喺周三嘅靚鋪市場，三大股指紛紛下跌，其中標普五生指數跌1.3%，納斯達克生指數更加系跌幅高達2.7%。
而喺靚鋪市場中，過往市場一向較為青睞嘅頭部科技鋪紛紛“受創”下跌。比如亞馬遜、微軟同Alphabet均下跌超過2%，而Netflix下跌5%。蘋果跌2.5%，英特爾跌2.2%。
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來源：華裝證券
而市場報道上紛紛我個point提到嘅系一個名額對靚鋪有較大影響，噉就系十年期美國國債收益率。
周三，十年期靚債收益率上漲逾8個基點，最高曾攀升至1.498%，從過往其走勢睇應該名額已經返疫情前水平。
而由報道消息上睇，債券收益率嘅持續上升，惹啲人對股票估值同通貨膨脹率上升嘅憂，就個市都出現下跌。值得一提嘅系，喺3月4號嘅港股市場同A鋪市場都同樣保持下跌，午後恒生指數同上證生指數一度跌超2%，其中市場多數個陣跌幅就更加大咗。
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來源：英文為達情
究竟十年期美國國債收益率系一個咩嘅名額，系咪對全球市場有咁大影響，而未來嘅靚鋪市場走向又應該點預判呢？我哋嚟詳細睇睇。
一、國債收益率反映對經濟預期，隱含“加息”隱憂
國債系一個國家以政府信用作為擔保嘅債券（以本幣計價嘅國債具有無限清償能力），所以美國國債收益率反映嘅系美國市場上嘅無風險收益率。
舉一個例子，喺2020年頭全球疫情爆發之時，出於對經濟極端悲觀嘅預期，全球股市暴跌，而此時美國十年期國債做咗投資者同機構喺冇更加好機會嘅選擇。隨着後續全球市場無上限寬鬆，靚債畀持續買入，其收益率都一度跌至負值。
呢個好好理解，一個債券隨着太過渴市，其收益率就會持續下降，而極端情況下會變成負值，都系當時買入美國枕住國債只期望資產縮水嘅少啲（當然投機者可以喺債券價格上漲中獲利）。
，而近期十年期美國國債收益率屢屢升高，就相應嘅反應咗對未來經濟樂觀？判斷。
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來源：CNBC
，我哋可以睇到CNBC資料显示，近期十年期靚債收益率已經要超過標普五生指數平均股息率（1.5%），好似買股票枕住收益都不如買無風險利率嘅國債。
呢系源於新任美國總統拜登上台後，一系列控制新冠肺炎疫情行政說話嘅實施，加埋疫苗快手嘅推廣接種，喺2月頭美國每日新增病例已經自1月高峰果下降左45%。
2月份美國禁用品訂單環比增長3.4%；畀視為商業投資晴雨表嘅核心資本品訂單增長0.5%。而喺2月尾公布嘅美國首次申領失業救濟人數73萬，低於前值為86.1萬，超出市場預期。
，而伴隨住復蘇預期上升嘅仲有通脹壓力，自拜登勝選以嚟大宗貨持續大漲，如布倫特原油上漲60%，銅上漲30%以上。
就市場此時會憂靚聯儲遲早會收緊流動性，喺加息預期、靚債收益率大漲之下，此前畀流動性泛濫推高嘅靚鋪市場都面對下跌嘅壓力，連帶住全球市場都系咁。
二、熊市嚟咗呀？機構認為要關心三啲
喺上文中，美國枕住國債收益率升高引發咗市場較悲觀嘅情緒，股市嘅波動都進一步加大。
，但系系咪就判斷靚鋪進入熊市喇，快啲應該斬倉止損呢，投資機構中航證券就有唔同觀點。
首先由過往嚟睇，寬鬆財政錢政策！退出對市場影響有限。
2013年靚聯儲少資產幫襯計劃對美國經濟嘅影響好有限。2013年5月1號，喺聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，靚聯儲首次發布宣告稱：「隨着勞動力市場或者通脹前程嘅變化，委員會準備降低資產幫襯嘅速度。”
觀察靚鋪市場嘅走勢，可以發現喺伯南克講嘢后嘅一個月，標普五生指數上升3.6%，美國國債綜合生指數下跌1.3%。如果我哋將時間軸搞大到伯南克講嘢后嘅6個月，標普五生指數就上升咗11%，美國國債生指數下降1.9%。
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來源：靚聯儲數據庫
第二個靚聯儲縮減幫襯國債佢嘅條件系靚聯儲喺實現充分就業同2%通脹標的方面要取得相當大進展。
基於目前美國嘅經濟形勢，靚聯儲喺2021年縮減購債佢嘅可能性好低。美國最近嘅經濟資料显示美國實體經濟通脹水平嘅回升有限。
，即管美國疫苗嘅發放同接種速度都喺持續upgrade，但宜家嘅公共危機仍喺繼續對經濟活動同就業造成壓力。2021年1月PCE（核心物價生指數到衡量通脹）為1.45%，低於疫情前水平與及靚聯儲嘅通脹標的。
申請失業救濟嘅人數雖然較疫情最緊要時期大幅下降，但仍保持喺73萬人嘅高位之上。未來一段時間，供給四，受就業形勢影響，工業生產嘅恢復、產能利用率嘅upgrade需要一定時間。
靚聯儲主席鮑威爾都曾喺近期表示美國或者使三年時間實現通脹標的，為實現充分就業，靚聯儲可以抵一段時間通脹甚至喺2%以上嘅水平。
喺需求四，失業率嘅居高不下將緩解工資壓力。就，短期內經濟過熱嘅可能性低，價錢上漲嘅緊張局勢都唔系好可能好快到嘅。
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來源：靚聯儲數據庫
，而展望2021年股市收益，專業機構預測都系好樂觀嘅。
呢主要系額外嘅財政刺激、寬鬆嘅央行政策！同疫苗嘅推出為消費者支出同經濟復蘇講嚇嘢喇！咗良好嘅支持。
喺經濟唔斷增長嘅背景下，企業回報有望以兩位數嘅健康速度增長。根據FactSet嘅計數，如果將2020年嘅蝕計算在內，2021年標普五生指數嘅收益將增長21.8%，系2010年以嚟嘅最大漲幅（2010年每股收益成長率為35.73%）。其中，工業類鋪同非必需消費品類鋪漲幅居前。
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來源：FactSet
2021年2月17日，紐約聯邦儲備銀行經濟學家埃德·亞德尼（阿Yardeni）發布嘅2021年預測显示2021年嘅收益應該會超過新冠疫情前嘅結果。根據其研究團隊嘅預測，2021年標普五生指數每股收益為175美元，高於2019年每股163美元嘅水平。
就，如果股市回顧基本面邏輯並追隨收益，2021年對股票投資者嚟講，將系一個好年份。企業回報嘅上升會喺中期內為投資者帶嚟持續嘅正回報。企業回報修復都有望緩解靚鋪估值過高嘅風險。
究竟靚鋪喺2021年未來會點行，我哋拭目以待，而作為聰明投資者嘅，你又如何噉看待當下市場嘅前程呢？
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翻譯：cantonese.live足跡粵字“
2021-03-05 14:07:50
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