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  • 市值不能管理,么?

    编者按:本文来自微信公众号“市值观察”(ID:shizhiguancha),作者:张 伟,36氪经授权发布。

    近日,“市值管理”掮客叶飞在网络上疯狂喊话,带火的不仅仅是涉事的关联公司,更是这条隐秘的产业链。

    市值管理,这本属于上市公司治理的正常手段,为何会异化成操纵股价的代名词? 

    中国资本市场,究竟需要怎样的市值管理? 

    01  “假管理”真“操纵”大行其道

    市值管理的概念首次出现在中国股权分置改革启动的2005年,到了2014年5月,国务院明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”,决策层对市值管理颇具期待。 

    但从概念提出到落地实施,市值管理不断被污名化。在当下资本市场的语境中,提到市值管理,甚至很多人认为就是股价操纵的代名词。 

    在叶飞的爆料里,这场故事的最初剧本是,操盘团队会通过中介 (叶飞) ,谈好出资金额、收益分成,再由中介找到资金方买入股票“锁仓”。锁仓后庄家拉升股价,在高位清仓出逃套住散户获利。 

    市值不能管理,么?

    ▲ 叶飞(左一) 

    事实上,相较于浮出水面的冰山一角,潜藏在隐秘角落里的“市值管理”,早已大行其道。徐翔的宁波敢死队介入股市,所打的旗号正是“市值管理”,但用的却是些内幕交易、操纵股价、编造概念等难以见光的手段。 

    纵观A股市场的众多妖股,尽管操盘方各异,但暴力控盘、暴力拉升,雪崩式崩盘的剧本却别无二致: 镰刀挥向韭菜,散户接盘。

    目前而言,异化的市值管理也源自于行业“专业化程度”的提升。一批职业操作业务、笼络资源的“掮客”,其中既有阳光私募或财经公关公司,也有与券商、公募机构有千丝万缕联系的中间人。他们经验丰富,甚至被标榜为“拥有操控市场能力、坐拥定价权的专业机构”。 

    急功近利的心态之下,以操纵市场的方式来实现股价管理的方式大行其道。就意义而言,异化的不仅仅是市值管理,还是整个资本市场的心态。 

    02 怎样做市值管理?

    正确而高效的市值管理,是上市公司综合运用商业模式创新、回购增持、股权激励、投资者关系管理等手段,实现公司和股东价值最大化。 

    事实上,在A股市场有不少上市公司,在市值管理方面表现得可圈可点。 

    美的集团堪称A股回购之王,通过不断回购、增持进行市值管理,甚至能起到定海神针的作用。 

    2019年2月-2020年10月,美的集团累计耗资59亿回购了1.04亿股股份,伴随着白马股抱团和北向资金的疯狂买进,这期间公司股价一路上行,从每股40元左右一直上涨到2021年2月的最高108元。尽管这之后公司股价进入下行周期,但美的集团也在年内启动了多轮回购计划,以提升投资者对股价的信心。 

    市值不能管理,么?

    ▲ 美的集团股价 

    同样,素来以管理层优秀著称的洋河股份、中国联通等公司也善于以回购、增发等方式激励股价。 

    于上市公司而言,构建市值管理的方法论,不仅是对公司股价波动的应对,而是进行全方位的管理。2019年伯克希尔股东大会上,巴菲特提到: 市值管理不是简单拉升股价,而是讲究价值创造和价值实现。

    一直以来,巴菲特都在进行着市值管理,54年前解散合伙企业入主伯克希尔-哈撒韦,其打造的经典IP——伯克希尔的股东大会,成为市值管理的最佳载体。 

    市值不能管理,么?

    ▲ 巴菲特股东大会现场 

    股东大会将IR (投资者关系) ,AR (分析师关系) ,MR (媒体关系) ,RR (监管层关系) 几乎 做到了极致。不仅建立了与投资者顺畅沟通的桥梁,还充分通过专业KOL传递市场价值,在公共媒体获得良好的声望以及与监管层形成良性互动。 

    03 董秘的必修课

    正确的市值管理于上市公司的重要性毋庸置疑,但对于一些董秘来说,是他们亟需补上的必修课。 

    通过公关手段提升品牌声量、与投资者进行沟通,是市值管理的重要内容。但本应作为与投资者搭建交流渠道的董秘,却屡屡因为傲慢发声而成为新闻头条。 

    2019年,作为国内医疗器械龙头迈瑞医疗的董秘,在股东大会现场对股东说“今天有好多股东,只有100股,也来参加股东大会,不知是何居心”,直接将其推入舆论旋涡。 

    去年在交易所互动平台上,有投资者对上海沪工提问:“军工涨时没它的份,卫星涨时没它,机器人涨时也没它,这公司到底定位在哪里?” 

    董秘回怼公司股票年内最高涨幅达90.56%,远远跑赢大盘,同时还不忘“关心”股民的身体:“至于您为什么没能赚到钱,建议您还是好好修炼内功……同时祝您早日康复!” 

    市值不能管理,么?

    ▲ 图源:上海e互动平台 

    事实上,在这些投资者交流平台,董秘的回复几乎都缺乏实质性的内容,大多数回复也没有直面问题,“一切以官方通告为准”、“谢谢关注”、“感谢您的支持”,成为约定俗成的标准答案。特别是对于投资者关切的重大信披事件,董秘几乎都“三缄其口”“王顾左右而言他”。 

    显然, 这种专业度和诚意的缺失,很难赢得股民的认同。

    健康、规范的市值管理,不是股价操控的急就章,也不是董秘们的敷衍了事,而是需要持续耕耘、用心经营的长期事业。 

    ■ 免责声明

    本文涉及有关上市公司的内容,为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息(包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等)作出的个人分析与判断;文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议,市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。

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