+代工”模式引起嘅食品质量问题频发，黑猫投诉上“食到头发、虫卵和塑料”嘅上百条投诉也证明‌消费者信任危机喺唔断显现。

其实，三只松鼠嘅呢啲问题早有端倪。

痛点唔曾消失：“增收难增利”、流量红利锐减

“增收难增利”一直都系三种松鼠被业内诟病嘅痛点。

4月21日，三只松鼠发布‌2021年Q1财报。财报显示，报告期内公司实现营业收入36.71亿元，同比增长7.58%；同期实现归母净利润3.15亿元，同比大增67.57%。

历年财报显示，从2016年到2019年，三只松鼠嘅营收连年增长。公开数据显示，三只松鼠嘅总营收分别为44.2亿元、55.5亿元、70.0亿元和101.9亿元，势头猛烈。但其归属净利润分别为2.37亿元、3.02亿元、3.04亿元、2.39亿元。营收连年翻番，但净利润嘅增长幅度却唔见大涨，甚至仲喺度减少。

其实，浸淫互联网多年嘅三只松鼠深谙网红玩法，多年来，喺销售费用方面颇为“大手大脚”。2014年-2019年，其销售费用从2.34亿元增长至22.98亿元，增长近9倍。2020年，其销售费用削减唔少，为17.12亿元，占总营收比重为17.48%。但财报显示，由于会计政策变更，运输费、包装费计入营业成本等原因，实际销售费用占比并未减少。

图源搬砖小组

除咗销售费用吞金唔停，三只松鼠也为新品牌烧‌唔少钱。2020年，小鹿蓝蓝、养‌个毛孩、铁功基以及喜小雀陆续上线。但截至2020年末，新品牌仍处于亏损状态，贡献营收7611.17万元，净亏损4042.79万元。

此外，生于互联网、长于互联网嘅三只松鼠原本拥有突出嘅流量优势，近年来也喺渐渐被抹平。

一方面，百草味、来伊份等竞争对手迫进赛道，唔断加固自身“护城河”，分食‌三只松鼠线上大半流量。另一方面，获客成本嘅唔断增加、拓展线下急需资金和时间都喺度为三只松鼠嘅增利提高门槛。

屋漏偏逢连夜雨。今年2月，三只松鼠收到NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED嘅减持告知函，拟减持其持有公司股份。按照当时股价估算，idg资本拟减持数额超12亿。而喺2020年7月20日至今年1月20日期间，IDG资本已套现超6亿元。

或者三只松鼠该换个新故事嘎啦。

“贴牌+代工”模式并非出路

喺创业之前，章燎原摆过地摊、开过冷饮店，也卖过VCD，失败却时常缠身。

27岁嘅时候，章燎原“混”进‌做坚果产品嘅安徽詹氏食品有限公司。29岁嘅他，被破格提升为詹氏嘅营销副总经理。唔过，由于和管理层意见唔同，2012年1月11日，章燎原正式走詹氏。借住电商嘅东风，章燎原将三只松鼠逐渐壮大成‌市值过百亿嘅坚果王国。

但係同传统休闲零食企业“商超＋经销渠道”嘅模式唔同，拥有互联网基因嘅三只松鼠一直走嘅都系B2C模式。

招股书显示，三只松鼠主要从事自有品牌休闲食品嘅研发、检测、分装及销售，而产品嘅加工生产则由供应商来完成。而喺代工厂嘅加持下，三只松鼠则可以降低制造成本，提升生产效率，将利润最大化。 

但弊端也十分明显：难以管控产品质量、无办法保证产品货期同后续宣传以及合作客户考察等。呢啲也都为三只松鼠之后嘅食安问题埋落‌伏笔。

2019年11月21日，沈阳嘅车女士“双十一”购买嘅三只松鼠足迹面包，打开后竟发现包装内有一只苍蝇；

2020年5月8日，上海市市场监督管理局官网公布2019年上海市定量包装商品净含量计量监督抽查结果——炒货及坚果食品（第一批）。其度，三只松鼠嘅产品开口松子净含量唔达标；

2020年11月，深圳市消费者委员委托专业质检公司对115款国内外知名品牌薯片开展比较试验，发现盐津铺子、三只松鼠、董小姐3款薯片样品嘅丙烯酰胺含量超过‌2000μg/kg；

……

财报显示，2020年，三只松鼠营业收入97.94亿元，同比微降3.72%，同上年度同期基本持平;归属于母公司嘅净利润为3.01亿元，同比提升26.21%。而三只松鼠嘅坚果品类，上年实现营收48.48亿元，占营收49.5%，其毛利率为22.28%，其中委托加工嘅产量达2008.23吨。

由此睇来，呢次被报道唔合格嘅开口松子也有迹可循。

中国食品产业分析师朱丹蓬对媒体表示，三只松鼠“贴牌+代加工”嘅运营模式，是用轻资产运营来规避重资产嘅经营风险。但对于食品行业而言，代工模式尤为容易出现质量问题，企业将最重要嘅生产环节外包畀供应商，对产品品质嘅管控就容易成为漏洞。

另外，随住消费需求嘅唔断增加，我国休闲零食行业市场规模将进一步扩大。

艾媒咨询显示，从2010-2021年中国休闲零食行业规模及预测数据来睇，2010年中国休闲零食行业市场规模为4100亿元；2020年中国休闲零食行业市场规模为11200亿元；十年发展，休闲零食行业规模增长7100亿元；据预测，2021年将达到11562亿元。

喺此大环境下，也将意味住会有越来越多嘅休闲零食企业步入赛道，抢夺三只松鼠嘅市场份额。内有食品安全问题唔断，外有强敌环伺、虎视眈眈，加之股东减持、营收首降，能否继续维持住“零食一哥”嘅名号，对三只松鼠嚟讲，仍是个唔小嘅挑战。