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加密货币交易所第一股Coinbase于周四盘后发布一季报，营收数据略唔及市场预期，叠加比特币、以太坊等主流加密货币表现唔佳，Coinbase喺财报公布之后一度跳水大跌超6%，随后喺管理层提及未来6-8周将提供狗狗币交易服务后，股价止跌转涨。
Coinbase于今年4月14日登陆纳斯达克，喺上市前夕，已率先预告一季度业绩。因此，本季财报相当于明牌，股价受财报影响较弱，更多嘅还是受投资者情绪影响。
Coinbase一季度交易量同比暴涨10余倍，营收仍唔及预期
华尔街分析师有时候也让人一头雾水，比如本次财报发布后Coinbase股价一度大跌，市场解读为唔及预期。
但实际上，Coinbase已经喺4月6日发布详细嘅一季报业绩预告，考虑到一季度财报最后截止日期为3月31日，预告已无限接近实际成绩。
从本次正式财报数据来睇，无论营收还是利润，抑或用户数据都同预告相差无几，唔系几明白为何分析师预测嘅数值能够超越管理层嘅预测。
具体来睇，一季度Coinbase营收18.01亿美元，公司之前预告喺18亿左右，彭博分析师一致预期是18.14亿美元。
从预期来睇，Coinbase一季度营收略唔及预期。
但这份成绩单已经相当炸裂，要知道Coinbase2020年全年嘅营收才12.77亿美元，而今年一个季度已经实现上年全年营收嘅总额还要几，可见Coinbase相当依赖加密货币嘅行情。
今年一季度末，加密货币嘅市值达到2万亿美元，而上年底只有7820亿美元。
回到比特币和以太坊这两个主流加密货币上，比特币一季度末嘅价格几乎比2020年底翻一番，达到约59000美元，而同时期，以太坊嘅价格翻一倍还多，达到约1900美元。
大牛市嘅行情极大推动用户交易量嘅提升，如Coinbase一季度交易量3350亿美元，同比暴涨10余倍。
咁大牛市，让Coinbase大赚特赚，今年一季度嘅净利润达到7.71亿美元，超过公司之前业绩预告嘅平均值。
更令人恐怖嘅系，Coinbase嘅净利率达到42.8%，是天底下难得嘅好生意！
机构投资者战败散户，交易费用率恐持续下滑
于交易所而言，提供交易赚取嘅收入是大头，一季度Coinbase交易收入占总营收嘅比重为85.5%，从交易量来睇，Coinbase嘅上涨幅度超过1000%，但交易收入增幅只有796%。
交易收入略低于交易量，问题出喺佣金上。
喺一季报度，公司坦诚一季度机构交易嘅费用率低于上年全年。
从用户结构上睇，机构交易嘅数量占比已经达到64.2%，但交易收入只有8540万美元，远唔及散户14.55亿美元。
未来，随住加密货币交易所竞争加剧，唔排除交易费用率会继续下滑。
另外一方面，从COIN平台加密货币市值占总加密货币市值嘅比重来睇，2021年一季度嘅占比略有小幅下滑，竞争烈度值得投资者关注，毕竟交易所嘅净利率可以达到恐怖嘅42.8%。
上市首日盘中涨超70%，Coinbase会否出道即巅峰？
Coinbase4月14日亮相资本市场，由于特殊嘅身份和唔同寻常嘅上市方法，吸引全华尔街嘅目光。
上市首日，Coinbase唔负众望，盘中一度涨超70%，市值逼近千亿美金。
聚光灯之下，Coinbase还吸引女版巴菲特“ARK木头姐”嘅连续加仓。
当华尔街还沉浸喺震惊之时，Coinbase再度超乎投资人嘅预料：股价竟然出道即巅峰，一度从最高点回落40%！
这唔禁要让人发问：Coinbase会出道即巅峰吗？毕竟比特币嘅价格自Coinbase上市之后屡次大跌，颇有啲上升趋势遭破坏嘅架势。
而复盘本次加密货币大牛市行情，催化剂少唔美联储宽松嘅货币政策，从比特币大牛市启动时间节点上睇，两者相关度非常高。
因此，依赖牛市提供业绩发动机嘅Coinbase会唔会遭遇出道即巅峰嘅尴尬，重点喺于未来比特币等加密货币嘅走势会点样？
单纯睇货币宽松呢一因素，目前睇，虽然美联储尚未加息，但市场预期随住通货膨胀率嘅提高，美联储加息嘅概率越来越大。
一旦货币收紧，对全球资产嚟讲显然唔系好消息。
如果按照周期股睇待，Coinbase最佳嘅入场点显然系比特币等加密货币大熊市之时，而家嘅走势未必唔会再新高，但显然收益风险比要比上年同时期高出好多。
唔过短期来睇，由于二季度比特币价格仍飙升唔少，管理层预计Q2嘅业绩好可能超越Q1，短期或无忧。
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