B站付费率创下新高，大家更愿意为小破站花钱‌？

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游戏压力巨大，付费率创下新高

撸业绩亮点之前，要跟没有持续关注B站业绩嘅小伙伴打个招呼：2020年Q1嘅B站喺极大程度上被疫情刺激‌业绩，因此基准较高，喺用“同比”基准时，格外考虑翻山嘅难易程度。

1. 营收方面，除咗比唔上20年Q4那极具爆发力嘅一季外，仲可以维持喺破圈以来嘅高速公路。Q1单季营收39亿元，同比增长68.5%。虽然睇起来和20年Q4收入差唔多，但今年Q1基本已经没有上年疫情嘅影响，加上春节假期嘅影响，因此喺咁样嘅大环境下，能保持跟上年Q4同一水平，就已经超预期嘎啦。

2. 从收入质量上来睇，来自增值服务、广告和电商嘅收入占比持续扩大。除咗大会员方面嘅增长，直播和第啲增值服务嘅进程也喺加快。线上广告高效率也依然让B站保持强大嘅竞争力。游戏方面嘅收入，同比虽仲有2%嘅增幅，但压力也比较大。

因为B站主要靠代理来获得游戏收入，因此对代理游戏质量要求比较高。大型端游自然有腾讯爸爸做主，而小众市场，尤其系休闲游戏产品成为第啲厂商展露头角质之地。包括像上年代理嘅《糖豆人》，以及今年上线嘅《坎公骑冠剑》，都系B站喺唔断尝试嘅实验品。呢种休闲游戏嘅玩家，又需要B站建立同玩家更紧密嘅游戏社群，因此对Tap-Tap母公司心动公司嘅投资也喺意料之中。

服务型货币化方式千千其万，B站自然是唔会放下游戏这块肉。只是相比纯研发型嘅游戏公司，B站有更大嘅内容群体，通过呢一优势同游戏结合更容易产生协同效应。

3. 用户体量进一步扩大，且付费率创下新高。MAU达2.23亿，同比增长30%，其中移动端月活用户达2.09亿，同比增长33%；DAU也达到6010万，较2020年同期增加18%。同时，用户付费率达到‌9.2%，月均付费用户达2050万，同比增加53%。

营销活动仍占运营支出主力

B站花‌好多时间精力，目嘅都喺度于培养用户习性。大量嘅运营支出依然还系喺营销活动上，唔过Q1嘅营销费用继续环比收敛。归属普通股东净亏损为9.04亿元，而实际上由于大量嘅股权激励开支，调整后经亏损为6.64亿元，比上季度稍稍好转，并且喺整体上处于稳定水平。

从股东到管理层，没有人是真正钟意亏损嘅。佢哋都喺度等一件事——规模效应下嘅滚雪球。

最后，仲要是老生常谈，公司是公司，股价是股价。B站嘅市值虽然喺经历‌一个季度嘅回调之后，依然还是有下行嘅余地。除非你是百里挑一嘅短线高手，要唔然还是唔好太注意B站嘅短线价格。

影响公司股价嘅因素，除咗以业绩为基准嘅估值，更重要嘅还是投资者情绪。因为对Q4业绩充满预期，而将故事写得越来越满嘅投资者们，也需要更多嘅时间来消化高估值。时至今日，B站嘅一方面有住指数、机构嘅撑腰，但另一方面，高波动性也让唔少稳健嘅投资者望而却步。

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