华为嘅“棋子” ，能成特斯拉杀器吗？

转载：本文来自微信公众号“市值观察”（ID:shizhiguancha），作 者 / 蓝色多瑙河，编 辑 / 小市妹，转载经授权发布。

近期，因同华为深度合作，小康股份成‌电动汽车界“最靓嘅仔”。 

从4月6日双方签订新能源汽车合作协议至今，小康股份股价涨幅近160%，总市值接近750亿元。 

而半年前，公司股价还停留喺9元附近，市值仅100亿出头。粗略计算，公司喺过去6个月度，平均每月涨出一个市值相仿嘅新公司。 

▲图源：同花顺iFinD

呢种现象，几乎唔可能发生喺公司经营层面，但喺二级市场上并唔鲜见，毕竟我哋啱啱见证过，一年12倍嘅蔚来、8倍嘅特斯拉。对于时下火热嘅电动汽车界，没有乜嘢是唔可能嘅。 

但相较于特斯拉、蔚来等已实现多款量产电动车，汽车保有量过万嘅头部车企，小康股份喺高端电动车领域有乜嘢实力？

资料显示，代表小康股份突围高端电动车领域嘅SF5，上年及今年前三个月嘅累计销量仅为941辆，唔及直接竞品理想ONE嘅单月销量，占小康股份乘用车总销量嘅比例也唔到2%。 

唔过，借助本次同华为嘅“深度”合作，SF5官宣嘅两天预定量超3000辆 （坊间传言预定量已超过万辆） ，有乐观投资者估算，按照华为线下数千家体验店单店日均销售1辆计算，SF5月销量有望过万，小康股份将奔千亿市值，直接对标特斯拉等头部车企。 

唔过， 市值观察对此持相当谨慎嘅态度，毕竟SF5短板明显，且本次同华为合作带来嘅优势持续性仲系要要观察。

SF5短板明显

SF5既系一款具体车型都系小康股份嘅一大高端电动车平台。2018年3月，小康股份投资嘅美国SF MOTORS公司首次发布‌旗下两大高端智能电动汽车平台——SF5同SF7。 

SF5同SF7均搭载‌拥有知识产权嘅电驱动技术和智能驾驶技术研发成果，寄托住小康股份转型高端电动车嘅希望。当时，SF7还系一辆概念车，但SF5几乎是工程样车，接近量产。 

2019年4月，SF5更名为“塞力斯SF5”喺国内率先发布预订，并同时发布‌纯电版本和基于纯电嘅增程型两种规格嘅SUV车型，预计喺当年三季度量产交付。 

唔过据市值观察跟踪，赛力斯SF5直到2020年一季度才开始陆续交付。据《太平洋汽车》统计，上年全年及今年三个月，赛力斯SF5累计销量941辆，同期直接竞品理想ONE嘅累计销量为45203辆，二者嘅差距是天上地下。 

▲ 数据来源：太平洋汽车 

但从两款车嘅配置上讲，赛力斯SF5两种规格嘅车型都丝毫唔输理想ONE： 

1、赛力斯SF5除低配版采用后驱设计外，其余两款车均采用四驱设计，后驱和四驱百公里加速分别为6.8秒和4.8秒，理想ONE （四驱） 百公里加速6.5秒，四驱版嘅SF5更胜一筹； 

2、喺增程式用于发电嘅发动机方面，理想ONe搭载1.2T三缸机，三缸设计天生会抖动，而赛力斯SF5全系搭载1.5T四缸机，唔仅排量更大且性能成熟稳定。赛力斯SF5最高时速分别为190和230公里/个钟头，高于理想ONE嘅172公里/个钟头； 

3、喺电机配置方面，理想ONE前后电机总功率为240千瓦，总扭矩为530N•m。后驱和四驱嘅赛力斯SF5，电机功率分别为255千瓦和510千瓦，扭矩分别为520N•m和1040N•m，四驱版本明显胜出理想ONE。 

4、价格方面，定位中型SUV嘅塞力斯，后驱同四驱三款车转型嘅价格分比为24.9万元、27.9万元和33.9万元，理想ONE售价32.8万元，赛力斯SF5更具备性价比。 

虽然性能、性价比相对占优势，但SF5完全唔系理想ONE嘅对手。 相较于头部造车新势力嘅品牌声量，塞力斯呢个品牌几乎少有人听讲。而且，塞力斯母公司小康股份，素来也以中低端商用货车著话，同高端电动车几乎扯唔上关系。 

毕竟，作为代步工具嘅汽车产品消费，拼嘅唔剩只是配置，更加系品牌力。本次同华为合作，塞力斯SF5能否解决呢一问题尚需观察，唔过非常值得担忧嘅系，塞力斯SF5同华为合作取得优势嘅持续性点样？ 

“唔对称”合作

业内将塞力斯同华为嘅合作，形象嘅形容为“塞力斯抱华为嘅大脾”。 

本次双方深度合作推出嘅车型——华为智选SF5，唔仅喺供应链端采用‌华为Drive One电驱动系统，搭载HUAWEI HiCar全场景智能互联系统，以及华为Sound音频系统。另外，华为还首次为该车型开放‌线上线下嘅销售渠道，恐怕哩个都系最挑动资本神经嘅一条信息。 

▲华为智选SF5 

毕竟，截至2020年底，华为消费者业务已经喺全球建立包括12家旗舰店、5000多家体验店。官方信息话，4月21日起，赛力斯华为智选SF5将陆续入驻上海、深圳、成都、杭州等4大城市、7家华为旗舰店。 

唔可否认，借助华为嘅技术同渠道赋能，以及华为以往喺运营高端品牌嘅成功经验，塞力斯SF5嘅品牌声量同汽车销量短期内喺上会得到立竿见影嘅改善。我哋睇到，4月19日，华为智选SF5推出后，近两天就收到3000个订单，塞力斯也成‌网络热议嘅品牌。 

唔过，呢种改善能长期持续落去吗？呢个问题可以具体分解为两部分：华为对SF5嘅背书效应会持续几耐？华为终端以后只会销售小康股份一家嘅智能汽车吗？

对于第一个问题，根据事件嘅传播轨迹，现阶段华为对SF5背书嘅声量最高，但是经过这段高光后，华为背书嘅传播热度便将持续下滑，况且华为同塞力斯嘅合作还系一种“强弱联合”，更会加速呢种背书效应嘅衰减。 

对于第二个问题，华为本次同小康股份基于技术同渠道双赋能嘅合作特例并唔具有排他性，也就意味住，华为智选汽车产品完全有可能喺以后加上第啲电动汽车品牌，比如广汽埃安、长安汽车等。 

这并唔难理解，毕竟任何商业合作嘅背后都系利益交换。华为进军电动汽车界嘅利益诉求一直好明确，即成为智能汽车时代嘅“博世”。华为为此喺过去几年间投入‌巨大嘅人力财力，并已具有喺包括自动驾驶全栈技术、智能座舱、电驱系统等电动智能汽车所需嘅多项核心技术。 

呢啲花重金打造嘅技术及华为广泛销售渠道唔可能仅供塞力斯SF5一款车型或小康股份一家车企使用。 截止目前，据公开信息，华为已同包括北汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、广汽集团等汽车整车厂商签署合作 （见下图）。 

▲来源：公开信息 

只唔过，华为本次同小康股份合作中首次开放‌自己嘅销售渠道。业内人士对此分析，呢一合作方式，一方面是华为出于打造其赋能量产电动汽车样板嘅决心，以便以后更好嘅推广自己嘅业务；另一方面都系避免自己消费者业务下滑造成嘅渠道资源闲置，根据华为同小康股份达成嘅合作协议，华为将获得一定嘅SF5渠道分成收入。 

但于小康股份而言， 如果往后SF5失去华为渠道独家代理，其目前建立嘅短暂优势也唔复存喺，同等嘅华为技术同渠道嘅赋能下，SF5将好难一枝独秀。

所以这本质上系一场唔对等合作，华为喺其中占有明显嘅话语权，小康股份也只是其打造同车汽车合作样板嘅一枚“棋子”。 

先别对标特斯拉

塞力斯SF5及系列车型是小康股份对公司未来嘅一次押注，该车型喺技术储备方面嘅实力并唔弱于同行，但由于喺品牌运作方面嘅明显短板，上市后未畀公司带来预期嘅效果。 

本次同华为嘅“特例合作”将喺短期内对塞力斯嘅品牌声量及销量有一定嘅改善，唔过长期而言，呢种“特例合作”关系存喺唔确定性，也就意味住华为对塞力斯嘅深度赋能会有一定期限嘅窗口期。 

喺家阵时嘅窗口期内，投资者唔乏疯狂投机嘅情绪，催生小康股份股价接连涨停，唔过需要时时关注嘅系： 当下塞力斯SF5嘅预定量到底会点样演变？投资者方能更好嘅估算塞力斯SF5为小康股份贡献嘅市值。

但毫无疑问，真正决定小康股份头部电动汽车品牌地位嘅系，同华为“特定合作”嘅窗口期过后，塞力斯SF5及系列车嘅销量能否喺主流市场站稳脚跟，届时投资者再喊“小康股份对标特斯拉”口号也唔迟。 

■ 免责声明

本文涉及有关上市公司嘅内容，为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露嘅信息（包括但唔限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）作出嘅个人分析同判断；文中嘅信息或意见唔构成任何投资或第啲商业建议，市值观察唔对因采纳本文而产生嘅任何行动承担任何责任。